استكشاف نماذج تقييم الأصول المشفرة

لقد أصبحت العملات الرقمية واحدة من أكثر القطاعات ديناميكية وإمكانات في مجال التكنولوجيا المالية. مع تدفق كميات كبيرة من الأموال المؤسسية، أصبح من القضايا الرئيسية كيفية تقييم قيمة مشاريع التشفير بشكل معقول. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقييم ناضجة، مثل نماذج خصم التدفقات النقدية وطريقة تقييم نسبة السعر إلى الأرباح.

تتنوع أنواع مشاريع التشفير، بما في ذلك سلاسل الكتل العامة، ورموز منصات التداول، ومشاريع التمويل اللامركزي، وعملات الميم، حيث تتمتع كل منها بخصائصها ونماذجها الاقتصادية ووظائف رموزها المختلفة. لذلك، من الضروري استكشاف نماذج التقييم المناسبة لكل قطاع فرعي.

1. تقييم القيمة السوقية للشبكة العامة: قانون ميتكالف

المحتوى الأساسي لقانون ميتكالف هو: قيمة الشبكة تتناسب طرديًا مع مربع عدد العقد.

V = K*N² (V هو قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، K هو ثابت)

لقد تم الاعتراف على نطاق واسع بهذه القاعدة في توقعات قيمة شركات الإنترنت. أظهرت الأبحاث أنه على مدى فترة إحصائية تبلغ 10 سنوات، كانت قيمة بعض شركات الشبكات الاجتماعية الكبيرة تظهر خصائص قانون ميتكالف فيما يتعلق بعدد المستخدمين.

تظهر حالة الإيثريوم أن هذا القانون ينطبق أيضًا على تقييم مشاريع البلوكشين العامة. وجدت الدراسات أن القيمة السوقية للإيثريوم لها علاقة خطية لوغاريتمية مع المستخدمين النشطين يوميًا، وهي تتوافق بشكل أساسي مع معادلة قانون ميتكالف. بشكل محدد، القيمة السوقية لشبكة الإيثريوم تتناسب مع العدد المستخدمين مرفوعًا للقوة 1.43، حيث يكون الثابت K بقيمة 3000. معادلة الحساب هي كما يلي:

V = 3000 * N ^ 1.43

تظهر بيانات الإحصاءات أن هناك علاقة معينة بين طريقة تقييم قانون ميتكالف واتجاه قيمة سوق الإيثريوم.

ومع ذلك، فإن هذا القانون له قيود عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. في المراحل الأولى من تطوير سلاسل الكتل العامة، نظرًا لقاعدة المستخدمين الصغيرة نسبيًا، ليس من المناسب استخدام قانون ميتكالف لتقييم القيمة. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن لهذا القانون أن يعكس تأثير معدل الرهانات على سعر الرموز، أو التأثير طويل الأجل لإزالة رسوم الوقود بموجب آليات معينة، أو العوامل التي قد تؤثر على القيمة الإجمالية المقفلة بناءً على نسبة الأمان في النظام البيئي لسلاسل الكتل العامة.

ثانياً، تقييم رموز منصة التداول: نموذج الاستحواذ والاحتراق الربحي

تشبه رموز المنصة التجارية رموز حقوق الملكية، وهي مرتبطة بإيرادات البورصة، وتطور النظام البيئي على السلسلة العامة، وحصة السوق للبورصة، وغيرها من العوامل. عادةً ما تحتوي هذه الرموز على آلية لإعادة الشراء والإتلاف، وأحيانًا تشمل أيضًا آلية لإتلاف رسوم الوقود في السلسلة العامة.

عند تقييم القيمة، يجب مراعاة الوضع العام لإيرادات المنصة، عن طريق خصم التدفقات النقدية المستقبلية لتقدير القيمة الجوهرية للرمز، كما يجب أخذ آلية حرق الرموز في الاعتبار، لقياس تغير ندرتها. لذلك، فإن تقلبات رموز منصات التداول عادة ما تكون مرتبطة بمعدل نمو حجم التداول للمنصة ومعدل انخفاض عرض الرموز. طريقة حساب نموذج التقييم المبسط للشراء وإعادة الحرق هي:

معدل نمو قيمة الرمز المميز = Kمعدل نمو حجم التداولمعدل تدمير العرض (K هو ثابت)

كمثال على رموز منصة تداول معروفة، مرت طريقة تمكينها بمرحلتين: إعادة شراء الأرباح وآلية الإزالة التلقائية. تحسب آلية الإزالة التلقائية كمية الإزالة وفقًا لسعر الرمز وعدد الكتل الفصلية لسلسلة الكتل العامة ذات الصلة، حسب صيغة معينة.

عند تطبيق هذه الطريقة في التقييم، يجب مراقبة تغيرات حصة السوق للبورصات عن كثب. بالإضافة إلى ذلك، فإن تغييرات السياسات التنظيمية لها تأثير كبير على تقييم رموز منصات التداول، وقد تؤدي حالة عدم اليقين في السياسات إلى تغيير توقعات السوق بشأن الرموز.

٣. تقييم مشاريع التمويل اللامركزي: طريقة خصم تدفقات النقدية للتوكنات

المنطق الأساسي لطريقة تقييم تدفقات النقدية المخصومة للرموز في مشاريع التمويل اللامركزي هو توقع التدفقات النقدية التي يمكن أن ينتجها الرمز في المستقبل، ومن ثم خصمها إلى القيمة الحالية بمعدل خصم معين.

تحدد هذه الطريقة لتقييم القيمة الحالية للرمز من خلال توقعات الإيرادات المستقبلية لبروتوكولات التمويل اللامركزي. ومع ذلك، تواجه هذه الطريقة عدة تحديات رئيسية:

1. عادةً ما لا تلتقط رموز الحوكمة القيمة الناتجة عن إيرادات البروتوكول، لتفادي المخاطر المتعلقة بتصنيفها كأوراق مالية، لا يمكن توزيع الأرباح بشكل مباشر.
2. من الصعب جدًا توقع التدفقات النقدية المستقبلية، لأن السوق يتغير بسرعة بين الاتجاه الصعودي والهبوطي، وتكون التدفقات النقدية للبروتوكول متقلبة، وسلوك المنافسين والمستخدمين متغير.
3. تحديد معدل الخصم معقد، ويتطلب أخذ عوامل متعددة في الاعتبار مثل مخاطر السوق ومخاطر المشروع.
4. بعض المشاريع تعتمد آلية إعادة الشراء والتدمير، وستؤثر هذه الآلية على حجم تداول الرموز وقيمتها.

أربعة، تقييم البيتكوين: الاعتبارات الشاملة لطريقة تقييم متعددة

يمكن تقييم قيمة البيتكوين من عدة زوايا:

1. طريقة تقييم تكاليف التعدين: في السنوات الخمس الماضية، كانت نسبة الوقت التي كان فيها سعر البيتكوين أقل من تكلفة التعدين للأجهزة الرئيسية حوالي 10% فقط، مما يدل على أن تكلفة التعدين تلعب دورًا هامًا في دعم سعر البيتكوين.

2. نموذج بديل الذهب: غالبًا ما يُنظر إلى البيتكوين على أنه "ذهب رقمي"، قادر على استبدال جزء من وظيفة تخزين القيمة للذهب. حاليًا، تبلغ حصة البيتكوين من القيمة السوقية للذهب 7.3%. إذا زادت هذه النسبة، فسيرتفع سعر البيتكوين correspondingly.

ومع ذلك، لا تزال هناك العديد من الاختلافات بين البيتكوين والذهب من حيث الخصائص الفيزيائية، وإدراك السوق، وسيناريوهات التطبيق. عند استخدام هذا النموذج، يجب أن تأخذ في الاعتبار تمامًا تأثير هذه الاختلافات على القيمة الحقيقية للبيتكوين.

الخاتمة

استكشاف نماذج تقييم مشاريع التشفير، بهدف تعزيز التطور المستدام للمشاريع القيمة في الصناعة، بينما نجذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين لاستثمار الأصول المشفرة. خاصة في أوقات الركود في السوق، يجب علينا استخدام أكثر المعايير صرامة وأبسط المنطق، للبحث عن المشاريع التي تحمل قيمة طويلة الأجل. من خلال نماذج التقييم المعقولة، نأمل في اكتشاف الأسهم الواعدة في مجال التشفير خلال سوق الدب.