ميكروستراتيجي تطلق أسهم ممتازة جديدة، رد فعل السوق بارد

أطلقت MicroStrategy مؤخرًا منتج الأسهم الممتازة الجديد STRD، وهو إجراء تمويلي آخر تتخذه الشركة لزيادة حيازتها من البيتكوين. في السابق، جمعت الشركة الأموال من خلال عدة طرق، مثل الأسهم العادية والسندات القابلة للتحويل والأسهم الممتازة الأخرى.

تخطط STRD لإصدار 2.5 مليون سهم، وجمع الأموال بشكل رئيسي لشراء البيتكوين وتكملة رأس المال التشغيلي. تم تصميم هذا المنتج بعائد سنوي قدره 10%، لكن الشركة ليست ملزمة بالدفع، ولا تتراكم الفوائد غير المدفوعة. وهذا يعني أن المستثمرين قد يواجهون عدم يقين كبير في العوائد.

من الناحية النظرية، يمكن لشركة ميكروستراتيجي دفع الفوائد من خلال بيع البيتكوين أو التمويل المستمر أو تدفق النقد التشغيلي. ومع ذلك، فإن التوقف عن دفع الفوائد قد يضر بشدة بسمعة الشركة وقدرتها على التمويل في المستقبل. لذلك، طالما أن سوق البيتكوين يظهر استقرارًا، فمن المحتمل جدًا أن تفي الشركة بالتزاماتها في دفع الفوائد في الوقت المحدد.

STRD هو المنتج الثالث من الأسهم الممتازة لشركة MicroStrategy، والذي يشكل تسلسلًا مع STRK وSTRF السابقين. STRK مناسب للمستثمرين المحافظين، بينما يستهدف STRF ذوي الميل للمخاطر المعتدلة، بينما تستهدف STRD أصحاب القدرة العالية على تحمل المخاطر. تتميز هذه المنتجات الثلاثة من حيث الترتيب في التسوية، وتصميم العوائد، وبنية المخاطر، وتشكل معًا هيكل رأس المال المتعدد المستويات للشركة.

على الرغم من أن إطلاق STRD هو خطوة مدروسة من قبل ميكروستراتيجي، إلا أن رد فعل السوق لم يكن حارًا. أشار العديد من المعلقين إلى أن هذه هي "سحر رأس المال" أو "مخطط بونزي". واعتبر بعض المحللين أن STRD في جوهره هو خيار لزيادة حصة البيتكوين متخفي كأداة لتحقيق العائد، حيث يدفع المستثمرون فعليًا مقابل فكرة الشركة "للتبني النهائي للبيتكوين".

هناك أيضًا وجهات نظر تعتقد أن إصدار STRD قد حسن من جودة ائتمان STRF، ويعتبر نوعًا من "التصميم العبقري". وهناك توقعات جريئة تفيد بأن MicroStrategy قد تتحول في المستقبل إلى بنك قائم على البيتكوين، من خلال الحفاظ على التدفق النقدي عبر الإقراض أو التداول الكمي.

تزداد تعقيد تجربة مالية ميكروستراتيجيتي المبنية على إيمان البيتكوين. تقوم الشركة بتغليف الإيمان من خلال المنتجات الهيكلية، وتستخدم نموذج المخاطر والعوائد لإخفاء الرهانات أحادية الجانب، لجذب انتباه السوق من خلال الفوائد المرتفعة. لا شك أن هذه السلسلة من العمليات تستحق متابعة السوق المستمرة.