عادت توقعات الركود الاقتصادي الأمريكي، وبيتكوين تعرضت لضربة دورية، مما يتيح فرصة للتخصيص متوسط إلى طويل الأمد

شهدت الأوضاع المالية العالمية، وخاصة في السوق الأمريكية، تحولاً دراماتيكياً في الفترة الأخيرة.

ارتفعت بيانات التضخم في الولايات المتحدة، وانخفضت ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى لها في 15 شهرًا، مما دفع المتداولين لبدء تسعير الركود الاقتصادي المحتمل، مما أدى إلى انخفاض سريع لمؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة بالقرب من متوسط 120 يومًا.

تزايدت مشاعر التحوط، وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عشر سنوات بسرعة، كما أظهرت سوق الذهب أيضًا علامات على بلوغ ذروتها.

تأثراً بتأثير الأسهم الأمريكية، انخفضت البيتكوين التي كانت في حالة استعداد في الأسبوع الأخير من فبراير بشكل حاد بعد كسر مستوى الدعم، مسجلة أكبر تراجع وأكبر خسارة أسبوعية في هذه الفترة.

تحليل يشير إلى أن هذه الحركة تعكس في جوهرها تصحيح السوق للتوقعات المتفائلة السابقة. استنادًا إلى احتمال التعديل الذاتي للسياسة الأمريكية والمنطق الإيجابي الطويل الأمد لسوق العملات المشفرة، قد تكون بيتكوين في الوقت الحالي أمام فرصة جيدة للتخطيط على المدى المتوسط إلى الطويل، ويمكن للمستثمرين النظر في بناء مراكز شراء بشكل تدريجي على أساس حذر.

المالية الكلية: مخاوف الركود الاقتصادي تدفع السوق للانخفاض، ومن المحتمل أن تستمر الضغوط على المدى القصير

أصبحت البيانات الاقتصادية والعمالة التي أعلن عنها الحكومة الأمريكية في فبراير، بالإضافة إلى عدم اليقين في السياسة التجارية، عاملين رئيسيين يؤثران على اتجاهات الأسواق المالية الكبرى وسوق العملات المشفرة في الآونة الأخيرة.

في 7 فبراير، أظهرت بيانات سوق العمل الأساسية التي نشرتها وزارة العمل الأمريكية أن عدد الوظائف غير الزراعية المعدل موسمياً في يناير زاد فقط بمقدار 143000، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 170000. كان معدل البطالة 4%، وهو أقل قليلاً من التوقعات البالغة 4.1%. أدت الزيادة الملحوظة في التوظيف إلى تباطؤ حاد مما زاد من قلق السوق بشأن احتمال دخول الاقتصاد الأمريكي في ركود.

أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) التي تم إصدارها في 12 فبراير أن معدل CPI لشهر يناير بلغ 0.5%، وهو ما يزيد بشكل كبير عن التوقعات البالغة 0.3% و0.4% في ديسمبر الماضي، مما دفع المعدل السنوي إلى تجاوز التوقعات بنسبة 2.9% ليصل إلى 3%. وهذا يشير إلى أن بيانات التضخم في الولايات المتحدة قد ارتفعت لمدة ثلاثة أشهر متتالية، مما يعزز توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يؤجل خفض أسعار الفائدة. حتى في ظل ظل الركود الاقتصادي، قد يكون من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي تغيير موقفه المتشدد.

في 21 فبراير، أعلن جامعة ميتشيغان أن القيمة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك في الولايات المتحدة لشهر فبراير كانت 64.7، منخفضة عن القيمة الأولية 67.8، مما أدى إلى انخفاضه إلى أدنى مستوى له منذ 15 شهرًا. إن استمرار ضعف ثقة المستهلك سيؤثر حتماً سلباً على قطاع الشركات.

أدت هذه السلسلة من البيانات السلبية في النهاية إلى انهيار ثقة السوق. شهدت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في الولايات المتحدة انخفاضًا كبيرًا في نفس اليوم.

بعد ارتفاع كبير لمدة عامين متتاليين، واصلت الأسهم الأمريكية، التي كانت عند مستوياتها التاريخية، الانخفاض بشكل حاد في الأسبوع الذي تلا 21 (الجمعة)، حيث لم تحذف فقط جميع مكاسب هذا الشهر، بل انخفضت أكثر. انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 3.97% في الشهر، وانخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.58% في الشهر، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.42% في الشهر، وانخفض مؤشر روث 2000، الذي يمثل الشركات الصغيرة والمتوسطة، بنسبة 5.45%. كما انخفض مؤشرا ناسداك وS&P 500 تحت المتوسط المتحرك لمدة 120 يوم.

بالنسبة للمتداولين، في مواجهة استمرار ارتفاع التضخم، وإشارات محتملة لتدهور سوق العمل، فإن ظل "الركود الاقتصادي" يلوح من جديد، قد يكون تقليل المراكز الطويلة هو الخيار الأفضل في الوقت الحالي.

بالإضافة إلى تدهور البيانات الاقتصادية وبيانات التوظيف، فإن عدم اليقين بشأن سياسة التجارة قد زاد من الفوضى والمشاعر السلبية في السوق.

في يناير، وقعت الحكومة الأمريكية مذكرة سياسة التجارة الأمريكية أولا، معلنةً فرض رسوم بنسبة 25% على السلع من المكسيك وكندا، ورسوم بنسبة 10% على السلع من الصين (تم تنفيذها). بعد ذلك، تم الإعلان عن تأجيل فرض الرسوم على كندا والمكسيك لمدة شهر، لكن في نهاية الشهر تم الإعلان مباشرة عن بدء التنفيذ في 4 مارس، بالإضافة إلى فرض رسوم إضافية بنسبة 10% على الصين. في الوقت نفسه، أكدت الحكومة أنها ستطبق سياسة الرسوم المتكافئة على أوروبا ودول أخرى.

في السابق، كانت السوق تعتبر هذه السياسات الجمركية كأدوات للتفاوض السياسي، ولكن الآن هي على وشك التنفيذ، وقد تصبح عاملًا مهمًا في دفع التضخم للارتفاع. قد تتجاوز هذه النقطة توقعات السوق، مما يزيد من تفاقم مشاعر التشاؤم لدى المتداولين.

الشيء الوحيد الذي يمكن أن يؤثر بشكل إيجابي على التضخم وخفض أسعار الفائدة هو "محادثات روسيا وأوكرانيا"، حيث تقدم الأمر بشكل جيد خلال معظم شهر فبراير، ولكن في اليوم الأخير من فبراير، حدث تصادم دراماتيكي بين زعيمي البلدين في مؤتمر صحفي بالبيت الأبيض، مما أدى إلى إلغاء الاتفاقية المعدنية التي كانت على وشك التوقيع. وقد أعرب زعماء الدول الأوروبية عن دعمهم لأوكرانيا، ومن المحتمل أن تستمر الفجوة بين الولايات المتحدة وأوروبا في التوسع. يبدو أن النزاع الذي كان من المتوقع أن ينتهي قد واجه عوائق جديدة، ومن الصعب تهدئته في المدى القصير. وبالتالي، فقد تراجع التوقعات بشأن إنهاء الحرب وزيادة إنتاج النفط لخفض التضخم بشكل كبير.

منذ نوفمبر من العام الماضي، شهد السوق جولة من التداول التفاؤلي بناءً على توقعات النمو الاقتصادي القوي. الآن، مع ضعف بيانات التوظيف، واستمرار التضخم في الارتفاع، بالإضافة إلى أن سياسة التعريفات الجمركية تعزز توقعات التضخم، انقلبت توقعات السوق، وبدأت الانسحاب من التداول التفاؤلي السابق، وبدلاً من ذلك تسعير "سيناريو الركود الاقتصادي". بناءً على هذه المنطق، فإن الانخفاض في المؤشرات الثلاثة الكبرى قد يكون مجرد بداية.

بعد منتصف يناير، انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عشر سنوات باستمرار، حيث تراجعت من أعلى مستوى لها وهو 4.809% إلى 4.210%. ويعكس هذا التغير الكبير في "مرساة التسعير" توقعات متشائمة متزايدة من قبل أسواق رأس المال بشأن آفاق الاقتصاد.

مع انتعاش التضخم، وإشارات الركود الاقتصادي، والانخفاض الكبير في سوق الأسهم وعائدات السندات الحكومية لأجل 10 سنوات، ارتفعت توقعات السوق بشأن تخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي هذا العام مرة أخرى، حيث زادت توقعات عدد التخفيضات من مرة واحدة إلى مرتين. من الناحية الفنية، انخفض كل من مؤشر ناسداك ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 دون مستوى 120 يومًا. نظرًا للوضع الحالي الصعب، زادت السوق من توقعات تخفيض أسعار الفائدة، وإذا لم يكن هناك رد إيجابي، قد تستمر في الانخفاض على المدى القصير.

الأصول المشفرة: تم اختراق مستوى الدعم السابق، وتأتي فرصة التوزيع على المدى المتوسط إلى الطويل

في فبراير، افتتح بيتكوين عند 102414.05 دولار، وأغلق عند 84293.73 دولار، وبلغت أعلى نقطة 102781.65 دولار، وأدنى نقطة 78167.81 دولار، وانخفض بنسبة 17.69% طوال الشهر، بمقدار انخفاض بلغ 18113.53 دولار، وبلغت نسبة التذبذب 24.03%. من أعلى نقطة، بلغت نسبة الانخفاض القصوى 28.52%، مما سجل أكبر تراجع في هذه الدورة (منذ يناير 2023).

من الجدير بالذكر أن الانخفاض خلال الشهر كان مركزًا في الأسبوع الأخير، مما تسبب في حالة من الذعر الشديد في السوق بسبب الانخفاض الحاد على المدى القصير. وبتوافق مع أكبر انخفاض في الدورة، انخفض مؤشر الخوف والطمع إلى 10 نقاط في 27 فبراير، وهو أدنى نقطة منذ بداية هذه الدورة، قريبًا من النقطة 6 خلال مرحلة انهيار أحد المشاريع المعروفة في الدورة السابقة.

من الجانب الفني، تم كسر مستوى الدعم الذي تم التركيز عليه سابقًا بشكل فعال، مما يتماشى مع تراجع التوقعات المتفائلة السابقة في السوق الأمريكي. تم كسر "خط الاتجاه الصاعد الأول" و"خط الاتجاه الصاعد الثاني" بسرعة في فترة قصيرة. في نهاية الشهر، أغلق سعر البيتكوين بالقرب من متوسط 200 يوم.

بالإضافة إلى ارتباطها بسوق الأسهم الأمريكية، فإن الانخفاض الحاد في سوق العملات المشفرة هذا الشهر مرتبط أيضًا بالأحداث السلبية الداخلية في السوق.

في 14 فبراير، قام رئيس دولة معينة بالترويج لعملة MEME على وسائل التواصل الاجتماعي، مما أثار موجة من المضاربات ودفع قيمتها السوقية للارتفاع إلى 4.5 مليار دولار. بعد ذلك، قام المنشئ بسحب الأموال من مجمع التداول، مما أدى إلى انهيار سريع في سعر العملة وتكبيد المستثمرين خسائر فادحة.

في 21 فبراير، يُعتقد أن قراصنة من دولة معينة استغلوا ثغرة تقنية في إحدى البورصات لسرقة أكثر من 400,000 من ETH وstETH، بقيمة إجمالية تتجاوز 1.5 مليار دولار، مما يجعلها أكبر هجوم من حيث القيمة بالدولار في تاريخ العملات المشفرة.

في 23 فبراير، تعرض عقد لهجوم، وتجاوزت الأموال المسروقة 49 مليون دولار.

علاوة على ذلك، سيؤدي فتح 11.2 مليون من رموز SOL في 1 مارس بسبب تصفية مشروع معين إلى قيمة إجمالية تقارب 2 مليار دولار. سيصل حجم الفتح إلى 2.29% من إجمالي إصدار SOL، مما سيدفع سعر SOL للانخفاض بأكثر من 50% خلال الشهر في ظل ظروف سوق ضعيفة.

تحليل يشير إلى أن أكبر انخفاض في سوق العملات المشفرة في فبراير كان ناتجًا مباشرة عن الانخفاض المرتبط بأسواق الأسهم الأمريكية بسبب توقعات الركود الاقتصادي، ويمكن فهمه أيضًا كتصحيح للأسعار بعد التفاؤل السابق. بناءً على انخفاض أسواق الأسهم، قد ينخفض سعر البيتكوين نظريًا إلى حوالي 73000 دولار، ولكن نظرًا لأن التغيرات في السياسات لها تأثير أكبر على الأساسيات الخاصة بالبيتكوين مقارنة بأسواق الأسهم، فإن احتمالية تحقيق هذا الانخفاض النظري تعتبر منخفضة. الدورة لا تزال مستمرة، وبناءً على التعديلات الذاتية المحتملة للسياسات ومنطق التحسن طويل الأمد في سوق العملات المشفرة، قد يكون البيتكوين حاليًا في وضع جيد لتكوين استثمارات متوسطة إلى طويلة الأمد، ويمكن للمستثمرين أن يفكروا في بناء مراكز شراء بشكل تدريجي على أسس حذرة.

اتجاه الأموال: تدفق صافي في صندوق المؤشرات المتداولة للبيتكوين يتجاوز 32 مليار دولار، مما أصبح السبب المباشر لانخفاض الأسعار

مع تراجع المشاعر المتفائلة في الفترة السابقة، تباطأت تدفقات الأموال إلى سوق العملات المشفرة بشكل كبير في فبراير. هذا التباطؤ في التدفقات يتفاعل باستمرار مع انخفاض الأسعار، مما أدى في النهاية إلى انهيار سعر بيتكوين بعد فترة طويلة من التماسك حول مستوى 96000 دولار في الأسبوع الأخير من فبراير. انخفض حجم تدفقات الأموال في فبراير بشكل كبير إلى 2.111 مليار دولار.

من خلال تحليل متعمق لتدفقات الأموال المختلفة، يمكن ملاحظة أن أموال العملات المستقرة وأموال ETF للبيتكوين تظهر مواقف متباينة. تدفق الأموال عبر العملات المستقرة بلغ 5.3 مليار دولار طوال الشهر، بينما بلغت الأموال الخارجة من قناة ETF 3.249 مليار دولار.

لقد تم الإشارة عدة مرات إلى أن ETF بيتكوين الفوري قد استحوذ على سلطة تسعير بيتكوين على المدى القصير إلى المتوسط، وبالتالي فإن اتجاه سعر بيتكوين مرتبط بشكل كبير بأداء الأسهم الأمريكية.

هذا الشهر، تجاوز صافي تدفق الأموال من صندوق ETF للبيتكوين في السوق الفورية 32 مليار دولار، مُسجلاً أكبر رقم مبيعات شهرية منذ إطلاقه، مما جعله السبب الخارجي الأكثر مباشرة في انخفاض الأسعار. أما بالنسبة لاتجاه البيتكوين في المستقبل، فإنه يعتمد بشكل أساسي على تحسين توقعات الاقتصاد الأمريكي، بالإضافة إلى تدفق الأموال من صندوق ETF للبيتكوين في السوق الفورية.

عملية البيع الثانية: حاملو المدى القصير يصبحون المجموعة الرئيسية للبيع

منذ بدء عملية البيع الثانية في أوائل أكتوبر 2024، تم تحويل حوالي 1.12 مليون عملة بيتكوين من حالة الاحتفاظ الطويلة إلى حالة الاحتفاظ القصيرة. يُعتبر البيع الثاني شرطًا ضروريًا لإنهاء دورة السوق الصاعدة، والسبب وراء ذلك هو أن حجم عملات البيتكوين النشطة سيزداد إلى حد معين، مما سيستنفد السيولة، مما يؤدي إلى كسر الاتجاه الصعودي تمامًا.

بالنظر إلى التماسك والانخفاض الحاد في فبراير، حافظ حاملو العملات على موقف منضبط للغاية، حيث تم بيع 7271 عملة فقط. في الحقيقة، لم يعد حاملو العملات الحاليون يهتمون بعروض الأسعار في نطاق 78000-110000 دولار، بل اختاروا الاحتفاظ بالعملة وانتظار ارتفاع الأسعار.

في الأسبوع الأخير من فبراير، كانت "الرموز الدموية" التي تم نقلها تأتي بشكل أساسي من حاملي المدى القصير. تُظهر بيانات السلسلة أنه حتى 24 فبراير، كان حاملو المدى القصير لا يزالون متمسكين، ولكن في 25 حدثت عمليات بيع جماعية، حيث حقق حاملو المدى القصير في ذلك اليوم فقط خسائر وصلت إلى 255 مليون دولار. كانت هذه هي ثاني أكبر خسارة يومية منذ بداية هذه الدورة، تليها فقط 5 أغسطس 2024 (خسارة على السلسلة بلغت 362 مليون دولار). تشير التجارب التاريخية إلى أنه بعد أن يتعرض حاملو المدى القصير لخسائر كبيرة مماثلة، غالبًا ما يشهد السوق قاعًا مرحليًا.

أظهرت التحليلات العميقة على السلسلة أنه منذ 24 فبراير، زادت 564920.06 من عملة بيتكوين المتوزعة في نطاق 78000-89000 دولار، بينما انخفضت 412875.03 من عملة بيتكوين المتوزعة في نطاق 89000-110000 دولار.

تم تراكم عملة البيتكوين في نطاق 89000-110000 دولار بشكل رئيسي من نوفمبر من العام الماضي حتى فبراير من هذا العام، حيث ينتمي حاملو العملة في هذا النطاق إلى فئة حاملي العملة القصيرة الأجل. إن بيع حاملي العملة قصيرة الأجل "المتعلقة بالدم"، يحاول بناء قاع متوسط الأمد، كما أنه يعزز نطاق 73000-89000 الذي يحتوي على عدد قليل من العملات.

![EMC Labs تقرير فبراير: تجدد توقعات الركود الاقتصادي الأمريكي، تعرض BTC لدورة