تحليل سوق رمز عملة السندات الحكومية RWA: الفرص والتحديات في TProtocol V2

يمر السوق حاليا بنقص في عملة سندات الدولة التي تكون نقية من الأصول وسهلة الحصول عليها من قبل المستخدمين العاديين. وقد ظهرت TProtocol V2 لتملأ هذا الفراغ في السوق. ستستكشف هذه المقالة حالة عملات سندات الدولة الحقيقية RWA والمشكلات التي تحلها TProtocol.

TProtocol من الناحية السطحية هو منتج قرض. كمثال على مجموعة Matrixdock المدعومة، فإنه يسمح لأفضل ثلاثة في حلبة RWA، Matrixdock، باستخدام عملة السندات الحكومية التي تصدرها STBT كضمان، لاقتراض USDC. يحصل مستخدمو ودائع USDC على rUSDP، وهو رمز إيرادات يشبه aUSDC من AAVE.

من الجدير بالذكر أن نسبة قيمة القرض لإقراض STBT تصل إلى 100.5% من (LTV). نظريًا، يمكن أن تصل نسبة الاستخدام في الحالات القصوى إلى 99.5%، مما يعني أن 99.5% من عائدات السندات الحكومية يمكن أن تعود لحاملي rUSDP. في مواجهة هذه النسبة العالية من الاستخدام، يتم التعامل مع عمليات السحب الكبيرة من خلال إجراء معاملات خارج البورصة مع المقترضين (OTC)، مما يمنح Matrixdock بعض الوقت لبيع السندات الحكومية لسداد الديون. أما عمليات السحب الصغيرة فيمكن تنفيذها من خلال السحب العادي أو بيع USDP في البورصات اللامركزية.

نظرًا للاعتبارات الامتثالية، فإن بعض عملات الدين العام مثل OUSG و STBT متاحة فقط للمستثمرين المؤهلين. بينما أطلقت منصة معينة مؤخرًا عملة USDY، حيث تم تخفيف الشروط قليلاً، إلا أنه لا يزال يتعين إكمال عملية KYC وفترة سك العملة تصل إلى شهرين. تكمن قيمة TProtocol في تعظيم عائدات عملات الدين العام من خلال نموذج الإقراض والاقتراض المؤسسي، مما ينقل العائدات إلى مستخدمي ودائع USDC، مما يتيح للمستخدمين العاديين الاستمتاع بعائدات الدين العام.

على عكس القروض الائتمانية المؤسسية التي كانت تعاني من مشاكل متكررة في السابق، يركز TProtocol على المنتجات المخصصة للاستخدام المحدد. على سبيل المثال، تنص شروط STBT بوضوح على أن الأهداف الاستثمارية هي السندات الحكومية قصيرة الأجل وإعادة شراء السندات الحكومية، ويتم نشر تقارير الأصول بشكل دوري، ويتعاون مع منصة بيانات معينة لتقديم إثبات الاحتياطيات.

على الرغم من وجود آلية إثبات، إلا أن النظام لا يزال يعتمد بشكل كبير على الثقة في جهة الحفظ للأصول الوطنية الأساسية. لذلك، أطلق TProtocol صناديق مستقلة لأصول RWA المختلفة لعزل المخاطر. على سبيل المثال، إذا تم التعاون مع منصة معينة في المستقبل، سيتم إنشاء صندوق جديد، يتم إيداع USDC فيه للحصول على عملة معينة، وبالتالي عزل المخاطر.

تصميم TProtocol في جوانب أخرى يعتبر جريئًا أيضًا. تصميم عملة الحوكمة TPS/esTPS مشابه لمنصة معينة، كلما زادت مدة التخزين، زادت الأرباح. بالإضافة إلى ذلك، تم تصميم هيكل مزدوج iUSDP/USDP، مشابه لهندسة منصة معينة، iUSDP هو إصدار rUSDP الذي يجمع الأرباح تلقائيًا، بينما USDP لا يحمل أرباحًا، ويستخدم لتوفير السيولة في البورصات اللامركزية وغيرها.

تسمح هذه الطريقة لـ TProtocol بتحسين كفاءة رأس المال وزيادة عائد iUSDP من خلال تشجيع بروتوكولات أخرى، مما يمنحه القدرة على تجاوز عائدات السندات الحكومية العادية، مشابهًا لطريقة تحسين العائدات على إحدى المنصات.

حاليًا، المنافسة في مجال RWA شديدة، وقد احتلت منظمة لامركزية معينة ميزة مطلقة. ولكن باعتبارها عملة مستقرة مفرطة الضمان، فإن نسبة الأصول الأساسية التي يمكن استخدامها لشراء السندات الحكومية محدودة. لقد استخدمت تلك المنظمة باستمرار سحب USDC من وحدة PSM لشراء السندات الحكومية، لكن هذه المساحة أصبحت غير كافية. إذا زاد عدد المستخدمين الذين يودعون عملتها المستقرة للحصول على الفوائد، فقد تنخفض الفوائد إلى ما دون معدل الفائدة على السندات الحكومية.

بشكل عام، يقوم TProtocol من خلال نموذج إقراض الأصول RWA المرهونة بواسطة المؤسسات بنقل عائدات عملة السندات الحكومية النقية إلى المستخدمين العاديين الذين لا يحتاجون إلى KYC. في الوقت نفسه، استلهم من نموذج تصميم منصة معينة، مما خلق إمكانية لتحقيق عوائد تتجاوز عائدات السندات الحكومية الأساسية.