Pump.fun تقييم 40 مليار دولار يثير التفكير

في الآونة الأخيرة، أثار خبر أن إحدى منصات إطلاق الMEME تخطط لإصدار رموز بتقييم 40 مليار دولار لجمع 1 مليار دولار من الأموال نقاشات واسعة داخل الصناعة. كمنصة مخصصة لإصدار عملات الMEME، فإن تقييمها يتجاوز بكثير تقييمات معظم بروتوكولات DeFi الرائدة، مما يثير تساؤلات حول منطق ذلك. فيما يلي بعض الأفكار حول هذه الظاهرة:

1. مشكلة تضخم تقييم السوق

تشير البيانات إلى أن هذه المنصة كانت بالفعل واحدة من أكبر المستفيدين من هذه الموجة الحالية من MEME، حيث بلغ دخلها الشهري ذروته عند عشرات الملايين من الدولارات. يمكن اعتبار هذا التأثير في خلق الثروات ظاهرة حتى في صناعة الإنترنت التقليدية.

ومع ذلك، يجب أن نعترف بأن نموذج الأعمال لهذه المنصة يعتمد بشكل أساسي على اقتصاد الانتباه الناتج عن الضجة غير العقلانية قصيرة الأجل حول عملة MEME. بعبارة أخرى، يتم تحفيز تحويل الحركة إلى إيرادات من خلال "المقامرة". وهذا يعني أن ربحية المنصة تعتمد إلى حد كبير على تأثير التركيز السوقي قصير الأجل، بدلاً من نموذج ربح مستدام وعادي.

على هذا الأساس، هل التقييم البالغ 4 مليارات دولار معقول؟ هذا التسعير يتجاوز بكثير معظم بروتوكولات DeFi الرائدة، ومن الصعب تخيل أن تقييم منصة تُعتبر "تقطع العشب" سيتجاوز تلك البروتوكولات التي تدفع الابتكار حقًا. بمجرد أن تنحسر حمى MEME، أو تعود السوق إلى العقلانية، قد يتعرض نموذج الإيرادات لهذه المنصة للانهيار بسرعة. في الوقت الذي بدأت فيه حمى MEME في التراجع، فإن الدوافع لاختيار إصدار العملة في هذا الوقت تستحق التأمل.

2. ضعف الحواجز التجارية

لم يكن نجاح هذه المنصة صدفة، بل استغلت العائدات التكنولوجية لسلسلة الكتل ذات الأداء العالي والتكلفة المنخفضة، بالإضافة إلى الفرص الزمنية التي انتقلت فيها ثقافة الميم من النطاق الضيق إلى الجماهير.

لكن ما إذا كانت هذه "الميزة التنافسية المبكرة" يمكن أن تبني خندقاً عميقاً أمر مشكوك فيه. من وجهة نظر تقنية، يمكن نسخ منصات إصدار العملات المماثلة بسرعة؛ ومن وجهة نظر تشغيلية، فإن منصة إطلاق MEME في جوهرها هي عمل تجاري يعتمد على الحركة، وبمجرد أن تنتقل الأضواء أو تزداد الرقابة، فإن تكلفة انتقال المستخدمين منخفضة للغاية.

الأهم من ذلك، تعتمد هذه المنصة بشكل كبير على بيئة سلسلة الكتل العامة المحددة. إذا حدث تغيير كبير في هذه البيئة، ستظهر هشاشة نموذجها التجاري بوضوح. هذا النموذج التجاري الذي يعتمد على بنية تحتية للآخرين هو في جوهره عمل "تحت سقف الآخرين"، بالإضافة إلى أن استدامته موضع شك، كيف يمكن أن يدعم تقييم مستقل بقيمة 40 مليار دولار؟

3. أدوات Launchpad يصعب أن تشكل بيئة مستقلة

حاليًا، تعتبر هذه المنصة "أداة إصدار عملات" فقط لكسب المال، ولتدعيم تقييم سوقي قدره 40 مليار دولار، يحتاج الأمر على الأقل إلى بناء نظام اقتصادي ضخم قائم على MEME. في هذه الحالة، ما هو الهدف الحقيقي من حجم التمويل البالغ مليار دولار؟

من الجدير بالذكر أن التحول من Launchpad البسيط إلى نظام MEME الاقتصادي المعقد يتضمن تناقضًا: الجوهر في ثقافة MEME يكمن في البساطة، والوضوح، والتوزيع الفيروسي، وقد تؤدي الزيادة المفرطة في الوظائف إلى فقدان المنصة ل"وحشيتها" الأصلية.

في الواقع، ليس من السهل تحقيق التوازن بين خاصية "السرعة والفعالية" لــ MEME وتراكم القيمة على المدى الطويل للمنصة. المنتجات التي تحاول التطور من أداة إلى منصة غالباً ما تضيع في عملية السعي نحو "الكمال والشمولية"، وتنتهي في شكل غير محدد. مع وجود 10 مليارات دولار، من المحتمل أن تكون هذه المنصة تسير نحو هذه المصير.

4. تأثير التقييم المرتفع على قيم الصناعة

تشير التقييمات المرتفعة للغاية لهذه المنصة إلى إشارة خطيرة للصناعة بأسرها: قد تكون قيمة "تجميع الحركة + تحقيق الربح من المضاربة" أكبر من "الابتكار التكنولوجي + بناء البنية التحتية" في النظام البيئي الحالي للعملات المشفرة. إذا كانت إنشاء منصات المضاربة أكثر ربحية من دفع الابتكار التكنولوجي، فمن سيجرؤ على تحدي البنية التحتية، تلك العظمة الصعبة؟ قد يؤدي هذا الاتجاه الجديد للقيمة إلى ردود فعل متسلسلة كارثية في الصناعة.

من ناحية، قد تتدفق المزيد من رأس المال والمواهب إلى بناء البنية التحتية المتعلقة بـ MEME؛ ومن ناحية أخرى، قد يؤدي ذلك إلى تفاقم الاتجاه "للترفيه" في الصناعة، مما يجعل الابتكار التكنولوجي الحقيقي مهمشًا.

بشكل عام، تُعتبر حدث إصدار العملات على هذه المنصة علامة على نضوج اقتصاد MEME، وقد تكون أيضًا إشارة على انهيار قيم الصناعة.

المفتاح هو: هل يمكنه بعد الحصول على رأس المال الضخم، أن يبني حقًا خندقًا تجاريًا مستدامًا؟ خلاف ذلك، فإن هذا التقييم المشوه قد يجلب كارثة ابتكارية ضخمة للصناعة بأكملها، مما ينبئ بمستقبل أكثر نفعية، وأكثر قصير النظر، وأبعد عن جوهر التقنيات المتطورة في العملات المشفرة.