السندات الحكومية RWA: المجالات الرئيسية التي ستتحقق في المدى القريب

في سوق التشفير، أصبحت الأصول الحقيقية من نوع السندات الحكومية (RWA) مجالًا فرعيًا سريع النمو. حاليًا، اقتربت قيمة الأصول المرمزة لمشاريع السندات الحكومية RWA من 700 مليون دولار، بزيادة تبلغ حوالي 240% مقارنة ببداية العام. بالإضافة إلى ذلك، نمت سندات الحكومة RWA في DAO معين بسرعة لتصل إلى مستوى عدة مليارات من الدولارات. بشكل عام، تُظهر سندات الحكومة RWA اتجاه نمو سريع.

1. معنى السندات الحكومية RWA

السندات الحكومية RWA والمشتقات المرهونة ( LSD ) مشابهة، قادرة على إدخال سعر الفائدة الخالي من المخاطر من الأسواق المالية التقليدية إلى عالم blockchain، مما يسمح للمستثمرين الذين يعتمدون على العملات المستقرة باستخدام استراتيجيات التخصيص التقليدية. وهذا يجلب عدة فوائد:

1. في سوق الدب، لا يزال لدى مستثمري العملات المستقرة قنوات ربح مستقرة وآمنة نسبيًا.

2. من السهل تقديم منتجات إدارة الثروات المختلطة بين الأسهم والسندات وقبولها في السوق، مما يعزز الابتكار في مجال إدارة الأصول DeFi.

حالة نموذجية هي DAO معين. بعد السوق الهابطة وارتفاع عوائد السندات الأمريكية، قامت المشروع بتضمين السندات الأمريكية في نطاق الاستثمار، مما أدى إلى تحسين كبير في مستوى الأرباح منذ عام 2023. وهذا يقدم نموذجًا لمشاريع DeFi الأخرى، مع توقع دفع المزيد من المشاريع لتحسين الأرباح من خلال استراتيجيات متعددة مثل RWA، وخاصة في السوق الهابطة لتوفير مصدر دخل مستقر للتشغيل المستقر للمشاريع.

2. نموذج عمل السندات الحكومية RWA

توجد حاليًا 5 نماذج أعمال رئيسية في RWA للسندات الحكومية:

1. نموذج الوكالة: لا يشارك مباشرة في تغليف الأصول الأساسية وKYC المستخدمين، ويعتمد بشكل أساسي على طريقة أصلية مشفرة لجذب العملاء.

2. نموذج المنصة: تقديم خدمات مثل التخزين على السلسلة، المبيعات، KYC، وما إلى ذلك، لكن لا يتم تعبئة الأصول شخصيًا.

3. نموذج البنية التحتية: تقديم خدمات توصيل الأصول الحقيقية إلى السلسلة، شراء الأصول، الإدارة، وغيرها، ولكن دون التفاعل المباشر مع المستخدمين النهائيين.

4. نموذج التشغيل الذاتي: يقوم فريق المشروع بالبحث عن الأصول بأنفسهم، وإنشاء هيكل الأعمال، وتحقيق توكن الأصول.

5. وضع مختلط: يجمع بين الأنماط المذكورة أعلاه، حيث يقدم خدمات ويبحث بنفسه عن الأصول لربط المستخدمين.

بالإضافة إلى ذلك ، هناك بنى تحتية تجارية خالصة مثل DEX التي تخدم RWA.

3. جانب الأصول: الأصول الأساسية والهياكل

3.1 الأصول الأساسية

هناك ثلاث فئات رئيسية:

1. صناديق الاستثمار المتداولة في السندات الأمريكية

2. السندات الأمريكية

3. مزيج من السندات الحكومية الأمريكية، وسندات الوكالات الحكومية، والنقد / عمليات إعادة الشراء العكسية

3.2 هيكل الرسوم

تؤدي الأصول الأساسية المختلفة إلى اختلاف هيكل الرسوم:

• يتمثل العائد على ETF السندات الأمريكية بشكل رئيسي في رسوم الطباعة والاسترداد، حوالي 0.05%-0.5%
• الفئتين الأخريين زادت أيضًا رسوم إدارة تتراوح بين 0.3% إلى 0.5% ورسوم تداول بحوالي 0.2%

3.3 هيكل أعمال الأصول

تشمل الأنواع الرئيسية ما يلي:

1. هيكل الثقة

2. هيكل SPV للشراكة المحدودة

3. منصة الإقراض + هيكل SPV

4. تحويل حصص الصندوق إلى سلسلة الكتل

مع تطور الصناعة، ستصبح قابلية توسعة البنية التحتية أكثر أهمية بشكل متزايد.

4. واجهة المستخدم: KYC والمتطلبات الأخرى

تتطلب المشاريع من المستخدمين ثلاثة جوانب رئيسية مختلفة:

1. الحد الأدنى للاستثمار: بعض الاستثمارات بدون حد أدنى، وبعضها يتطلب حد أدنى قدره 100,000 دولار أمريكي.

2. متطلبات KYC: من عدم وجود KYC إلى KYC المكثف

3. قيود المناطق: بعض المشاريع تقتصر على مناطق خدمة معينة

5. استراتيجية توزيع الأرباح وقابلية التجميع

5.1 استراتيجية توزيع العائدات

يوجد نوعان رئيسيان:

1. توزيع مباشرة من خلال علاقة الديون، يحصل المستخدم على معظم الأرباح

2. من خلال طريقة سعر الفائدة على الودائع، يتمتع فريق المشروع بمرونة أكبر

5.2 القابلية للتجميع

تكون قدرة التراكم للمشاريع التي تتطلب KYC صارمة محدودة، بينما لا توجد هذه المشكلة في المشاريع التي لا تتطلب KYC.

6. ملخص

نموذج مشروع RWA لسندات الخزانة القابلة للفوز على المدى القصير والمتوسط:

• استخدام ETF السندات الحكومية كأصل أساسي يعتبر حلاً متمكناً
• يجب أن يتسم هيكل الأعمال بالقدرة على التوسع
• لا تحتاج واجهة المستخدم إلى KYC، ولا توجد عوائق مالية مما يمنحها مزايا أكبر
• من الأفضل أن تتماشى توزيع الأرباح مع عائدات السندات الحكومية.
• كلما زادت القابلية للتجميع، زادت الفائدة في توسيع نطاق الأعمال

على المدى الطويل، قد تكون المشاريع التي تعتمد على KYC خفيف الوزن أكثر فائدة.