تتبنى ماليزيا نموذج "تنظيم مزدوج" للأصول الرقمية، حيث تتولى كل من بنك ماليزيا الوطني وهيئة الأوراق المالية الماليزية وظائف التنظيم بشكل مشترك. يتولى بنك ماليزيا الوطني مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية الخاصة الصادرة عن القطاع الخاص كعملة قانونية. بينما تدرج هيئة الأوراق المالية الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام تنظيم السوق المالية، وتقوم بتنظيمها كمنتجات مالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية كأداة مالية/منتج استثماري وليس كعملة.
تستند الأساس القانوني لنظام الرقابة إلى "قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007" الذي دخل حيز التنفيذ في يناير 2019، والذي يتضمن أوامر بشأن العملات الرقمية والتوكنات الرقمية كأوراق مالية (. يمنح هذا القانون الهيئة المسؤولة عن الأوراق المالية صلاحيات الرقابة، وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول الرقمية أوراقًا مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت الهيئة المسؤولة عن الأوراق المالية عدة لوائح تنظيمية مصاحبة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعتمدين" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي نظمت شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات إصدار البورصة الأولية، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، تمتلك ماليزيا عتبات ترخيص واضحة. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية التسجيل كجهات تشغيل سوق معترف بها، وتلبية معايير امتثال عالية، بما في ذلك التسجيل المحلي، ووجود حد أدنى من رأس المال، وآليات قوية للرقابة على المخاطر، وتدابير لمكافحة غسل الأموال، وعمليات اعرف عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، قدمت لجنة الأوراق المالية نظام "أمين الحفظ للأصول الرقمية"، مما يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات حفظ الأصول أن تمتلك التراخيص ذات الصلة، وضمان تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وتسجيل واضح، وعزل المخاطر.
من الجدير بالذكر أنه بالنسبة لخدمات المحفظة، إذا كانت تقدم فقط وظيفة المحفظة البرمجية اللامركزية، فلا تندرج تحت نطاق التنظيم؛ ولكن إذا كانت تتمتع بوظائف تحويل العملة القانونية أو الحفظ، فإنه يتعين عليها الحصول على المؤهلات اللازمة للدفع أو الحفظ. تعكس هذه الطريقة في المعالجة التمييز بين الابتكار والتنمية والرقابة القابلة للتحكم.
٢. تنظيم البورصات وهيكل السوق
حتى عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات للأصول الرقمية المرخصة المعتمدة من هيئة الأوراق المالية، بما في ذلك:
Luno Malaysia - المنصة المتوافقة ذات الحصة السوقية الأعلى، تأسست في عام 2013، وهي من أوائل البورصات التي حصلت على الترخيص، تدعم تداول حوالي 18 نوعًا من العملات الرقمية الخاضعة للتنظيم.
SINEGY - منصة محلية تأسست في عام 2017، تتميز بالامتثال والأمان، تدعم عددًا قليلًا من العملات.
Tokenize Malaysia - تأسست في عام 2017، وتغطي عملياتها ماليزيا وسنغافورة وفيتنام وغيرها، وحصلت على استثمار من بنك كينانغا المحلي.
MX Global - تأسست في عام 2018، منصة تداول محلية، حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، تدعم تداول العملات الرئيسية.
HATA Digital - حصلت على الموافقة الأولية في عام 2022، وهي خامس شركة مرخصة في DAX، وتتمتع بميزة تداول سوق الدولار المستقل.
Torum International - تم الموافقة عليه في عام 2024، وهو سادس DAX، ويتميز بأنه منصة "اجتماعية + مالية"، وهو حالياً في مرحلة التحضير قبل الإطلاق.
تعتبر المنصات المذكورة أعلاه RMO-DAX، وترتبط بنظام البنوك المحلية، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات بالرينغيت الماليزي، مما يشكل أساساً لبيئة خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا لقوانين هيئة الأوراق المالية، يجب أن تخضع كل عملة رقمية مدرجة في البورصة المرخصة للموافقة. حتى أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من الأصول الرقمية، تشمل العملات الرئيسية، وعملات الشبكات العامة، وعملات DeFi، وغيرها. ومن المهم ملاحظة أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف ومخاطر غسيل الأموال.
٣. آلية دخول وخروج الأموال والتحكم في العملات الأجنبية
تدعم معظم البورصات المرخصة في ماليزيا عمومًا الإيداع والسحب بعملة ماليزيا (الرينغيت) كوحدة قياس. يمكن للمستخدمين إيداع الأموال القانونية في حساب البورصة من خلال تحويل البنك المحلي، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول الرقمية التي يمتلكونها وسحبها إلى حسابهم البنكي بالرنجيت. لا تفرض معظم المنصات رسومًا على إيداع الأموال البنكية، وغالبًا ما يتم فرض رسوم رمزية على السحب، مما يجعل العتبة الإجمالية منخفضة.
علاوة على ذلك، يمكن للمستثمرين نقل الأصول الرقمية من محفظتهم الشخصية على السلسلة إلى البورصة للتداول، وبعد الانتهاء من التداول، يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محفظتهم على السلسلة. يوفر هذا الترتيب للمستخدمين قناة لتدفق ثنائي الاتجاه بين العملة القانونية والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تخضع جميع الأموال الداخلة والخارجة لعملية التحقق من الهوية وإجراءات مكافحة غسيل الأموال، خاصة بالنسبة للسحب الكبير أو غير المعتاد، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعة إضافية.
تطبق ماليزيا سياسة صارمة للرقابة على رأس المال منذ فترة طويلة، ومنذ أزمة المالية الآسيوية في عام 1998، تم حظر تداول الرينغيت في السوق offshore. لمنع إنشاء قنوات لتدفق الأموال من خلال الأصول الرقمية، اتخذت السلطات الماليزية تدابير على البورصات كما يلي:
يسمح فقط بالتداول المقوم بالرينغيت: لا يُسمح للبورصة بتقديم أزواج تداول مقومة بالدولار الأمريكي أو أي عملة أجنبية أخرى، كما لا يُسمح بتداول الأصول الرقمية المستقرة.
السحب محصور على الحسابات البنكية المحلية: يجب أن يتم تحويل العملات الورقية إلى حساب بنك محلي باسم المستخدم نفسه، ويمنع بشدة السحب إلى حسابات طرف ثالث.
مراجعة سحب الأصول الرقمية: على الرغم من أن التقنية تسمح للمستخدمين بسحب الأصول الرقمية إلى محافظهم الشخصية، إلا أن المنصة عادة ما تضع تأخيرًا أو عمليات تدقيق إضافية.
تصميمات هذه فعالة في تجنب تحويل الأصول الرقمية إلى أدوات لتحويل الأموال، مما يجعل المستثمرين، حتى عند شراء عملات ذات تقلبات عالية مثل البيتكوين والإيثيريوم، يصعب عليهم تحويلها إلى أصول عملة أجنبية لإجراء تحويلات مالية. الموقف الأساسي للرقابة هو: "لا يمنع سلوك التداول، ولكن يتحكم في الاستخدامات عبر الحدود".
أربعة، نموذج الحضانة المالية وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي المدعوم، مما يعني أنه يجب على المستخدمين إيداع الأصول في محفظة أو حساب المنصة للتداول، ولا يمكنهم استخدام محافظهم الشخصية على الشبكة مباشرةً للقيام بالتداول أو تنفيذ المعاملات على الشبكة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بأصول المستثمرين من قبل منصة الحفظ، ويمكن للأفراد فقط عرض الرصيد وإجراء الطلبات من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة ضمان فصل أصول العملاء عن أصول الشركة بشكل صارم، واتخاذ آليات مناسبة لتخزين المحفظة الباردة/التوقيع المتعدد. تأتي هذه المتطلبات من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، وتهدف إلى منع المنصة من استخدام أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
قدمت هيئة الأوراق المالية الماليزية نظام "أمين حفظ الأصول الرقمية"، مما وضع معايير تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت 3 جهات بما في ذلك CoKeeps على موافقة مبادئ DAC.
قبل التنفيذ الكامل لآلية DAC، اعتمدت معظم المنصات على تفويض طرف ثالث دولي لحفظ الأصول الرقمية:
Luno Malaysia: تتعاون مع BitGo لحفظ الأصول الرقمية، بينما يتم الاحتفاظ بالأموال القانونية لدى المؤسسة المحلية MTrustee.
توكن: يتم تنفيذ الحفظ الأصول الرقمية من قبل BitGo وUniversal Trustee.
SINEGY: تعتمد أيضًا على حلول الحفظ المستقلة لضمان استقلالية أصول العملاء.
تطلب هيئة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، ولا يجوز استخدام أصول العملاء لأغراض أخرى.
تنفيذ تقارير تدقيق الأصول الدورية والإفصاح عن شهادات الاحتياط.
يُمنع على المنصة القيام بأي شكل من أشكال الاقتراض أو استثمارات الرفع المالي لأصول العملاء.
تصميم هذه النظام، وخاصة بعد حدث معين على منصة ما، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. تُظهر منصة ماليزيا، نظرًا لأن الأصول محفوظة لدى طرف ثالث ولا يمكن استخدامها لأغراض أخرى، قوة أكبر في الاستقرار ومصداقية التنظيم في ظل تقلبات السوق العالمية.
٥. الحالة الحالية للسوق وتنافس المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهد نمواً مستقراً في السنوات الأخيرة. على الرغم من أنه بدأ متأخراً، إلا أنه بفضل وجود إطار تنظيمي واضح وزيادة ثقة المستثمرين، بدأت البورصات المتوافقة في بناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية الوطني حوالي 21 مليار رينغيت. في عام 2022، تم فتح 128,000 حساب تداول أصول رقمية جديدة، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في السوق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بترتيب المنافسة على المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. كانت Luno Malaysia، كأول بورصة مرخصة، في وضع ريادي مطلق في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في المنصة مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد المعاملات أكثر من 72 مليون معاملة، بينما بلغت القيمة الإجمالية للأصول المدارة 4.28 مليار رنجت. وصل إجمالي حجم التداول السنوي إلى 87 مليار رنجت، مما يمثل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بميزات في دعم العملات، وتجربة المستخدم، والامتثال للتخزين، مما يجعلها تحتفظ بمكانتها كرائدة في السوق.
تبلغ حصة السوق لبقية البورصات نسبياً محدودة، لكنها تتمتع أيضاً بخصائصها ومساراتها التنموية الخاصة.
توكنيز ماليزيا بفضل خلفية استثمار كينانغا، لديها درجة معينة من الوعي بين مستخدمي المالية التقليدية المحليين، وقد أطلقت عملات لم تغطيها لونو.
حصلت MX Global على استثمار من منصة تداول معينة، وبعد عام 2022، شهدت نمواً ملحوظاً في عدد المستخدمين، لتصبح ثاني أسرع منصة نمواً بعد Luno؛
ستبدأ HATA Digital اختبارها في عام 2024، حيث جذبت اهتمام المستخدمين المحترفين بفضل منطقة تداول الدولار ودمج السيولة الخارجية.
بشكل عام، لا يزال السوق المالي في ماليزيا تحت هيمنة قوية من Luno، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل متميز. عدد المستخدمين وحجم التداول على منصات Tokenize وMX وSINEGY وHATA أقل بكثير من Luno، لكنها تسعى لجذب فئات محددة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمرين، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الغالبون، مع وجود اتجاه واضح نحو الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، حيث تشكل الذكور 76%، ومتوسط كل إيداع هو 100 رينغيت، مما يعكس خصائص سوق التجزئة "الصغيرة، ومتعددة التكرار". في الوقت نفسه، تتزايد نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث تصل نسبة النمو إلى 17% في عام 2024، مما يدل على اتساع قبول السوق. كما أطلقت Luno في عام 2024 خدمة "Luno المؤسسات"، التي تقدم واجهة برمجة التطبيقات، والسيولة OTC، والحفظ المهني، مما يدل على أن المنصة تعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية وسوق المؤسسات.
ترتبط نشاطات التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حدث معين في منصة ما في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ أن ارتفع سعر البيتكوين في عام 2023، مدعومًا بأخبار إيجابية حول ETF، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بأكثر من 300% مقارنة بالربع السابق، وفي عام 2024، تخطى سعر البيتكوين 100,000 دولار لأول مرة، مما زاد من رغبة التداول وحماس فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يمثلون أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون أساسًا من مستخدمي الأصول الرقمية الأصليين. كما أثارت بعض المشاريع وغيرها من الأحداث اهتمامًا واسعًا، مما يُظهر أن السوق حساس للغاية تجاه الرموز الجديدة، والإيردروب، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز ضرورة تعزيز التعليم الاستثماري في المستقبل.
بشكل عام، أنشأت سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا للتداول يعتمد على وضوح السياسات التنظيمية، والتزام المنصات بالأمان، حيث يركز على المستثمرين الشباب، ويتميز بتركيز مرتفع للمنصات، وتأثير ملحوظ للاتجاهات العالمية على نشاط التداول. مع فتح أنواع الرموز تدريجياً وتحسين نظام الأدوات المتوافقة، لا يزال السوق يتمتع بإمكانيات نمو إضافية.
٦. ظواهر استخدام المنصات غير المرخصة وموقف التنظيم
على الرغم من أن ماليزيا قد وضعت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين المخضرمين لا يزالون يستخدمون المنصات غير المسجلة في السوق الواقعي. تقدم هذه المنصات مجموعة متنوعة من عملات التداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المحلية المرخصة "قناة للإيداع والسحب"، حيث يقومون بالتداول وتحقيق الأرباح من خلال المنصات غير المسجلة، ثم يحولون الأصول إلى المنصة المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.
هذه الظاهرة تعكس قيود السوق المحلي المتعلق بالتوافق في العملات، وأنواع المنتجات، وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والرقابة المحلية.
في مواجهة الوضع المذكور أعلاه، قامت هيئة الأوراق المالية الماليزية باتخاذ إجراءات تنظيمية تدريجية، لتشكيل نظام من القيود وآليات العقاب:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالصيانة الدائمة وإصدار قائمة "تحذير المستثمرين"، التي تسرد المنصات الأجنبية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج العديد من البورصات الكبرى في القائمة منذ عام 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التداول مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب القانون الماليزي".
التنفيذ القانوني والأوامر القضائية:
أصدرت لجنة الأوراق المالية عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبرى:
يوليو 2021: تم إبلاغ منصة معينة بوقف خدماتها للمستخدمين في ماليزيا خلال 14 يوم عمل، وإغلاق الموقع الإلكتروني، والتطبيق، وقنوات التسويق، وطُلب من المؤسس التأكد شخصياً من التنفيذ.
مايو 2023: تم إرسال أوامر مماثلة إلى الرئيس التنفيذي لمنصة أخرى، تطلب منه الانسحاب الكامل من سوق ماليزيا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
9
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
LazyDevMiner
· 08-09 02:41
الرقابة صارمة ، خائف خائف ~
شاهد النسخة الأصليةرد0
just_another_wallet
· 08-08 15:53
هذه الرقابة معقدة للغاية
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainMelonWatcher
· 08-08 10:24
هذا التنظيم صارم جدا...
شاهد النسخة الأصليةرد0
ValidatorViking
· 08-06 09:06
احترافي مرونة بروتوكول هو المفتاح... ماليزيا تنجح في ذلك مع إشراف مزدوج بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaverseLandlady
· 08-06 07:15
مضحك ومحبط في نفس الوقت، الجميع يتجه نحو DeFi بينما لا يزال البعض يتعامل مع هذه القيود~
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugpullSurvivor
· 08-06 07:14
عالم العملات الرقمية الماليزي مُحكم بهذه الصرامة أيضًا
نظام الرقابة المزدوجة على التشفير في ماليزيا: تحليل هيكل تبادل مرخص وآلية حماية الأصول
إطار تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا وتحليل السوق
1. الإطار التنظيمي
تتبنى ماليزيا نموذج "تنظيم مزدوج" للأصول الرقمية، حيث تتولى كل من بنك ماليزيا الوطني وهيئة الأوراق المالية الماليزية وظائف التنظيم بشكل مشترك. يتولى بنك ماليزيا الوطني مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية الخاصة الصادرة عن القطاع الخاص كعملة قانونية. بينما تدرج هيئة الأوراق المالية الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام تنظيم السوق المالية، وتقوم بتنظيمها كمنتجات مالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية كأداة مالية/منتج استثماري وليس كعملة.
تستند الأساس القانوني لنظام الرقابة إلى "قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007" الذي دخل حيز التنفيذ في يناير 2019، والذي يتضمن أوامر بشأن العملات الرقمية والتوكنات الرقمية كأوراق مالية (. يمنح هذا القانون الهيئة المسؤولة عن الأوراق المالية صلاحيات الرقابة، وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول الرقمية أوراقًا مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت الهيئة المسؤولة عن الأوراق المالية عدة لوائح تنظيمية مصاحبة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعتمدين" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي نظمت شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات إصدار البورصة الأولية، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، تمتلك ماليزيا عتبات ترخيص واضحة. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية التسجيل كجهات تشغيل سوق معترف بها، وتلبية معايير امتثال عالية، بما في ذلك التسجيل المحلي، ووجود حد أدنى من رأس المال، وآليات قوية للرقابة على المخاطر، وتدابير لمكافحة غسل الأموال، وعمليات اعرف عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، قدمت لجنة الأوراق المالية نظام "أمين الحفظ للأصول الرقمية"، مما يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات حفظ الأصول أن تمتلك التراخيص ذات الصلة، وضمان تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وتسجيل واضح، وعزل المخاطر.
من الجدير بالذكر أنه بالنسبة لخدمات المحفظة، إذا كانت تقدم فقط وظيفة المحفظة البرمجية اللامركزية، فلا تندرج تحت نطاق التنظيم؛ ولكن إذا كانت تتمتع بوظائف تحويل العملة القانونية أو الحفظ، فإنه يتعين عليها الحصول على المؤهلات اللازمة للدفع أو الحفظ. تعكس هذه الطريقة في المعالجة التمييز بين الابتكار والتنمية والرقابة القابلة للتحكم.
٢. تنظيم البورصات وهيكل السوق
حتى عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات للأصول الرقمية المرخصة المعتمدة من هيئة الأوراق المالية، بما في ذلك:
Luno Malaysia - المنصة المتوافقة ذات الحصة السوقية الأعلى، تأسست في عام 2013، وهي من أوائل البورصات التي حصلت على الترخيص، تدعم تداول حوالي 18 نوعًا من العملات الرقمية الخاضعة للتنظيم.
SINEGY - منصة محلية تأسست في عام 2017، تتميز بالامتثال والأمان، تدعم عددًا قليلًا من العملات.
Tokenize Malaysia - تأسست في عام 2017، وتغطي عملياتها ماليزيا وسنغافورة وفيتنام وغيرها، وحصلت على استثمار من بنك كينانغا المحلي.
MX Global - تأسست في عام 2018، منصة تداول محلية، حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، تدعم تداول العملات الرئيسية.
HATA Digital - حصلت على الموافقة الأولية في عام 2022، وهي خامس شركة مرخصة في DAX، وتتمتع بميزة تداول سوق الدولار المستقل.
Torum International - تم الموافقة عليه في عام 2024، وهو سادس DAX، ويتميز بأنه منصة "اجتماعية + مالية"، وهو حالياً في مرحلة التحضير قبل الإطلاق.
تعتبر المنصات المذكورة أعلاه RMO-DAX، وترتبط بنظام البنوك المحلية، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات بالرينغيت الماليزي، مما يشكل أساساً لبيئة خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا لقوانين هيئة الأوراق المالية، يجب أن تخضع كل عملة رقمية مدرجة في البورصة المرخصة للموافقة. حتى أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من الأصول الرقمية، تشمل العملات الرئيسية، وعملات الشبكات العامة، وعملات DeFi، وغيرها. ومن المهم ملاحظة أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف ومخاطر غسيل الأموال.
٣. آلية دخول وخروج الأموال والتحكم في العملات الأجنبية
تدعم معظم البورصات المرخصة في ماليزيا عمومًا الإيداع والسحب بعملة ماليزيا (الرينغيت) كوحدة قياس. يمكن للمستخدمين إيداع الأموال القانونية في حساب البورصة من خلال تحويل البنك المحلي، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول الرقمية التي يمتلكونها وسحبها إلى حسابهم البنكي بالرنجيت. لا تفرض معظم المنصات رسومًا على إيداع الأموال البنكية، وغالبًا ما يتم فرض رسوم رمزية على السحب، مما يجعل العتبة الإجمالية منخفضة.
علاوة على ذلك، يمكن للمستثمرين نقل الأصول الرقمية من محفظتهم الشخصية على السلسلة إلى البورصة للتداول، وبعد الانتهاء من التداول، يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محفظتهم على السلسلة. يوفر هذا الترتيب للمستخدمين قناة لتدفق ثنائي الاتجاه بين العملة القانونية والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تخضع جميع الأموال الداخلة والخارجة لعملية التحقق من الهوية وإجراءات مكافحة غسيل الأموال، خاصة بالنسبة للسحب الكبير أو غير المعتاد، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعة إضافية.
تطبق ماليزيا سياسة صارمة للرقابة على رأس المال منذ فترة طويلة، ومنذ أزمة المالية الآسيوية في عام 1998، تم حظر تداول الرينغيت في السوق offshore. لمنع إنشاء قنوات لتدفق الأموال من خلال الأصول الرقمية، اتخذت السلطات الماليزية تدابير على البورصات كما يلي:
تصميمات هذه فعالة في تجنب تحويل الأصول الرقمية إلى أدوات لتحويل الأموال، مما يجعل المستثمرين، حتى عند شراء عملات ذات تقلبات عالية مثل البيتكوين والإيثيريوم، يصعب عليهم تحويلها إلى أصول عملة أجنبية لإجراء تحويلات مالية. الموقف الأساسي للرقابة هو: "لا يمنع سلوك التداول، ولكن يتحكم في الاستخدامات عبر الحدود".
أربعة، نموذج الحضانة المالية وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي المدعوم، مما يعني أنه يجب على المستخدمين إيداع الأصول في محفظة أو حساب المنصة للتداول، ولا يمكنهم استخدام محافظهم الشخصية على الشبكة مباشرةً للقيام بالتداول أو تنفيذ المعاملات على الشبكة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بأصول المستثمرين من قبل منصة الحفظ، ويمكن للأفراد فقط عرض الرصيد وإجراء الطلبات من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة ضمان فصل أصول العملاء عن أصول الشركة بشكل صارم، واتخاذ آليات مناسبة لتخزين المحفظة الباردة/التوقيع المتعدد. تأتي هذه المتطلبات من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، وتهدف إلى منع المنصة من استخدام أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
قدمت هيئة الأوراق المالية الماليزية نظام "أمين حفظ الأصول الرقمية"، مما وضع معايير تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت 3 جهات بما في ذلك CoKeeps على موافقة مبادئ DAC.
قبل التنفيذ الكامل لآلية DAC، اعتمدت معظم المنصات على تفويض طرف ثالث دولي لحفظ الأصول الرقمية:
تطلب هيئة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
تصميم هذه النظام، وخاصة بعد حدث معين على منصة ما، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. تُظهر منصة ماليزيا، نظرًا لأن الأصول محفوظة لدى طرف ثالث ولا يمكن استخدامها لأغراض أخرى، قوة أكبر في الاستقرار ومصداقية التنظيم في ظل تقلبات السوق العالمية.
٥. الحالة الحالية للسوق وتنافس المنصات
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهد نمواً مستقراً في السنوات الأخيرة. على الرغم من أنه بدأ متأخراً، إلا أنه بفضل وجود إطار تنظيمي واضح وزيادة ثقة المستثمرين، بدأت البورصات المتوافقة في بناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية الوطني حوالي 21 مليار رينغيت. في عام 2022، تم فتح 128,000 حساب تداول أصول رقمية جديدة، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في السوق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بترتيب المنافسة على المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. كانت Luno Malaysia، كأول بورصة مرخصة، في وضع ريادي مطلق في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في المنصة مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد المعاملات أكثر من 72 مليون معاملة، بينما بلغت القيمة الإجمالية للأصول المدارة 4.28 مليار رنجت. وصل إجمالي حجم التداول السنوي إلى 87 مليار رنجت، مما يمثل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بميزات في دعم العملات، وتجربة المستخدم، والامتثال للتخزين، مما يجعلها تحتفظ بمكانتها كرائدة في السوق.
تبلغ حصة السوق لبقية البورصات نسبياً محدودة، لكنها تتمتع أيضاً بخصائصها ومساراتها التنموية الخاصة.
بشكل عام، لا يزال السوق المالي في ماليزيا تحت هيمنة قوية من Luno، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل متميز. عدد المستخدمين وحجم التداول على منصات Tokenize وMX وSINEGY وHATA أقل بكثير من Luno، لكنها تسعى لجذب فئات محددة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمرين، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الغالبون، مع وجود اتجاه واضح نحو الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، حيث تشكل الذكور 76%، ومتوسط كل إيداع هو 100 رينغيت، مما يعكس خصائص سوق التجزئة "الصغيرة، ومتعددة التكرار". في الوقت نفسه، تتزايد نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث تصل نسبة النمو إلى 17% في عام 2024، مما يدل على اتساع قبول السوق. كما أطلقت Luno في عام 2024 خدمة "Luno المؤسسات"، التي تقدم واجهة برمجة التطبيقات، والسيولة OTC، والحفظ المهني، مما يدل على أن المنصة تعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية وسوق المؤسسات.
ترتبط نشاطات التداول في السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حدث معين في منصة ما في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ أن ارتفع سعر البيتكوين في عام 2023، مدعومًا بأخبار إيجابية حول ETF، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بأكثر من 300% مقارنة بالربع السابق، وفي عام 2024، تخطى سعر البيتكوين 100,000 دولار لأول مرة، مما زاد من رغبة التداول وحماس فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يمثلون أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون أساسًا من مستخدمي الأصول الرقمية الأصليين. كما أثارت بعض المشاريع وغيرها من الأحداث اهتمامًا واسعًا، مما يُظهر أن السوق حساس للغاية تجاه الرموز الجديدة، والإيردروب، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز ضرورة تعزيز التعليم الاستثماري في المستقبل.
بشكل عام، أنشأت سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا للتداول يعتمد على وضوح السياسات التنظيمية، والتزام المنصات بالأمان، حيث يركز على المستثمرين الشباب، ويتميز بتركيز مرتفع للمنصات، وتأثير ملحوظ للاتجاهات العالمية على نشاط التداول. مع فتح أنواع الرموز تدريجياً وتحسين نظام الأدوات المتوافقة، لا يزال السوق يتمتع بإمكانيات نمو إضافية.
٦. ظواهر استخدام المنصات غير المرخصة وموقف التنظيم
على الرغم من أن ماليزيا قد وضعت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين المخضرمين لا يزالون يستخدمون المنصات غير المسجلة في السوق الواقعي. تقدم هذه المنصات مجموعة متنوعة من عملات التداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. يعتبر العديد من المستثمرين البورصات المحلية المرخصة "قناة للإيداع والسحب"، حيث يقومون بالتداول وتحقيق الأرباح من خلال المنصات غير المسجلة، ثم يحولون الأصول إلى المنصة المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.
هذه الظاهرة تعكس قيود السوق المحلي المتعلق بالتوافق في العملات، وأنواع المنتجات، وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والرقابة المحلية.
في مواجهة الوضع المذكور أعلاه، قامت هيئة الأوراق المالية الماليزية باتخاذ إجراءات تنظيمية تدريجية، لتشكيل نظام من القيود وآليات العقاب:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالصيانة الدائمة وإصدار قائمة "تحذير المستثمرين"، التي تسرد المنصات الأجنبية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج العديد من البورصات الكبرى في القائمة منذ عام 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التداول مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب القانون الماليزي".
التنفيذ القانوني والأوامر القضائية:
أصدرت لجنة الأوراق المالية عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبرى: