هل ستأتي جولة جديدة من "موسم alt"؟ ETF، العائدات الحقيقية واعتماد المؤسسات قد تقود السوق الصاعدة الانتقائية

تشعر السوق الحالية بالركود، والاتجاه غير واضح، لكننا قد نكون في آخر فترة هدوء قبل الانفجار المحتمل للدورة القادمة من "موسم alt". ستقود السوق المستقبلية الروايات الأساسية مثل ETF، والعوائد الحقيقية، وتبني المؤسسات، وليس ارتفاع شامل.

موسم alt إشارات ظهرت

سجلت البيتكوين أعلى سعر إغلاق شهري في التاريخ، لكن حصة السوق بدأت في الانخفاض. في الوقت نفسه، قام كبار المستثمرين بامتصاص كميات كبيرة من ETH في فترة زمنية قصيرة، وانخفض رصيد البيتكوين في البورصات إلى أدنى مستوى له منذ عدة سنوات.

لا يزال المستثمرون الأفراد يتخذون موقف الانتظار والمراقبة، ومؤشرات المشاعر في مستوى منخفض، وهذا هو بالضبط الوقت المثالي للمستثمرين الذين دخلوا السوق مبكرًا.

مؤشر المضاربة على العملات البديلة لا يزال أقل من 20%، وظهرت أخيرًا أول شمعة أسبوعية صاعدة لزوج ETH/BTC بعد عدة أسابيع. تم الموافقة على ETF لبلوكشين معينة بشكل نهائي. الأموال على السلسلة تتحرك بهدوء نحو DeFi، والأصول الحقيقية (RWA)، وإعادة الرهن، وغيرها من المجالات الساخنة.

لكن هذا ليس عام 2021، لن يحدث "ارتفاع شامل" مرة أخرى. ستكون المرحلة القادمة أكثر انتقائية، مدفوعة بعمق بالسرد. تتدفق الأموال نحو العوائد الحقيقية، والبنية التحتية المجردة عبر السلاسل، وأصول هيكل ETF التي تحتوي على آلية عائدات التثبيت.

التحولات العميقة في مجال DeFi

DeFi يتجه نحو مرحلة "أكثر تنظيمًا وأكثر خفاءً". من ناحية، تتطور المصطلحات المالية المصممة للكيانات مثل سندات إعادة الرهن، قروض التجديد التلقائي بمعدل ثابت، وخزائن العملات المستقرة. من ناحية أخرى، تعمل بعض المشاريع على تبسيط تعقيد العمليات للمستخدمين العاديين.

في المستقبل، ستكون البروتوكولات التي تتجاوز "ألعاب النقاط" وتدمج القيمة الاقتصادية الحقيقية أو حالات الاستخدام هي الوحيدة القادرة على جذب رأس المال بشكل مستمر. الفائز الحقيقي سيكون البروتوكول القادر على الجمع بين تجربة عبر السلاسل بسلاسة، والبنية التحتية الآمنة، والعوائد المتوقعة من الاستثمارات شبيهة بالعالم الحقيقي.

تحدث ستة اتجاهات في مجال DeFi:

1. تحسين عوائد العملات المستقرة والعوائد الثابتة DeFi

تعمل DeFi بشكل متزايد على محاكاة التمويل التقليدي، من خلال تحويل العملات المستقرة إلى أصول ذات عائد مرتفع وثابت لجذب التمويل. في ظل تزايد تقلبات السوق الفوري، تركز البروتوكولات على كفاءة رأس المال وهياكل الفائدة الثابتة لتلبية احتياجات المؤسسات والأفراد.

قد أطلقت بعض المشاريع منتجات مبتكرة، مثل إعادة استخدام رموز رأس المال الثابت العائد للحصول على USDC بتكلفة منخفضة، أو إطلاق "سندات إعادة الرهن بدون فائدة" لفترة محددة. توفر هذه الهياكل تدفقات نقدية متوقعة لخدمات التحقق النشطة، بينما تقدم عوائد ثابتة تشبه السندات لمقدمي السيولة.

لكن يجب أن نلاحظ أن العوائد المرتفعة عادة ما تتطلب استخدام الرافعة المالية، أو إعادة الرهن، أو استراتيجيات الدورة. بعد خصم التكاليف المختلفة، قد تكون العوائد الحقيقية الصافية أقرب إلى 6-9%. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن القابلية للتجميع التي تدعم هذه الهياكل الدورية توفر سهولة، إلا أنها تزيد أيضًا من مخاطر السلسلة من حيث التصفية ومخاطر فقدان الربط للعملات المستقرة.

2. دمج السيولة عبر السلاسل وتجربة المستخدم

تحدث تحول جذري في طريقة تفاعل المستخدمين مع السيولة متعددة السلاسل. تجربة النقل بين السلاسل تتحول من عمليات الجسر المعقدة إلى نظام إيداع قائم على النوايا وغير محسوس، حيث تم تجريد الحدود بين السلاسل بشكل فعال.

طرحت بعض المشاريع مكونات إيداع DeFi قابلة للتضمين عبر السلاسل، مما يتيح للمستخدمين إكمال الجسور، والتبادل، ونشر الاستراتيجيات بنقرة واحدة. هناك أيضًا مشاريع تدفع آلية التحقق عبر السلاسل في الوقت الحقيقي، مما يوفر تحققًا سريعًا عبر السلاسل دون الحاجة إلى توقيع متعدد، مما يعزز فعالية الجسور ويفترض الثقة بشكل فعّال.

الاتجاه واضح: يتم نقل قيمة الاستحواذ بشكل تدريجي من سلاسل الكتل Layer 1 نفسها إلى البنية التحتية القابلة للتجميع وطبقات الرسائل.

3. إعادة الرهن وسوق الأمان على البلوكشين

إعادة الرهن مستمرة في التطور لتصبح سوق أمان على السلسلة بشكل مستقل، والجوهر هو ضخ ETH المعاد رهنها في المنتجات الهيكلية، لبناء آلية عائد تشبه السندات الحكومية أو سندات الشركات.

أطلقت بعض المشاريع خزائن جديدة وسندات إعادة الرهن، لتوفير القدرة على التخطيط الميزاني للموارد الفعالة للخدمات، بينما تسمح لمقدمي السيولة بقفل ETH في منتجات ذات عائد ثابت.

مع تدفق رأس المال نحو نظام إعادة الرهن، نرى شكلًا جديدًا من "منحنى عائد إعادة الرهن": ستختلف تسعير السندات قصيرة الأجل وطويلة الأجل بناءً على إدراك المخاطر، والسيولة عند الخروج، ومخاطر العقوبة.

لكن القابلية للتجميع تجلب أيضًا ضعفًا. على سبيل المثال، هيكل السندات صفرية الفائدة يعني أن رأس المال يجب أن يكون مقفلاً حتى تاريخ الاستحقاق، وأي حدث عقابي أو توقف للمدققين قد يضر بشكل خطير برأس المال.

4. تحويل البيانات الأساسية إلى أموال وقابلية البرمجة

لم يعد الفضاء الكتلوي هو العائق، بل تأخير البيانات وقابلية الدمج هما العائقان. تهدف بعض المشاريع إلى توفير بنية تحتية للقراءة/الكتابة في الوقت الحقيقي قابلة للت monetization لمطوري Web3.

تولد هذه الاتجاهات نماذج تجارية جديدة للبرمجيات الوسيطة: تقديم خدمات وصول إلى البيانات ذات التأخير المنخفض وغير المرتبطة بسلسلة للمطورين، مع فرض رسوم حسب الطلب، وقد يتم إدخال نموذج تسعير على غرار خدمات السحابة ونظام تصنيف للمطورين يعتمد على التأخير في المستقبل.

5. البنية التحتية للائتمان المؤسسي ودمج RWA

الإقراض على السلسلة يتجه نحو المؤسسات، وأصبح الحد الائتماني المتجدد تلقائيًا، ومعدل الفائدة المتغير الاحتياطي، واستراتيجيات RWA المعززة محور التركيز.

بعض المشاريع أظهرت نضج الائتمان على السلسلة، مثل المنتجات الجديدة للقروض ذات الفائدة الثابتة المزودة بتجديد تلقائي ومنطق احتياطي، مما يوفر أدوات مشابهة لتلك المستخدمة في التمويل التقليدي للمستخدمين المؤسسيين. كما أعلنت مشاريع عن استراتيجيات RWA المرفوعة القائمة على صندوق عالمي معين، مما يشير إلى أن الاتجاه المستقبلي هو بناء خزائن على السلسلة ذات عائد مرتفع ومتوافقة ومناسبة للتدفق المؤسسي.

نحن نقترب خطوة بخطوة من أعمال وساطة السلع الكبيرة على السلسلة، ستقود المنتجات ذات الدخل الثابت المتوافقة والمهيكلة جولة جديدة من النمو. لكن استراتيجية RWA تحتاج إلى أوراق اعتماد عالية الدقة ومنطق استرداد قوي. أي عدم تطابق خارج السلسلة قد يؤدي إلى تفكك كبير أو خطر الزيادة في الهامش.

6. اقتصاد إيردروب والتعدين التحفيزي

لا يزال الإطلاق المجاني هو الاستراتيجية الرئيسية للحصول على المستخدمين، على الرغم من استمرار انخفاض بيانات احتفاظ المستخدمين. بعض المشاريع تواصل استخدام الصيغ المألوفة: النقاط، نظام المهام والتفاعل من خلال الألعاب، لجذب الانتباه.

ومع ذلك، تظهر البيانات أنه بعد أسبوعين من الإطلاق، تبقى حوالي 15% فقط من القيمة الإجمالية. لذلك، يتم إجبار المشاريع على تقديم مضاعفات نقاط أعلى أو ربط مزايا إضافية لجذب المستخدمين.

يجب أن تتحول المشاريع التي ترغب في السيولة على المدى الطويل إلى آليات تحفيز موجهة للاحتفاظ، مثل قفل veNFT، وآلية المكافآت المعتمدة على الوقت، أو حق الوصول لإعادة التكديس، بدلاً من الاعتماد فقط على نقاط المضاربة لجذب الجدد.

السرد الكلي وإطار الاستثمار

على الرغم من أن الاضطرابات الجيوسياسية قد تؤثر بشدة على السوق، إلا أن المشترين الهيكليين يستمرون في امتصاص كل انخفاض. لن تشهد altcoins "ارتفاعاً جماعياً" مثل عام 2021؛ بل، ستجذب السرديات التي تمتلك محفزات حقيقية مثل ETF، والإيرادات الحقيقية، وقنوات توزيع البورصات ( الانتباه بعيداً عن المضاربة القائمة على الميم.

) 1. الخلفية الكلية: التقلبات المرتبطة بالأخبار العاجلة

خلال النزاعات الجيوسياسية الأخيرة، شهدت أسعار البيتكوين تقلبات كبيرة، مما يثبت مرة أخرى أن السوق الحالي مدفوع بالأخبار العاجلة. تفسير السوق: بعد فترة من التماسك، تراكمت الرافعة المالية للهبوط، مما أدى إلى حالة من الذعر الجيوسياسي الذي حفز على سحب السيولة، ودفع الرقائق من حامليها غير الملتزمين نحو الحسابات طويلة الأجل. يستمر ETF في امتصاص الرقائق المتداولة، وكل اضطراب ماكروا يسرع من هذا الانتقال.

2. هدوء الصيف، أم قوة الدفع قبل القفز؟

على الرغم من أن الإحصاءات الموسمية تشير إلى أن سوق الربع الثالث قد يكون هادئًا، إلا أن قوتين هيكليتين كبيرتين تتجاوزان هذا الاتجاه:

• خلق شراء مستقر لـ ETF قاع هيكلي
• سوق الأسهم الأمريكية يقود، بينما يتخلف سوق العملات الرقمية، وغالباً ما يتم تصحيح هذه الفجوة بواسطة BTC في غضون 4 إلى 8 أسابيع.

3. السرد الوحيد الذي يستحق الاهتمام في الوقت الحالي: ETF شبكة عامة معينة

في سوق يعاني من نقص حاد في سرد "الحدث الكبير التالي"، أصبحت ETF السلع الأساسية لشبكة عامة معينة هي الموضوع الوحيد الذي يتمتع بوزن مؤسسي. إذا كانت هيكلية ETF في المستقبل تشمل مكافآت التشفير، فسيتحول دورها من "أداة تداول L1 عالية بيتا" إلى "أسهم رقمية شبه عائدية".

4. دعم الأساسيات للـ DeFi

على الرغم من أن عملات Meme تهيمن على موضوع السرد المتداول, إلا أن البروتوكولات على السلسلة التي تمتلك تدفق نقدي حقيقي تبدأ في القوة بهدوء.

5. عملة ميم

تظهر بعض منصات التداول نمط تداول "رفع السعر للتخلص من السلع" لعقود المشتقات الدائمة: يتم رفع الأصول ذات السيولة المنخفضة من خلال العقود الدائمة، وتتحول معدلات التمويل بسرعة إلى السلبية، بينما يقوم المسوقون بتغليفها على أنها "دوران القطاعات". في الواقع، معظم هذه التداولات هي استخرجية. يُنصح إما بقبولها كـ"لعبة بونزي" وتحديد نقاط وقف الخسارة وجني الأرباح بوضوح، أو تجاهلها تمامًا.

6. مشاريع جديدة وإيجابيات هيكلية

• منصة تداول معينة تدخل في L2، تختار حلولاً محددة وتدفع نحو تطوير الأسهم المرمزة
• أسعار رموز بعض المشاريع الجديدة تشير إلى أنه حتى مع عمليات البيع الكبيرة في المراحل الأولية، طالما أن الفريق لديه خطة موثوقة وخريطة طريق قابلة للتحقق، يمكن لرموزهم أن تحصل على شراء إيجابي في التداول الثانوي.

7. إطار الاستثمار للربع الثالث من عام 2025

• المركز الرئيسي: تخصيص كميات كبيرة من BTC باستمرار، حتى يتجاوز حجم تدفق ETF الخارج بشكل ملحوظ التدفق الداخل.
• دوران بيتا: بناء مراكز مستمرة في رموز شبكة معينة دون مستوى سعر محدد، كخيار بديل لـ ETF، مع رموز ذات صلة لتعزيز العائدات المحتملة.
• مجموعة DeFi الأساسية: توزيع متساوي الوزن على عدة مشاريع أساسية; عندما يبرز أداء مشروع معين, يتم تدوير الأرباح إلى المشاريع ذات الأداء المتراجع.
• مراكز المضاربة: تحديد انكشاف مخاطر عملة Meme ضمن 5% من صافي قيمة الأصول الإجمالية؛ اعتبار كل عقد دائم على عملة Meme كصفقة خيارات أسبوعية.
• مدفوع بالأحداث: تتبع الأحداث البارزة في منصة تداول L2 معينة; في الرموز البيئية المحددة، وضع استراتيجيات مسبقًا تتعلق بالعوامل المحفزة لنمو المستخدمين.

!["موسم alt" الجديد: وداعًا للارتفاع العام، ستؤدي روايات مثل ETF، العوائد الحقيقية واعتماد المؤسسات إلى إشعال "السوق الصاعدة الانتقائية"]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8b68a55af745f1278f0468cf87556878.webp(

!["موسم alt" الجديد: وداعًا للارتفاع العام، سيتم إشعال "السوق الصاعدة الانتقائية" من خلال السرد حول ETF، العوائد الحقيقية وتبني المؤسسات])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-50ef7ba00b73700a7ab73df788b640b7.webp(

!["موسم alt" الجديدة: وداعًا للارتفاع العام، ستؤدي روايات مثل ETF، والعائدات الحقيقية، واعتماد المؤسسات إلى إشعال "السوق الصاعدة الانتقائية"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b7672fbc035659faa7df8f04bb1c28e2.webp(