تتقلب نماذج التجارة العالمية، وارتفاع مؤشر الخوف يثير اضطراب السوق

في عام 2025، شهدت أنماط التجارة العالمية تغيراً جذرياً. أعلنت حكومة دولة ما عن فرض رسوم جمركية لا تقل عن 10% على السلع المستوردة من معظم الدول، بالإضافة إلى تطبيق معدلات ضريبية أعلى على حوالي 60 دولة تعاني من عجز تجاري كبير. أثار هذا القرار ردود فعل قوية في الأسواق العالمية، وأسباب ذلك تشمل:

1. زيادة تكاليف الشركات، توقعات الأرباح تحت الضغط
2. تعرّضت سلاسل الإمداد العالمية للاضطراب، وزادت حالة عدم اليقين الاقتصادي.
3. قد يؤدي ذلك إلى فرض دول أخرى رسومًا جمركية انتقامية، مما يوسع نطاق الحرب التجارية

في هذا السياق، تظهر سلوكيات المشاركين في سوق رأس المال الخصائص التالية:

• تقليل تخصيص الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم والعملات المشفرة
• زيادة نسبة حيازة الأصول الآمنة مثل الذهب والدولار والين الياباني
• ارتفاع توقعات تقلب السوق، مما أدى إلى ارتفاع كبير في مؤشر VIX

تسبب ردود الفعل المتسلسلة لسياسة الرسوم الجمركية في زيادة التكاليف، واضطراب سلسلة التوريد، وزيادة مخاطر الانتقام، وانخفاض رغبة الاستثمار، وتدفق الأموال إلى الملاذات الآمنة، مما أدى في النهاية إلى انتشار مشاعر الذعر في السوق.

ارتفع مؤشر VIX إلى 60 في 7 أبريل، مسجلاً أعلى مستوى تاريخي له. على مر التاريخ، تجاوز مؤشر VIX هذا المستوى العالي في ثلاث مناسبات فقط، آخرها كان في 5 أغسطس 2024، بينما كانت المرة الأولى خلال تفشي جائحة كوفيد-19 في عام 2020.

مؤشر VIX الحالي في مستوى متطرف، مما يوفر لنا فرصة للتنبؤ باتجاهات السوق من خلال مؤشر VIX.

مقدمة في مؤشر VIX

مؤشر VIX هو مؤشر يتم حسابه بناءً على أسعار خيارات مؤشر S&P 500، ويعكس توقعات تقلبات السوق لمدة 30 يومًا قادمة، ويعتبر بمثابة مقياس لعدم اليقين في السوق ومشاعر الذعر.

باختصار، كلما ارتفع مؤشر VIX، كان ذلك يعني أن توقعات السوق تشير إلى تقلبات مستقبلية أكثر حدة، وزيادة في مشاعر الذعر؛ والعكس صحيح، كلما انخفض مؤشر VIX، كان ذلك يدل على أن السوق أكثر هدوءًا، وثقة المستثمرين أعلى. تشير البيانات التاريخية إلى أن مؤشر VIX عادة ما يرتفع بشكل حاد عندما تنخفض الأسهم بشكل كبير، وينخفض عند استقرار الأسهم وانتعاشها. وبسبب هذه العلاقة العكسية مع سوق الأسهم، يُعرف أيضًا مؤشر VIX بـ"مؤشر الذعر" أو مقياس مشاعر السوق.

عادةً ما يُعتبر مؤشر VIX في النطاق الطبيعي عندما يكون أقل من 15-20؛ وعندما يتجاوز 25، فهذا يدل على أن السوق يبدأ في إظهار خوف واضح؛ وإذا تجاوز 35، فهذا يعني أن السوق دخل في حالة من الذعر الشديد. في الأزمات المالية أو تفشي الوباء أو الأحداث المتطرفة الأخرى، قد يرتفع مؤشر VIX حتى يتجاوز 50، مما يعكس شعور السوق بالتحوط الشديد. لذلك، من خلال مراقبة تغيرات مؤشر VIX، يمكن للمستثمرين فهم قوة أو ضعف مشاعر التحوط في السوق الحالية، كمرجع لتعديل استراتيجيات الاستثمار.

أداء السوق عند مستويات مختلفة من VIX

منطقة الذعر ذات التقلبات العالية: VIX ≥ 30

عندما يرتفع مؤشر VIX إلى أكثر من 30، فهذا عادة ما يعني أن السوق في مرحلة خوف أو ذعر شديد. وغالبًا ما يصاحب ذلك انخفاض حاد في سوق الأسهم، ولكن البيانات التاريخية تظهر أن السوق غالبًا ما ينتعش بعد حالة الذعر الشديد.

بين عامي 2018 و2024، حدثت حوالي عشر مرات ارتفع فيها سعر إغلاق VIX فوق 30، بما في ذلك عاصفة التقلبات في فبراير 2018، وموجة البيع في نهاية العام في ديسمبر 2018، ورعب الجائحة في فبراير ومارس 2020، وأزمة المضاربة من قبل الأفراد في بداية عام 2021، بالإضافة إلى الاضطرابات في السوق التي caused بسبب رفع أسعار الفائدة والصراعات الجيوسياسية في بداية عام 2022.

تشير الإحصائيات إلى أنه في غضون 7 أيام بعد حدوث هذه الأحداث المروعة، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة متوسطة تبلغ حوالي 1.4%، وهناك احتمال بنسبة 73% لحدوث ارتفاع في الأيام السبعة التي تلي الحدث. وهذا يدل على أنه عندما يرتفع مؤشر VIX إلى أكثر من 30 (منطقة الذعر)، فإن سوق الأسهم في معظم الحالات سيشهد ارتداداً فنياً على المدى القصير.

يميل البيتكوين إلى الانتعاش القوي بعد فترات من الخوف الشديد. تشير التقديرات الإحصائية إلى أن متوسط ارتفاع BTC خلال 7 أيام حوالي 10%، مع معدل نجاح يتراوح بين 75-80%. على سبيل المثال، في فبراير 2022، عندما تجاوز VIX 30 بسبب الأزمات الجيوسياسية، شهد البيتكوين ارتفاعًا كبيرًا بأكثر من 20% في الأسبوع التالي، مما يظهر ظاهرة انتعاش مشابهة لتلاشي مشاعر الملاذ الآمن في سوق الأسهم.

ذروة الذعر الشديد: VIX ≥ 40

خلال الفترة من 2018 إلى 2024، كانت حالات إغلاق مؤشر VIX فوق 40 نادرة للغاية، وظهرت فقط في 5 فبراير 2018 و28 فبراير 2020 نتيجة الانهيار الناجم عن الوباء. في مارس 2020، ارتفع مؤشر VIX مرة واحدة إلى 82 نقطة غير مسبوقة.

نظرًا لقلة عدد العينات، فإن النتائج الإحصائية تعتبر مرجعية فقط. بعد الحادثة في عام 2020، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة تقارب 0.6% خلال 7 أيام (شهد السوق تقلبات حادة خلال الأسبوع ولكنه شهد ارتدادًا تقنيًا طفيفًا)، بينما ارتفع BTC بنسبة تقارب 7%. بشكل عام، عندما تصل قيمة VIX إلى 40 أو أكثر، فإنها غالبًا ما تشير إلى أن ضغوط البيع بسبب الذعر في السوق قد اقتربت من ذروتها، مما يزيد من فرص حدوث ارتداد قصير الأجل، ومن منظور الدورة الكبيرة، عادة ما تكون هذه النقطة هي نقطة منخفضة نسبياً.

نطاق التذبذب المنخفض: VIX ≤ 15

عندما ينخفض مؤشر VIX إلى أقل من 15، فإنه عادة ما يمثل أن السوق في حالة من الهدوء النسبي، وأن مشاعر المستثمرين متفائلة، وطلب التحوط منخفض. ولكن في هذا الوقت، فإن الاتجاهات اللاحقة ليست واضحة كما هو الحال عندما يكون VIX مرتفعًا.

خلال الفترة من 2018 إلى 2024، انخفض VIX عدة مرات إلى أقل من 15، مثل بداية عام 2019 بعد الانتعاش القوي في سوق الأسهم، ونهاية عام 2019 خلال فترة الاستقرار في السوق، ومنتصف عام 2021 خلال فترة صعود سوق الأسهم، وكذلك منتصف عام 2023. في هذه الفترات، كانت تقلبات السوق عند مستويات تاريخية منخفضة.

تظهر الإحصائيات أنه بعد 7 أيام من نقاط الأحداث ذات VIX المنخفض للغاية، فإن متوسط ارتفاع مؤشر S&P 500 يبلغ حوالي 0.8%، ونسبة الفوز حوالي 60-75%. بشكل عام، تميل مؤشرات الأسهم في بيئة منخفضة التقلب إلى الحفاظ على ارتفاع بطيء أو تذبذب طفيف. وهذا يشير إلى أن VIX المنخفض لا يؤدي بالضرورة إلى تصحيح فوري، حيث قد يستمر السوق في الحفاظ على اتجاهه الصاعد لفترة من الوقت. ولكن يجب أن نكون حذرين، حيث أن التقلبات المنخفضة للغاية غالبًا ما تشير إلى رضا السوق، وعندما تواجه أخبارًا سلبية مفاجئة، قد تتضخم التقلبات والانخفاضات بشكل كبير.

تفتقر حركة البيتكوين خلال فترة انخفاض VIX إلى اتجاه واضح. تظهر الإحصائيات أن متوسط الزيادة خلال 7 أيام يبلغ حوالي 2% فقط، مع نسبة فوز في الزيادة تبلغ حوالي 60%. في بعض الأحيان، تتزامن فترة الهدوء في VIX المنخفض مع مرحلة صعود البيتكوين؛ ولكن في أحيان أخرى، يسجل البيتكوين حركة تصحيحية خلال فترة VIX المنخفض. لذلك، فإن القيمة التنبؤية لانخفاض VIX بشأن حركة البيتكوين المستقبلية ليست واضحة، ويجب دمجها مع مشاعر السوق النقدية والدورات الزمنية في سوق العملات المشفرة.

الخاتمة: المخاطر والفرص موجودة معًا

VIX الحالي عند مستوى مرتفع يبلغ 50، مما يعكس قلق السوق بشأن عدم اليقين في المستقبل. ومع ذلك، تخبرنا التجارب التاريخية أن الفرص غالبًا ما تولد من حالة من الذعر الشديد.

مع استعراض فترة جائحة 2020، تجاوز مؤشر VIX 80، وكان حينها مؤشر S&P 500 حوالي 2300 نقطة، والآن، حتى بعد الانخفاضات الأخيرة، لا يزال بالقرب من 5000 نقطة، محققًا عائدًا يزيد عن 100% خلال خمس سنوات. في نفس الوقت، كانت بيتكوين في نقطة شراء مثالية، حيث ارتفعت من 4800 دولار إلى أعلى نقطة في هذه السوق الصاعدة 110,000 دولار، مع زيادة تصل إلى حوالي 25 مرة.

كل مرة تحدث فيها تقلبات كبيرة في السوق، يصاحبها إعادة تسعير وتدفق الأموال، والمفتاح هو القدرة على استغلال الفرص في هذه الفوضى. يحتاج المستثمرون إلى البحث عن توازن بين إدارة المخاطر واستغلال الفرص، واتخاذ قرارات حكيمة لتحقيق زيادة في الأصول خلال تقلبات السوق.