التداول الاستباقي يهيمن على السوق: تدفق كبير من الأموال يدفع بيتكوين للانتعاش القوي

في تقرير مارس، أشرنا إلى "الانتعاش" وأوضحنا أن "البيع الجائر والذعر قد تم تحريرهما إلى أقصى حد"، وأن "الربع الثاني سيشهد تحولاً في السوق". وفي النهاية، شهدت بيتكوين انتعاشاً قوياً في أبريل، حيث ارتفعت بنسبة 14.11% في شهر واحد، مستعادة جميع خسائرها الأخيرة.

تفاقمت توترات التجارة التي تهيمن على اتجاهات الأسواق المالية العالمية رسميًا في أبريل، مما شكل صدمة شديدة للأسواق، وارتفعت مشاعر الذعر، وانخفضت أسعار الأصول بشكل كبير. لكن بعد إطلاق العواطف، ومع تليين الموقف السياسي ونشر بيانات الاقتصاد الأمريكي والوظائف النسبيتين، تدفقت الأموال إلى سوق الأسهم الأمريكية وسوق العملات المشفرة.

بيتكوين سبقت الأسهم الأمريكية في التعديل، وبعد أن أكملت الأسهم الأمريكية القاع، ارتفعت بشكل قوي تحت دفع من أموال الشراء الكبيرة. والأهم من ذلك أنه بعد أكثر من شهرين من التعديل، تحسنت بشكل كبير هيكل الحصص، وأصبح الوضع الداخلي أكثر استقرارًا.

سوق S&P 500 وسوق العملات المشفرة قد استعادة جميع خسائرها الأخيرة. في ظل عدم اليقين بشأن النزاع التجاري الذي لم يُحل بعد وما إذا كانت الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود، فإن حركة السوق قوية للغاية، حيث يتم تسعير المعلومات الجديدة بشكل مستمر. ومع ذلك، لتحقيق الانعكاس، لا يزال يتعين على النزاع التجاري أن يدخل المرحلة الثالثة (التوصل إلى اتفاق) بالإضافة إلى تأكيد البيانات الاقتصادية الأمريكية. في هذه الأثناء، من المتوقع أن تشهد العديد من التقلبات.

الاقتصاد الكلي: التوقعات التجارية للنزاعات التجارية تؤدي إلى تعديلات حادة في السوق

في تقرير مارس، ذكرنا أن "إطار الحكم الجديد للتجارة تم تأسيسه أوليًا في نهاية فبراير، واستندت كل الأنشطة في مارس إلى المخرجات الناتجة عن إدخال مجموعة متنوعة من بيانات الاقتصاد والتوظيف وأسعار الفائدة في هذا الإطار". في أبريل، استمر هذا الإطار في التطور، حيث لعبت ليونة الموقف السياسي دورًا رئيسيًا. بالإضافة إلى ذلك، جاءت بيانات الاقتصاد والتوظيف التي تم إصدارها في أبريل بأداء قوي نسبيًا، مما جعل المتداولين يقللون من مخاوفهم بشأن "الركود الاقتصادي"، وفي النهاية، بعد انتهاء تعديلات السوق الشهرية، هيمنت التداولات الاستشرافية التي تراهن على أن النزاعات التجارية لن تؤدي إلى ركود اقتصادي على اتجاه السوق. سجل كل من مؤشر ناسداك وبيتكوين عوائد إيجابية شهرية بعد انخفاض ثم ارتفاع.

في أوائل أبريل، تصاعدت النزاعات التجارية، وانخفضت الأسهم الأمريكية بشكل مفرط، حيث انخفضت المؤشرات الثلاثة الرئيسية جميعها دون خط السنة. انخفضت عائدات السندات الأمريكية طويلة الأجل وقصيرة الأجل بشكل كبير، حيث تخلص المتداولون من الأسهم وانتقلوا إلى سوق السندات والأسواق الأوروبية. شهدت الولايات المتحدة احتجاجات جماهيرية واسعة النطاق.

دخلت موجة بيع السوق المرحلة الثانية، وبيعت السندات الأمريكية بشكل كبير. بعد تصعيد النزاع التجاري رسميًا، ارتفع عائد السندات الأمريكية لمدة عامين إلى أكثر من 4%، واقترب عائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات من 4.6%. انتشرت عمليات البيع إلى سوق العملات، حيث انخفض مؤشر الدولار إلى 97.911، متجاوزًا أدنى مستوى له خلال انهيار تجارة الحمل العام الماضي. انخفض مؤشر ناسداك إلى سوق دببي تقني.

هذا الوضع أثار ذعرًا أكبر في السوق، حيث أن الانتقادات والاحتجاجات من الشركات والقطاع المالي تصاعدت بشكل كبير، مما زعزع الثقة الأساسية للسوق، واضطرت السياسة إلى تقديم تنازلات.

أولاً، تم تعليق الرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا على جميع الدول باستثناء الصين، لتخفيف التوترات مع الحلفاء وكسب المزيد من الوقت للتفاوض. ثم وردت تقارير تفيد بأن الحكومة قد تخفض بشكل كبير الرسوم الجمركية العالية على السلع الصينية، حتى أكثر من النصف، لتخفيف التوترات مع الصين.

الذهب أصبح الفائز الوحيد، حيث ارتفع من 2970 دولارًا للأونصة إلى 3499.93 (22 أبريل). لكن لا يزال يسجل ارتفاعًا كبيرًا بنسبة 5.08% في الشهر.

سوق الأسهم الأمريكية انتعشت بقوة بعد وصولها إلى القاع في 4 أبريل، واستمرت الانتعاش بعد "تخفيف" السياسة في 23، وحتى وقت إكمال هذا التقرير (2 مايو) استعاد مؤشر ناسداك وS&P 500 الانخفاض الناتج عن النزاع التجاري بالكامل.

على مدار الشهر، ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 0.85% في أبريل، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.76%، وانخفض مؤشر داو جونز بنسبة 3.17%، بينما ارتفعت بيتكوين بنسبة 14.11%.

خلال هذه العملية، على الرغم من أن السوق راهن لفترة على أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة مؤقتًا، وتوقع أن تكون احتمالية خفض الفائدة في مايو أكثر من 80%، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي ظل يتمتع بموقف صارم، فقط في اللحظة التي حدثت فيها "مجزرة" الأسهم والسندات والعملات، أعاد التأكيد على أنه إذا حدثت مفاجآت في سوق العمل، فسيتدخل في السوق، مُطلقًا بعض المعلومات "المتعاطفة".

أظهرت بيانات الاقتصاد التي تم نشرها في أبريل أن التضخم بدأ في التراجع، وأن بيانات التوظيف لا تزال قوية. وهذا يقلل مؤقتًا من قلق السوق بشأن الركود الاقتصادي، بالإضافة إلى "تخفيف" السياسات، على الرغم من أن النزاعات التجارية لا تزال في المرحلة الثانية ("المفاوضات") تجري بصعوبة، إلا أن الأموال القادمة من المستثمرين الأفراد والصناديق النشطة بدأت في تنفيذ صفقات استباقية، مما أدى إلى ارتفاع كبير في الأسهم الأمريكية.

نحن نميل إلى أن التعديل من فبراير إلى أبريل هو تصحيح حاد للأسهم الأمريكية التي استمرت في الارتفاع لمدة عامين بسبب ارتفاع التقييمات، تحت تأثير النزاعات التجارية، وهو اختبار تقني للسوق الهابطة، ولكن لم تتوفر بيانات كافية بعد تشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي سيدخل في حالة ركود. حاليًا، شهدت تقييمات الأسهم الأمريكية انخفاضًا معينًا، لكنها لا تزال ليست رخيصة، حيث أن تسعير السوق قد اكتمل نسبيًا، وإذا استمر الارتفاع، فإنه يحتاج إلى مزيد من الدعم، مثل تخفيف النزاعات التجارية، وانخفاض مؤشر أسعار المستهلكين. أما بالنسبة لخفض الفائدة، فلا توجد نظرة متفائلة، حيث تم تأجيل توقعات السوق بشأن خفض الفائدة إلى يوليو. بعد الانتعاش الكبير، نحن نميل إلى حكم محايد، ويجب مراقبة تقدم النزاعات التجارية والبيانات الاقتصادية عن كثب، وإذا ظهرت اتجاهات تدهور اقتصادي، فقد نشهد تخفيضًا آخر.

الأصول المشفرة: هيكل راسخ للرقائق + الاحتفاظ على المدى الطويل

انهيار حاد في بداية الشهر، ولكن في نهاية الشهر حدث انتعاش كبير. كانت حركة بيتكوين في أبريل مثالاً على "التداول العكسي"، حيث يتم الشراء في ظل مشاعر الخوف وانتظار تخفيف الوضع لحدوث انتعاش سريع في أسعار الأصول.

افتتح البيتكوين في أبريل بسعر 82534.31 دولار، وهبط أدنى مستوى إلى 74420.69 دولار، وأغلق عند 94182.54 دولار، بزيادة بلغت 14.11% أي 11648.22 دولار، وبلغت تقلبات الشهر 26.12%.

اتجهت حركة السوق خلال الشهر نحو الانخفاض ثم الارتفاع، حيث سجل أدنى نقطة في 7 أبريل "الاثنين الأسود"، وعقب ذلك، مع تصاعد النزاع التجاري بشكل رسمي، بدأ السوق في التعافي تدريجياً. حسب حساب ارتفاع وانخفاض الأسعار خلال اليوم، كانت أيام الارتفاع في 30 يوم تداول أعلى بكثير من أيام الانخفاض.

تقنياً، حقق البيتكوين تأكيد الاتجاه طويل الأجل من خلال الرجوع ثلاث مرات إلى خط السنة أثناء الانخفاض الحاد في السوق الأمريكية، وفي 22 أبريل، ارتفع بنسبة 6.82% متجاوزًا خط الـ200 يوم، وعاد مرة أخرى إلى "قاع ترامب" (الهيكل الصندوقي الذي تم بناؤه بعد فوز ترامب) واقترب من "خط الاتجاه الصاعد الأول" في هذه الدورة الصاعدة.

بالمقارنة مع الأسهم الأمريكية، فإن حركة بيتكوين قوية جداً، وهذا يعود إلى أن التصحيح السعري قد بدأ في مارس، وزيادة حيازة حاملي الأسهم على المدى الطويل والمستثمرين الكبار، فضلاً عن الدعم الإيجابي على مستوى السياسات والحالات الاستخدام.

منذ أن وقع ترامب الأمر التنفيذي في مارس لإنشاء "احتياطي بيتكوين الاستراتيجي"، واصلت العديد من الولايات الأمريكية دفع مشاريع "قانون احتياطي البيتكوين" الخاصة بها. في 30 أبريل، وافق مجلس النواب في إحدى الولايات على مشروعين لقانون احتياطي البيتكوين، وهو الآن في انتظار توقيع الحاكم. إذا دخل القانون حيز التنفيذ، ستصبح تلك الولاية الأولى في الولايات المتحدة التي تسمح للخزينة الحكومية بامتلاك البيتكوين. بمجرد أن يدخل القانون حيز التنفيذ رسميًا، من المتوقع أن يتسارع تقدم الولايات الأخرى أيضًا.

إن توسيع حالات استخدام البيتكوين وارتفاع الأسعار يتواجدان في عملية تغذية راجعة مستمرة تعزز كل منهما الآخر. في شهر مارس وأبريل، أدت الاضطرابات في الأسواق المالية العالمية الناجمة عن النزاعات التجارية إلى انقطاع مؤقت لهذه العملية. ولكن الهيكل الداخلي لحيازة العملات في سوق التشفير وحركة السوق لا يزالان سليمين ومستقرين، وعندما تتلاشى مشاعر الذعر، سيعيد البيتكوين استعادة زخمه التصاعدي. في المستقبل، مع النزاعات التجارية والاضطرابات المحتملة في الاقتصاد الكلي، سيظل سعر البيتكوين يواجه تقلبات، وسيكون突破 المستويات العالية السابقة رهناً بتهدئة النزاعات التجارية وعدم انزلاق الاقتصاد الأمريكي نحو الركود.

هيكل الرقائق: زيادة حيازة الأيدي الطويلة والقرش، المشترين على المدى الطويل يشترون بكثافة

في 4 أكتوبر 2024، وبتدفق الأموال بشكل قوي إلى السوق، بدأت مجموعة اليد الطويلة الجولة الثانية من البيع في هذه الدورة. بعد امتصاص ضغط البيع، استمر تدفق الأموال القوي في دفع الأسعار نحو الاقتراب من 110,000 دولار.

بعد دخول شهر مارس، تزامنًا مع فقدان السيولة، انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، ومن ثم لعبت مجموعة اليد الطويلة مرة أخرى دور "المثبت"، حيث تحولت من البيع إلى زيادة الحيازة.

بالإضافة إلى ذلك، واحدة من المجموعات الكبيرة التي تمتلك بين 100-1000 عملة بيتكوين - وهي مجموعة "القرش" - استمرت في زيادة حيازتها خلال عملية الانخفاض، وتسارعت في الشراء في أواخر أبريل، حيث زادت مخزونها بأكثر من 80,000 عملة طوال الشهر، مما جعلها القوة الدافعة لإنقاذ الوضع. من الجدير بالذكر أن هذه المجموعة هي أيضًا المشترين الرئيسيين الذين رفعوا سعر البيتكوين من 70,000 دولار إلى 100,000 دولار بين أكتوبر وديسمبر 2024. استنادًا إلى خاصية هذه المجموعة التي تتجاوز فيها أحجام الشراء أحجام البيع في هذه الدورة، يمكن الحكم على سلوك هذه المجموعة بأنه يتوافق مع خصائص المستثمرين على المدى الطويل، حيث أن اعترافهم بهذه الفئة السعرية يساعد في استقرار الأسعار.

بعد أن قامت جميع الأطراف بشراء كميات كبيرة، انخفض مخزون بيتكوين في البورصة بنحو 60,000 عملة في أبريل.

في أواخر فبراير، بدأ السعر في الانخفاض، وعاد السعر إلى سعر أواخر فبراير بحلول نهاية أبريل. مع تقلبات السوق، حدث تبادل كافٍ للرموز، وبالمقارنة بين توزيع الرموز في 31 يناير و30 أبريل، يمكن ملاحظة أن مركز الرموز في نطاق 74,000 - 100,000 دولار قد انخفض بشكل ملحوظ، حيث انتقلت بعض الرموز التي كانت تُسعر بأكثر من 100,000 دولار إلى نطاق 74,000 - 94,000 دولار.

لقد شهدت السوق تقلبات خلال الشهرين الماضيين، ومن منظور توزيع الرقائق، يمكن اعتبار أن رقائق FOMO الجديدة المتداخلة تم بيعها بشكل قسري خلال الانخفاض الحاد، بينما تم إعادة ملء حالة نقص الرقائق في نطاق 7.4-9.4. وفقًا لبعض البيانات، فقد خرجت حاليًا المراكز القصيرة من الخسائر العائمة، في حين انخفضت نسبة بيتكوين التي لا تزال في حالة خسائر عائمة إلى 14%. لقد تحسن الضغط البيعي في السوق الناجم عن الذعر والخسائر بشكل كبير.

الأموال: القدرة على عكس الاتجاه، أكثر من مئة مليار من الأموال تتنافس على الشراء

في منتصف الشهر، تحت ضغط النزاعات التجارية ومشاعر الذعر المالي الكلي، كان هناك تدفق إجمالي لرأس المال خارج السوق في النصف الأول من الشهر، لكن الأموال المستقرة استمرت في التدفق منذ بداية أبريل. ومع منتصف الشهر، وبمرافقة "تخفيف" السياسات واستقرار وانتعاش الأسهم الأمريكية، بدأت أموال قناة ETF Spot للبيتكوين في التزايد، مما دفع سعر البيتكوين بسرعة إلى أكثر من 94000 دولار.

من منظور شهري، أظهرت تدفقات أموال قنوات ETF التي تتحكم في تسعير المدى القصير في شهري فبراير ومارس اتجاهاً نحو الخروج مما دفع سعر بِتكوين نحو الانخفاض، بينما وصلت التدفقات المالية الإجمالية في شهر أبريل إلى 8.4 مليار دولار، لتصبح الشهر السادس من حيث التدفقات الداخلة منذ بداية هذه الدورة.

الإحصاءات المذكورة أعلاه لا تشمل بيانات زيادة الحصة لبعض الشركات، وفقًا لإعلانها، قامت الشركة في أبريل بجمع الأموال وقامت بثلاث عمليات زيادة حصة، حيث اشترت ما مجموعه 25370 عملة بيتكوين، واستثمرت أكثر من 22 مليار دولار. وبالتالي، تجاوز حجم الأموال المتدفقة إلى السوق بالكامل في أبريل 10 مليارات دولار.

تتجه أسعار البيتكوين في السوق إلى تدفق الأموال الداخلة والخارجة. يمكن تقسيم تدفق الأموال القابلة للإحصاء إلى ثلاث فئات: الفئة الأولى هي أموال قناة ETF الفورية للبيتكوين، والتي غالبًا ما تتبع تقلبات سوق الأسهم الأمريكية؛ الفئة الثانية هي جمع الأموال من شركة معينة، والتي تتمتع باستمرارية تدفق جيدة؛ الفئة الثالثة هي أموال قناة العملات المستقرة، أي الأموال داخل السوق، ومنذ تدفقها في أكتوبر 2023، كان هناك شهر واحد فقط من التدفق الصافي الخارجي، بينما كانت الأشهر الأخرى جميعها تدفقًا إيجابيًا (ليست جميع أموال العملات المستقرة تتدفق إلى سوق التشفير).

على الرغم من أن سوق العملات المشفرة شهد تقلبات حادة من فبراير إلى أبريل، وسجل فنيًا انخفاضًا في سوق الدببة، إلا أننا نعتقد أن دورة السوق لا تزال في مرحلة الارتفاع، أي السوق الصاعدة. ونعتقد أنه بعد التصحيح، ستعود السيولة إلى أيدي المستثمرين الكبار والمستثمرين ذوي الأجل الطويل. هذا التصحيح سيساعد في تعزيز هيكل السيولة، وعندما تتلاشى تأثيرات النزاع التجاري تدريجيًا، ستعود حيوية التداول في السوق، ومن المحتمل أن يتجاوز سعر البيتكوين مرة أخرى إلى الأعلى.

الخاتمة

في تقرير مارس، أشرنا إلى "بعد تجربة عاصفة شديدة في الربع الأول، لا تزال آفاق الربع الثاني غير واضحة بما فيه الكفاية، ولكن ربما تكون أسوأ اللحظات قد مرت، وعندما تعود السياسات واحتياطي الفيدرالي إلى حالة من اللعب العقلاني، ينبغي أن يكون السوق قادرًا على