ترميز الأصول في الأسهم الأمريكية: اختبار الضغط الهيكلي للتمويل داخل السلسلة

في الآونة الأخيرة، أصبح ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية موضوعًا ساخنًا في سوق التشفير. هذه ليست مجرد سرد جديد، بل هي اختبار شامل للنظام المالي داخل السلسلة. إنها تختبر ما إذا كان بإمكان عالم Web3 حقًا دعم العمليات الكاملة لإصدار الأصول المالية السائدة، وتداولها، وتسعيرها، واستردادها.

إن موجة ترميز الأصول في الأسهم هذه ليست بالصدفة، بل هي نتيجة لتفاعل عدة عوامل. أولاً، شهدت بيئة التنظيم تغييرات إيجابية. تم تنفيذ لائحة MiCA في أوروبا، وبدأت هيئة SEC الأمريكية في إصدار إشارات أكثر انفتاحًا. ثانيًا، تبحث الأموال داخل السلسلة عن منافذ استثمار جديدة، وتتزايد الحاجة إلى تخصيص الأصول "المربوط والمنطقي".

على سبيل المثال، قامت إحدى شركات الوساطة المعروفة في الإنترنت بإطلاق خدمة ترميز الأصول للأسهم في أوروبا باستخدام نموذج "الوساطة الذاتية + الإصدار داخل السلسلة" المغلق. تمتلك الشركة ترخيصًا في الاتحاد الأوروبي، وتشتري الأسهم الأمريكية الحقيقية، وتصدر عملة مرتبطة بنسبة 1:1 داخل السلسلة. من الحفظ، والإصدار، إلى التسوية، وتفاعل المستخدمين، تم تحقيق تكامل سلس على مدار العملية بأكملها. يمكن اعتبار هذا النموذج بمثابة نموذج أولي لنظام "تداول الأوراق المالية داخل السلسلة" يعمل بشكل مستقل.

تتسارع عملية دمج التمويل التقليدي مع عالم التشفير. من أكبر شركات إدارة الأصول العالمية إلى البنوك متعددة الجنسيات، لم تعد عمالقة التمويل التقليدي مجرد مراقبين، بل يشاركون بنشاط في بناء البنية التحتية للبلوك تشين. باعتبارها الأصول الأكثر شيوعاً والأكثر إدراكاً، أصبحت الأسهم بطبيعة الحال الخيار المفضل لترميز الأصول.

تتمثل التغييرات الهيكلية التي جلبتها ترميز الأصول في الأسهم في جانبين رئيسيين: الأول هو أن حدود الأصول بدأت في الانتقال إلى داخل السلسلة، والثاني هو أن النظام المالي التقليدي بدأ في اعتماد طريقة داخل السلسلة لتنظيم بعض عمليات التداول والحفظ. وبمجرد أن تتشكل هذه الاتجاهات، فمن المحتمل أن تكون غير قابلة للعكس.

بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن ترميز الأصول الأسهم هو سلاح ذو حدين. من الناحية الإيجابية، فإنه يوفر خيارات استثمار جديدة داخل السلسلة، ويقدم أصولًا عالية الجودة، ويساعد على إعادة تشكيل إدراك السوق للقيمة. في الوقت نفسه، قد يولد "أثر سمك السلور"، مما يعزز الجودة العامة لمشاريع Web3. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لمستخدمي العملات المشفرة شراء الأسهم مباشرةً بطريقة مشفرة أصلية، مما يقلل من تأثير سيولة سوق الأسهم الأمريكية على سوق العملات المشفرة.

ومع ذلك، فإن هذا يطرح تحديات للمشاريع الأصلية في مجال التشفير. ليس فقط السرد تم الاستيلاء عليه، بل هيكل التمويل داخل السلسلة وتفضيلات المستخدمين قد يتم إعادة تشكيلها أيضاً. عندما ترتفع سيولة الأسهم المرمزة، وتبدأ في دخول مجالات العقود الآجلة، والإقراض، وتكوين المحافظ، فإنها ستتنافس مباشرة مع تدفقات العملات المستقرة، والمستخدمين الرئيسيين، واهتمام الداخل السلسلة بالأصول الأصلية. بالنسبة للجهات المعنية بالمشاريع، قد يصبح جمع الأموال أكثر صعوبة، حيث قد تتغير معايير تقييم المستثمرين والمستخدمين حول "ما يستحق الاستثمار" و"مرساة التسعير".

إن ظهور ترميز الأصول في الأسهم يدفعنا إلى إعادة التفكير: هل يمكن أن تصبح Web3 نظامًا يحمل الأصول السائدة والسلوكيات التجارية الحقيقية؟ هل يمكننا من خلال هيكل مالي مفتوح بناء نظام للأوراق المالية أقل احتكاكًا وأكثر شفافية من الأسواق التقليدية؟ ستظهر إجابات هذه الأسئلة تدريجياً في تطورات المستقبل.