اتجاه تطوير سوق القروض داخل السلسلة: من المضاربة إلى التطبيق العملي

تعتبر اتفاقيات الإقراض داخل السلسلة حجر الزاوية للتمويل عبر الإنترنت، ورؤيتها هي توفير قنوات وصول عادلة لرأس المال للمستخدمين في جميع أنحاء العالم. تساعد هذه النموذج في بناء سوق رأس المال أكثر عدلاً وكفاءة، مما يعزز النمو الاقتصادي.

على الرغم من أن داخل السلسلة للإقراض لديه إمكانيات ضخمة، إلا أن المستخدمين الرئيسيين لا يزالون محصورين في مجموعات التشفير الأصلية، وغالبًا ما تكون الاستخدامات للتداول المضاربي. هذا يحد بشكل كبير من حجم السوق الذي يمكن تغطيته. ستتناول هذه المقالة كيفية توسيع قاعدة المستخدمين تدريجياً، والانتقال إلى سيناريوهات الإقراض الأكثر إنتاجية، مع مواجهة التحديات المحتملة.

حالة الإقراض داخل السلسلة

في غضون بضع سنوات قصيرة، تطور سوق الإقراض داخل السلسلة من مرحلة المفهوم إلى العديد من البروتوكولات الناضجة التي تم اختبارها في السوق، مرورًا بعدة تقلبات حادة دون أن تتسبب في ديون سيئة. حاليًا، جذبت هذه البروتوكولات ما مجموعه 43.7 مليار دولار من الودائع، وصدرت 18.6 مليار دولار من القروض غير المسددة.

تشمل المصادر الرئيسية للطلب على بروتوكولات الإقراض داخل السلسلة الحالية:

1. التداول المضاربي: يستفيد مستثمرو العملات المشفرة من الرافعة المالية لشراء المزيد من الأصول المشفرة
2. الحصول على السيولة: يحصل المستثمرون على سيولة الأصول المشفرة من خلال الاقتراض، لتجنب الضرائب الناتجة عن بيع الأصول.
3. قروض الشفط السريع: قروض قصيرة الأجل للغاية تُستخدم من قبل المتداولين للاستفادة من عدم توازن الأسعار المؤقت في السوق.

تخدم هذه التطبيقات بشكل أساسي المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة، وتركز على المضاربة. ومع ذلك، فإن رؤية الاقتراض داخل السلسلة تتجاوز ذلك بكثير. بالمقارنة مع إجمالي الدين غير المسدد العالمي الذي يبلغ 320 تريليون دولار، أو إجمالي قروض الأسر والشركات غير المالية البالغ 120 تريليون دولار، فإن القروض غير المسددة البالغة 186 مليار دولار الحالية من بروتوكولات الاقتراض داخل السلسلة تمثل جزءًا ضئيلًا منها.

مع تحول الإقراض داخل السلسلة تدريجياً نحو استخدامات رأس المال الأكثر إنتاجية (مثل تمويل الشركات الصغيرة، وقروض شراء السيارات أو المنازل الشخصية)، من المتوقع أن تحقق سوقه نمواً بمقدار عدة درجات.

مستقبل الإقراض داخل السلسلة

لزيادة فعالية الاقتراض داخل السلسلة، يلزم إجراء تحسينين رئيسيين:

1. توسيع نطاق الأصول المرهونة

حالياً، يوجد عدد قليل فقط من الأصول المشفرة المتاحة كضمان، مما يحد بشكل كبير من عدد المقترضين المحتملين. بالإضافة إلى ذلك، لتعويض التقلبات العالية للأصول المشفرة، تتطلب قروض السلسلة الحالية عادةً نسبة ضمان تصل إلى 2 أضعاف أو أكثر، مما يعيق الطلب على الاقتراض.

توسيع نطاق الأصول المرهونة المقبولة لا يمكن أن يجذب المزيد من المستثمرين لاستخدام محفظتهم للإقراض فحسب، بل يمكن أن يزيد أيضًا من قدرة الإقراض لبروتوكولات الإقراض داخل السلسلة.

2. تعزيز الإقراض بضمانات منخفضة جداً

في الوقت الحالي، تتبنى معظم بروتوكولات الإقراض داخل السلسلة نموذجًا للضمان الزائد، مما يعني أن قيمة الأصول المضمونة التي يجب على المقترض تقديمها يجب أن تكون أعلى من مبلغ القرض. يؤدي هذا النموذج إلى انخفاض كفاءة استخدام رأس المال، مما يجعل من الصعب تحقيق العديد من سيناريوهات التطبيق العملي (مثل تمويل الشركات الصغيرة).

من خلال اعتماد الإقراض بالضمانات المنخفضة جداً، يمكن للإقراض داخل السلسلة تغطية مجموعة أوسع من المقترضين، مما يعزز من فائدته.

تختلف صعوبة تنفيذ هذه التدابير التحسينية، حيث أن بعضها سهل التنفيذ نسبيًا، بينما سيواجه البعض الآخر تحديات جديدة. ومع ذلك، يمكن أن يتم تحسين العملية بشكل تدريجي من السهل إلى الصعب.

توسيع نطاق الأصول المرهونة

مقارنةً بفئات الأصول الأخرى العالمية، فإن القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المشفرة لا تتجاوز 3 تريليون دولار، وهو ما يمثل جزءًا صغيرًا من الأصول المالية العالمية. لذلك، فإن تقييد نطاق الضمانات على بعض الأصول المشفرة يقيد بشكل كبير نمو الإقراض داخل السلسلة.

دمج توكنات الأصول مع الإقراض داخل السلسلة، مما يمكّن المستثمرين من استخدام محفظتهم الاستثمارية بالكامل بشكل أكثر فعالية للإقراض، بدلاً من الاقتصار على جزء صغير من الأصول المشفرة، وبالتالي توسيع نطاق المقترضين المحتملين.

قد تكون الخطوة الأولى لتوسيع نطاق الأصول المرهونة هي البدء بأصول ذات سيولة عالية وتداول متكرر (مثل الأسهم، وصناديق السوق النقدية، والسندات، وما إلى ذلك). على المدى الطويل، سيوفر التوسع إلى الأصول المادية ذات السيولة المنخفضة (مثل ملكية العقارات المرمزة) إمكانات نمو هائلة.

أخيرًا، قد تتطور القروض داخل السلسلة إلى حد رهن العقارات للحصول على قروض رهن عقاري، حيث يمكن إتمام إصدار القروض، وشراء العقارات، وإيداع العقارات في اتفاقيات القروض كضمان، بشكل ذري في كتلة واحدة. وبالمثل، يمكن للشركات أيضًا تمويل من خلال اتفاقيات القروض، مثل شراء معدات المصنع وإيداعها كضمان في الاتفاق.

تعزيز الإقراض بالرهون المنخفضة

حاليًا، تعتمد معظم بروتوكولات الإقراض داخل السلسلة على نموذج الضمان الزائد، على الرغم من أن هذا النموذج يضمن أمان المقرضين، إلا أنه يؤدي أيضًا إلى انخفاض كفاءة استخدام رأس المال، مما يجعل من الصعب تحقيق العديد من سيناريوهات التطبيقات العملية.

في صناعة التشفير، قد تأتي الطلبات الأولية على الإقراض بضمان منخفض من صانعي السوق ومؤسسات أصلية أخرى في مجال التشفير. ومع ذلك، فإن المحاولات المبكرة للإقراض بضمان منخفض اللامركزي قد وضعت معظم منطق الإقراض في معالجة داخل السلسلة، أو تحولت في النهاية إلى نموذج ضمان مفرط.

تتمثل أكبر فرص النمو في منتجات الاقتراض داخل السلسلة في الأسواق التي لا تستطيع البنوك التقليدية تغطيتها بشكل فعال، مثل:

1. سوق القروض الشخصية: في السنوات الأخيرة، استمر نصيب المؤسسات غير التقليدية في سوق القروض الشخصية منخفضة القيمة في الزيادة، خصوصًا بين الفئات ذات الدخل المنخفض والمتوسط. يمكن أن يكون الاقتراض داخل السلسلة امتدادًا طبيعيًا لهذه الاتجاه، حيث يوفر للمستهلكين أسعار فائدة قروض أكثر تنافسية.

2. تمويل الشركات الصغيرة: نظرًا لأن مبلغ القرض صغير، فإن البنوك الكبرى غالبًا ما تكون غير راغبة في منح القروض للشركات الصغيرة. يمكن أن تسد القروض داخل السلسلة هذه الفجوة، وتوفر قنوات تمويل أكثر ملاءمة وفعالية.

التحديات التي تحتاج إلى حل

على الرغم من أن التحسينات المذكورة أعلاه ستوسع بشكل كبير قاعدة مستخدمي الاقتراض داخل السلسلة المحتملين، إلا أنها تقدم أيضًا مجموعة من التحديات الجديدة، بما في ذلك:

1. معالجة المراكز المدينة المدعومة من الأصول غير السائلة
2. مشكلة تصفية الأصول المادية المرهونة
3. تحديد علاوة المخاطر
4. نموذج مخاطر الائتمان اللامركزي

تشمل التحديات الأخرى الخصوصية داخل السلسلة، وضبط معلمات المخاطر مع توسيع بركة الضمانات، والامتثال للأنظمة، بالإضافة إلى تسهيل استخدام العائدات المقترضة في التطبيقات الواقعية.

الاستنتاج

على مدار السنوات القليلة الماضية، وضعت بروتوكولات الإقراض داخل السلسلة أساسًا قويًا، لكنها لم تحقق بعد كامل إمكانياتها. ستكون المرحلة التالية من الإقراض داخل السلسلة أكثر إثارة: ستنتقل البروتوكولات تدريجياً من السيناريوهات التي تركز على الأصل الرقمي والمضاربة إلى تطبيقات مالية أكثر كفاءة وارتباطًا بالعالم الحقيقي.

أخيرًا، ستساعد الإقراض داخل السلسلة في القضاء على عدم المساواة المالية، مما يتيح لجميع الشركات والأفراد، بغض النظر عن مكان وجودهم، الحصول على رأس المال بشكل متساوٍ. سيكون هذا هدفًا يستحق السعي!