SOL ETF المعاناة: صعوبة التوازن بين العوائد المنخفضة والتكاليف العالية

في الآونة الأخيرة، أثارت رسالة حول ETF الأصول الرقمية اهتمام السوق. قررت إحدى المؤسسات الاستثمارية المعروفة سحب طلبها ل ETF إثيريوم، ويستحق السبب وراء هذا الإجراء مناقشة متعمقة.

تحتل ETF بيتكوين التابعة للجهة المرتبة الرابعة في السوق، حيث تمتلك حوالي 6% من حصة السوق. ومع ذلك، على الرغم من تصنيفها العالي، إلا أن التحليلات السوقية تظهر أن وضع الربح لهذه ETF ليس متفائلاً. ويرجع ذلك أساسًا إلى أن معدل الإدارة ل ETFs الأصول الرقمية بشكل عام منخفض، حيث تتراوح معدلات معظم المنتجات بين 0.19% و 0.25%، وتتنافس المؤسسات بشدة في معدلات الرسوم.

وفقًا للتقديرات التقريبية، قد ينتج عن الحجم الحالي لصندوق البيتكوين ETF التابع لهذه المؤسسة حوالي 7 ملايين دولار سنويًا من إيرادات رسوم الإدارة. بالنظر إلى أن تكاليف التشغيل قد تكون مماثلة، فهذا يعني أن ربحية هذا المنتج محدودة للغاية. في هذه الحالة، قد يصبح إطلاق صندوق إيثريوم ETF عملًا خاسرًا، وهذا يفسر أيضًا سبب قرار هذه المؤسسة في النهاية بالتخلي عن هذه الخطة.

من منظور تجاري، قد تكون الحالة أكثر صعوبة بالنسبة للأصول الرقمية الرئيسية ذات القيمة السوقية الأصغر، مثل SOL، حيث أن القيمة السوقية لـ SOL تمثل حوالي 5% فقط من قيمة البيتكوين. من أجل استعادة تكلفة سنوية قدرها 7 ملايين دولار، يحتاج ETF لـ SOL إلى إدارة 20 مليون SOL على الأقل. ومع ذلك، فإن هذا العدد قريب بالفعل من 4.5% من إجمالي المعروض الاسمي لـ SOL، وهو ما يتجاوز بكثير النسبة المئوية للأصول التي تديرها ETFs للأصول الرقمية الرائدة في السوق حالياً.

بالإضافة إلى ذلك، يجب مراعاة العوامل التالية:

أولاً، من الصعب على SOL جذب المستثمرين أكثر من البيتكوين. يمكن تحقيق عائدات تصل إلى حوالي 8٪ على SOL على السلسلة، لكن منتجات ETF لا تسمح بإدراج وظيفة الرهان. وهذا يعني أن الاستثمار في SOL ETF يعادل خسارة تلقائية بنسبة 8٪ من العائدات المحتملة، في حين أن رسوم إدارة البيتكوين ETF تبلغ حوالي 0.2٪ فقط. تُظهر البيانات أنه حتى في أوجها، كانت حيازات SOL في صندوق استثماري معروف بالتشفير أقل بكثير من حجم صندوق البيتكوين الخاص به.

ثانياً، قد تكون الكمية الفعلية المتداولة من SOL أقل بكثير من الكمية الاسمية البالغة 4.6 مليون وحدة. وهذا يجعل تحقيق مراكز أكبر أكثر صعوبة في ظل بيئة ذات فوائد مرتفعة وضغوط تنظيمية.

بناءً على ما سبق، وبالنظر إلى القيمة السوقية الحالية لـ SOL وظروف التداول، من الصعب على هذه المؤسسات المالية تحقيق الربح منها. من منظور تجاري، إذا كانت الأعمال غير قادرة على تحقيق الأرباح، سيكون من الصعب تحفيز المؤسسات لدفعها. قد يفسر هذا سبب صعوبة رؤية ظهور SOL ETF في الوقت الحالي.