هل يمكن أن يتجنب ETF العملات البديلة مصير إثيريوم؟

في الأسبوع الماضي، تولى بول أتكينز منصب الرئيس الرابع والثلاثين للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، حيث يواجه أكبر عبء عمل متعلق بالعملات الرقمية في تاريخ SEC، بما في ذلك أكثر من 70 طلبًا لصناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية (ETF) تنتظر المراجعة.

واجه أتكينز عدة قرارات كبيرة بشأن العملات المشفرة بعد ثلاثة أيام فقط من توليه المنصب. أرجأ حكمه بشأن عدة مقترحات ETF إلى يونيو. على الرغم من أن هذه التأخيرات لم تكن غير متوقعة، إلا أنها تسلط الضوء على المهمة الشاقة التي يواجهها هذا الرئيس الجديد الودود تجاه العملات المشفرة.

من المثير للاهتمام أنه في الوقت الذي يتزايد فيه جنون صناديق ETF للعملات البديلة، فإن الصناديق التي تتبع إيثريوم تفقد الأموال بسرعة مذهلة. ومع ذلك، لا يزال شركات الصناديق تتنافس لتقديم طلبات لعدة صناديق ETF، من العملات البديلة الناضجة مثل سولانا وXRP، إلى العملات الميمية مثل دوغ كوين، والبطاريق، وحتى عملة ترامب، تواجه أعمال أتكينز تحديات كبيرة.

تثير هذه المقارنة سؤالاً: لماذا لا تزال العملات البديلة تتنافس على تقديم طلبات ETF على الرغم من أن تجربة إيثريوم قد وفرت سابقة مزعجة للغاية؟

تراكم طلبات ETF مثل الجبال

قامت شركات إدارة الأصول بتقديم طلبات ETF لخمسة عشر نوعًا على الأقل من العملات المشفرة بخلاف البيتكوين والايثر. تسعى العديد من الشركات بنشاط لتقديم طلبات لمتابعة صناديق متنوعة من العملات المشفرة، تغطي مجموعة واسعة تتراوح بين العملات البديلة السائدة إلى الرموز الناشئة.

لماذا يجب التقدم بطلب للحصول على ETF؟ هذا مشابه لفرقة موسيقية تضيف أغانيها إلى جميع خدمات بث الموسيقى. على الرغم من أنه لا يمكن ضمان أن يستمع أحد ما، إلا أنه يمكن أن يجعل موسيقاك تظهر أمام الغالبية العظمى من الجمهور. باختصار، هذا يعني توفير وصول أفضل للمستثمرين وتحقيق تبني أوسع من خلال شركات الصناديق.

تتجاوز آثار هذه المسألة مجال العملات المشفرة، بل تشمل تعقيدات السياسة. أعلنت مجموعة ترامب الإعلامية والتقنية مؤخرًا عن خطط لاستثمار ما يصل إلى 250 مليون دولار في ETFs المتعلقة بالعملات المشفرة.

إثيريوم ETF的困境

توقيت هذه الموجة من الطلبات مثير للدهشة بشكل خاص، حيث إنها تأتي في وقت تعاني فيه ETFs إثيريوم من أزمة ثقة المستثمرين. حتى 18 أبريل، شهدت ETFs إثيريوم تدفقات خارجية من الأموال لمدة سبع أسابيع متتالية، بإجمالي يتجاوز 1.1 مليار دولار. حتى 11 أبريل، تراجعت أصول إدارة الأصول إلى 5.24 مليار دولار، وهو أدنى مستوى تاريخي منذ إطلاق هذه المنتجات في يوليو 2024.

تتناقض هذه المعاناة بشكل حاد مع ETF بيتكوين، على الرغم من تقلبات السوق، فقد سجل ETF بيتكوين تدفقات مالية تقارب مليار دولار يوم الخميس والجمعة من الأسبوع الماضي، مما أدى إلى ارتفاع سعر البيتكوين إلى مستوى 95,000 دولار.

بالنسبة لأولئك الذين يأملون في الحصول على ايثر ETF من مستثمري الألتس، فإن تجربة ايثر ETF تطرح سؤالاً مقلقاً: إذا كانت ثاني أكبر عملة مشفرة لا تستطيع الحفاظ على اهتمام المستثمرين بتغليف ETF، فهل لا تزال تلك الرموز غير الناضجة لديها أمل؟

إثيريوم دروس مستفادة

قصة إثيريوم ETF تتعلق ببعض القضايا الأساسية، وإذا كان مستثمرو alts ETF يرغبون في تجنب نفس المصير، يجب عليهم أن يأخذوا هذه القضايا بعين الاعتبار.

أولاً، هناك مشكلة هيكل الرسوم، فالأتعاب السنوية المرتفعة يصعب أن تنافس المنافسين ذوي الرسوم المنخفضة. هذا الاختلاف في الرسوم يسبب ضرورة رياضية - مع مرور الوقت، ستكون أداء المنتجات ذات الرسوم المرتفعة أقل بكثير من تلك التي تتبع نفس الأصول ولكن برسوم منخفضة.

ثانياً، هناك سرد قيمة معقد بشكل متزايد لإيثريوم. على الرغم من أن بيتكوين تستفيد من تصنيفها الواضح ك"ذهب رقمي"، فإن قيمة إيثريوم تشمل منصة العقود الذكية، طبقة التسوية لـ DeFi، عمود سوق NFT، والأصول المحتملة التي تحقق عائدات من خلال التحصيص - وهي ميزة لا تتوفر حالياً في ETF الخاص بإيثريوم.

السؤال الثالث هو موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الحذر تجاه الإيثار. من خلال حظر إدراج ETFs الإيثريوم في عائدات الإيثار، حرمت الجهات التنظيمية من ميزة مميزة. بعض الجهات المصدرة تحاول بالفعل التغلب على هذا القيد.

لماذا لا يزال يتم الرهان على ETF؟

على الرغم من أن أداء إثيريوم ETF يثير القلق، إلا أن زخم طلبات ETF العملات البديلة لم يتراجع. هذه التناقض الواضح مدفوع بعدة عوامل قوية، والتي تغلبت على القلق المباشر الناتج عن معضلة إثيريوم.

أهم محفز هو "أثر أتكينز". تشير تعيين بول أتكينز إلى تحول كبير في موقف الجهات التنظيمية، مما يوفر للمصدرين فرصة غير مسبوقة: مسار موافقة عملي.

تدعم البيانات هذا الشعور المتفائل. يقدر المحللون أن احتمال الموافقة على الأصول مثل سولانا، لايتكوين و XRP يتراوح بين 75-90٪.

تقدم طلبات المؤسسات سببًا آخر مقنعًا لهذه الحمى الخاصة بـ ETF. يخطط معظم المستثمرين المؤسسيين لزيادة تخصيصهم للعملات المشفرة هذا العام، ويهدف الكثيرون إلى استثمار أكثر من 5% من الأصول المدارة في ذلك.

كل عملة بديلة تقدم اقتراح قيمة متميز، قد يكون أكثر جذبًا من السرد المعقد لإيثريوم. كما أن الإمكانيات النمو للعملات المشفرة ذات القيمة السوقية الصغيرة توفر أسبابًا مقنعة لمصدري ETF.

التأثير المحتمل على السوق

أكثر التأثيرات مباشرة سيكون على تدفق رأس المال. يتوقع المحللون أن تجذب ETFs الرئيسية للألتكوينات في السنة الأولى عدة مليارات من الدولارات. قد تؤثر هذه التدفقات المالية بشكل كبير على أسعار الرموز الديناميكية في السوق.

ومع ذلك، فإن توزيع رأس المال المؤسسي على عدة عملة رقمية ETF ينطوي أيضًا على مخاطر تخفيف الأصول. قد يؤدي ذلك إلى توزيع مصالح المستثمرين المؤسسيين على عدة منتجات، مما قد يؤدي إلى عدم قدرة جميع alts ETF على تحقيق حجم إدارة الأصول المطلوب.

بالنسبة لمستثمري التجزئة، فإن التأثير مزدوج. يوفر ETF تعريضًا منظمًا وآمنًا للاستثمار في العملات المشفرة، لكن العلاوة التي يدفعها المستثمرون في تزايد مستمر، مما يعني أن عوائد استثماراتهم قد تظل أقل من حاملي الأصول الأساسية.

إذا تم قفل كميات كبيرة من الألتس في ETF، فقد يقلل ذلك من المعروض المتداول، وقد يزيد من تقلبات السوق الفورية الأساسية.

الاستنتاج

في ظل صراعات إثيريوم، تكشف موجة تعدين ETF للـ alts عن قوة السرد التي تتفوق على الأداء. لقد قام المصدّرون الأذكياء بالتخطيط لطرق مختلفة، مثل إدخال عائدات الرهانات وطرق مبتكرة أخرى.

"أثر أتكينز" يقدم فرصة، لكن المحفز هو إدراك الناس أن فشل إثيريوم ETF ليس بسبب كونها ETF، بل لأنها لا تستطيع استبدال إيثريوم الأصلي.

تشير التوقعات المتفائلة للمحللين بشأن ETF العملات البديلة إلى أن العملات البديلة المحددة التي تتمتع بمقترحات قيمة أوضح يمكن أن تحقق النجاح في حالة فشل السرد المعقد لإثيريوم. قد يكون الفائز الأكبر في النهاية هو الرموز الصغيرة ذات القيمة السوقية التي لديها أكبر مساحة للنمو.

إثيريوم ETF ليس مجرد قصة تحذيرية، بل قد يصبح رائدًا ضحيًا يمهد الطريق لموجة ثانية أكثر نجاحًا. إن فشل إثيريوم ETF اليوم لن يثبت أن عملة المشفرة ETFs لا تعمل؛ بل على العكس، ستكون التعليقات السوقية الضرورية لجعل الجيل التالي يعمل بشكل أفضل.