مع عدم قابلية الاستدامة لمشاريع APY العالية في السوق الهابط وانكماش شديد لقيمة التلفزيون في مجال الديفي، بدأت سردية RWA التي يقودها MakerDAO تدريجياً، وركز السوق انتباهه على الأصول الواقعية. خصوصاً ديون الولايات المتحدة، وهي أصل بمخاطر منخفضة أو معدومة، ودخل ثابت، وقابلية للتوسع.

تعتبر Ondo Finance المشروع RWA الرائد الذي نشأ تحت هذه الخلفية. مؤخرًا، بعد إعلان مؤسسة Ondo Foundation أنها ستقوم بفتح دورة تداول رمز ONDO في 18، أعلنت Coinbase رسميًا أن Ondo Finance (ONDO) سيتم تضمينه في خريطة قوائم العملات. ستجلب هذا القرار لمؤسسة Ondo Foundation مزيدًا من الحوافز والسيولة إلى نظام البيئة المالية في Ondo.

على الرغم من أن تم ذكر Ondo Finance في وقت سابق في مقال آخر، إلا أن هذه فرصة جيدة لتلخيص نظرة عامة على Ondo Finance، وهو مشروع RWA رائد.

1. مقدمة لأوندو فاينانس

Ondo Finance هو بروتوكول استثماري مجسد للرموز الخاصة بـ RWA تم إطلاق صندوق السندات الأمريكية المجسدة لـ Ondo v2 في يناير 2023 وملتزم بتوفير فرص استثمارية على مستوى المؤسسات للجميع. يقدم Ondo منتجات صناديق لا/منخفضة المخاطرة والمستقرة لكسب الفائدة وقابلة للتوسيع (مثل سندات الخزانة الأمريكية، وصناديق السوق النقدية، إلخ) إلى السلسلة، مما يوفر للمستثمرين على السلسلة بديلاً عن العملات المستقرة ويجعل من الأسهل حيازة المستثمر يكسب معظم الدخل من الأصول الأساسية بدلاً من الجهة المصدرة.

وفقًا للبيانات من RWA.XYZ، باستثناء حجم ديون MakerDAO RWA الأمريكية البالغ أكثر من 2 مليار دولار أمريكي، فقد بلغ حجم سوق الديون الأمريكية لـ Ondo 125 مليون دولار أمريكي، مما يجعله يحتل المركز الثالث في السوق. إنه يأتي في المرتبة الثانية فقط بعد Franklin OnChain صندوق الأموال الحكومية الأمريكي وبروتوكول Mountain.

（rwa.xyz）

2. منتجات أوندو فاينانس المرمزة

أندو يقوم بترميز الأموال تم إطلاق منتجات الدين الأمريكي المرمزة $OUSG وصناديق سوق النقد المرمزة $OMMF ، مما يسمح لحاملي العملات المستقرة بالاستثمار في السندات وسندات الخزانة الأمريكية. سيتلقى المستثمرون شهادات حقوق الملكية في الأموال المرمزة، وستفرض أندو رسوم إدارية بنسبة 0.15% سنويًا.

منذ ذلك الحين، قامت أوندو بإطلاق مشروع فواتير مرمزة مضمونة بسندات خزانة الولايات المتحدة على المدى القصير وودائع الطلب المصرفية في أغسطس 2023- عملة مستقرة تحمل فائدة بالدولار الأمريكي. وبالمقارنة مع العملات المستقرة التقليدية، فإن ابتكار USDY يكمن في أنه يوفر للمستثمرين العالميين طريقة استثمارية يمكنهم من خلالها عدم فقط تخزين قيمة بالدولار الأمريكي ولكن أيضًا تحقيق دخل بالدولار الأمريكي منه بدون إذن.

بالإضافة إلى ذلك، ونظرًا لأسباب الامتثال التنظيمي، فإن منتجات الصندوق المرمزة متاحة فقط للعملاء المرخص لهم من قبل KYC. قامت Ondo بالتعاون مع بروتوكول DeFi الخلفي Flux Finance لتوفير خدمات الإقراض الرهني بالعملات المستقرة للرموز مثل $OUSG التي تتطلب استثمارًا مصرحًا، مما يتيح المشاركة غير المصرح بها في الجزء الخلفي من البروتوكول.

（ondo.finance/）

2.1 عملة مستقرة تحمل فائدة $USDY

$USDY هو منتج ربحي بالدولار الأمريكي للمقيمين والمؤسسات غير الأمريكية. الأصول الأساسية هي سندات الخزانة الأمريكية على المدى القصير وودائع الطلب المصرفية. يحتاج المستثمرون إلى اجتياز إجراءات معرفة العميل قبل الدخول ويمكنهم الحصول على دخل سندات أمريكية على أساس قياسي. تصل القيمة الإجمالية للمستثمرين حاليًا إلى 65.37 مليون دولار أمريكي.

مسار التنفيذ: يصدر $USDY بشكل منفصل عن طريق Ondo USDY LLC. Ondo USDY LLC هي شركة SPV مستقلة معزولة عن الإفلاس تستخدم أصولها / حقوقها كضمان لإصدار $USDY، وتعيين حامل $USDY كمستفيد نهائي من خلال الثقة.

2.2 صندوق سندات الولايات المتحدة المجزأة $OUSG

$OUSG هو صندوق سندات أمريكي مشفر للمستخدمين المؤسسيين العالميين. الأصل الأساسي هو صندوق BlackRock iShares Short Tearsury Bond ETF. يحتاج المستثمرون إلى اجتياز إجراءات معرفة العميل قبل أن يتمكنوا من الدخول. يبلغ إجمالي قيمة الأصول المقفلة حاليًا 114 مليون دولار أمريكي.

مسار التنفيذ: يتم إصدار $OUSG من قبل صندوق توكنة أوندو، يستثمر المستثمرون في USDC ك LP، وينسحب صندوق توكنة أوندو الأموال إلى Clear Street من خلال Coinbase. مع وصاية العملات القانونية وتصرف Clear Street كوسيط لشراء صناديق الاستثمار المتداولة، سيتم إعادة استثمار الأرباح الجديدة، مما يولد تلقائيًا معدلات فائدة مركبة أعلى.

2.3 صندوق سوق النقد المشفر $OMMF

$OMMF هو صندوق سوق نقدية مرتبط بالدولار الأمريكي بمخاطر أقل نسبيًا. لا تتوفر معلومات إضافية. ولكن ما يمكنك تخيله هو: إنه صندوق سوق نقدية موحد متوافق مع SEC يعتمد على نموذج إعادة القاعدة.

مسار التنفيذ: تشبه شركة سوبرستيت الجديدة لمؤسس Compound روبرت ليشنر، إعداد صناديق متوافقة مع SEC للاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية على المدى القصير وتمريرها عبر السلسلة (إثيريوم) للتعامل مع معاملات الصندوق والسجلات، تتبع حصص ملكية الصندوق، مما سيسمح للمستثمرين بالحصول على سجل ملكيتك لهذا الصندوق المشترك في المنتجات المالية التقليدية، تمامًا مثل الاحتفاظ بالعملات المستقرة وكذلك الأصول الأخرى المشفرة.

التالي هو مقارنة لثلاث منتجات مرمزة:

（docs.ondo.finance/general-access-products/usdy/comparison-ondo-products）

2.4 فلوكس فاينانس حل مشكلة الاستثمار غير المرخص

تعد فلكس فاينانس مجموعة من بروتوكولات الإقراض اللامركزية التي قام فريق أوندو بإنشائها بناءً على Compound V2. البروتوكول مماثل تقريبًا لـ Compound.

نظرًا لأن منتجات Ondo الأمامية تتطلب الوصول إلى تراخيص KYC، فقد تعاونت Ondo مع بروتوكول DeFi Flux Finance في الخلفية لتوفير وكلاء استثمار معتمدين بناءً على التراخيص مثل OUSG. يوفر العملة خدمات إقراض الرهن العقاري بالدولار الأمريكي (USDC)، والتثبيت بالدولار الأمريكي (USDT)، وDAI، وFRAX. الجانب الآخر من بروتوكول الإقراض هو بدون إذن ويمكن لأي مستخدم DeFi المشاركة فيه.

وفقًا للبيانات من DeFiLlama، بتاريخ 18 يناير، بلغ إجمالي قيمة التأمين المقترض لـ Ondo 179 مليون دولار، ووصل إجمالي قيمة التأمين لـ Flux Finance إلى 24.32 مليون دولار، مع كمية الاقتراض تبلغ 14.11 مليون دولار.

3. طريق قائمة أوندو فاينانس

3.1 التمويل

تأسست شركة Gate.io في عام 2021 من قبل موظفين سابقين في Goldman Sachs. كان المؤسس، Pinku Surana، في وقت ما نائبًا للرئيس في فريق التكنولوجيا في Goldman Sachs. قاد فريق بحث وتطوير تقنية البلوكشين في Goldman Sachs، والذين يمتلك أعضاء الفريق خلفيات واسعة في مؤسسات وبروتوكولات مختلفة مثل Goldman Sachs وFortress وBridgewater وMakerDAO.

في أغسطس 2021، أنجزت أوندو جولة تمويل بذري بقيمة 4 ملايين دولار، قادتها بانتيرا كابيتال وشملت جينيسيس، جروب العملات الرقمية، شركة سي إم إس هولدنغز، وفندق كوينفوند آند ديفيرجنس فنتشرز، بالإضافة إلى مستثمرين ملائكة مثل ستاني كوليتشوف (مؤسس أفي)، ريتشارد ما (مؤسس كوانتستامب)، وكريستي تشوي (المدير الاستثماري السابق في بينانس) شاركوا أيضًا في هذه الجولة.

في أبريل 2022، أندو أنهت جولة تمويل سلسلة A بقيمة 20 مليون دولار. تم قيادة الجولة بالتعاون مع Founders Fund و Pantera Capital، مع مشاركة من Coinbase Ventures و Tiger Global و GoldenTree Asset Management و Wintermute و Flow Traders و Steel Perlot.

（icoanalytics.org/projects/ondo-finance/?）

في 12 مايو 2022، أكملت أوندو تمويل العملة الأولية (ICO) بأكثر من 10 ملايين دولار أمريكي من خلال منصة CoinList، حيث بلغت نسبة عدد الرموز 2٪ من الإجمالي، منها (1) تم بيع 3 ملايين ONDO بسعر 0.03 دولار، مع فترة إقفال لمدة عام وسيتم إطلاقها بشكل خطي خلال 18 شهرًا؛ (2) سيتم بيع 17 مليون ONDO بسعر 0.055 دولار، مع فترة إقفال لمدة عام، وسيتم إطلاقها بشكل خطي خلال 6 أشهر بعد الإطلاق.

（icoanalytics.org/projects/ondo-finance/?）

3.2 Tokenomics

وفقًا لاقتراح مؤسسة اوندو: إجمالي العرض لعملة اوندو هو 10 مليار، والتداول الأولي هو 1،426،647،567 (~ 14.3٪)، أكثر من 85٪ من رموز اوندو ستظل مقفلة، وستتم فتح الرموز المقفلة بعد 12، 24، 36، 48 و 60 شهرًا من فتح الرموز الأولية.

سيتم قفل المستثمرين الخاصين (باستثناء مستثمري جولة CoinList) والمساهمين الأساسيين لمدة 12 شهرًا على الأقل ولمدة الأربع سنوات التالية (سيتم إطلاقهم خلال مجموع خمس سنوات)؛ سيتم فتح تام المشاركين في جولة المستثمرين CoinList (2٪)، بحيث تمثل رموزهم جزءًا كبيرًا من الإمداد الدائري الأولي.

توزيع الرمز هو: مستثمرو جولة CoinList (2٪)، حوافز بيئية (52.1٪)، تطوير البروتوكول (33٪)، مستثمرو رأس المال الخاص (12.9٪).

（https://forum.fluxfinance.com/t/fip-08-release-of-the-ondo-token-lock-up/563/9）

4. ملخص

خلفية الفريق: تميز الخصائص النخبوية لفريق مشروع أوندو، بالإضافة إلى تأييد رأس المال على أعلى مستوى، ودعم موقع أوندو في مجال وزارة الخزانة الأمريكية للوكالة العقارية. التزام المشروع موجود تمامًا، بعد جولات متعددة من التدقيقات، ومعمارية تداول $USDY مستمدة من معمارية MakerDAO الناضجة. بالمقارنة مع بعض المشاريع التي لديها فقط صفحة واحدة من وصف المنتج الصلب.

تتبع: يمكن القول إن الدخول المبكر لـ Ondo إلى خزينة الولايات المتحدة يتمتع برؤية فريدة. تعتبر خزينة الولايات المتحدة، كأصل مجاني منخفض المخاطر، ذي عوائد مستقرة، وقابلة للتوسيع، هي المستفيد الأكبر حاليًا في سباق RWA، وهناك خيال لا حدود له وراء ذلك. هذا يجعلها أكثر سلاسة من MakerDAO وCentrifuge، التي كانت مشاركة في الأصول الائتمانية RWA في البداية وتحولت لاحقًا إلى US Treasury RWA.

التحديات: من جهة، هناك منافسة متجانسة من الأقران، مثل بروتوكول جبل، وهو مشروع عملة مستقرة للعائد تم إطلاقه في 11 سبتمبر 2023، الذي تجاوز أوندو في قيمة القرض الإجمالي التلفزيوني في فقط 4 أشهر. بالإضافة إلى ذلك، شراكة قامت سينتريفيج أيضًا مع بروتوكولات مثل أفي وفراكس فاينانس من خلال صندوق السيولة المستند إلى الخزانة الأمريكية المستنمنة، وهو صندوق الخزانة الأمريكية المستند إليه. من ناحية أخرى، هناك تحدي وجود منتج واحد. عتبة منتجات الخزانة الأمريكية المستنمنة ومشاريع العملات المستقرة للعائد ليست عالية. من الجدير بالانتظار كيفية توسيع المزيد من القنوات أو إطلاق المزيد من المنتجات الجذابة.

بالطبع، من الجدير أيضًا بالانتظار ما إذا كانت الفرق والمستثمرين ذوي فترات إلغاء أطول يمكنهم اعتماد حوافز الرموز لخلق دوار النمو.

ما وراء سندات خزانة الولايات المتحدة RWA ، تحتاج أوندو فاينانس إلى المزيد.

(النهاية)

هذا المقال مخصص للدراسة والاطلاع فقط. آمل أن يكون مفيدًا لك. لا يشكل أي نصيحة قانونية أو استثمارية. ليس محاميك، قم بعمل بحثك الخاص.

تنصل:

1. يتم إعادة طبع هذه المقالة من [Web3 الصغير]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [سوف 阿望]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذه الإعادة طباعة، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسيتعاملون معها على الفور.
2. نص تنصل المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك التي تنتمي إلى الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. يتم إجراء ترجمات المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة ممنوع.