إن الأصول الحقيقية ليست مفهومًا جديدًا في سوق العملات المشفرة، فقد ظهرت بالفعل في عام 2018، حيث كانت عملية توكن الأصول وإصدار توكنات الأوراق المالية مشابهة بشكل كبير لمفهوم RWA الحالي. ومع ذلك، وبسبب عدم كفاية التنظيم وغياب مزايا العائد الواضحة، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من النضوج.
في عام 2022، مع زيادة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عائدات السندات الحكومية بشكل ملحوظ معدلات الاقتراض للعملات المستقرة في صناعة التشفير. لذلك، فإن استخدام السندات الحكومية الأمريكية كأصول حقيقية للتوكنينغ أصبح أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف الأصول الحقيقية.
ظهرت في العامين الماضيين عدد قليل من مشاريع RWA العقارية تهدف إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وتنويع المنتجات الاستثمارية، وتقليل عوائق الاستثمار. ستقوم هذه الدراسة بتحليل حالة هذه المشاريع، واستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية والأسواق المحتملة. تتعلق المناقشات ذات الصلة بشكل رئيسي بسوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنينغ سوق العقارات
سوق العقارات يحتوي على فرص استثمارية ضخمة. بيانات مارس 2023 تظهر أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار، بينما بلغت قيمة سوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار.
تتضمن المطالب الأساسية لسوق العقارات المرمزة: إنشاء منتجات استثمارية أكثر تنوعًا ومرونة، وجذب مستثمرين أوسع، وزيادة سيولة الأصول وقيمتها. تتمثل الأشكال الرئيسية في:
تمويل ملكية العقارات المجزأة
منتجات مؤشر العقارات في المناطق المحددة
قرض مضمون برهن رموز العقارات
قد تعزز توكن العقارات على السلسلة من شفافية الأصول وديمقراطية الحوكمة.
تشبه صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) والأصول العقارية RWA في توفير فرص الاستثمار المجزأة، حيث كلاهما يقلل من عتبة الاستثمار ويعزز من سيولة الأصول. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادة لا توفر للمستثمرين فرص الإدارة أو الملكية، حيث تبقي على نموذج التشغيل المركزي. ومع ذلك، فإن مراجعة الأصول، والتشغيل، وهيكل الاستثمار لصناديق الاستثمار العقاري توفر إطاراً مرجعياً لمشاريع الأصول العقارية RWA.
من خلال مراقبة تشغيل مشاريع RWA العقارية على مدار العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم واضح لمزاياها وعيوبها.
المميزات:
خفض عتبة الاستثمار
تعزيز سيولة الأصول
زيادة قيمة الأصول وعائداتها
تبسيط الاستثمار عبر الحدود
زيادة الشفافية
العيوب:
الرقابة غير واضحة
المخاطر القانونية
تكاليف التشغيل مرتفعة
مخاطر تقنية
مخاطر السيولة
تختلف الحالات التي تواجهها المشاريع المحددة في العمليات الفعلية بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتجات.
تحليل الحالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع رمزية في مجال العقارات RWA للتحليل. يجب ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، ولم يتم التحقق من المنتجات على نطاق واسع في السوق لفترة طويلة بعد.
ريال تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أول مشاريع RWA في مجال العقارات، يركز على توكنينغ العقارات السكنية الأمريكية من خلال إيثريوم وسلسلة Gnosis لتمكين المستثمرين الأفراد.
تقوم RealT بشراء العقارات وتوكنها وفقًا للقانون. يتم تفويض إدارة العقارات وصيانتها وجمع الإيجارات إلى وكالات خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات على حاملي التوكنات. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكنة، لكنها مفصولة قانونيًا عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. إذا أخلت الشركة بالتزاماتها، يمكن لحاملي التوكنات تعيين شركة أخرى لإدارة العقار. من الجدير بالذكر أن الاتفاقية لا تلزم RealT بالمشاركة في استثمار توكنات العقارات التي تطلقها. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون التوكنات الحصول على الإيجارات الشهرية، مع خصم حوالي 2.5% كاحتياطي صيانة و10% كرسوم إدارة.
على سبيل المثال، تبلغ القيمة الإجمالية لعقار في مونتغومري 323020 دولارًا، وسعر كل رمزي 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6200 رمز. الدخل الإيجاري الشهري هو 2600 دولار، وبعد خصم 622 دولارًا كتكاليف تشغيل وإدارة، يكون الربح الصافي 1978 دولارًا، بإجمالي سنوي قدره 23736 دولارًا. يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، بمعدل ربح سنوي 7.35%.
تقدم RealT 100% من الرموز للسوق، دون الحاجة إلى استثمار مشترك مع العملاء، مما يحافظ على نموذج خالي تقريبًا من المخاطر. تأخذ الإدارة 8% من الإيجارات، وتستخلص الجزء المتبقي من تكاليف الصيانة، ويقوم منصة الاستثمار فقط بتحصيل 2% كرسوم للتوكنينغ، واختيار الإدارة، والإشراف. وهذا يسمح لفريق RealT بالتركيز على العثور على العقارات المؤهلة وإدراجها كرموز.
ومع ذلك، فإن توزيع الملكية رغم أنه يساعد في تقليل المخاطر، إلا أنه يجلب تحديات. عندما يستثمر المستثمرون بنسبة صغيرة جداً، قد تصبح تكاليف إدارة الشركة غير مستدامة. قد توجد تضارب في المصالح بين RealT وحاملي الرموز. إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة من العقار، فسوف تسعى لخفض تكاليف الإدارة؛ ولكن إذا كانت الحصة كبيرة جداً، ستقل سيولة الرموز ولن يقوم المستثمرون الصغار بمسؤوليات الرقابة. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة جداً، فقد تفتقر إلى الدافع لاختيار والإشراف على جهة الإدارة، مما يجعل المستثمرين الأفراد يصعب عليهم الرقابة بشكل فعال.
تحليل أحدث عشرة رموز عقارية من RealT المباعة بالكامل، نجد أن معظم العقارات تقع في ديترويت، مع حوالي 500 حامل رمز، ويمتلك عقاران أكثر من 1,000 شخص. يستثمر 90% من المستثمرين أقل من 500 دولار، و9% يستثمرون من 500 إلى 2,000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT قد نجحت إلى حد ما في خلق سوق للاستثمار العقاري للأفراد، مما زاد من سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات معاملات عنوان المحفظة في الشبكة الرئيسية Gnosis التابعة لـ RealT، تم توزيع حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات. تبلغ رسوم المنصة حوالي 2.5%-3% من الإيجارات، وكان متوسط الدخل خلال العامين الماضيين حوالي 150K إلى 180K دولار. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT لم تُلزم بالمشاركة في الاستثمار العقاري، فإن الأرباح التي تحققها من الدخل الإيجاري غير معروفة.
من حيث الهيكل التنظيمي، قامت RealT بتأسيس Real Token Inc. ككيان تشغيلي رئيسي في ولاية ديلاوير، وهي لا تمتلك أصولًا عقارية. Real Token LLC كأم لشركات العقارات أيضًا لا تمتلك أصولًا، بل تهدف بشكل رئيسي إلى تبسيط الإجراءات القانونية. يتم تأسيس LLCs متسلسلة لكل عقار استثماري، حيث تمتلك كل منها عقارًا محددًا ورموزًا. تضمن هذه الهيكلية أن القضايا المتعلقة بعقار واحد لا تؤثر على العقارات الأخرى أو على عمليات الشركة الأم.
باركل
باركل هي منصة استثمار DeFi تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمية. باركل تستخدم هيكل AMM لجعل الأصول الاصطناعية المتعلقة بالعقارات متاحة في السوق. قدمت باركل مؤشرات عقارية لمناطق معينة بناءً على سجلات المبيعات التاريخية. يمكن للمستثمرين المضاربة على اتجاهات أسعار العقارات.
تتجنب هذه الطريقة المشاكل القانونية المتعلقة ببيع وشراء العقارات الفعلية. على الرغم من أنها لا تتوافق تمامًا مع معايير RWA، إلا أن Parcl حصلت على استثمارات من العديد من الشركات المعروفة، ومن الجدير بالاهتمام مناقشة تنويع منتجات RWA العقارية.
تم إطلاق شبكة Parcl الاختبارية في مايو 2022 على سولانا، ويبلغ إجمالي القيمة المقفلة الحالية 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم تحظَ بالكثير من الاهتمام، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
منتج Parcl سهل الاستخدام ويتطور بسرعة، حيث يتمتع مصممو الأسعار وسوق المؤشرات بتصميم ناضج نسبيًا. من ناحية التشغيل، يقوم فريق Parcl بطرح مجموعة متنوعة من خطط اكتساب المستخدمين بنشاط. على الرغم من هذه المزايا ودعم المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا يزال Parcl يحتفظ بمستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام السوقي والحصة، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. قد يشير ذلك إلى أن سوق العملات المشفرة لم يكن مستعدًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض شركات العملات المشفرة الكبيرة أيضًا منتجات RWA العقارية. أعلنت Ripple عن محاولتها دعم المستخدمين في توكن العقارات وعمليات الرهن العقاري. تعاونت MakerDAO مع Robinland لدعم القروض العقارية. كما تقدم RealT خيار استخدام توكنات العقارات التي أصدرتها كضمان للقروض.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022، وعلى الرغم من أنه لم يترك الكثير من الآثار في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
الأول هو خدمة قروض تستند إلى العقارات المرمزة. يقوم مالكو العقارات بتقديم الوثائق إلى Reinno، وبعد الموافقة، يتم إنشاء شركة ذات غرض خاص في ولاية ديلاوير. تقوم Reinno بإنشاء عقود ذكية للعقارات المرمزة، ويمكن للمالكين استخدام الرموز كضمان للقرض.
النوع الثاني هو تمويل الرهن العقاري، حيث يقوم المستخدم بشراء العقار من خلال قرض مصرفي للرهن العقاري، ثم يمكنه توكين الملكية للتمويل. تُستخدم الأموال الناتجة لسداد قرض الرهن العقاري للبنك، ثم يقوم العميل بسداد هذا القرض إلى البروتوكول بمعدل فائدة ثابت.
تستخدم Reinno نموذج مركزي غير متصل، حيث يتعين على العملاء تقديم مستندات العقار. توجد مخاطر واضحة في هذه الطريقة:
إذا تخلف المقترض عن السداد، سيكون من الصعب على Reinno، بصفتها مزود خدمة التوكن، مقاضاة المقترض بدلاً من كونها مُقرضًا.
عدم وجود عقد مباشر بين طرفي الإقراض، خاصة في سياق تمويل الرموز العقارية المجزأة، وغياب إطار قانوني متكامل لحماية المقرض.
قد يؤدي بيع المنزل أو التوقف عن سداد القرض للبنك من قبل مالك العقار بعد الاقتراض إلى نقل الملكية، ومن الصعب على Reinno منع هذا السلوك المتمثل في "الإنفاق المزدوج".
يمكن أن تكون هذه المخاطر واحدة من أسباب توقف المشروع عن العمل. تحتاج RWA العقارية في المستقبل إلى إطار قانوني أكثر نضجًا لحل هذه المشكلات.
الاستنتاج
العقارات RWA هي مفهوم ناشئ نسبيًا، ولم يتم تحديد حجم السوق بشكل واضح أو إنتاج مشاريع رائدة. حجم المشاريع التشغيلية الحالية وقاعدة المستخدمين صغيرة نسبيًا. يحتاج هذا المجال إلى تشغيل متوافق بشكل صارم وإطار قانوني ناضج للتنظيم. بعض المشاريع تتبنى هياكل شركات تفصل المخاطر، أو تختار المنتجات المالية المتعلقة بالعقارات كأهداف استثمارية لتقليل مخاطر التشغيل. ومع ذلك، لتحقيق الإمكانات الكاملة للعقارات RWA، فإن التقدم التشريعي والامتثال التشغيلي ضروريان.
فيما يتعلق بالتشريعات، لم يتم إنشاء إطار واضح موحد للأصول العقارية المعتمدة على العالم الحقيقي (RWA). هناك اختلافات في تصنيف الرموز بين الوكالات الأمريكية، مما يفتقر إلى مرجع رقابي دولي. هذا يؤدي إلى عدم وضوح القواعد وارتباك في العملية، مما يهدد المستثمرين المحتملين، ويعرض الجدوى طويلة الأمد لتوكنات العقارات للخطر.
على الرغم من الارتباك في الوضع التنظيمي، لا تزال العديد من الشركات المالية المعروفة وشركات العملات المشفرة تحاول العقارات RWA، وقد أثبتت عدد قليل من المشاريع أولياً جدوى المنتجات. تعتبر العقارات قطاعاً مهماً في مجال الاستثمارات المالية، ومع تحسين الإطار القانوني ذي الصلة، من المعتقد أن العقارات RWA ستشهد نمواً سريعاً.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
3
مشاركة
تعليق
0/400
CryptoGoldmine
· منذ 20 س
ROI لا يتجاوز واحد في المئة من عائدات مزرعة التعدين
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVHunterWang
· منذ 20 س
ما زلت تبحث في هذا الشيء؟ لقد تدخلت الجهات التنظيمية بالفعل.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchroedingerMiner
· منذ 20 س
ما زالت هي نفس الحيلة القديمة المتعلقة بالمفاهيم، من يصعد هو من يتعرض للمتاعب.
دراسة مشاريع العقارات RWA: الحالة الراهنة، الحالات المستقبلية والتطورات
الأصول الحقيقية للعقارات ( RWA ) دراسة المشروع
إن الأصول الحقيقية ليست مفهومًا جديدًا في سوق العملات المشفرة، فقد ظهرت بالفعل في عام 2018، حيث كانت عملية توكن الأصول وإصدار توكنات الأوراق المالية مشابهة بشكل كبير لمفهوم RWA الحالي. ومع ذلك، وبسبب عدم كفاية التنظيم وغياب مزايا العائد الواضحة، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من النضوج.
في عام 2022، مع زيادة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عائدات السندات الحكومية بشكل ملحوظ معدلات الاقتراض للعملات المستقرة في صناعة التشفير. لذلك، فإن استخدام السندات الحكومية الأمريكية كأصول حقيقية للتوكنينغ أصبح أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف الأصول الحقيقية.
ظهرت في العامين الماضيين عدد قليل من مشاريع RWA العقارية تهدف إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وتنويع المنتجات الاستثمارية، وتقليل عوائق الاستثمار. ستقوم هذه الدراسة بتحليل حالة هذه المشاريع، واستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية والأسواق المحتملة. تتعلق المناقشات ذات الصلة بشكل رئيسي بسوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنينغ سوق العقارات
سوق العقارات يحتوي على فرص استثمارية ضخمة. بيانات مارس 2023 تظهر أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار، بينما بلغت قيمة سوق العقارات المدرجة عالميًا 2.66 تريليون دولار.
تتضمن المطالب الأساسية لسوق العقارات المرمزة: إنشاء منتجات استثمارية أكثر تنوعًا ومرونة، وجذب مستثمرين أوسع، وزيادة سيولة الأصول وقيمتها. تتمثل الأشكال الرئيسية في:
قد تعزز توكن العقارات على السلسلة من شفافية الأصول وديمقراطية الحوكمة.
تشبه صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) والأصول العقارية RWA في توفير فرص الاستثمار المجزأة، حيث كلاهما يقلل من عتبة الاستثمار ويعزز من سيولة الأصول. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادة لا توفر للمستثمرين فرص الإدارة أو الملكية، حيث تبقي على نموذج التشغيل المركزي. ومع ذلك، فإن مراجعة الأصول، والتشغيل، وهيكل الاستثمار لصناديق الاستثمار العقاري توفر إطاراً مرجعياً لمشاريع الأصول العقارية RWA.
من خلال مراقبة تشغيل مشاريع RWA العقارية على مدار العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم واضح لمزاياها وعيوبها.
المميزات:
العيوب:
تختلف الحالات التي تواجهها المشاريع المحددة في العمليات الفعلية بسبب اختلاف أساليب الإدارة والمنتجات.
تحليل الحالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع رمزية في مجال العقارات RWA للتحليل. يجب ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، ولم يتم التحقق من المنتجات على نطاق واسع في السوق لفترة طويلة بعد.
ريال تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أول مشاريع RWA في مجال العقارات، يركز على توكنينغ العقارات السكنية الأمريكية من خلال إيثريوم وسلسلة Gnosis لتمكين المستثمرين الأفراد.
تقوم RealT بشراء العقارات وتوكنها وفقًا للقانون. يتم تفويض إدارة العقارات وصيانتها وجمع الإيجارات إلى وكالات خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات على حاملي التوكنات. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكنة، لكنها مفصولة قانونيًا عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. إذا أخلت الشركة بالتزاماتها، يمكن لحاملي التوكنات تعيين شركة أخرى لإدارة العقار. من الجدير بالذكر أن الاتفاقية لا تلزم RealT بالمشاركة في استثمار توكنات العقارات التي تطلقها. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون التوكنات الحصول على الإيجارات الشهرية، مع خصم حوالي 2.5% كاحتياطي صيانة و10% كرسوم إدارة.
على سبيل المثال، تبلغ القيمة الإجمالية لعقار في مونتغومري 323020 دولارًا، وسعر كل رمزي 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6200 رمز. الدخل الإيجاري الشهري هو 2600 دولار، وبعد خصم 622 دولارًا كتكاليف تشغيل وإدارة، يكون الربح الصافي 1978 دولارًا، بإجمالي سنوي قدره 23736 دولارًا. يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، بمعدل ربح سنوي 7.35%.
تقدم RealT 100% من الرموز للسوق، دون الحاجة إلى استثمار مشترك مع العملاء، مما يحافظ على نموذج خالي تقريبًا من المخاطر. تأخذ الإدارة 8% من الإيجارات، وتستخلص الجزء المتبقي من تكاليف الصيانة، ويقوم منصة الاستثمار فقط بتحصيل 2% كرسوم للتوكنينغ، واختيار الإدارة، والإشراف. وهذا يسمح لفريق RealT بالتركيز على العثور على العقارات المؤهلة وإدراجها كرموز.
ومع ذلك، فإن توزيع الملكية رغم أنه يساعد في تقليل المخاطر، إلا أنه يجلب تحديات. عندما يستثمر المستثمرون بنسبة صغيرة جداً، قد تصبح تكاليف إدارة الشركة غير مستدامة. قد توجد تضارب في المصالح بين RealT وحاملي الرموز. إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة من العقار، فسوف تسعى لخفض تكاليف الإدارة؛ ولكن إذا كانت الحصة كبيرة جداً، ستقل سيولة الرموز ولن يقوم المستثمرون الصغار بمسؤوليات الرقابة. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة جداً، فقد تفتقر إلى الدافع لاختيار والإشراف على جهة الإدارة، مما يجعل المستثمرين الأفراد يصعب عليهم الرقابة بشكل فعال.
تحليل أحدث عشرة رموز عقارية من RealT المباعة بالكامل، نجد أن معظم العقارات تقع في ديترويت، مع حوالي 500 حامل رمز، ويمتلك عقاران أكثر من 1,000 شخص. يستثمر 90% من المستثمرين أقل من 500 دولار، و9% يستثمرون من 500 إلى 2,000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT قد نجحت إلى حد ما في خلق سوق للاستثمار العقاري للأفراد، مما زاد من سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لبيانات معاملات عنوان المحفظة في الشبكة الرئيسية Gnosis التابعة لـ RealT، تم توزيع حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات. تبلغ رسوم المنصة حوالي 2.5%-3% من الإيجارات، وكان متوسط الدخل خلال العامين الماضيين حوالي 150K إلى 180K دولار. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT لم تُلزم بالمشاركة في الاستثمار العقاري، فإن الأرباح التي تحققها من الدخل الإيجاري غير معروفة.
من حيث الهيكل التنظيمي، قامت RealT بتأسيس Real Token Inc. ككيان تشغيلي رئيسي في ولاية ديلاوير، وهي لا تمتلك أصولًا عقارية. Real Token LLC كأم لشركات العقارات أيضًا لا تمتلك أصولًا، بل تهدف بشكل رئيسي إلى تبسيط الإجراءات القانونية. يتم تأسيس LLCs متسلسلة لكل عقار استثماري، حيث تمتلك كل منها عقارًا محددًا ورموزًا. تضمن هذه الهيكلية أن القضايا المتعلقة بعقار واحد لا تؤثر على العقارات الأخرى أو على عمليات الشركة الأم.
باركل
باركل هي منصة استثمار DeFi تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمية. باركل تستخدم هيكل AMM لجعل الأصول الاصطناعية المتعلقة بالعقارات متاحة في السوق. قدمت باركل مؤشرات عقارية لمناطق معينة بناءً على سجلات المبيعات التاريخية. يمكن للمستثمرين المضاربة على اتجاهات أسعار العقارات.
تتجنب هذه الطريقة المشاكل القانونية المتعلقة ببيع وشراء العقارات الفعلية. على الرغم من أنها لا تتوافق تمامًا مع معايير RWA، إلا أن Parcl حصلت على استثمارات من العديد من الشركات المعروفة، ومن الجدير بالاهتمام مناقشة تنويع منتجات RWA العقارية.
تم إطلاق شبكة Parcl الاختبارية في مايو 2022 على سولانا، ويبلغ إجمالي القيمة المقفلة الحالية 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم تحظَ بالكثير من الاهتمام، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
منتج Parcl سهل الاستخدام ويتطور بسرعة، حيث يتمتع مصممو الأسعار وسوق المؤشرات بتصميم ناضج نسبيًا. من ناحية التشغيل، يقوم فريق Parcl بطرح مجموعة متنوعة من خطط اكتساب المستخدمين بنشاط. على الرغم من هذه المزايا ودعم المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا يزال Parcl يحتفظ بمستوى منخفض نسبيًا من الاهتمام السوقي والحصة، مع قاعدة مستخدمين صغيرة وحجم تداول محدود. قد يشير ذلك إلى أن سوق العملات المشفرة لم يكن مستعدًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض شركات العملات المشفرة الكبيرة أيضًا منتجات RWA العقارية. أعلنت Ripple عن محاولتها دعم المستخدمين في توكن العقارات وعمليات الرهن العقاري. تعاونت MakerDAO مع Robinland لدعم القروض العقارية. كما تقدم RealT خيار استخدام توكنات العقارات التي أصدرتها كضمان للقروض.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022، وعلى الرغم من أنه لم يترك الكثير من الآثار في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
الأول هو خدمة قروض تستند إلى العقارات المرمزة. يقوم مالكو العقارات بتقديم الوثائق إلى Reinno، وبعد الموافقة، يتم إنشاء شركة ذات غرض خاص في ولاية ديلاوير. تقوم Reinno بإنشاء عقود ذكية للعقارات المرمزة، ويمكن للمالكين استخدام الرموز كضمان للقرض.
النوع الثاني هو تمويل الرهن العقاري، حيث يقوم المستخدم بشراء العقار من خلال قرض مصرفي للرهن العقاري، ثم يمكنه توكين الملكية للتمويل. تُستخدم الأموال الناتجة لسداد قرض الرهن العقاري للبنك، ثم يقوم العميل بسداد هذا القرض إلى البروتوكول بمعدل فائدة ثابت.
تستخدم Reinno نموذج مركزي غير متصل، حيث يتعين على العملاء تقديم مستندات العقار. توجد مخاطر واضحة في هذه الطريقة:
يمكن أن تكون هذه المخاطر واحدة من أسباب توقف المشروع عن العمل. تحتاج RWA العقارية في المستقبل إلى إطار قانوني أكثر نضجًا لحل هذه المشكلات.
الاستنتاج
العقارات RWA هي مفهوم ناشئ نسبيًا، ولم يتم تحديد حجم السوق بشكل واضح أو إنتاج مشاريع رائدة. حجم المشاريع التشغيلية الحالية وقاعدة المستخدمين صغيرة نسبيًا. يحتاج هذا المجال إلى تشغيل متوافق بشكل صارم وإطار قانوني ناضج للتنظيم. بعض المشاريع تتبنى هياكل شركات تفصل المخاطر، أو تختار المنتجات المالية المتعلقة بالعقارات كأهداف استثمارية لتقليل مخاطر التشغيل. ومع ذلك، لتحقيق الإمكانات الكاملة للعقارات RWA، فإن التقدم التشريعي والامتثال التشغيلي ضروريان.
فيما يتعلق بالتشريعات، لم يتم إنشاء إطار واضح موحد للأصول العقارية المعتمدة على العالم الحقيقي (RWA). هناك اختلافات في تصنيف الرموز بين الوكالات الأمريكية، مما يفتقر إلى مرجع رقابي دولي. هذا يؤدي إلى عدم وضوح القواعد وارتباك في العملية، مما يهدد المستثمرين المحتملين، ويعرض الجدوى طويلة الأمد لتوكنات العقارات للخطر.
على الرغم من الارتباك في الوضع التنظيمي، لا تزال العديد من الشركات المالية المعروفة وشركات العملات المشفرة تحاول العقارات RWA، وقد أثبتت عدد قليل من المشاريع أولياً جدوى المنتجات. تعتبر العقارات قطاعاً مهماً في مجال الاستثمارات المالية، ومع تحسين الإطار القانوني ذي الصلة، من المعتقد أن العقارات RWA ستشهد نمواً سريعاً.