مرونة الأصول الرقمية: طريقة بقاء بيتكوين في الأوقات العصيبة

مقدمة: اختبار الضغط في الأسواق المالية العالمية

في يونيو 2025، تمر الأسواق المالية العالمية باختبار ضغط غير مسبوق. تثير الطائرات بدون طيار الأوكرانية المخاوف من انتشار نووي بعد تدمير قاذفات القنابل النووية، وتظهر توترات جديدة في التجارة بين الصين والولايات المتحدة، وتستمر الأوضاع في الشرق الأوسط في التوتر. في هذا الوضع المعقد، ارتفعت أسعار الذهب كأصل ملاذ تقليدي إلى حوالي 3450 دولار/أونصة، بينما أظهر البيتكوين استقرارًا مذهلاً عند مستوى 105,000 دولار. تعكس هذه الأداء "غير المتصل" بالأزمات الجيوسياسية تغييرات عميقة في المنطق الأساسي لسوق العملات الرقمية. ستناقش هذه المقالة استراتيجيات بقاء البيتكوين في ظل الاضطرابات الكبرى من خلال ثلاثة جوانب: هيكل السوق، الدورة الاقتصادية الكلية، وإعادة هيكلة النظام النقدي.

واحد. فشل آلية نقل الصدمات الجيولوجية: من مكبر الذعر إلى عازل المخاطر

1. تأثير الصراع "أثر التخفيف"

في 13 يونيو، عندما تصاعدت الأوضاع في الشرق الأوسط، انخفضت بيتكوين بنسبة 2% فقط خلال ساعتين ثم استقرت بسرعة، وهو تباين حاد مقارنة بانخفاضها بنسبة 10% في يوم واحد خلال صراع روسيا وأوكرانيا في عام 2022. إن تعزيز القدرة على تحمل الضغوط ينشأ من تحول نوعي في هيكل السوق: تشير البيانات إلى أن نسبة حاملي الأصول على المدى الطويل ستتجاوز 70% بحلول عام 2025، بينما انخفضت نسبة المضاربة إلى أدنى مستوى لها منذ خمس سنوات. وقد أنشأ المستثمرون المؤسسيون نظام تحوط من خلال سوق المشتقات، مما ساهم في تخفيف الصدمات الفورية الناجمة عن الأحداث المفاجئة.

2. انتقال نموذج منطق التحوط

تُعاد تعريف خاصية "الذهب الرقمي" لبيتكوين. مع توقع بدء دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، زادت العلاقة السلبية بين بيتكوين والعائد الحقيقي على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات (-0.72) بشكل ملحوظ، مما جعلها أقرب إلى "أداة تحوط سيولة" بدلاً من كونها مجرد أصل ملاذ آمن. في 1 يونيو، أدى برودة مزاد سندات الخزانة الأمريكية إلى ارتفاع العائدات الحقيقية، حيث أكد الارتفاع العكسي لبيتكوين هذه الخاصية الجديدة.

3. "الامتصاص الموجه" لميزة الجغرافيا

أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى أزمة في سلسلة إمداد الطاقة، مما سرّع بشكل موضوعي من عملية إزالة الدولار. تجاوزت نسبة صادرات النفط التي يتم تسويتها بواسطة البيتكوين من البنك المركزي الإيراني 15%، مما يجعل هذا الاختراق في الاقتصاد الحقيقي يحوّل جزءًا من المخاطر الجيوسياسية إلى طلب قاسي على البيتكوين. تُظهر تحليلات البلوكشين أن حجم المعاملات على السلسلة لعناوين المحافظ في مناطق النزاع قد ارتفع بنسبة 300% بعد الأحداث.

٢. الألعاب المتداخلة في الدورة الاقتصادية الكلية: الدعم المزدوج لتوقعات خفض الفائدة وتخفيف التضخم

1. العائد المؤكد لتحول السياسة النقدية

توقعات السوق لاحتمالية خفض سعر الفائدة في الربع الثالث قد وصلت إلى 68%، وهذا ينعكس مباشرة على حدة هيكل العقود الآجلة لبيتكوين: ارتفعت علاوة العقود الآجلة بتاريخ 15 يونيو إلى 23%، وهو أعلى مستوى جديد منذ تقليل النصف في عام 2024. تظهر البيانات التاريخية أنه قبل 3 أشهر من بدء دورة خفض أسعار الفائدة، بلغ متوسط الزيادة في بيتكوين 37%، وهو ما يتجاوز بكثير 12% للذهب.

2. الهيكلية لحل التصاق التضخم

انخفض مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في مايو بنسبة 2.8% على أساس سنوي، وانخفض مؤشر ضغط سلسلة التوريد إلى مستويات ما قبل الجائحة. وهذا يضعف رواية بيتكوين كأصل مضاد للتضخم، ولكنه أطلق بشكل غير متوقع خاصيتها ك"أصل حساس للنمو". تُظهر أحدث التقارير المالية لشركة تكنولوجيا كبيرة أن معالجة المحاسبة لعملة بيتكوين التي تحتفظ بها الشركات قد تحولت من "أصل غير ملموس" إلى "احتياطي استراتيجي"، مما يدل على أن المؤسسات بدأت تضمها إلى إطار تقييم الأسهم النمو.

3. مساحة التحكيم الناتجة عن تفريق السياسات بين الصين والولايات المتحدة

زاد البنك المركزي الصيني احتياطياته من الذهب لمدة 6 أشهر متتالية لتصل إلى 30,000 أونصة، بينما دفعت وزارة الخزانة الأمريكية من خلال استراتيجية "التخفيض القابل للتحكم" مؤشر الدولار للانخفاض بنسبة 12% هذا العام. هذه السياسة النقدية المتضادة أدت إلى ظهور قناة رمادية لاستغلال الفرص عبر البيتكوين. تُظهر بيانات المراقبة أن حجم تداول البيتكوين خارج البورصة في ممر التجارة بين الصين والولايات المتحدة قد زاد بنسبة 470% خلال فترة النزاع الجمركي.

ثلاثاً، التغير العميق في هيكل السوق: من احتفال الأفراد إلى تسعير المؤسسات

1. هيكل المراكز "إزالة الرافعة المالية"

في عقد الآجلة لعام 2025، تجاوزت نسبة مراكز التحوط 60% لأول مرة، بينما استمر معدل رسوم التمويل للعقود الدائمة في الاستقرار دون 0.01% يوميًا. هذه التغييرات جعلت السوق لا تعتمد بعد الآن على أموال الرافعة المالية، حيث اختفى ظاهرة "الانفجار المزدوج" التي كانت شائعة في عام 2021. شركة إدارة الأصول الكبرى تجاوزت إدارة ETF للبيتكوين 130 مليار دولار، وكان حجم الشراء الصافي اليومي لها مرتبطًا بشكل سلبي ملحوظ مع مؤشر تقلبات S&P 500 (VIX).

2. هيكل السيولة "التعزيز الطبقي"

تجاوز رصيد حسابات الوكالة في منصة تداول معينة 4 ملايين وحدة من بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 21% من إجمالي المعروض. تشكل هذه الأنواع من "التخزين البارد" استقرارًا طبيعيًا للأسعار، مما يجعل الضغط البيعي على المدى القصير من الصعب اختراق مستويات الدعم الرئيسية. عندما تفاقمت الأوضاع في الشرق الأوسط في 14 يونيو مما أدى إلى عمليات بيع فزع، ظهرت طلبات شراء تتجاوز 3 مليارات دولار عند مستوى 100,000 دولار، 90% منها جاءت من تداولات خارج البورصة المؤسساتية.

3. نظام التقييم "الاندماج التقليدي"

انخفضت علاقة بيتكوين بمؤشر ناسداك 100 لمدة 90 يومًا من 0.85 في عام 2021 إلى 0.32، بينما ارتفعت العلاقة مع أسهم Russell 2000 الصغيرة إلى 0.61. تعكس هذه التحولات أن السوق يعيد بناء منطق التقييم باستخدام نماذج تسعير الأصول التقليدية: لقد اقتربت تقلبات بيتكوين (سنويًا 45%) من مستوى أسهم النمو التكنولوجي، وهو أقل بكثير من 128% في عام 2021.

أربعة، تحليل الأسعار على المدى القصير

بيتكوين يوم الجمعة وجد دعماً عند المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 يوماً (103,604 دولار) ، لكن المضاربين على الارتفاع واجهوا صعوبة في دفع السعر فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يوماً (106,028 دولار). وهذا يدل على نقص الطلب في القمة.

وفقًا للرسم البياني اليومي، فإن متوسط 20 يومًا يميل إلى الاستقرار، ومؤشر القوة النسبية (RSI) يقع بالقرب من نقطة المنتصف، مما لم يمنح الثيران أو الدببة ميزة واضحة. إذا دفع المشترون السعر لاختراق متوسط 20 يومًا، فقد يرتفع بيتكوين إلى نطاق 110,530 دولار إلى 111,980 دولار. من المتوقع أن يدافع البائعون بشدة عن هذه المنطقة العلوية، ولكن إذا كانت الثيران في المقدمة، فقد يرتفع السعر إلى 130,000 دولار.

في الجانب الهابط، قد يؤدي كسر خط المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا إلى تحدي الحاجز النفسي المهم عند 100,000 دولار. إذا تم كسر هذا الحاجز، فقد ينخفض السعر إلى 93,000 دولار.

يحاول البائع منع السعر من الارتداد عند المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا على الرسم البياني لمدة 4 ساعات. إذا انخفض السعر بشكل كبير وكسر مستوى 104,000 دولار، ستتحول الميزة قصيرة المدى لصالح الدببة. قد ينخفض السعر إلى 102,664 دولار، ثم إلى 100,000 دولار. من المتوقع أن يدافع المشترون بقوة عن مستوى 100,000 دولار.

يجب على الثيران دفع الأسعار لاختراق المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا للحصول على السيطرة. بعد ذلك، قد ترتفع الأسعار إلى 110,530 دولار.

خمسة، استشراف المسارات المستقبلية: السكون الصيفي والهجوم الخريفي

1. الفترة من 6 إلى 8: فترة تذبذب وتجمع

قد تؤدي فترة الفراغ في سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى تقلب سعر بيتكوين ضمن نطاق 98,000-112,000 دولار. النقطة الرئيسية للمراقبة هي ما إذا كان اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو سيصدر إشارة واضحة بشأن خفض أسعار الفائدة، من الناحية الفنية، فإن المتوسط المتحرك لـ200 يوم (الذي يبلغ سعره الحالي 96,500 دولار) سيشكل دعماً قوياً. لا تزال التأثيرات النابضة للصراعات الجغرافية قائمة، لكن مؤشرات عمق السوق تظهر أن كمية الأموال المطلوبة لكل تقلب سعري بنسبة 1% قد زادت إلى ثلاثة أضعاف ما كانت عليه في عام 2022.

2. من سبتمبر إلى نوفمبر: بدء الموجة الرئيسية

تظهر الأنماط الموسمية التاريخية أن متوسط الزيادة في أكتوبر يصل إلى 21.89%، ومع احتمال خفض سعر الفائدة للمرة الأولى من قبل الاحتياطي الفيدرالي، قد يبدأ البيتكوين رحلة نحو تحقيق 150,000 دولار. في ذلك الوقت، قد تضطر الذروة في استحقاق السندات الأمريكية (65000 مليار دولار) الاحتياطي الفيدرالي إلى توسيع ميزانيته، وإعادة الإفراج عن سيولة الدولار ستكون المحفز الأفضل. لقد ظهرت في سوق الخيارات كميات كبيرة من خيارات الشراء التي تنتهي في ديسمبر بسعر تنفيذ 140,000 دولار.

3. تحذير من المخاطر: رِقَابة البقرة الرمادية

قد تؤدي إجراءات تنفيذية من قبل الهيئات التنظيمية ضد مُصدري العملات المستقرة إلى تقلبات قصيرة الأجل، ولكن على المدى الطويل، فإن الموافقة العادية على صناديق الاستثمار المتداولة في الأسواق المالية ستجذب أكثر من 200 مليار دولار من أموال إدارة الأصول التقليدية للدخول. يجب على المستثمرين الحذر من "تصحيح عيد الميلاد" بعد الارتفاع في نوفمبر، حيث تُظهر البيانات التاريخية أن متوسط الانخفاض في هذه المرحلة خلال دورة السوق الصاعدة يصل إلى 18%.

الخاتمة: موقع بيتكوين في النظام النقدي الجديد

عندما يوشك الذهب على اختراق 3500 دولار، وتستمر منحنيات عائدات السندات الأمريكية في الانعكاس، وتجاوزت حصة تسويات اليوان عبر الحدود الدولار، نشهد أعمق ثورة نقدية منذ انهيار نظام بريتون وودز. تلعب بيتكوين دورًا مزدوجًا في هذه الثورة: فهي مستفيدة من انهيار نظام الثقة القديم، وأيضًا بنّاءة للبنية التحتية للنظام الجديد. لم تعد استقرار أسعارها ناتجًا عن انخفاض التقلبات، بل هي إعادة هيكلة الدعم القيمي الأساسي - من رمز المضاربة إلى جسر السيولة الذي يربط الاقتصاد الحقيقي. في شتاء طويل من إعادة هيكلة النظام النقدي، تثبت بيتكوين أنها البذور الأكثر مقاومة للبرد.