استراتيجية الاستثمار في بيتكوين: عمليات رأس المال وتأثير السوق في ميكروستراتيجي

1. مقدمة الخلفية

كانت MicroStrategy في الأصل شركة برمجيات تركز على حلول ذكاء الأعمال، لكنها منذ عام 2020 تحولت بشكل ملحوظ نحو استثمار بيتكوين. قامت الشركة بجمع الأموال من خلال إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل لشراء بيتكوين، وأصبحت محور اهتمام سوق الأسهم الأمريكية. في فبراير 2025، أعلنت MicroStrategy عن تغيير اسمها رسميًا إلى Strategy، وكانت تمتلك حينها 471107 بيتكوين، أي حوالي 2% من إجمالي إمدادات بيتكوين العالمية. بحلول 21 فبراير 2025، كانت MicroStrategy قد خزنت ما يقرب من 500000 بيتكوين، بقيمة تزيد عن 40 مليار دولار.

مايك ستراتيجي هو في الأساس تصميم هيكل رأس المال الذي يحول سوق الأسهم إلى ماكينة سحب بيتكوين - من خلال إصدار أسهم جديدة / سندات قابلة للتحويل لجمع الأموال وزيادة حيازات بيتكوين، ثم استخدام حيازات بيتكوين لإعادة تغذية تقييم سعر السهم، ليشكل حلقة مغلقة من رأس المال مرتبطة بعمق بالأصول المشفرة. بفضل هذه الآلية عالية العائد للتمويل، لا تقتصر مايك ستراتيجي على السيطرة على أسهم بيتكوين، بل إنها أيضاً أبدعت "الخيمياء" المعتمدة من سوق الأسهم الأمريكية من خلال زيادة حقوق الملكية والتحكم في سعر العملة.

٢. العوامل المحركة لتخمين سعر سهم MSTR

تتمثل طريقة تمويل ميكروستراتيجي في جمع الأموال بشكل رئيسي من خلال الجمع بين الأسهم والسندات. في البداية، اعتمدت الشركة على إصدار السندات واحتياطيات النقد الخاصة بها، بالإضافة إلى بعض الأسهم العادية والسندات القابلة للتحويل. خلال هذه الدورة، استخدمت ميكروستراتيجي بشكل كبير آلية إصدار الأسهم في السوق (ATM) لبيع الأسهم مباشرة في السوق الثانوية.

تعمل شركة ميكروستراتيجي في سوق رأس المال من خلال استراتيجية تجمع بين إصدار الأسهم وإصدار السندات. عند انخفاض نسبة الرفع، تقوم بزيادة إصدار الأسهم لجمع الأموال بسرعة لشراء بيتكوين، مما يزيد من الرفع المالي، وعندما يرتفع سعر بيتكوين، تزيد من قيمة تقييمها. خلال فترة السوق الصاعدة، بلغت علاوتها في وقت ما 300%.

مع مرور الوقت، بدأت السوق تدرك أن MicroStrategy تقوم ببيع الأسهم بكميات كبيرة، مما أدى إلى تراجع أسعار الأسهم وتقلص الفائض. بعد انخفاض نسبة الرافعة المالية، بدأت الشركة تدريجياً في التحول إلى أسلوب التمويل المعتمد على إصدار السندات. هذه التغييرات أدت إلى تباطؤ وتيرة شراء MicroStrategy لبيتكوين، وبدأت الطلبات على بيتكوين في السوق في التراجع.

الأسباب وراء الارتفاع والانخفاض الكبير في سعر سهم مي ستراتيجي هي:

1. العلاقة غير الخطية بين سعر الأسهم وبيتكوين
2. رد فعل ضيق الفارق والتأثيرات طويلة الأمد
3. ك"استثمار بالوكالة" لبيتكوين
4. استراتيجيات تسويق مايكل ج. سايلور ونبوءة "تحقيق الذات" للميكروستراتيجي.
5. القدرة الفريدة لشركة ميكروستراتيجي على التمويل وتحديد موقعها في السوق

ثلاثة، استراتيجية مايكل ج. سايلور للترويج لبيتكوين

ميخايل ج. سايلور من خلال الظهور المتكرر، وقبول المقابلات، وإلقاء الخطب، لم يجعل فقط بيتكوين تخرج إلى الساحة، بل جذب أيضًا عددًا كبيرًا من المستثمرين المؤسسيين إلى السوق. أصبحت ميكروستراتيجي وصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) هما المشترين الرئيسيين في سوق بيتكوين حاليًا، حيث أن عمليات ميكروستراتيجي أكثر لفتًا للانتباه بسبب التزامها باستراتيجية الشراء فقط.

قال سيلور إنه قد وضع وصية، ويخطط لمحو مفاتيح البيتكوين الخاصة به بعد وفاته، لإزالة هذه البيتكوين بالكامل من التداول. هذه الخطوة "بمستوى المعلم" أثارت حماس السوق. في الواقع، يتم إدارة بيتكوين من قبل شركة MicroStrategy بواسطة مؤسسات موثوقة مثل فيديليتي وكوينباس كستودي، مما يتماشى مع متطلبات التدقيق والتنظيم للشركات المدرجة.

سيلور لا يدفع فقط لاستثمار البيتكوين، بل اقترح أيضًا دمج البيتكوين في الاحتياطي الاستراتيجي الوطني الأمريكي، بالإضافة إلى رؤية الاقتصاد العالمي عبر السلاسل. تشير هذه الرؤية إلى أن الاقتصاد العالمي في المستقبل قد يتجه نحو هيكل مالي أكثر لامركزية، وقد يظهر حتى نظام مالي سيبراني يتجاوز الدول ذات السيادة.

أربعة، استراتيجية المضاربة على الأصول لشركة ميكرواستراتيجي

حتى آخر البيانات، انخفض سعر البيتكوين بالقرب من 87,000 دولار، بينما كانت تكلفة حيازة ميكروستراتيجي حوالي 66,000 دولار. حتى في حالة انخفاض سعر البيتكوين دون تكلفة الحيازة، لدى ميكروستراتيجي عدة وسائل للتعامل مع ذلك:

1. طرق التمويل المرنة: يمكن اختيار إصدار السندات، أو زيادة إصدار الأسهم، أو استخدام البيتكوين المملوك كضمان للقرض.
2. وجود فترة كافية من الوقت: لن تستحق الديون الرئيسية حتى عام 2028، لذا لن تواجه ضغطًا ماليًا كبيرًا على المدى القصير.
3. دعم اتجاهات السوق: المزيد والمزيد من الأموال السيادية والمؤسسات على مستوى العالم بدأت تعتبر البيتكوين كأصل احتياطي.

القضايا التي تستحق التفكير تشمل:

1. هل يمكن أن تظل تقلبات سوق بيتكوين عند المستوى الحالي؟
2. إلى متى يمكن أن تستمر أساليب تمويل ميكروستراتيجي؟
3. هل مايكل ج. سايلور مثالي داعم لبيتكوين أم متلاعب في بيتكوين؟

خمسة، مخاطر وفرص الاستثمار في أسهم استراتيجيات الميكرو

سهم مايكروستراتيجي (MSTR) ارتفع من 68 دولارًا في بداية العام إلى حوالي 400 دولار الآن، بزيادة تفوق العديد من شركات التكنولوجيا المعروفة. وراء هذا الأداء يوجد دعم من نموذج التشغيل الفريد، بالإضافة إلى وجود مخاطر محتملة:

1. تأثير الرافعة المالية: MSTR حساس لتغيرات سعر البيتكوين، وقد تكون نسبة الزيادة والنقص أكبر.
2. تحويل الأعمال: لقد انتقل النشاط التجاري الأساسي للشركة من البرمجيات إلى تخزين أصول بيتكوين.
3. استراتيجية التمويل: الاستمرار في التمويل من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل لشراء بيتكوين.
4. تحويل المخاطر: نجحت الشركة في تحويل المخاطر إلى سوق الأسهم، لكنها زادت أيضًا من الاعتماد على اتجاهات أسعار البيتكوين.

بالنسبة للمهنيين في مجال العملات المشفرة، قد تقدم MSTR احتمالات أعلى من المشاركة المباشرة في بيتكوين، ولكنها تأتي أيضًا مع مخاطر أكبر. يحتاج المستثمرون إلى فهم نموذج تشغيل MicroStrategy والبيئة السوقية التي تواجهها، وتقييم مخاطر الاستثمار بحذر.