تقنية البلوكتشين في القطاعين المالي والعام "لحظة ChatGPT"

قد تصبح عام 2025 "لحظة ChatGPT" لتطبيقات البلوكتشين في المجالات المالية والعامة. من المتوقع أن تغير المواقف الداعمة من الجهات التنظيمية الأمريكية تجاه البلوكتشين مشهد الصناعة، مما يدفع العملات المعتمدة على البلوكتشين إلى اعتمادية أوسع، ويحفز ظهور حالات استخدام أخرى في القطاعين الخاص والعام في الولايات المتحدة. المحفز المحتمل الآخر هو التركيز المستمر على شفافية المسؤولية والمساءلة في الإنفاق العام.

تستند هذه التغييرات إلى التطورات التي حدثت على مدار العام الماضي، بما في ذلك تنظيم سوق الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي (MiCA)، وإصدار صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة، وتأسيس نظام لتداول العملات المشفرة وحفظها، بالإضافة إلى إنشاء الحكومة الأمريكية احتياطي استراتيجي من البيتكوين.

على الرغم من أن البنوك وشركات إدارة الأصول والقطاع العام والهيئات الحكومية قد زادت من مشاركتها في البلوكتشين، إلا أنها لا تزال متخلفة عن بعض التوقعات الأكثر تفاؤلاً. الحقيقة هي أن المالية الرقمية موجودة بالفعل في مجالات التمويل الاستهلاكي والتمويل المؤسسي، بما في ذلك البنوك عبر الإنترنت وقواعد البيانات الخاصة والأنظمة المركزية. نحن نشهد الآن تسريع دمج التكنولوجيا الأصلية على الإنترنت والنقود والبلوكتشين وحالات الاستخدام الرقمية الأصلية.

تنقسم تبني الحكومة للبلوكتشين إلى فئتين: تمكين أدوات مالية جديدة وتحديث الأنظمة. يتم ترقية النظام من خلال دمج دفتر أستاذ مشترك لتعزيز تزامن البيانات والشفافية والكفاءة.

تعتبر العملات المستقرة حالياً من كبار حائزي السندات الحكومية الأمريكية، وبدأت تؤثر على التدفقات المالية العالمية. تعكس الشعبية المتزايدة للعملات المستقرة الطلب المستمر على الأصول المقومة بالدولار.

صعود العملات المستقرة

العملات المستقرة هي عملات مشفرة مرتبطة بأصول مستقرة ( مثل الدولار )، وقد يكون الوضوح التنظيمي في الولايات المتحدة هو العامل الرئيسي الذي يدفعها لتحقيق قبول أوسع. هذا يمكن أن يساعد العملات المستقرة والبلوكتشين على الاندماج بشكل أفضل في النظام المالي الحالي.

نظرًا للهيمنة التي تتمتع بها الدولار في النظام المالي الدولي، فإن التغييرات المتعلقة بالعملات المستقرة في الولايات المتحدة ستؤثر على النظام العالمي الأوسع. يبدو أن الحكومة الأمريكية حريصة على تعزيز تطوير صناعة الأصول الرقمية المحلية، وهو أحد تركيزاتها على تعزيز الابتكار والكفاءة. في يناير 2025، أصدر الرئيس الأمريكي أمرًا إداريًا لإنشاء مجموعة عمل للأصول الرقمية، مسؤولة عن وضع إطار تنظيمي اتحادي لهذه الصناعة.

في ظل بيئة صديقة للتنظيم، تتزايد融合 الأصول الرقمية مع المؤسسات المالية القائمة، مما يضع الأسس لنمو استخدام العملات المستقرة، كما أن الطلب على الدولار من الأسواق الناشئة والأسواق المتقدمة وغيرها من العوامل الاقتصادية الكلية تدعم هذه الاتجاه بشكل أكبر.

وفقًا لبيانات DefiLlama، حتى نهاية مارس 2025، تجاوزت القيمة الإجمالية للعملات المستقرة 230 مليار دولار، وهو ما يعادل 30 ضعفًا مما كانت عليه قبل خمس سنوات. تشير تحليلاتنا إلى أنه في السيناريو المرجعي، قد تصل القيمة الإجمالية للعرض من العملات المستقرة إلى 1.6 تريليون دولار، بينما في سيناريوهات السوق الهابطة والصاعدة، تتراوح بين حوالي 0.5 تريليون دولار إلى 3.7 تريليون دولار.

إن إنشاء إطار تنظيمي للرموز المستقرة في الولايات المتحدة سيدعم الطلب على الأصول الخالية من المخاطر بالدولار داخل الولايات المتحدة وخارجها. يجب على مُصدري الرموز المستقرة شراء سندات الخزينة الأمريكية أو أصول منخفضة المخاطر مماثلة، وذلك كمعيار لقياس امتلاكهم لضمانات آمنة. في سيناريو الأساس، نتوقع أن تتجاوز كمية شراء سندات الخزينة الأمريكية تريليون دولار. بحلول عام 2030، قد يتجاوز عدد سندات الخزينة الأمريكية التي يمتلكها مُصدرو الرموز المستقرة الكمية الإجمالية لأي ولاية قضائية حالية.

التحديات المستقبلية

تواجه تطوير العملات المستقرة أيضًا مقاومة وتحديات. على الرغم من أن هيمنة الدولار قد تتطور مع مرور الوقت، إلا أن اليورو أو العملات الأخرى قد تتأثر بالتشريعات في الدول المختلفة، لكن العديد من صانعي السياسات غير الأمريكيين قد يرون أن العملات المستقرة هي أداة للهيمنة الأمريكية.

لا تزال الأوضاع الجيوسياسية مضطربة. إذا استمر العالم في الاتجاه نحو نظام متعدد الأقطاب، من المحتمل أن يكون صانعو السياسات في الصين وأوروبا متحمسين لدفع العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) أو العملات المستقرة التي تصدر بالعملة المحلية. كما سيتعين على صانعي السياسات في الأسواق الناشئة والأسواق الحدودية أن يظلوا يقظين تجاه المخاطر المحلية الناتجة عن الدولار.

لذلك، نتوقع أن يستمر سوق العملات المستقرة في هيمنة الدولار في السنوات المقبلة. في السيناريو المرجعي، نتوقع أن يصل حجم العملات المستقرة بحلول عام 2030 إلى حوالي 90% مقومًا بالدولار، على الرغم من أنه أقل من حوالي 100% حاليًا.

توجد مخاطر سحب على العملات المستقرة، وقد تؤدي إلى تأثير الانتشار. في عام 2023، انفصلت العملات المستقرة حوالي 1900 مرة، منها حوالي 600 مرة كانت عملات مستقرة كبيرة. قد تؤدي أحداث الانفصال الكبيرة إلى تقليل سيولة سوق العملات المشفرة، وتفعيل التسوية التلقائية، وضعف قدرة منصات التداول على الاسترداد، وقد تؤثر أيضًا على النظام المالي بشكل أوسع.

هل يحتاج القطاع العام إلى البلوكتشين؟

الثقة والشفافية أمران في غاية الأهمية للحفاظ على دعم الجمهور للحكومة والمؤسسات. يقدم البلوكتشين طريقة لإدارة بيانات القطاع العام اللامركزية القائمة على الثقة. تأتي الثقة في الأنظمة التقليدية من الهيئات ذات السلطة، بينما يسمح البلوكتشين بإثبات صحة التشفير. الثقة متأصلة في التكنولوجيا نفسها.

تضمن عدم قابلية التغيير في البلوكتشين أن المعلومات بمجرد تسجيلها لا يمكن تغييرها، مما يوفر سجلات مقاومة للتلاعب للبيانات العامة الحساسة ( مثل تسجيل الأراضي، وأنظمة التصويت، والمعاملات المالية ). على الرغم من أن التقنيات الأخرى يمكن أن تحقق عدم القابلية للتغيير أيضًا، إلا أنها غالبًا ما تتطلب أطراف موثوقة للتنفيذ.

تعد الأنشطة العابرة للحدود، خاصةً تلك التي يتم من خلالها دفع الأموال الدولية من خلال مؤسسات مثل البنك الدولي أو مشاريع المساعدات الإنسانية، حالة استخدام هامة للبلوكتشين. قد تكون حركة الأموال الدولية غير شفافة، مما يجعل من الصعب التحقق بشكل فعال من وصول الموارد إلى المستلم المتوقع. يمكن أن يوفر البلوكتشين الشفافية للمعاملات المعقدة، حتى في المناطق النائية أو غير المستقرة حيث لا تعمل المؤسسات المالية بشكل جيد.

لحظة GPT للعملات المستقرة

العملات المستقرة هي نوع من العملات المشفرة، تهدف إلى استقرار قيمتها من خلال ربط قيمتها السوقية بالأصول الأساسية. يمكن أن تكون الأصول الأساسية عملات قانونية ( مثل الدولار )، أو سلع ( مثل الذهب ) أو سلة من الأدوات المالية.

تشمل المكونات الرئيسية لنظام العملة المستقرة:

• مُصدر العملة المستقرة: الكيان الذي يُصدر العملة المستقرة، ويتولى إدارة أصولها الأساسية، وعادة ما يحتفظ بقيمة تعادل كمية العرض المتداول من العملة المستقرة.
• دفتر البلوكتشين: بعد إصدار العملات المستقرة للجمهور، ستُسجل المعاملات في دفتر البلوكتشين. يوفر هذا الدفتر الشفافية والأمان من خلال تتبع ملكية العملات المستقرة وحركتها بين المستخدمين.
• الاحتياطات والرهن: تضمن الاحتياطات أن كل رمز يمكن استرداده بقيمته المرتبطة. بالنسبة لعملات مستقرة مدعومة بالعملات الحكومية، تشمل هذه الاحتياطات عادةً النقد، وسندات الحكومة قصيرة الأجل، وأصول سائلة أخرى.
• مزود المحفظة الرقمية: يوفر محفظة رقمية، يمكن أن تكون تطبيقًا موبايلًا، جهازًا ماديًا أو واجهة برمجية، يسمح لحاملي العملات المستقرة بتخزين وإرسال واستقبال عملتهم.

حتى أبريل 2025، تجاوز إجمالي حجم التداول للعملات المستقرة 230 مليار دولار، بزيادة قدرها 54% منذ أبريل 2024. تهيمن أكبر عملتين مستقرتين على النظام البيئي، حيث تمثلان أكثر من 90% من حصة السوق من حيث القيمة وحجم التداول، حيث تتصدر Tether(USDT)، تليها USD Coin(USDC).

في السنوات الأخيرة، زاد حجم تداول العملات المستقرة بشكل سريع. وفقًا لبيانات Visa Onchain Analytics المعدلة، من المتوقع أن يصل حجم تداول العملات المستقرة في الربع الأول من عام 2025 إلى 650 مليار إلى 700 مليار دولار شهريًا، وهو ما يعادل تقريبًا ضعف المستوى من النصف الثاني من عام 2021 إلى النصف الأول من عام 2024. كانت المعاملات التي تدعم النظام البيئي للعملات المشفرة دائمًا الاستخدام الرئيسي للعملات المستقرة.

عوامل الدفع لاستخدام العملات المستقرة

• المزايا العملية للعملات المستقرة ( سرعة عالية، تكلفة منخفضة، متاحة على مدار الساعة ) تخلق طلبًا في الاقتصادات المتقدمة والناشئة.
• الطلب الكلي ( التحوط من التضخم، الشمول المالي ) يدفعان إلى اعتماد العملات المستقرة في تلك المناطق التي تعاني من التضخم الشديد.
• إن الاعتراف والتكامل مع البنوك ومزودي الدفع الحاليين هو المفتاح لتشريع العملات المستقرة، ويمكن أن يوسع بسرعة نطاق استخدامها وملاءمتها.
• من المتوقع أن تسمح الوضوح التنظيمي الذي طال انتظاره للبنوك وقطاع الخدمات المالية الأوسع بإدخال العملات المستقرة في مجالات التجزئة والجملة.
• تجربة المستخدم: إن نمط الدفع العالمي يتجه بشكل متزايد نحو المعاملات الرقمية الفورية. ستبرز أي مؤسسة تنجح في تحسين تجربة العملاء في مجالاتها الخاصة، لتصبح رائدة.
• الابتكار والكفاءة: يجب على المؤسسات اعتبار العملات المستقرة كدافع لتطوير المنتجات بشكل أكثر مرونة، وهو ما يصعب تحقيقه في عصرنا الحالي.

السوق المحتمل للعملات المستقرة

لقد أنشأنا نطاق التوقعات بناءً على النمو في الطلب على العملات المستقرة المدفوعة بالعوامل التالية:

• تحويل جزء من حيازة الدولار الأمريكي داخل الولايات المتحدة وخارجها من الأوراق النقدية إلى عملات مستقرة
• إعادة تخصيص بعض السيولة قصيرة الأجل بالدولار التي تحتفظ بها الأسر والشركات الأمريكية والدولية إلى العملات المستقرة
• افترض أن اتجاهات السيولة قصيرة الأجل لليورو/الجنيه الإسترليني تشبه اتجاهات السيولة قصيرة الأجل للدولار.
• نمو السوق العامة للتشفير، حيث تُستخدم العملات المستقرة كميسر للتسوية أو قبول العملات.

نحن نقدر سيناريو الأساس لحجم سوق العملات المستقرة في عام 2030 بمبلغ 1.6 تريليون دولار أمريكي، وتقدير السيناريو المتفائل بمبلغ 3.7 تريليون دولار أمريكي، وتقدير السيناريو المتشائم بمبلغ 0.5 تريليون دولار أمريكي.

وجهة نظر القطاع العام حول البلوكتشين

الثقة والشفافية هي المزايا الأساسية للبلوكتشين في القطاع العام. يتمتع البلوكتشين بإمكانيات هائلة لاستبدال الأنظمة المركزية الحالية، مما يحسن كفاءة التشغيل، ويعزز حماية البيانات، ويقلل من الاحتيال.

على الرغم من أن حجم المعاملات على البلوكتشين في القطاع العام قد يكون في البداية أقل من القطاع الخاص، إلا أن الاهتمام المتزايد من القطاع العام هو أمر حيوي للتطبيق الشامل للبلوكتشين.

البلوكتشين في القطاع العام تشمل المجالات الرئيسية للتطبيقات:

1. الإنفاق العام والمالية: زيادة الشفافية والكفاءة والمساءلة، مع تقليل الاعتماد بشكل كبير على العمليات اليدوية والورقية.

2. توزيع资金 والمنح في القطاع العام: تبسيط العمليات، وتعزيز أمان البيانات وسلامتها، وزيادة الشفافية، وضمان التوزيع العادل للتمويل، وتقليل فرص الفساد والاحتيال.

3. إدارة السجلات العامة: توفير منصة قوية وآمنة لضمان صحة البيانات الأساسية وسلامتها وإمكانية الوصول إليها.

4. المساعدات الإنسانية: تبسيط تصميم المشاريع، توزيع الموارد ومشاركة البيانات، لتجنب الأعمال المكررة وضمان وصول المساعدات إلى الأكثر حاجة.

5. تحويل الأصول إلى رموز: من خلال الرموز لتمثيل الأصول العالمية والمالية بطريقة رقمية، مما يحرر القيمة، ويزيد من الكفاءة، والشفافية، وإمكانية الوصول.

6. الهوية الرقمية: توفر آلية تحقق من الهوية لامركزية ومقاومة للتلاعب، مما يقلل