الأسهم العالمية في مفهوم البلوكتشين: السيولة العالية الناشئة في سوق العملات الرقمية
مع تزايد وضوح البيئة التنظيمية المالية العالمية، يبدأ سوق العملات الرقمية في الانتقال من دائرة ضيقة إلى النظام المالي السائد. كان لفوز الرئيس ترامب تأثير إيجابي على صناعة العملات الرقمية، حيث تعهد باتخاذ سياسات تنظيمية أكثر ودية، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني من البيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، مما عزز ثقة السوق. مؤخرًا، بدأ السوق المالي في نقل عام، حيث ارتفعت بشكل عام أسهم المفاهيم المتعلقة بالبلوكتشين.
في الوقت الحالي، أصبح المزيد والمزيد من الشركات المدرجة على الوعي بإمكانات تقنية البلوكتشين الكبيرة، وتعمل بنشاط على دمجها في الاستراتيجيات الخاصة بها. العديد من الشركات التي تركز على مفهوم البلوكتشين تشهد تطورًا قويًا، وحصلت على اهتمام واستثمارات ملحوظة في السوق. من خلال إدخال تقنية البلوكتشين، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، مما يجعلها تدريجياً من المشاركين الرئيسيين في الصناعة. لقد تابعنا عن كثب العديد من الأسهم في هذا المجال، ورأينا أداءها في الأسواق المالية يتألق بشكل متزايد، ونتوقع أن تستفيد من فرص تطوير أكبر في المستقبل بفضل البلوكتشين.
في السنوات الأخيرة، وخاصة مع الفوائد التنظيمية التي جلبها إطلاق الولايات المتحدة لصناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالتشفير، أصبح من الواضح أن العملات الرقمية لم تعد محصورة في سوق العملات الرقمية المغلقة، بل تتكامل بعمق مع الأسواق المالية التقليدية. صندوق غراي سكيل كأحد الرواد في هذا المجال، أصبح صندوق الثقة الخاص به بالبيتكوين جسرًا للمستثمرين التقليديين للدخول إلى سوق التشفير. تُظهر البيانات أن حجم إدارة الأصول لصندوق البيتكوين الفوري التابع لبلاك روك قد بلغ 172.43 مليار دولار، وكان في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما بلغ حجم إدارة الأصول لصندوق غراي سكيل للبيتكوين الفوري 136.59 مليار دولار، مما يظهر اهتمام وثقة المستثمرين في فئة الأصول الناشئة هذه.
إجمالي قيمة سوق العملات الرقمية الحالية حوالي 3.2 تريليون دولار، يمكننا تقسيمها حسب فئات الأصول إلى الأجزاء الرئيسية الثلاثة التالية:
بيتكوين(BTC) تعتبر البيتكوين كأصل رئيسي في سوق العملات الرقمية، حيث تبلغ قيمتها السوقية حوالي 1.9 تريليون دولار، وتمثل أكثر من 50% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة. إنها ليست فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل كل من المالية التقليدية والعملة الأصلية، ولكن أيضًا بسبب خصائصها المقاومة للتضخم والإمدادات المحدودة، أصبحت الخيار الأول للمستثمرين المؤسسيين، وتلقب بـ "الذهب الرقمي". تلعب البيتكوين دورًا محوريًا في سوق العملات الرقمية، حيث تستقر السوق، بينما توفر أيضًا جسراً متصلاً بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.
الأصول الأصلية على البلوكتشين تشمل رموز الشبكات العامة ( مثل الإيثريوم ETH)، والرموز المتعلقة بالتمويل اللامركزي ( DeFi)، بالإضافة إلى الرموز الوظيفية في التطبيقات على البلوكتشين. هذا المجال متنوع للغاية، ويتميز بتقلبات عالية، حيث تتأثر أداؤه السوقي بالتحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية تبلغ حوالي 1.4 تريليون دولار، وهي في الواقع أقل بكثير من التوقعات العالية للنمو في السوق.
دمج الأصول التقليدية مع تقنيات التشفير يشمل هذا المجال رموز الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، والأصول الممولة بناءً على البلوكتشين وغيرها من المشاريع الناشئة. حاليًا، تبلغ قيمتها السوقية بضعة آلاف من المليارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكتشين واندماجها العميق مع المالية التقليدية، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. من خلال تحويل الأصول التقليدية إلى رموز، وزيادة السيولة، فإنها تعد واحدة من المحركات الرئيسية لنمو سوق العملات الرقمية في المستقبل. نحن واثقون من هذه الجزئية، ونعتقد أنها ستدفع المالية التقليدية نحو تحول أكثر كفاءة وشفافية إلى الرقمية، وتحرر إمكانيات سوق ضخمة.
لماذا نحن متفائلون للغاية بشأن مساحة نمو الأصول التقليدية؟
على مدار الأشهر الستة الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تطورًا جديدًا، كما أكمل القوة المهيمنة في سوق رأس المال انتقالها من القوى القديمة إلى الأموال الجديدة.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات الرقمية في القطاع المالي التقليدي. أطلقت عمالقة المال مثل بلاك روك وغراي سكال منتجات تداول مدعومة بالبيتكوين والإيثيريوم، مما قدم للمستثمرين المؤسساتيين والأفراد قنوات استثمار أكثر سهولة في الأصول الرقمية، وهذا يؤكد أيضًا العلاقة مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكننة الأصول في العالم الحقيقي، مما يعزز السيولة ونطاق السوق المالية. على سبيل المثال، أصدرت بنك التنمية الألماني المملوك للدولة KfW في عام 2024 سندين رقميين باستخدام تقنية البلوكتشين، بإجمالي 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع، وأصدرت شركة Metavisio الفرنسية لصناعة معدات الكمبيوتر سندات الشركات، مستفيدة من التوكننة لتوفير الدعم المالي لمرافقها الجديدة في الهند، مما يظهر أيضًا كيف تستفيد المؤسسات المالية التقليدية من تقنية البلوكتشين لتحسين كفاءة العمليات، حيث أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنيات التشفير في نماذج أعمالها.
اليوم، نموذج دورة الأموال الذي يركز على البيتكوين كأصل أساسي، ويستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على الشركات المدرجة كمنصات تحمل، يعمل على امتصاص السيولة بالدولار بشكل مستمر وينتشر بشكل شامل.
إن دمج المالية التقليدية مع البلوكتشين سيولد المزيد من فرص الاستثمار مقارنةً بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات التركيز المتزايد للسوق على الاستقرار وواقع تطبيقات الاستخدام. تمتلك الأسواق المالية التقليدية بنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنيات البلوكتشين، ستطلق إمكانيات أكبر.
ستتناول هذه الدراسة نمط نمو الأسهم المفاهيمية للبلوكتشين، خاصةً كيفية دمجها مع الأصول على الشبكة، لاستكشاف المزيد من فرص الاستثمار الابتكارية. على سبيل المثال، أظهر نموذج زيادة إصدار الأسهم لشركة ما الطريق النموذجي لتبادل الأصول على الشبكة مقابل الأصول بالدولار الأمريكي من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل والأسهم. مؤخرًا، ارتفعت أسعار أسهم هذه الشركة بسرعة مع ارتفاع سعر البيتكوين، وسجلت عوائد السندات القابلة للتحويل المستحقة في عام 2027 أعلى مستوى لها خلال ثلاث سنوات، مما جعل أداء أسهمها يتفوق بشكل كبير على الأسهم التكنولوجية التقليدية.
من خلال هذه الزوايا، يمكن اكتشاف أن مستقبل تطوير سوق العملات الرقمية لا يقتصر فقط على زيادة العملات الرقمية نفسها، بل يتعلق أيضًا بالإمكانات الهائلة لاندماجها مع التمويل التقليدي. من الفوائد التنظيمية إلى التغيرات في هيكل السوق، فإن الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين في نقطة محورية من هذه الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
نحن سنقسم الأسهم المفاهيمية للبلوكتشين الحالية إلى الفئات التالية:
1. مفهوم الأصول المدفوعة:
حول مفهوم تخصيص الأصول في أسهم البلوكتشين، تتمثل استراتيجية الشركة في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل شركة معينة في عام 2020، وسرعان ما أثارت اهتمام السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة الاستثمار اليابانية MetaPlanet والشركة المدرجة في هونغ كونغ BoYa Interactive، حيث تزداد كمية شراء البيتكوين باستمرار. أعلنت MetaPlanet عن إدخال مؤشرات الأداء الرئيسية التي وضعتها شركة معينة "عائد البيتكوين" (BTC Yield)، حيث كان عائد BTC في الربع الثالث 41.7%، وفي الربع الرابع ( حتى 25 أكتوبر ) بلغ 116.4%.
بشكل محدد، فإن استراتيجيات بعض الشركات تتضمن تقديم "عائد البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتوفير منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يتم حساب هذا المؤشر بناءً على عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، حيث يُحسب عدد البيتكوينات المحتفظ بها لكل سهم، دون النظر في تقلبات سعر البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين زيادة حيازات البيتكوين والتخفيف من حقوق الملكية. حتى الآن، وصل عائد استثمار الشركة في البيتكوين إلى 41.8%، مما يدل على أن الشركة تواصل زيادة حصتها بنجاح مع تجنب التخفيف المفرط لمصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن إحدى الشركات حققت إنجازات ملحوظة في استثمار البيتكوين، لا تزال هيكلية ديون الشركة تثير اهتمام السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة للشركة حاليًا يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بجولات متعددة من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث أن بعض السندات تأتي مع مدفوعات فائدة. يخشى محللو السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، فقد تحتاج الشركة إلى بيع جزء من البيتكوين لتسديد الديون. لكن هناك أيضًا وجهات نظر تشير إلى أنه نظرًا لاعتماد الشركة على أعمالها التقليدية المستقرة في البرمجيات وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن التدفق النقدي التشغيلي يكفي لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى إذا انهار سعر البيتكوين، فمن غير المحتمل أن يجبر الشركة على بيع أصولها من البيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، فإن القيمة السوقية لأسهم الشركة تصل حاليًا إلى 43 مليار دولار، وتعد الديون نسبة صغيرة في هيكل رأس المال، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين يتطلعون إلى استراتيجية استثمار الشركة الثابتة في البيتكوين، ويعتقدون أن هذا سيحقق عوائد كبيرة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يشعرون بالقلق بشأن نسبة الرفع المالي العالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا للتقلبات الشديدة في سوق العملات الرقمية، يمكن أن تؤثر أي تغييرات سلبية في السوق بشكل كبير على قيمة أصول هذه الشركات، كما أن أسعار أسهمها تُظهر علاوة كبيرة مقارنة بقيمة صافي الأصول الخاصة بها، وما إذا كانت هذه الحالة ستستمر هو محور اهتمام السوق. إذا حدث تراجع في سعر السهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، وبالتالي يؤثر على خطط شراء البيتكوين المستقبلية.
1、Microstrategy(MSTR)
تأسست الشركة عام 1989، وركزت في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول الشركات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تستخدم البيتكوين كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذجها التجاري ومكانتها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس دوراً حاسماً في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في البيتكوين في البدايات إلى مؤيد قوي للتشفير.
منذ عام 2020، قامت الشركة باستمرار بشراء بيتكوين من خلال أموالها الخاصة، وتمويل السندات، وغيرها من الطرق. حتى الآن، تحتفظ الشركة بحوالي 279,420 بيتكوين، حيث تقترب قيمتها السوقية من 23 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 1% من إجمالي إمدادات البيتكوين. كان آخر شراء قد تم في الفترة من 31 أكتوبر إلى 10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. كان متوسط سعر هذه البيتكوينات هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يجعل الأرباح غير المحققة للشركة تقارب 2.5 مرة.
على الرغم من أن استثمارات الشركة في البيتكوين واجهت خسائر محاسبية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تبيع أبداً البيتكوين، بل اختارت الاستمرار في زيادة المراكز. منذ بداية عام 2023، دفعت الزيادة القوية في سعر البيتكوين إلى ارتفاع ملحوظ في سعر سهم الشركة، حيث بلغ العائد على الاستثمار منذ بداية العام حتى الآن 26.4%، وتجاوز العائد التراكمي على الاستثمار 100%. يمكن اعتبار نموذج تشغيل الشركة الحالي "نموذج الرفع الدوري القائم على BTC"، من خلال إصدار السندات لجمع الأموال لشراء البيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يجلب عوائد مرتفعة، إلا أنه يحمل أيضاً بعض المخاطر، خاصةً في أوقات تقلب أسعار البيتكوين. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 15,000 دولار حتى تواجه الشركة مخاطر التصفية، وفي ظل سعر البيتكوين الحالي الذي يقترب من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. بالإضافة إلى ذلك، فإن مستوى الرفع المالي للشركة منخفض، وطلب السوق على السندات قوي، مما يعزز من متانتها المالية.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار الشركة أداة استثمارية مضاعفة في سوق البيتكوين. مع التوقعات بأن سعر البيتكوين سيرتفع بثبات، فإن أسهم الشركة تتمتع بإمكانات كبيرة. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر المتوسطة إلى الطويلة الأجل التي قد تنجم عن توسع الديون. خلال السنوات 1 إلى 2 القادمة، لا يزال من الجدير متابعة قيمة استثمار الشركة، خاصة للمستثمرين المتفائلين بشأن آفاق سوق البيتكوين، فهي تمثل استثماراً عالي المخاطر وعالي العائد.
# 2 、 سيملر Scientific(SMLR)
تعتبر Semler Scientific شركة تركز على تكنولوجيا الرعاية الصحية، واحدة من استراتيجياتها الابتكارية هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت 47 بيتكوين جديدة، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 بيتكوين، وبلغ إجمالي استثماراتها حوالي 71 مليون دولار. جاءت بعض أموال هذه المشتريات من التدفقات النقدية التشغيلية، مما يشير إلى أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها للبيتكوين، لتصبح تمثيلاً للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا يزال التركيز الأساسي لشركة Semler على جهاز QuantaFlo الخاص بها، والذي يُستخدم بشكل رئيسي لتشخيص أمراض القلب والأوعية الدموية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بالبيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحًا غير محققة بقيمة 1.1 مليون دولار من حيازتها من البيتكوين، على الرغم من أن إيرادات هذا الربع انخفضت بنسبة 17٪ على أساس سنوي، إلا أنها وفرت لشركة Semler وسيلة للتحوط المالي في ظل التقلبات الاقتصادية.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة Semler تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهي أقل بكثير من بعض الشركات، إلا أن استراتيجيتها التي تتبنى بيتكوين كأصل احتياطي قد جعلتها تتلقى استثمارات.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
البلوكتشين مفهوم الأسهم يبرز: سوق العملات الرقمية وTradFi يندمجان لقيادة فرص جديدة
الأسهم العالمية في مفهوم البلوكتشين: السيولة العالية الناشئة في سوق العملات الرقمية
مع تزايد وضوح البيئة التنظيمية المالية العالمية، يبدأ سوق العملات الرقمية في الانتقال من دائرة ضيقة إلى النظام المالي السائد. كان لفوز الرئيس ترامب تأثير إيجابي على صناعة العملات الرقمية، حيث تعهد باتخاذ سياسات تنظيمية أكثر ودية، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني من البيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، مما عزز ثقة السوق. مؤخرًا، بدأ السوق المالي في نقل عام، حيث ارتفعت بشكل عام أسهم المفاهيم المتعلقة بالبلوكتشين.
في الوقت الحالي، أصبح المزيد والمزيد من الشركات المدرجة على الوعي بإمكانات تقنية البلوكتشين الكبيرة، وتعمل بنشاط على دمجها في الاستراتيجيات الخاصة بها. العديد من الشركات التي تركز على مفهوم البلوكتشين تشهد تطورًا قويًا، وحصلت على اهتمام واستثمارات ملحوظة في السوق. من خلال إدخال تقنية البلوكتشين، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، مما يجعلها تدريجياً من المشاركين الرئيسيين في الصناعة. لقد تابعنا عن كثب العديد من الأسهم في هذا المجال، ورأينا أداءها في الأسواق المالية يتألق بشكل متزايد، ونتوقع أن تستفيد من فرص تطوير أكبر في المستقبل بفضل البلوكتشين.
في السنوات الأخيرة، وخاصة مع الفوائد التنظيمية التي جلبها إطلاق الولايات المتحدة لصناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالتشفير، أصبح من الواضح أن العملات الرقمية لم تعد محصورة في سوق العملات الرقمية المغلقة، بل تتكامل بعمق مع الأسواق المالية التقليدية. صندوق غراي سكيل كأحد الرواد في هذا المجال، أصبح صندوق الثقة الخاص به بالبيتكوين جسرًا للمستثمرين التقليديين للدخول إلى سوق التشفير. تُظهر البيانات أن حجم إدارة الأصول لصندوق البيتكوين الفوري التابع لبلاك روك قد بلغ 172.43 مليار دولار، وكان في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما بلغ حجم إدارة الأصول لصندوق غراي سكيل للبيتكوين الفوري 136.59 مليار دولار، مما يظهر اهتمام وثقة المستثمرين في فئة الأصول الناشئة هذه.
إجمالي قيمة سوق العملات الرقمية الحالية حوالي 3.2 تريليون دولار، يمكننا تقسيمها حسب فئات الأصول إلى الأجزاء الرئيسية الثلاثة التالية:
بيتكوين(BTC) تعتبر البيتكوين كأصل رئيسي في سوق العملات الرقمية، حيث تبلغ قيمتها السوقية حوالي 1.9 تريليون دولار، وتمثل أكثر من 50% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة. إنها ليست فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل كل من المالية التقليدية والعملة الأصلية، ولكن أيضًا بسبب خصائصها المقاومة للتضخم والإمدادات المحدودة، أصبحت الخيار الأول للمستثمرين المؤسسيين، وتلقب بـ "الذهب الرقمي". تلعب البيتكوين دورًا محوريًا في سوق العملات الرقمية، حيث تستقر السوق، بينما توفر أيضًا جسراً متصلاً بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.
الأصول الأصلية على البلوكتشين تشمل رموز الشبكات العامة ( مثل الإيثريوم ETH)، والرموز المتعلقة بالتمويل اللامركزي ( DeFi)، بالإضافة إلى الرموز الوظيفية في التطبيقات على البلوكتشين. هذا المجال متنوع للغاية، ويتميز بتقلبات عالية، حيث تتأثر أداؤه السوقي بالتحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية تبلغ حوالي 1.4 تريليون دولار، وهي في الواقع أقل بكثير من التوقعات العالية للنمو في السوق.
دمج الأصول التقليدية مع تقنيات التشفير يشمل هذا المجال رموز الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، والأصول الممولة بناءً على البلوكتشين وغيرها من المشاريع الناشئة. حاليًا، تبلغ قيمتها السوقية بضعة آلاف من المليارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكتشين واندماجها العميق مع المالية التقليدية، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. من خلال تحويل الأصول التقليدية إلى رموز، وزيادة السيولة، فإنها تعد واحدة من المحركات الرئيسية لنمو سوق العملات الرقمية في المستقبل. نحن واثقون من هذه الجزئية، ونعتقد أنها ستدفع المالية التقليدية نحو تحول أكثر كفاءة وشفافية إلى الرقمية، وتحرر إمكانيات سوق ضخمة.
لماذا نحن متفائلون للغاية بشأن مساحة نمو الأصول التقليدية؟
على مدار الأشهر الستة الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تطورًا جديدًا، كما أكمل القوة المهيمنة في سوق رأس المال انتقالها من القوى القديمة إلى الأموال الجديدة.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات الرقمية في القطاع المالي التقليدي. أطلقت عمالقة المال مثل بلاك روك وغراي سكال منتجات تداول مدعومة بالبيتكوين والإيثيريوم، مما قدم للمستثمرين المؤسساتيين والأفراد قنوات استثمار أكثر سهولة في الأصول الرقمية، وهذا يؤكد أيضًا العلاقة مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكننة الأصول في العالم الحقيقي، مما يعزز السيولة ونطاق السوق المالية. على سبيل المثال، أصدرت بنك التنمية الألماني المملوك للدولة KfW في عام 2024 سندين رقميين باستخدام تقنية البلوكتشين، بإجمالي 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع، وأصدرت شركة Metavisio الفرنسية لصناعة معدات الكمبيوتر سندات الشركات، مستفيدة من التوكننة لتوفير الدعم المالي لمرافقها الجديدة في الهند، مما يظهر أيضًا كيف تستفيد المؤسسات المالية التقليدية من تقنية البلوكتشين لتحسين كفاءة العمليات، حيث أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنيات التشفير في نماذج أعمالها.
اليوم، نموذج دورة الأموال الذي يركز على البيتكوين كأصل أساسي، ويستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على الشركات المدرجة كمنصات تحمل، يعمل على امتصاص السيولة بالدولار بشكل مستمر وينتشر بشكل شامل.
إن دمج المالية التقليدية مع البلوكتشين سيولد المزيد من فرص الاستثمار مقارنةً بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات التركيز المتزايد للسوق على الاستقرار وواقع تطبيقات الاستخدام. تمتلك الأسواق المالية التقليدية بنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنيات البلوكتشين، ستطلق إمكانيات أكبر.
ستتناول هذه الدراسة نمط نمو الأسهم المفاهيمية للبلوكتشين، خاصةً كيفية دمجها مع الأصول على الشبكة، لاستكشاف المزيد من فرص الاستثمار الابتكارية. على سبيل المثال، أظهر نموذج زيادة إصدار الأسهم لشركة ما الطريق النموذجي لتبادل الأصول على الشبكة مقابل الأصول بالدولار الأمريكي من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل والأسهم. مؤخرًا، ارتفعت أسعار أسهم هذه الشركة بسرعة مع ارتفاع سعر البيتكوين، وسجلت عوائد السندات القابلة للتحويل المستحقة في عام 2027 أعلى مستوى لها خلال ثلاث سنوات، مما جعل أداء أسهمها يتفوق بشكل كبير على الأسهم التكنولوجية التقليدية.
من خلال هذه الزوايا، يمكن اكتشاف أن مستقبل تطوير سوق العملات الرقمية لا يقتصر فقط على زيادة العملات الرقمية نفسها، بل يتعلق أيضًا بالإمكانات الهائلة لاندماجها مع التمويل التقليدي. من الفوائد التنظيمية إلى التغيرات في هيكل السوق، فإن الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين في نقطة محورية من هذه الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
نحن سنقسم الأسهم المفاهيمية للبلوكتشين الحالية إلى الفئات التالية:
1. مفهوم الأصول المدفوعة:
حول مفهوم تخصيص الأصول في أسهم البلوكتشين، تتمثل استراتيجية الشركة في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل شركة معينة في عام 2020، وسرعان ما أثارت اهتمام السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة الاستثمار اليابانية MetaPlanet والشركة المدرجة في هونغ كونغ BoYa Interactive، حيث تزداد كمية شراء البيتكوين باستمرار. أعلنت MetaPlanet عن إدخال مؤشرات الأداء الرئيسية التي وضعتها شركة معينة "عائد البيتكوين" (BTC Yield)، حيث كان عائد BTC في الربع الثالث 41.7%، وفي الربع الرابع ( حتى 25 أكتوبر ) بلغ 116.4%.
بشكل محدد، فإن استراتيجيات بعض الشركات تتضمن تقديم "عائد البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتوفير منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يتم حساب هذا المؤشر بناءً على عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، حيث يُحسب عدد البيتكوينات المحتفظ بها لكل سهم، دون النظر في تقلبات سعر البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين زيادة حيازات البيتكوين والتخفيف من حقوق الملكية. حتى الآن، وصل عائد استثمار الشركة في البيتكوين إلى 41.8%، مما يدل على أن الشركة تواصل زيادة حصتها بنجاح مع تجنب التخفيف المفرط لمصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن إحدى الشركات حققت إنجازات ملحوظة في استثمار البيتكوين، لا تزال هيكلية ديون الشركة تثير اهتمام السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة للشركة حاليًا يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بجولات متعددة من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث أن بعض السندات تأتي مع مدفوعات فائدة. يخشى محللو السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، فقد تحتاج الشركة إلى بيع جزء من البيتكوين لتسديد الديون. لكن هناك أيضًا وجهات نظر تشير إلى أنه نظرًا لاعتماد الشركة على أعمالها التقليدية المستقرة في البرمجيات وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن التدفق النقدي التشغيلي يكفي لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى إذا انهار سعر البيتكوين، فمن غير المحتمل أن يجبر الشركة على بيع أصولها من البيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، فإن القيمة السوقية لأسهم الشركة تصل حاليًا إلى 43 مليار دولار، وتعد الديون نسبة صغيرة في هيكل رأس المال، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين يتطلعون إلى استراتيجية استثمار الشركة الثابتة في البيتكوين، ويعتقدون أن هذا سيحقق عوائد كبيرة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يشعرون بالقلق بشأن نسبة الرفع المالي العالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا للتقلبات الشديدة في سوق العملات الرقمية، يمكن أن تؤثر أي تغييرات سلبية في السوق بشكل كبير على قيمة أصول هذه الشركات، كما أن أسعار أسهمها تُظهر علاوة كبيرة مقارنة بقيمة صافي الأصول الخاصة بها، وما إذا كانت هذه الحالة ستستمر هو محور اهتمام السوق. إذا حدث تراجع في سعر السهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، وبالتالي يؤثر على خطط شراء البيتكوين المستقبلية.
1、Microstrategy(MSTR)
تأسست الشركة عام 1989، وركزت في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول الشركات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تستخدم البيتكوين كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذجها التجاري ومكانتها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس دوراً حاسماً في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في البيتكوين في البدايات إلى مؤيد قوي للتشفير.
منذ عام 2020، قامت الشركة باستمرار بشراء بيتكوين من خلال أموالها الخاصة، وتمويل السندات، وغيرها من الطرق. حتى الآن، تحتفظ الشركة بحوالي 279,420 بيتكوين، حيث تقترب قيمتها السوقية من 23 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 1% من إجمالي إمدادات البيتكوين. كان آخر شراء قد تم في الفترة من 31 أكتوبر إلى 10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. كان متوسط سعر هذه البيتكوينات هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يجعل الأرباح غير المحققة للشركة تقارب 2.5 مرة.
على الرغم من أن استثمارات الشركة في البيتكوين واجهت خسائر محاسبية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تبيع أبداً البيتكوين، بل اختارت الاستمرار في زيادة المراكز. منذ بداية عام 2023، دفعت الزيادة القوية في سعر البيتكوين إلى ارتفاع ملحوظ في سعر سهم الشركة، حيث بلغ العائد على الاستثمار منذ بداية العام حتى الآن 26.4%، وتجاوز العائد التراكمي على الاستثمار 100%. يمكن اعتبار نموذج تشغيل الشركة الحالي "نموذج الرفع الدوري القائم على BTC"، من خلال إصدار السندات لجمع الأموال لشراء البيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يجلب عوائد مرتفعة، إلا أنه يحمل أيضاً بعض المخاطر، خاصةً في أوقات تقلب أسعار البيتكوين. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 15,000 دولار حتى تواجه الشركة مخاطر التصفية، وفي ظل سعر البيتكوين الحالي الذي يقترب من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. بالإضافة إلى ذلك، فإن مستوى الرفع المالي للشركة منخفض، وطلب السوق على السندات قوي، مما يعزز من متانتها المالية.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار الشركة أداة استثمارية مضاعفة في سوق البيتكوين. مع التوقعات بأن سعر البيتكوين سيرتفع بثبات، فإن أسهم الشركة تتمتع بإمكانات كبيرة. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر المتوسطة إلى الطويلة الأجل التي قد تنجم عن توسع الديون. خلال السنوات 1 إلى 2 القادمة، لا يزال من الجدير متابعة قيمة استثمار الشركة، خاصة للمستثمرين المتفائلين بشأن آفاق سوق البيتكوين، فهي تمثل استثماراً عالي المخاطر وعالي العائد.
# 2 、 سيملر Scientific(SMLR)
تعتبر Semler Scientific شركة تركز على تكنولوجيا الرعاية الصحية، واحدة من استراتيجياتها الابتكارية هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت 47 بيتكوين جديدة، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 بيتكوين، وبلغ إجمالي استثماراتها حوالي 71 مليون دولار. جاءت بعض أموال هذه المشتريات من التدفقات النقدية التشغيلية، مما يشير إلى أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها للبيتكوين، لتصبح تمثيلاً للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا يزال التركيز الأساسي لشركة Semler على جهاز QuantaFlo الخاص بها، والذي يُستخدم بشكل رئيسي لتشخيص أمراض القلب والأوعية الدموية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بالبيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحًا غير محققة بقيمة 1.1 مليون دولار من حيازتها من البيتكوين، على الرغم من أن إيرادات هذا الربع انخفضت بنسبة 17٪ على أساس سنوي، إلا أنها وفرت لشركة Semler وسيلة للتحوط المالي في ظل التقلبات الاقتصادية.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة Semler تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهي أقل بكثير من بعض الشركات، إلا أن استراتيجيتها التي تتبنى بيتكوين كأصل احتياطي قد جعلتها تتلقى استثمارات.