تزايد الاضطرابات في السوق ، وتواجه الائتمانات بالدولار تحديات

نظرة عامة على السوق

شهدت الأسواق المالية هذا الأسبوع تقلبات شديدة. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 5% خلال الأسبوع، لكن التقلبات كانت عنيفة للغاية. قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لآجل 10 سنوات إلى 4.47%، في حين انخفض مؤشر الدولار بشكل نادر إلى أقل من 100، مما أدى إلى حالة من الانخفاض في الأسهم والسندات والعملات. وفي الوقت نفسه، تجاوز سعر الذهب الفوري 3200 دولار للأونصة، مع زيادة تتجاوز 5% خلال الأسبوع. في سوق السلع، انخفض سعر برنت بنسبة 5.5% إلى 62 دولارًا للبرميل، بينما انخفض سعر النحاس بشكل كبير بنسبة 13% ليحقق أدنى مستوى له في الآونة الأخيرة. في سوق العملات المشفرة، لا يزال سعر البيتكوين مضغوطًا تحت 85000 دولار.

تحليل البيانات الاقتصادية

هذا الأسبوع، انخفضت بيانات مؤشر أسعار المستهلك بشكل غير متوقع، لكن التضخم الأساسي لا يزال متشبثًا. ارتفعت أسعار المساكن والغذاء بنسبة 0.3% و0.4% على التوالي. تظهر بيانات مؤشر أسعار المنتجين أن الأسعار انخفضت بنسبة 0.4% على أساس شهري في مارس، وهو الأدنى منذ بداية الوباء. كانت الانخفاضات في أسعار السلع هي السبب الرئيسي، لكن السلع الأساسية باستثناء الطاقة لا تزال ترتفع، مما يدل على أن ضغوط التكلفة لا تزال موجودة. في قطاع الخدمات، انكمش المجالات الحساسة للطلب بشكل ملحوظ، بينما ظلت الخدمات الأساسية مستقرة نسبيًا. تشير هذه البيانات أوليًا إلى علامات مبكرة من الركود التضخمي.

السيولة وسعر الفائدة

تشير ميزانية الاحتياطي الفيدرالي إلى أن السيولة الواسعة قد ارتفعت هامشياً إلى 6.2 تريليون. ومع ذلك، فإن مؤشر الدولار وسوق السندات الأمريكية قد أعطيا إشارات غير عادية. ارتفعت عوائد السندات الحكومية لعشر سنوات إلى حوالي 4.45٪، بينما انخفض مؤشر الدولار إلى ما دون 100 نقطة، ليصل إلى أدنى مستوى له في يوليو 2023. تعكس هذه الحالة غير العادية قلق السوق بشأن ائتمان الدولار. ارتفعت عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل بسرعة، مما أدى إلى انخفاض قيمة السندات الحكومية كضمان، مما شكل "انخفاض → بيع → انخفاض آخر".

توقعات الأسبوع المقبل

السوق ينتقل من "قلق التضخم" إلى "أزمة ائتمان الدولار + الركود" كصدمتين مزدوجتين. تشمل المخاطر الرئيسية:

1. بدأت مخاطر الركود التضخمي تظهر، وتم ضغط هوامش أرباح الشركات.

2. ضغوط سوق السندات وشح السيولة بالدولار قد تؤدي إلى ردود فعل متسلسلة.

3. الضغط على إعادة تمويل السندات الأمريكية كبير، حيث يستحق حوالي 9 تريليونات دولار من السندات الأمريكية قبل عام 2025.

ينصح المستثمرون باتباع استراتيجيات دفاعية والتركيز على تطور نمط الركود التضخمي وأزمة السيولة في السندات الأمريكية وكذلك اتجاه العملات الآمنة. من الممكن أن تفتقر العملات المشفرة إلى قوة الدفع الصاعدة على المدى القصير. يجب مراقبة أي تغييرات في سياسة التعريفات وما إذا كانت عائدات السندات الأمريكية ستتجاوز 5%، حيث قد يؤدي ذلك إلى أزمة ائتمان أعمق.