تجاوز حجم ديون الولايات المتحدة 36 تريليون دولار، هل يمكن أن يصبح بيتكوين عملة تسوية دولية في المستقبل؟
مع بداية السنة الجديدة، تجاوز حجم الديون الأمريكية 36.4 تريليون دولار، كيف يمكن حل أزمة الديون الأمريكية، هل يمكن استمرار الهيمنة الدولية للدولار؟ كيف ستتفاعل البيتكوين، وكيف سيتغير وحدة التسوية الدولية في المستقبل؟
سنبدأ من نموذج الاقتصاد المدين في الولايات المتحدة، ثم نستكشف المخاطر المتعلقة بالديون التي تواجهها الدولار في الوقت الحالي، بالإضافة إلى تحليل ما إذا كانت خطة سداد الديون الأمريكية قابلة للتطبيق. من خلال استعراض التاريخ، دعونا نرى إلى أين توجه الديون الأمريكية عملة البيتكوين.
إنشاء نموذج الاقتصاد للديون الأمريكية
بعد تفكك نظام بريتون وودز، نمت هيمنة الدولار بشكل مفرط في نموذج الاقتصاد المدين.
انهيار نظام بريتون وودز، أصبح الدولار عملة ائتمان
بعد الحرب العالمية الثانية، تم تأسيس نظام بريتون وودز، حيث تم ربط الدولار بالذهب، وتشكيل نظام العملة الدولية الذي يتمحور حول الدولار. ومع ذلك، فإن "مشكلة تريفيث" توقعت بدقة انهيار نظام بريتون وودز: الطلب المتزايد على التسوية الدولية، تدفق الدولار باستمرار خارج الولايات المتحدة واستقراره في الخارج، والعجز التجاري الطويل الأمد للولايات المتحدة؛ بينما يجب أن يحافظ الدولار كعملة دولية على استقرار قيمته، مما يتطلب من الولايات المتحدة أن تحقق فائضًا تجاريًا طويل الأمد. بالإضافة إلى ذلك، أدت حرب فيتنام إلى تفاقم العجز المزدوج، وفي عام 1971 أعلن الرئيس نيكسون عن فصل الدولار عن الذهب، وتحول الدولار من عملة معيارية إلى عملة ائتمانية، حيث لم يعد قيمته مضمونة بالمعادن الثمينة، بل بضمان الائتمان الوطني الأمريكي.
نموذج الاقتصاد الديون يتم إنشاؤه، وهيمنة الدولار تستمر
على هذا الأساس، أنشأت الولايات المتحدة نموذج الاقتصاد القائم على الديون: التجارة العالمية تتم بالتسوية بالدولار، ويجب على الولايات المتحدة الحفاظ على عجز تجاري ضخم، مما يسمح للدول الأخرى بالحصول على كميات كبيرة من الدولارات؛ تشتري الدول في جميع أنحاء العالم سندات الخزينة الأمريكية لتحقيق الحفاظ على قيمة الدولار وزيادته، ثم تعيد استثمار المنتجات المالية الأمريكية، مما يجعل الدولارات تعود إلى الولايات المتحدة.
يجب أن يحتفظ الدولار كعملة عالمية بقيمته المستقرة، كونه من السلع العامة الدولية. ومع ذلك، بعد التخلي عن نظام قاعدة الذهب، حصلت السلطات النقدية الأمريكية على حق إصدار العملة، مما يمكن الولايات المتحدة من تغيير قيمة الدولار وفقًا لمصالحها. لقد استمر هيمنة الدولار من خلال نموذج الاقتصاد الديني.
تواجه الدولرة مخاطر
يواجه الدولار مخاطر نموذج الديون في سندات الخزانة الأمريكية وديون العقارات التجارية.
تعارض الدولار الدولي مع عودة التصنيع
نموذج الاقتصاد الديني في الولايات المتحدة هو دعم مهم لقيام الدولار الأمريكي على المستوى الدولي، ولكنه غير مستدام. لا يزال هناك مشكلة تريفيان. من ناحية، يتطلب قيام الدولار الأمريكي على المستوى الدولي الحفاظ على عجز تجاري طويل الأمد، وإخراج الدولار الأمريكي وترسيخه في الخارج. بمجرد أن يقلق المستثمرون الأجانب بشأن قدرة الولايات المتحدة على سداد ديونها، قد يتحولون إلى بدائل أخرى، ويطالبون بدفع معدلات فائدة أعلى على سندات الخزانة الأمريكية لتعويض مخاطر السداد المستقبلية، مما يؤدي إلى دخول الولايات المتحدة في "حلقة مفرغة من ضعف ائتمان الدولار - ارتفاع أسعار السلع المسعرة بالدولار - تعزيز مرونة التضخم - بقاء معدلات الفائدة على السندات الأمريكية مرتفعة - زيادة عبء الفائدة على الولايات المتحدة - ارتفاع مخاطر سداد السندات الأمريكية - ضعف ائتمان الدولار".
من ناحية أخرى، تحتاج الولايات المتحدة إلى تنفيذ مجموعة من الإجراءات الاقتصادية لتعزيز عودة التصنيع، مما سيخفف من العجز التجاري، وسيؤدي إلى نقص في الدولار، مما سيؤدي إلى ارتفاعه الكبير على المدى الطويل. هذا سيعيق الدولار كعملة دولية للتسوية. رغم أن ترامب اقترح عودة التصنيع، إلا أنه اقترح أيضًا فرض رسوم جمركية عالية، ورغم أن الرسوم العالية مفيدة لعودة التصنيع على المدى القصير، إلا أنها ستسبب تضخمًا على المدى الطويل، في الواقع، هناك تعارض بين الأمرين.
إن فكرة الرغبة في هيمنة الدولار الأمريكي وفي نفس الوقت صناعة التصنيع ليست واقعية. في الوقت الحالي، لا تزال ضغوط ارتفاع قيمة الدولار غير واضحة، ومن المتوقع أن العجز التجاري لن يتغير بشكل جذري في الأجل القصير، حيث تظل ضغوط انخفاض قيمة الدولار هي السائدة.
أزمة ديون العقارات التجارية
بالإضافة إلى ذلك، بالإضافة إلى المخاطر الموجودة في سندات الخزانة الأمريكية، يوجد أيضًا مخاطر ديون في العقارات التجارية.
وفقًا لتقرير صادر عن وكالة موديز مؤخرًا، من المتوقع أن يرتفع معدل شغور المكاتب في الولايات المتحدة من 19.8% في الربع الأول من هذا العام إلى 24% بحلول عام 2026، مقارنة بفترة ما قبل الجائحة، حيث انخفضت المساحة المكتبية المطلوبة للقطاع الإداري بنسبة تقارب 14%. تتوقع شركة ماكينزي أن ينخفض الطلب على المساحات المكتبية في المدن الكبرى العالمية بنسبة 13% بحلول عام 2030، وفي السنوات القليلة المقبلة، قد تنخفض القيمة السوقية لممتلكات المكاتب العالمية بشكل كبير بمقدار 800 مليار إلى 1.3 تريليون دولار.
أظهرت دراسة أنه حتى نهاية عام 2023، تشكل قروض العقارات التجارية 26٪ من إجمالي القروض في النظام المصرفي الأمريكي، بينما تشكل قروض العقارات التجارية للبنوك الكبرى 13٪ فقط، في حين ترتفع النسبة للبنوك الصغيرة والمتوسطة إلى 44٪. شهدت الولايات المتحدة في أواخر الثمانينيات وفي عام 2008 موجة من إفلاسات إعادة هيكلة البنوك بسبب مخاطر العقارات، ولا تزال مخاطر العقارات التجارية قائمة بعد الوباء، دون أي تحسن. ستستحق ديون العقارات التجارية البالغة 1.5 تريليون دولار أمريكي في الولايات المتحدة العام المقبل، وإذا انهارت البنوك الصغيرة والمتوسطة، فقد يؤدي ذلك إلى أزمة مالية.
تحليل خطط سداد الديون الأمريكية
كيفية كسر هذه الحلقة المفرغة، يعتمد أساسًا على كيفية سداد هذا الحجم الكبير من الدين العام الأمريكي. اقتراض ديون جديدة لسداد ديون قديمة، مشابه لما يسمى "احتيال بونزي"، الدولار سيخسر في النهاية مصداقيته، وبالتالي سيخسر مكانته كعملة عالمية، وهذا من الواضح أنه غير ممكن. سنقوم بتحليل ما إذا كانت خطط السداد التالية قابلة للتطبيق.
بيع الذهب لسداد الديون الأمريكية؟
تحليل جانب الأصول للاحتياطي الفيدرالي
في 4 ديسمبر، كشف الاحتياطي الفيدرالي عن جانب الأصول، حيث أن الأصول الرئيسية التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي هي السندات، بما في ذلك السندات الحكومية والسندات شبه الحكومية، بإجمالي حوالي 6.57 تريليون دولار، وهو ما يمثل حوالي 94.45% من إجمالي جانب الأصول.
تبلغ كمية الذهب المحتفظ بها 110 مليار دولار، لكن هذه القيمة محسوبة بأسعار ما بعد انهيار نظام بريتون وودز. نحن نشير إلى سعر الصرف عندما انهار هذا النظام تمامًا، حيث كانت أونصة الذهب الواحدة تساوي 42.22 دولار، وعند حسابها وفقًا لسعر السوق في 11 ديسمبر البالغ حوالي 2700 دولار/أونصة، فإن قيمة هذه الكمية من الذهب تقدر بحوالي 7043.58 مليار دولار. وبالتالي، فإن النسبة المعدلة للذهب إلى إجمالي الأصول تبلغ حوالي 10%.
أزمة سيولة السندات الأمريكية
لذا اقترح البعض بيع الذهب لسداد الديون الأمريكية. يبدو أن حجم الذهب كبير، لكنه في الحقيقة غير قابل للتطبيق. الذهب هو عملة عالمية متفق عليها ذاتيًا، ويلعب دورًا رئيسيًا في استقرار العملات، ومواجهة الأزمات الاقتصادية، وما إلى ذلك. تتيح الاحتياطيات الضخمة من الذهب للولايات المتحدة أن تكون لها صوت قوي في الأسواق المالية الدولية، ومكانتها مهمة للغاية. إذا قامت الاحتياطي الفيدرالي ببيع الذهب، فإن ذلك يعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد فقد تمامًا الثقة في الديون الأمريكية، ويبدو أنه "لا مفر"، حيث يفضل تقليل تأثيره الخاص، بدلاً من استخدامه لسد "الحفرة" في الديون الأمريكية، وهذا بلا شك سيؤدي إلى أزمة سيولة في الديون الأمريكية، ويعتبر تدميرًا للذات.
بيع بيتكوين لتسوية الديون الأمريكية؟
مشكلة قبول شيكات البيتكوين
قال ترامب ذات مرة: "أعطهم شيكًا صغيرًا من العملات المشفرة. أعطهم قليلاً من بيتكوين، ثم امسح 35 تريليون دولار من أموالنا." على الرغم من أن BTC تعمل كعملة تخزين قيمة في عالم العملات المشفرة، إلا أنها لا تزال تعاني من تقلبات كبيرة في القيمة مقارنة بالعملات الورقية التقليدية، وما إذا كان الشيك يمكن صرفه بالقيمة المعترف بها من الطرف الآخر لا يزال قيد النقاش، حيث قد لا يعترف حاملو السندات الأمريكية بذلك. ثانيًا، قد لا تتبنى الكيانات الاقتصادية التي تمتلك السندات الأمريكية سياسة صديقة لبيتكوين، نظرًا لقضايا الرقابة الداخلية في الكيانات الاقتصادية، قد لا تقبل شيكات بيتكوين.
احتياطي البيتكوين غير كافٍ للسداد
ثانياً، لا يكفي استخدام بيتكوين التي تمتلكها الولايات المتحدة لحل أزمة الديون. وفقاً للبيانات الحالية، ووفقاً لبيانات منصة معينة في 29 يوليو، تمتلك الحكومة الأمريكية 12 مليار دولار من بيتكوين، وهذا لا يعدو كونه ساق نملة مقارنة بسداد 36 تريليون دولار من ديون الولايات المتحدة. يتساءل البعض عما إذا كان بإمكان الولايات المتحدة التحكم في أسعار البيتكوين. هذا غير واقعي، فكسر الأموال هو مشكلة تفكير المضاربين، ومع مواجهة الولايات المتحدة لحجم ديون مرعبة يبلغ 36 تريليون دولار، حتى لو تم التحكم في سعر البيتكوين، فلن يكون بمقدورها استخدام 12 مليار دولار لإيجاد حل.
في المستقبل، من الممكن أن تقوم الولايات المتحدة بإنشاء احتياطي بِتكوين، ولكن ذلك لن يحل مشكلة الديون. وقد اقترح أحد أعضاء مجلس الشيوخ أن تنشئ الولايات المتحدة احتياطيًا مكونًا من 1000000 بيتكوين، لكن هذه الخطة لا تزال مثيرة للجدل.
أولاً، إنشاء احتياطيات بيتكوين سيضعف ثقة العالم في الدولار الأمريكي، وسيعتبر ذلك إشارة فورية على مخاطر الديون الأمريكية، وقد ترتفع أسعار الفائدة بشكل كبير، مما يؤدي إلى حدوث أزمة مالية.
ثانياً، الولايات المتحدة حالياً تتفاوض حول ما إذا كان يجب تمرير قانون أو أمر إداري لتنفيذ احتياطي بيتكوين، وإذا قام ترامب بفرض شراء بيتكوين من خلال أمر إداري، فمن المحتمل أن يتوقف بسبب عدم توافقه مع رأي الجمهور. لا يدرك الجمهور الأمريكي بعمق الأزمة المحتملة للدولار، وقد تواجه حكومة ترامب التي تستخدم الوسائل الإدارية لشراء كميات كبيرة من بيتكوين تساؤلات من الجمهور: "هل سيكون من الأفضل استخدام هذه النفقات في مجالات أخرى؟" بل وقد يُقال: "هل من الضروري إنفاق كل هذا المال على شراء بيتكوين؟"، ومن الواضح أن التحديات التي تواجه الوسائل التشريعية ستكون أكثر صعوبة.
ثالثًا، حتى لو نجحت الولايات المتحدة في إنشاء احتياطي من بيتكوين، فلن يؤدي ذلك إلا إلى تأخير انهيار الديون. تستشهد بعض الآراء التي تدعم استخدام احتياطي بيتكوين لسداد ديون الولايات المتحدة باستنتاجات شركات إدارة الأصول: إنشاء احتياطي من 1 مليون بيتكوين يمكن أن يقلل الديون الوطنية الأمريكية بنسبة 35% خلال الـ 24 عامًا القادمة. يفترض هذا أن بيتكوين ستنمو بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 25% (CAGR) لتصل إلى 42.3 مليون دولار بحلول عام 2049، بينما ستسجل سندات الخزانة الأمريكية نموًا بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 5% من 37 تريليون دولار في بداية عام 2025 إلى 119.3 تريليون دولار في نفس الفترة. ومع ذلك، يمكننا تحويل الـ 65% المتبقية من الديون إلى مبلغ محدد، أي أنه بحلول عام 2049، ستظل هناك حوالي 77.3 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية التي لا يمكن حلها باستخدام بيتكوين. كيف سيتم سد هذه الفجوة الكبيرة؟
الدولار مرتبط بـبيتكوين؟
هناك فكرة جريئة أخرى وهي إذا استمر ترامب في إصدار أخبار إيجابية، مما يؤدي إلى ارتفاع سعر بيتكوين، ثم استخدام طرق أخرى لجعل دول العالم والولايات المتحدة تتعامل بتسوية باستخدام بيتكوين، يمكن أن يفصل الدولار عن الائتمان الوطني ويربطه ببيتكوين، فهل يمكن أن تحل هذه المشكلة الضخمة للديون الأمريكية؟
"نظام بريتون وودز الجديد"
الارتباط بـ بيتكوين هو عودة غير مباشرة إلى نظام بريتون وودز، مشابه لارتباط الدولار بالذهب. يعتقد المؤيدون أن التشابه بين بيتكوين والذهب يكمن في: ارتفاع تكاليف التعدين مع زيادة العرض، العرض المحدود، اللامركزية ( إزالة السيادة ).
تكاليف استخراج الذهب ترتفع مع استخراج الذهب من الطبقات السطحية الأقرب، مما يؤدي إلى زيادة تكاليف الاستخراج المتبقية، على غرار زيادة صعوبة تعدين البيتكوين. كلاهما له حد أقصى للإمداد، مما يجعلهما مخزنًا جيدًا للقيمة. كلاهما يتمتع بخصائص اللامركزية. العملة الائتمانية الحديثة تفرضها الدول ذات السيادة، بينما الذهب يصبح عملة بشكل طبيعي، ولا يمكن لأي دولة التحكم فيه، نظرًا لأن إمدادات الذهب وطلبه موزعة عالميًا وفي مختلف الصناعات ومستقرة نسبيًا. الذهب المقوم بعملات مختلفة له ارتباط منخفض جدًا مع الأصول ذات المخاطر المحلية. والبيتكوين لا يحتاج إلى الكثير من الشرح، نظرًا لخصائص التشغيل اللامركزي، يمكنه تجنب الرقابة من الحكومة السيادية.
تهديد الدولرة
الجزء غير المعقول هو أن ربط الدولار الأمريكي بـ BTC سيهدد دولرة الدولار.
إذا افترضنا أن الدولار مرتبط ببيتكوين، فهذا يعني أن أي مجموعة أو أي شخص له الحق في استخدام بيتكوين لإصدار عملته الخاصة. تمامًا كما كان قبل تأسيس الاحتياطي الفيدرالي، في عصر البنوك الحرة من 1837 إلى 1866، حيث كانت هناك حرية في إصدار النقد، وانتشرت "البنوك البرية"------ حيث أصدرت الولايات والمدن والبنوك الخاصة وشركات السكك الحديدية والبناء والمتاجر والمطاعم والكنائس والأفراد حتى عام 1860 حوالي 8000 نوع مختلف من العملات، وغالبًا ما كانت تقع في أماكن نائية وموحشة، حيث حصلت على لقب "البنوك البرية" بسبب انخفاض قابليتها للتطبيق.
اليوم يتمتع البيتكوين بخصائص اللامركزية، وإذا تم ربط الدولار بالبيتكوين، فسيؤدي ذلك إلى إضعاف المكانة الدولية للدولار بشكل كبير. تحتاج المصالح الأمريكية إلى الدفاع عن دولرة الدولار، وفرض هيمنة الدولار، ولن يكون هناك قلب للأمور، وبالتالي لن يتم ربط الدولار بـBTC.
ثانياً، تتمتع بيتكوين بتقلبات كبيرة، فإذا تم ربط الدولار ببيتكوين، فإن نقل السيولة الدولية في الوقت الحقيقي يمكن أن يزيد من تقلب الدولار، مما يؤثر على المجتمع الدولي حول
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
ProxyCollector
· منذ 20 س
المدينون جميعهم خائفون، بيتكوين هو الأول في العالم
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoMotivator
· 08-06 13:18
عالم العملات الرقمية还得看BTC啊 稳住就行
شاهد النسخة الأصليةرد0
LostBetweenChains
· 08-06 12:45
هاها، طباعة المال بهذا الشكل وما زلت تقول إن البيتكوين غير موثوق به
شاهد النسخة الأصليةرد0
MemeKingNFT
· 08-06 12:42
النهر العظيم يتجه شرقًا ويجرف الديون، ستأخذ البيتكوين الراية في النهاية، لقد قلت ذلك من قبل، الآن هل تصدقون؟
ديون الولايات المتحدة تتجاوز 36 تريليون، هل يمكن أن تصبح بيتكوين العملة الدولية للتسوية في المستقبل؟
تجاوز حجم ديون الولايات المتحدة 36 تريليون دولار، هل يمكن أن يصبح بيتكوين عملة تسوية دولية في المستقبل؟
مع بداية السنة الجديدة، تجاوز حجم الديون الأمريكية 36.4 تريليون دولار، كيف يمكن حل أزمة الديون الأمريكية، هل يمكن استمرار الهيمنة الدولية للدولار؟ كيف ستتفاعل البيتكوين، وكيف سيتغير وحدة التسوية الدولية في المستقبل؟
سنبدأ من نموذج الاقتصاد المدين في الولايات المتحدة، ثم نستكشف المخاطر المتعلقة بالديون التي تواجهها الدولار في الوقت الحالي، بالإضافة إلى تحليل ما إذا كانت خطة سداد الديون الأمريكية قابلة للتطبيق. من خلال استعراض التاريخ، دعونا نرى إلى أين توجه الديون الأمريكية عملة البيتكوين.
إنشاء نموذج الاقتصاد للديون الأمريكية
بعد تفكك نظام بريتون وودز، نمت هيمنة الدولار بشكل مفرط في نموذج الاقتصاد المدين.
انهيار نظام بريتون وودز، أصبح الدولار عملة ائتمان
بعد الحرب العالمية الثانية، تم تأسيس نظام بريتون وودز، حيث تم ربط الدولار بالذهب، وتشكيل نظام العملة الدولية الذي يتمحور حول الدولار. ومع ذلك، فإن "مشكلة تريفيث" توقعت بدقة انهيار نظام بريتون وودز: الطلب المتزايد على التسوية الدولية، تدفق الدولار باستمرار خارج الولايات المتحدة واستقراره في الخارج، والعجز التجاري الطويل الأمد للولايات المتحدة؛ بينما يجب أن يحافظ الدولار كعملة دولية على استقرار قيمته، مما يتطلب من الولايات المتحدة أن تحقق فائضًا تجاريًا طويل الأمد. بالإضافة إلى ذلك، أدت حرب فيتنام إلى تفاقم العجز المزدوج، وفي عام 1971 أعلن الرئيس نيكسون عن فصل الدولار عن الذهب، وتحول الدولار من عملة معيارية إلى عملة ائتمانية، حيث لم يعد قيمته مضمونة بالمعادن الثمينة، بل بضمان الائتمان الوطني الأمريكي.
نموذج الاقتصاد الديون يتم إنشاؤه، وهيمنة الدولار تستمر
على هذا الأساس، أنشأت الولايات المتحدة نموذج الاقتصاد القائم على الديون: التجارة العالمية تتم بالتسوية بالدولار، ويجب على الولايات المتحدة الحفاظ على عجز تجاري ضخم، مما يسمح للدول الأخرى بالحصول على كميات كبيرة من الدولارات؛ تشتري الدول في جميع أنحاء العالم سندات الخزينة الأمريكية لتحقيق الحفاظ على قيمة الدولار وزيادته، ثم تعيد استثمار المنتجات المالية الأمريكية، مما يجعل الدولارات تعود إلى الولايات المتحدة.
يجب أن يحتفظ الدولار كعملة عالمية بقيمته المستقرة، كونه من السلع العامة الدولية. ومع ذلك، بعد التخلي عن نظام قاعدة الذهب، حصلت السلطات النقدية الأمريكية على حق إصدار العملة، مما يمكن الولايات المتحدة من تغيير قيمة الدولار وفقًا لمصالحها. لقد استمر هيمنة الدولار من خلال نموذج الاقتصاد الديني.
تواجه الدولرة مخاطر
يواجه الدولار مخاطر نموذج الديون في سندات الخزانة الأمريكية وديون العقارات التجارية.
تعارض الدولار الدولي مع عودة التصنيع
نموذج الاقتصاد الديني في الولايات المتحدة هو دعم مهم لقيام الدولار الأمريكي على المستوى الدولي، ولكنه غير مستدام. لا يزال هناك مشكلة تريفيان. من ناحية، يتطلب قيام الدولار الأمريكي على المستوى الدولي الحفاظ على عجز تجاري طويل الأمد، وإخراج الدولار الأمريكي وترسيخه في الخارج. بمجرد أن يقلق المستثمرون الأجانب بشأن قدرة الولايات المتحدة على سداد ديونها، قد يتحولون إلى بدائل أخرى، ويطالبون بدفع معدلات فائدة أعلى على سندات الخزانة الأمريكية لتعويض مخاطر السداد المستقبلية، مما يؤدي إلى دخول الولايات المتحدة في "حلقة مفرغة من ضعف ائتمان الدولار - ارتفاع أسعار السلع المسعرة بالدولار - تعزيز مرونة التضخم - بقاء معدلات الفائدة على السندات الأمريكية مرتفعة - زيادة عبء الفائدة على الولايات المتحدة - ارتفاع مخاطر سداد السندات الأمريكية - ضعف ائتمان الدولار".
من ناحية أخرى، تحتاج الولايات المتحدة إلى تنفيذ مجموعة من الإجراءات الاقتصادية لتعزيز عودة التصنيع، مما سيخفف من العجز التجاري، وسيؤدي إلى نقص في الدولار، مما سيؤدي إلى ارتفاعه الكبير على المدى الطويل. هذا سيعيق الدولار كعملة دولية للتسوية. رغم أن ترامب اقترح عودة التصنيع، إلا أنه اقترح أيضًا فرض رسوم جمركية عالية، ورغم أن الرسوم العالية مفيدة لعودة التصنيع على المدى القصير، إلا أنها ستسبب تضخمًا على المدى الطويل، في الواقع، هناك تعارض بين الأمرين.
إن فكرة الرغبة في هيمنة الدولار الأمريكي وفي نفس الوقت صناعة التصنيع ليست واقعية. في الوقت الحالي، لا تزال ضغوط ارتفاع قيمة الدولار غير واضحة، ومن المتوقع أن العجز التجاري لن يتغير بشكل جذري في الأجل القصير، حيث تظل ضغوط انخفاض قيمة الدولار هي السائدة.
أزمة ديون العقارات التجارية
بالإضافة إلى ذلك، بالإضافة إلى المخاطر الموجودة في سندات الخزانة الأمريكية، يوجد أيضًا مخاطر ديون في العقارات التجارية.
وفقًا لتقرير صادر عن وكالة موديز مؤخرًا، من المتوقع أن يرتفع معدل شغور المكاتب في الولايات المتحدة من 19.8% في الربع الأول من هذا العام إلى 24% بحلول عام 2026، مقارنة بفترة ما قبل الجائحة، حيث انخفضت المساحة المكتبية المطلوبة للقطاع الإداري بنسبة تقارب 14%. تتوقع شركة ماكينزي أن ينخفض الطلب على المساحات المكتبية في المدن الكبرى العالمية بنسبة 13% بحلول عام 2030، وفي السنوات القليلة المقبلة، قد تنخفض القيمة السوقية لممتلكات المكاتب العالمية بشكل كبير بمقدار 800 مليار إلى 1.3 تريليون دولار.
أظهرت دراسة أنه حتى نهاية عام 2023، تشكل قروض العقارات التجارية 26٪ من إجمالي القروض في النظام المصرفي الأمريكي، بينما تشكل قروض العقارات التجارية للبنوك الكبرى 13٪ فقط، في حين ترتفع النسبة للبنوك الصغيرة والمتوسطة إلى 44٪. شهدت الولايات المتحدة في أواخر الثمانينيات وفي عام 2008 موجة من إفلاسات إعادة هيكلة البنوك بسبب مخاطر العقارات، ولا تزال مخاطر العقارات التجارية قائمة بعد الوباء، دون أي تحسن. ستستحق ديون العقارات التجارية البالغة 1.5 تريليون دولار أمريكي في الولايات المتحدة العام المقبل، وإذا انهارت البنوك الصغيرة والمتوسطة، فقد يؤدي ذلك إلى أزمة مالية.
تحليل خطط سداد الديون الأمريكية
كيفية كسر هذه الحلقة المفرغة، يعتمد أساسًا على كيفية سداد هذا الحجم الكبير من الدين العام الأمريكي. اقتراض ديون جديدة لسداد ديون قديمة، مشابه لما يسمى "احتيال بونزي"، الدولار سيخسر في النهاية مصداقيته، وبالتالي سيخسر مكانته كعملة عالمية، وهذا من الواضح أنه غير ممكن. سنقوم بتحليل ما إذا كانت خطط السداد التالية قابلة للتطبيق.
بيع الذهب لسداد الديون الأمريكية؟
تحليل جانب الأصول للاحتياطي الفيدرالي
في 4 ديسمبر، كشف الاحتياطي الفيدرالي عن جانب الأصول، حيث أن الأصول الرئيسية التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي هي السندات، بما في ذلك السندات الحكومية والسندات شبه الحكومية، بإجمالي حوالي 6.57 تريليون دولار، وهو ما يمثل حوالي 94.45% من إجمالي جانب الأصول.
تبلغ كمية الذهب المحتفظ بها 110 مليار دولار، لكن هذه القيمة محسوبة بأسعار ما بعد انهيار نظام بريتون وودز. نحن نشير إلى سعر الصرف عندما انهار هذا النظام تمامًا، حيث كانت أونصة الذهب الواحدة تساوي 42.22 دولار، وعند حسابها وفقًا لسعر السوق في 11 ديسمبر البالغ حوالي 2700 دولار/أونصة، فإن قيمة هذه الكمية من الذهب تقدر بحوالي 7043.58 مليار دولار. وبالتالي، فإن النسبة المعدلة للذهب إلى إجمالي الأصول تبلغ حوالي 10%.
أزمة سيولة السندات الأمريكية
لذا اقترح البعض بيع الذهب لسداد الديون الأمريكية. يبدو أن حجم الذهب كبير، لكنه في الحقيقة غير قابل للتطبيق. الذهب هو عملة عالمية متفق عليها ذاتيًا، ويلعب دورًا رئيسيًا في استقرار العملات، ومواجهة الأزمات الاقتصادية، وما إلى ذلك. تتيح الاحتياطيات الضخمة من الذهب للولايات المتحدة أن تكون لها صوت قوي في الأسواق المالية الدولية، ومكانتها مهمة للغاية. إذا قامت الاحتياطي الفيدرالي ببيع الذهب، فإن ذلك يعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد فقد تمامًا الثقة في الديون الأمريكية، ويبدو أنه "لا مفر"، حيث يفضل تقليل تأثيره الخاص، بدلاً من استخدامه لسد "الحفرة" في الديون الأمريكية، وهذا بلا شك سيؤدي إلى أزمة سيولة في الديون الأمريكية، ويعتبر تدميرًا للذات.
بيع بيتكوين لتسوية الديون الأمريكية؟
مشكلة قبول شيكات البيتكوين
قال ترامب ذات مرة: "أعطهم شيكًا صغيرًا من العملات المشفرة. أعطهم قليلاً من بيتكوين، ثم امسح 35 تريليون دولار من أموالنا." على الرغم من أن BTC تعمل كعملة تخزين قيمة في عالم العملات المشفرة، إلا أنها لا تزال تعاني من تقلبات كبيرة في القيمة مقارنة بالعملات الورقية التقليدية، وما إذا كان الشيك يمكن صرفه بالقيمة المعترف بها من الطرف الآخر لا يزال قيد النقاش، حيث قد لا يعترف حاملو السندات الأمريكية بذلك. ثانيًا، قد لا تتبنى الكيانات الاقتصادية التي تمتلك السندات الأمريكية سياسة صديقة لبيتكوين، نظرًا لقضايا الرقابة الداخلية في الكيانات الاقتصادية، قد لا تقبل شيكات بيتكوين.
احتياطي البيتكوين غير كافٍ للسداد
ثانياً، لا يكفي استخدام بيتكوين التي تمتلكها الولايات المتحدة لحل أزمة الديون. وفقاً للبيانات الحالية، ووفقاً لبيانات منصة معينة في 29 يوليو، تمتلك الحكومة الأمريكية 12 مليار دولار من بيتكوين، وهذا لا يعدو كونه ساق نملة مقارنة بسداد 36 تريليون دولار من ديون الولايات المتحدة. يتساءل البعض عما إذا كان بإمكان الولايات المتحدة التحكم في أسعار البيتكوين. هذا غير واقعي، فكسر الأموال هو مشكلة تفكير المضاربين، ومع مواجهة الولايات المتحدة لحجم ديون مرعبة يبلغ 36 تريليون دولار، حتى لو تم التحكم في سعر البيتكوين، فلن يكون بمقدورها استخدام 12 مليار دولار لإيجاد حل.
في المستقبل، من الممكن أن تقوم الولايات المتحدة بإنشاء احتياطي بِتكوين، ولكن ذلك لن يحل مشكلة الديون. وقد اقترح أحد أعضاء مجلس الشيوخ أن تنشئ الولايات المتحدة احتياطيًا مكونًا من 1000000 بيتكوين، لكن هذه الخطة لا تزال مثيرة للجدل.
أولاً، إنشاء احتياطيات بيتكوين سيضعف ثقة العالم في الدولار الأمريكي، وسيعتبر ذلك إشارة فورية على مخاطر الديون الأمريكية، وقد ترتفع أسعار الفائدة بشكل كبير، مما يؤدي إلى حدوث أزمة مالية.
ثانياً، الولايات المتحدة حالياً تتفاوض حول ما إذا كان يجب تمرير قانون أو أمر إداري لتنفيذ احتياطي بيتكوين، وإذا قام ترامب بفرض شراء بيتكوين من خلال أمر إداري، فمن المحتمل أن يتوقف بسبب عدم توافقه مع رأي الجمهور. لا يدرك الجمهور الأمريكي بعمق الأزمة المحتملة للدولار، وقد تواجه حكومة ترامب التي تستخدم الوسائل الإدارية لشراء كميات كبيرة من بيتكوين تساؤلات من الجمهور: "هل سيكون من الأفضل استخدام هذه النفقات في مجالات أخرى؟" بل وقد يُقال: "هل من الضروري إنفاق كل هذا المال على شراء بيتكوين؟"، ومن الواضح أن التحديات التي تواجه الوسائل التشريعية ستكون أكثر صعوبة.
ثالثًا، حتى لو نجحت الولايات المتحدة في إنشاء احتياطي من بيتكوين، فلن يؤدي ذلك إلا إلى تأخير انهيار الديون. تستشهد بعض الآراء التي تدعم استخدام احتياطي بيتكوين لسداد ديون الولايات المتحدة باستنتاجات شركات إدارة الأصول: إنشاء احتياطي من 1 مليون بيتكوين يمكن أن يقلل الديون الوطنية الأمريكية بنسبة 35% خلال الـ 24 عامًا القادمة. يفترض هذا أن بيتكوين ستنمو بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 25% (CAGR) لتصل إلى 42.3 مليون دولار بحلول عام 2049، بينما ستسجل سندات الخزانة الأمريكية نموًا بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 5% من 37 تريليون دولار في بداية عام 2025 إلى 119.3 تريليون دولار في نفس الفترة. ومع ذلك، يمكننا تحويل الـ 65% المتبقية من الديون إلى مبلغ محدد، أي أنه بحلول عام 2049، ستظل هناك حوالي 77.3 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية التي لا يمكن حلها باستخدام بيتكوين. كيف سيتم سد هذه الفجوة الكبيرة؟
الدولار مرتبط بـبيتكوين؟
هناك فكرة جريئة أخرى وهي إذا استمر ترامب في إصدار أخبار إيجابية، مما يؤدي إلى ارتفاع سعر بيتكوين، ثم استخدام طرق أخرى لجعل دول العالم والولايات المتحدة تتعامل بتسوية باستخدام بيتكوين، يمكن أن يفصل الدولار عن الائتمان الوطني ويربطه ببيتكوين، فهل يمكن أن تحل هذه المشكلة الضخمة للديون الأمريكية؟
"نظام بريتون وودز الجديد"
الارتباط بـ بيتكوين هو عودة غير مباشرة إلى نظام بريتون وودز، مشابه لارتباط الدولار بالذهب. يعتقد المؤيدون أن التشابه بين بيتكوين والذهب يكمن في: ارتفاع تكاليف التعدين مع زيادة العرض، العرض المحدود، اللامركزية ( إزالة السيادة ).
تكاليف استخراج الذهب ترتفع مع استخراج الذهب من الطبقات السطحية الأقرب، مما يؤدي إلى زيادة تكاليف الاستخراج المتبقية، على غرار زيادة صعوبة تعدين البيتكوين. كلاهما له حد أقصى للإمداد، مما يجعلهما مخزنًا جيدًا للقيمة. كلاهما يتمتع بخصائص اللامركزية. العملة الائتمانية الحديثة تفرضها الدول ذات السيادة، بينما الذهب يصبح عملة بشكل طبيعي، ولا يمكن لأي دولة التحكم فيه، نظرًا لأن إمدادات الذهب وطلبه موزعة عالميًا وفي مختلف الصناعات ومستقرة نسبيًا. الذهب المقوم بعملات مختلفة له ارتباط منخفض جدًا مع الأصول ذات المخاطر المحلية. والبيتكوين لا يحتاج إلى الكثير من الشرح، نظرًا لخصائص التشغيل اللامركزي، يمكنه تجنب الرقابة من الحكومة السيادية.
تهديد الدولرة
الجزء غير المعقول هو أن ربط الدولار الأمريكي بـ BTC سيهدد دولرة الدولار.
إذا افترضنا أن الدولار مرتبط ببيتكوين، فهذا يعني أن أي مجموعة أو أي شخص له الحق في استخدام بيتكوين لإصدار عملته الخاصة. تمامًا كما كان قبل تأسيس الاحتياطي الفيدرالي، في عصر البنوك الحرة من 1837 إلى 1866، حيث كانت هناك حرية في إصدار النقد، وانتشرت "البنوك البرية"------ حيث أصدرت الولايات والمدن والبنوك الخاصة وشركات السكك الحديدية والبناء والمتاجر والمطاعم والكنائس والأفراد حتى عام 1860 حوالي 8000 نوع مختلف من العملات، وغالبًا ما كانت تقع في أماكن نائية وموحشة، حيث حصلت على لقب "البنوك البرية" بسبب انخفاض قابليتها للتطبيق.
اليوم يتمتع البيتكوين بخصائص اللامركزية، وإذا تم ربط الدولار بالبيتكوين، فسيؤدي ذلك إلى إضعاف المكانة الدولية للدولار بشكل كبير. تحتاج المصالح الأمريكية إلى الدفاع عن دولرة الدولار، وفرض هيمنة الدولار، ولن يكون هناك قلب للأمور، وبالتالي لن يتم ربط الدولار بـBTC.
ثانياً، تتمتع بيتكوين بتقلبات كبيرة، فإذا تم ربط الدولار ببيتكوين، فإن نقل السيولة الدولية في الوقت الحقيقي يمكن أن يزيد من تقلب الدولار، مما يؤثر على المجتمع الدولي حول