الاتجاهات الجديدة والتحديات المتعلقة بالامتثال في الاستثمار القائم على Web3
مؤخراً، شهد مجال استثمار Web3 تحولاً ملحوظًا. بدأ بعض المستثمرين المعروفين بتحويل تركيزهم من الاستثمارات التقليدية في السوق الأولية إلى احتضان الأعمال. لا يعكس هذا التحول فقط تعديل الاستراتيجيات الشخصية، بل يشير أيضًا إلى أن نمط استثمار Web3 قد يكون في طريقه للتغيير.
على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت نماذج استثمار رأس المال المخاطر في العملات المشفرة بسيطة نسبيًا: استثمار في المشاريع، الانتظار للإطلاق، والخروج لتحقيق الأرباح. ومع ذلك، في ظل البيئة السوقية الحالية، فإن قنوات الخروج معطلة، ونظام التقييم منهار، وقد أدركت العديد من المؤسسات أن كونها مستثمرين ماليين فقط قد يكون صعب الاستدامة. لذا، بدأ بعض رؤوس الأموال في اتخاذ استراتيجيات جديدة - لم تعد تراهن فقط على نمو المشاريع، بل تشارك مباشرة، وتدمج مواردها، وقدراتها، وشبكاتها، لدفع المشاريع من الصفر.
هذه هي المنطق الأساسي لـ "الاستثمار القائم على الحضانة". إنه يختلف عن الاستثمار التقليدي في رأس المال المخاطر، بل هو طريقة جديدة تمامًا للمشاركة. المستثمرون ليسوا فقط مساهمين، بل هم شركاء؛ ليسوا فقط مستثمرين للمال، بل يتحملون أيضًا مسؤوليات التشغيل؛ حتى في ما يتعلق بالمسؤولية القانونية، أصبحت الحدود أكثر ضبابية من أي وقت مضى.
بالنسبة للمستثمرين ذوي القيمة العالية، فإن كيفية عدم التخلف وعدم تجاوز الحدود في هذا الطريق الذي يرتبط بعمق بالموارد ويواجه مخاطر قانونية عالية، أصبحت مسألة رئيسية.
خصائص وطرق تشغيل الاستثمار التخميني
في بيئة السوق الحالية التي تعاني من نقص السرد وتشتت الحركة، لم يعد الاعتماد فقط على الأموال كافياً لضمان نجاح المشروع. يدرك المزيد والمزيد من المستثمرين أنه لجعل المشروع يحقق النجاح الحقيقي، لا يكفي مجرد الاستثمار، بل يجب المشاركة فيه شخصياً.
لذلك، "مشروع الاستثمار" تطور تدريجياً إلى "تنفيذ المشروع". هذه هي طبيعة الاستثمار الحاضن. لم يعد المستثمرون مجرد شراء تذكرة مبكرة، بل يستبدلون مواردهم وقدراتهم وشبكاتهم للحصول على نسبة أعلى من الحصة المبكرة، من خلال التعاون الفعلي لمساعدة المشروع من الصفر إلى الواحد.
في العمليات الفعلية، عادة ما تتبنى استثمارات الحضانة الاستراتيجيات التالية:
تمكين النظام البيئي: دمج نقاط دخول الحركة، وتكامل المحفظة، وموارد مستخدمي المجتمع، لضمان وجود قاعدة مستخدمين واهتمام منذ بداية إطلاق المشروع.
الدعم الفني: يشمل الأعمال المتخصصة مثل تحسين البنية التحتية الأساسية، والتدقيق الأمني، واختبار المنتجات.
الترويج السوقي: إجراء تسويق المحتوى، إدارة المجتمعات، والأنشطة المشتركة، لزيادة الظهور ومعدل التحويل بشكل شامل.
الامتثال والتعاون: من إجراء العناية الواجبة قبل الاستثمار إلى تقديم طلب الترخيص والاستشارات القانونية، التحضير للامتثال مسبقًا.
لقد بدأت بعض المؤسسات المعروفة في ممارسة هذا النموذج. على سبيل المثال، تقوم أقسام الاستثمار في بعض المنصات التجارية الكبيرة، ليس فقط بتوفير الدعم المالي للمشاريع، ولكن أيضًا بمساعدتها في ربط المحفظة، وإطلاق عمليات التداول، والحصول على دعم العلامة التجارية والدعم القانوني، مما يحقق تمكينًا كاملًا من الاستثمار إلى التشغيل.
حتى بعض مؤسسات رأس المال الاستثماري التقليدية بدأت تتغير بهدوء. إنها تقدم دعم التوظيف لمشاريع الشركات، وصيانة العلاقات الحكومية، وتصميم إطار الامتثال، وحتى فتح دورات تدريبية متخصصة، لتوجيه الفرق بشكل منهجي حول كيفية التشغيل من الصفر.
بإيجاز، يعد الاستثمار القائم على الحضانة نموذجًا للتعاون العميق. لا يُنظر إلى المشاريع بعد الآن على أنها مجرد أهداف للاستثمار المالي، بل كشركاء في التعاون على المدى الطويل. يتطلب هذا النموذج من المستثمرين أن يكون لديهم موارد غنية، وفريق متخصص، وقدرة على التعاون بشكل منظم، ولكنه قد يؤدي أيضًا إلى عوائد تفوق بكثير متوسط السوق.
التحديات القانونية للاستثمار القائم على الحضانة
على الرغم من أن الاستثمار في الحضانة له العديد من المزايا، إلا أنه يضع المستثمرين أيضًا في بيئة قانونية أكثر تعقيدًا. في ظل السياق الحالي حيث تزداد ضوابط التنظيم العالمية، كلما زادت درجة المشاركة، زادت المسؤولية، وزادت المخاطر القانونية المحتملة.
بالمقارنة مع نموذج "الاستثمار بعد الانتظار" التقليدي لرأس المال المخاطر، فإن الاستثمار القائم على الحضانة يشبه أكثر "المشاركة الشخصية في المنافسة". وليس دائمًا أن تكون هذه "المنافسة" عادلة وآمنة.
يمكن رؤية خصائص "المشاركة العالية والمخاطر العالية" للاستثمار القائم على الحضانة بوضوح من ثلاثة جوانب:
درجة المشاركة عالية، الحدود الهوية غير واضحة
دور رأس المال المخاطر التقليدي واضح نسبيًا: المستثمرون، المراقبون، لا يتدخلون في تشغيل المشروع. ولكن في نموذج الحضانة، قد يشارك المستثمرون بعمق في اجتماعات المنتج، تصميم نموذج الاقتصاد الرمزي، وحتى المسؤولية المباشرة عن ربط المحفظة، والتفاوض على الإطلاق، وتشغيل المجتمع.
على الرغم من أن هذه المشاركة العميقة قد تبدو وكأنها "مساعدة إضافية"، إلا أن الوضع قد يصبح معقدًا من الناحية القانونية. ما هي هوية المستثمر بالضبط، هل هو مجرد مستثمر، مستشار، أم "الجهة المسيطرة الفعلية"؟ إذا لم يتم تحديد ذلك بوضوح في العقد والبنية، فعندما تظهر المشكلة، قد تسعى الجهات التنظيمية أو الجهة المعنية بالمشروع لمحاسبة المستثمر، معتبرةً أنه يشكل "معاملة ذات صلة" أو "سيطرة فعلية" أو "مدير ظلي"، مما يتطلب منه تحمل المسؤولية القانونية المناسبة.
خصوصًا في الحالات التي تتعلق فيها المشاريع بالاحتيال أو التمويل غير القانوني أو خسائر أصول المستخدمين، قد لا يكون المستثمرون مجرد متفرجين، بل قد يصبحون أحد المدعى عليهم.
طرق العائد متنوعة، ومتطلبات الامتثال أعلى
تتمثل إحدى المزايا الرئيسية للاستثمار القائم على الحضانة في تنوع طرق الخروج. قد يشارك المستثمرون في تقسيم إيرادات المشروع، وتصميم آلية استرداد الرموز، وربط أرباح النظام البيئي، وحتى الحصول على حقوق عائدات المنتجات. على الرغم من أن هذه الطرق تزيد من كفاءة رأس المال، إلا أنها تجلب أيضًا المزيد من التحديات المتعلقة بالامتثال، مثل:
هل يشكل إصدار أوراق مالية بدون ترخيص؟
هل تنتهك اتفاقية العائدات القوانين المحلية المتعلقة بتوزيع الأرباح؟
هل تحتاج إلى تقديم الإقرار الضريبي أو التسجيل؟
هل تشمل إعادة شراء الرموز تحريف الأسعار في السوق؟
إذا تم استخدام هيكل الامتثال لمعالجة هذه القضايا، فإن المخاطر ستكون تحت السيطرة. ولكن إذا شارك الشخص بشكل مباشر، فإن ذلك يعادل "التعرض الكامل"، وستتحمل جميع المخاطر من قبل الشخص.
العملات الرقمية لا تزال مجالاً عالي المخاطر
بغض النظر عما إذا كان يتم احتضان الأصول المادية، أو البنية التحتية المادية اللامركزية، أو إثباتات المعرفة الصفرية، أو مشاريع الذكاء الاصطناعي، فقد يواجه الجميع في النهاية مسألة ما إذا كان يجب إصدار الرموز.
بمجرد أن يتعلق الأمر بالرموز، لا يمكن تجنب مشكلة تحديد خصائص الرموز من قبل الدول.
إن موقف الهيئات التنظيمية الأمريكية يكاد يكون صارماً، حتى أن الرموز الوظيفية قد يتم تصنيفها على أنها أوراق مالية.
هونغ كونغ تطلب من الرموز ذات التقلبات العالية أن تُعرض فقط على المستثمرين المحترفين، مما أدى إلى عرقلة عملية إطلاق العديد من المشاريع.
تنص لوائح سنغافورة على أنه إذا كانت الرموز تتعلق بعائدات مستقرة أو عوائد متوقعة، فيجب الإبلاغ عنها مسبقًا إلى الجهات التنظيمية، وإلا فقد يتم اعتبارها إصدارًا غير قانوني.
الأكثر تعقيدًا هو أن العديد من مشاريع الحضانة تعتمد على نموذج "التعاون العالمي + النشر في مواقع متعددة". على سبيل المثال، تشكيل فريق في سنغافورة، وإصدار الرموز في جزر كايمان، وأخيرًا التخطيط للإطلاق على منصات التداول في كوريا أو اليابان. هذه العملية التي تبدو واضحة في تقسيم العمل ومنطقية، قد تكون قد انتهكت بالفعل عدة لوائح في عيون الجهات التنظيمية.
استراتيجيات الامتثال للاستثمار القائم على الحضانة
في مواجهة "المشاركة العميقة + العمليات عبر الحدود + عائدات متعددة الأدوار"، من الضروري إجراء استثمارات حاضنة بطريقة موثوقة، حيث تكمن القدرة الأساسية ليس في كيفية استثمار المشاريع، ولكن في كيفية بناء هيكل الامتثال.
بشكل أكثر تحديدًا، يمكننا أن نبدأ من ثلاثة أبعاد رئيسية:
تحقيق "عزل الهوية"
سواء كان ذلك من خلال الاستثمار أو تقديم الموارد، لا يُنصح للمستثمرين بالارتباط مباشرة بالمشروع بصفة فردية. السبب بسيط: إذا ظهرت مشاكل في المشروع، سيتحمل الأفراد المسؤولية مباشرة، مما سيعرض المستثمرين لمخاطر قانونية غير مؤكدة بشكل كبير.
الطريقة الأكثر نضجًا هي إنشاء هيكل استثماري مخصص في الخارج، ومن الطرق الشائعة ما يلي:
شركة الأغراض الخاصة في جزر كايمان (SPV): تستخدم لحيازة حصص الرموز وتوزيع العائدات، مرنة وعملية، وتكاليفها قابلة للتحكم، وهي التكوين القياسي لصناديق التشفير الحالية.
شركة قابضة في جزر فيرجن البريطانية (BVI): مناسبة للاستثمار في الأسهم، مع هيكل ائتماني أو مكتب عائلي لتحقيق تحسينات ضريبية.
هيكل صندوق الإعفاء في سنغافورة: مناسب لإدارة المحفظة لرأس المال العائلي، ويعزز أيضًا العمليات المتعلقة بالامتثال مثل الإقرار الضريبي وفتح الحسابات المصرفية.
هذه الهياكل ليست فقط أدوات ضريبية وتسوية، بل هي الخط الدفاعي الأول لعزل مخاطر الهوية وإدارة مسؤوليات الامتثال.
يجب أن يتضمن تصميم الرمز "إزالة الأوراق المالية" مسبقًا
العديد من الدول لا تعارض إصدار الرموز، لكن تعارض إصدار الرموز التي تشبه "الأوراق المالية".
إذا كنت في منطقة ذات سياسات صارمة، مثل البر الرئيسي للصين، فلا تتخذ أي إجراء في الوقت الحالي. ولكن إذا اخترت منطقة ذات سياسات أكثر مرونة، فيجب عليك الابتعاد عن الخطوط الحمراء التنظيمية منذ بداية التصميم.
يمكن التركيز على النقاط التحسينية التالية:
استخدم SAFT (اتفاقية بسيطة لتوكنات المستقبل) لربط الحقوق أولاً وتأجيل الإصدار، لتجنب اعتبارها "إصدار أوراق مالية" على الفور.
لا تلتزم بعائد ثابت، حتى النسبة المنخفضة مثل "3% سنويًا" قد يتم تصنيفها من قبل الهيئات التنظيمية على أنها عقد استثمار.
التأكيد على "وظيفة الاستخدام" للرمز بدلاً من "قيمة الاستثمار"، مثل استخدامها لخصم الرسوم، والمشاركة في الحوكمة، واستبدال الخدمات، بدلاً من استخدامها لـ "انتظار التقدير".
ربط الرموز بسلوك النظام البيئي، مثل التحفيز على المهام المقترنة بالتأمين، وإلغاء قفل سيناريوهات الاستخدام، بدلاً من الإفراج الخطي البسيط. هذا النوع من "نموذج ربط السلوك" أسهل في قبول الهيئات التنظيمية كرموز وظيفية.
باختصار، يمكن إصدار الرموز، ولكن لا تجعلها تبدو وكأنها بيع أسهم.
اختيار "الولاية القضائية" بناءً على السوق المستهدف
تختلف بيئات التنظيم في المناطق المختلفة بشكل كبير، وقد يؤدي اختيار موقع انطلاق خاطئ إلى تقليل العائدات فحسب، بل قد يؤدي أيضًا إلى عدم إمكانية إطلاق المشروع تمامًا.
لذلك، يفضل الكثير من الناس عند إصدار الرموز التفكير في المكان الذي يوجد فيه الكثير من الأموال، وأين تكون منصات التداول سهلة التفاوض، لكن هذا في الواقع غير صحيح. الخطوة الأولى في تصميم الهيكل يجب أن تأخذ في الاعتبار "أين تأمل أن ينتهي هذا المشروع في النهاية".
إذا كانت الخطة تستهدف المستخدمين في الولايات المتحدة، فلا تفكر في Reg A لأنه عملية طويلة ومكلفة، يُنصح بالتفكير مباشرة في Reg D (للمستثمرين المؤهلين) أو Reg S (الإصدار الخارجي) للحصول على الإعفاء.
إذا كنت تخطط للبدء في هونغ كونغ أو سنغافورة، يجب عليك التواصل مبكرًا مع نظام مزودي خدمات الأصول الافتراضية المحليين (VASP)، أو الدخول أولاً إلى صندوق الاختبار التنظيمي لإجراء اختبارات صغيرة.
إذا كنت غير متأكد من السوق المستهدفة في البداية، يمكنك التفكير في هيكل تركيبي مرن مثل "جزر كايمان + BVI"، حيث يمكنك تعديل المسار بشكل مرن بغض النظر عن المكان الذي تختاره للحصول على الترخيص في المستقبل.
هذه الهياكل ليست بالضرورة معقدة، لكن يجب عليك إنشاؤها قبل إطلاق المشروع، وقبل تحديد نموذج الرمز. عادةً ما يكون الوقت متأخراً جداً لإضافة تدابير الامتثال بعد أن تأتي ردود فعل السوق.
الفئات المستهدفة للاستثمار من نوع الحضانة
في نهاية المطاف، الاستثمار في الحضانة ليس مجرد "لعبة رهان" بسيطة، بل هو "تعاون طويل الأمد".
إنها لا تحتاج فقط إلى استثمار مالي، بل تتطلب أيضًا استثمارًا شاملاً في الوقت والموارد والقدرة على التنسيق الاستراتيجي. يجب على المستثمرين أن يكونوا مزودين بتمويل كافٍ، فضلاً عن القدرة على دعم تنفيذ المشاريع ودمج الموارد عبر المجالات.
إذا كنت تفضل طريقة توزيع الأصول "المشاركة الخفيفة، السيولة العالية"، أو ترغب في "الاستثمار ثم المغادرة، تحمل المخاطر بنفسك"، فقد لا تكون الاستثمارات الحاضنة مناسبة لك.
ومع ذلك، إذا كنت مشاركًا يؤمن بالاستدامة على المدى الطويل، ومستعدًا للغوص في بيئة الصناعة، وراغبًا في دمج تجربتك، ومواردك، ورؤيتك حقًا في عملية نمو المشروع، فإن الاستثمار في الحضانة لا يوفر فقط عوائد محتملة عالية، بل هو أيضًا فرصة للمشاركة في خلق المستقبل.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
DeFiVeteran
· منذ 6 س
كلهم يد واحدة من المنجل
شاهد النسخة الأصليةرد0
PermabullPete
· منذ 8 س
السوق الصاعدة عادت ادخل مركز
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-beba108d
· منذ 11 س
اتبع السوق
شاهد النسخة الأصليةرد0
SatoshiNotNakamoto
· منذ 23 س
رائع 又一波资本 الالتقاط السكين المتساقطة
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropLicker
· 08-07 08:37
又是حمقىخداع الناس لتحقيق الربح新玩法
شاهد النسخة الأصليةرد0
NotGonnaMakeIt
· 08-07 08:37
هل يستخدم أحد حقًا web3 لاحتضان فخ المال؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
SatoshiHeir
· 08-07 08:15
من الواضح أن هذه ليست سوى مرحلة حتمية من تكرار إدراك المستثمرين. يمكن معرفة ذلك من خلال الرجوع إلى المسار التاريخي بعد حرب الانقسام التي استمرت 12 عامًا.
الاستثمار القائم على الحضانة: الاتجاهات الجديدة في استثمارات Web3 وتحليل المخاطر القانونية
الاتجاهات الجديدة والتحديات المتعلقة بالامتثال في الاستثمار القائم على Web3
مؤخراً، شهد مجال استثمار Web3 تحولاً ملحوظًا. بدأ بعض المستثمرين المعروفين بتحويل تركيزهم من الاستثمارات التقليدية في السوق الأولية إلى احتضان الأعمال. لا يعكس هذا التحول فقط تعديل الاستراتيجيات الشخصية، بل يشير أيضًا إلى أن نمط استثمار Web3 قد يكون في طريقه للتغيير.
على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت نماذج استثمار رأس المال المخاطر في العملات المشفرة بسيطة نسبيًا: استثمار في المشاريع، الانتظار للإطلاق، والخروج لتحقيق الأرباح. ومع ذلك، في ظل البيئة السوقية الحالية، فإن قنوات الخروج معطلة، ونظام التقييم منهار، وقد أدركت العديد من المؤسسات أن كونها مستثمرين ماليين فقط قد يكون صعب الاستدامة. لذا، بدأ بعض رؤوس الأموال في اتخاذ استراتيجيات جديدة - لم تعد تراهن فقط على نمو المشاريع، بل تشارك مباشرة، وتدمج مواردها، وقدراتها، وشبكاتها، لدفع المشاريع من الصفر.
هذه هي المنطق الأساسي لـ "الاستثمار القائم على الحضانة". إنه يختلف عن الاستثمار التقليدي في رأس المال المخاطر، بل هو طريقة جديدة تمامًا للمشاركة. المستثمرون ليسوا فقط مساهمين، بل هم شركاء؛ ليسوا فقط مستثمرين للمال، بل يتحملون أيضًا مسؤوليات التشغيل؛ حتى في ما يتعلق بالمسؤولية القانونية، أصبحت الحدود أكثر ضبابية من أي وقت مضى.
بالنسبة للمستثمرين ذوي القيمة العالية، فإن كيفية عدم التخلف وعدم تجاوز الحدود في هذا الطريق الذي يرتبط بعمق بالموارد ويواجه مخاطر قانونية عالية، أصبحت مسألة رئيسية.
خصائص وطرق تشغيل الاستثمار التخميني
في بيئة السوق الحالية التي تعاني من نقص السرد وتشتت الحركة، لم يعد الاعتماد فقط على الأموال كافياً لضمان نجاح المشروع. يدرك المزيد والمزيد من المستثمرين أنه لجعل المشروع يحقق النجاح الحقيقي، لا يكفي مجرد الاستثمار، بل يجب المشاركة فيه شخصياً.
لذلك، "مشروع الاستثمار" تطور تدريجياً إلى "تنفيذ المشروع". هذه هي طبيعة الاستثمار الحاضن. لم يعد المستثمرون مجرد شراء تذكرة مبكرة، بل يستبدلون مواردهم وقدراتهم وشبكاتهم للحصول على نسبة أعلى من الحصة المبكرة، من خلال التعاون الفعلي لمساعدة المشروع من الصفر إلى الواحد.
في العمليات الفعلية، عادة ما تتبنى استثمارات الحضانة الاستراتيجيات التالية:
تمكين النظام البيئي: دمج نقاط دخول الحركة، وتكامل المحفظة، وموارد مستخدمي المجتمع، لضمان وجود قاعدة مستخدمين واهتمام منذ بداية إطلاق المشروع.
الدعم الفني: يشمل الأعمال المتخصصة مثل تحسين البنية التحتية الأساسية، والتدقيق الأمني، واختبار المنتجات.
الترويج السوقي: إجراء تسويق المحتوى، إدارة المجتمعات، والأنشطة المشتركة، لزيادة الظهور ومعدل التحويل بشكل شامل.
الامتثال والتعاون: من إجراء العناية الواجبة قبل الاستثمار إلى تقديم طلب الترخيص والاستشارات القانونية، التحضير للامتثال مسبقًا.
لقد بدأت بعض المؤسسات المعروفة في ممارسة هذا النموذج. على سبيل المثال، تقوم أقسام الاستثمار في بعض المنصات التجارية الكبيرة، ليس فقط بتوفير الدعم المالي للمشاريع، ولكن أيضًا بمساعدتها في ربط المحفظة، وإطلاق عمليات التداول، والحصول على دعم العلامة التجارية والدعم القانوني، مما يحقق تمكينًا كاملًا من الاستثمار إلى التشغيل.
حتى بعض مؤسسات رأس المال الاستثماري التقليدية بدأت تتغير بهدوء. إنها تقدم دعم التوظيف لمشاريع الشركات، وصيانة العلاقات الحكومية، وتصميم إطار الامتثال، وحتى فتح دورات تدريبية متخصصة، لتوجيه الفرق بشكل منهجي حول كيفية التشغيل من الصفر.
بإيجاز، يعد الاستثمار القائم على الحضانة نموذجًا للتعاون العميق. لا يُنظر إلى المشاريع بعد الآن على أنها مجرد أهداف للاستثمار المالي، بل كشركاء في التعاون على المدى الطويل. يتطلب هذا النموذج من المستثمرين أن يكون لديهم موارد غنية، وفريق متخصص، وقدرة على التعاون بشكل منظم، ولكنه قد يؤدي أيضًا إلى عوائد تفوق بكثير متوسط السوق.
التحديات القانونية للاستثمار القائم على الحضانة
على الرغم من أن الاستثمار في الحضانة له العديد من المزايا، إلا أنه يضع المستثمرين أيضًا في بيئة قانونية أكثر تعقيدًا. في ظل السياق الحالي حيث تزداد ضوابط التنظيم العالمية، كلما زادت درجة المشاركة، زادت المسؤولية، وزادت المخاطر القانونية المحتملة.
بالمقارنة مع نموذج "الاستثمار بعد الانتظار" التقليدي لرأس المال المخاطر، فإن الاستثمار القائم على الحضانة يشبه أكثر "المشاركة الشخصية في المنافسة". وليس دائمًا أن تكون هذه "المنافسة" عادلة وآمنة.
يمكن رؤية خصائص "المشاركة العالية والمخاطر العالية" للاستثمار القائم على الحضانة بوضوح من ثلاثة جوانب:
دور رأس المال المخاطر التقليدي واضح نسبيًا: المستثمرون، المراقبون، لا يتدخلون في تشغيل المشروع. ولكن في نموذج الحضانة، قد يشارك المستثمرون بعمق في اجتماعات المنتج، تصميم نموذج الاقتصاد الرمزي، وحتى المسؤولية المباشرة عن ربط المحفظة، والتفاوض على الإطلاق، وتشغيل المجتمع.
على الرغم من أن هذه المشاركة العميقة قد تبدو وكأنها "مساعدة إضافية"، إلا أن الوضع قد يصبح معقدًا من الناحية القانونية. ما هي هوية المستثمر بالضبط، هل هو مجرد مستثمر، مستشار، أم "الجهة المسيطرة الفعلية"؟ إذا لم يتم تحديد ذلك بوضوح في العقد والبنية، فعندما تظهر المشكلة، قد تسعى الجهات التنظيمية أو الجهة المعنية بالمشروع لمحاسبة المستثمر، معتبرةً أنه يشكل "معاملة ذات صلة" أو "سيطرة فعلية" أو "مدير ظلي"، مما يتطلب منه تحمل المسؤولية القانونية المناسبة.
خصوصًا في الحالات التي تتعلق فيها المشاريع بالاحتيال أو التمويل غير القانوني أو خسائر أصول المستخدمين، قد لا يكون المستثمرون مجرد متفرجين، بل قد يصبحون أحد المدعى عليهم.
تتمثل إحدى المزايا الرئيسية للاستثمار القائم على الحضانة في تنوع طرق الخروج. قد يشارك المستثمرون في تقسيم إيرادات المشروع، وتصميم آلية استرداد الرموز، وربط أرباح النظام البيئي، وحتى الحصول على حقوق عائدات المنتجات. على الرغم من أن هذه الطرق تزيد من كفاءة رأس المال، إلا أنها تجلب أيضًا المزيد من التحديات المتعلقة بالامتثال، مثل:
إذا تم استخدام هيكل الامتثال لمعالجة هذه القضايا، فإن المخاطر ستكون تحت السيطرة. ولكن إذا شارك الشخص بشكل مباشر، فإن ذلك يعادل "التعرض الكامل"، وستتحمل جميع المخاطر من قبل الشخص.
بغض النظر عما إذا كان يتم احتضان الأصول المادية، أو البنية التحتية المادية اللامركزية، أو إثباتات المعرفة الصفرية، أو مشاريع الذكاء الاصطناعي، فقد يواجه الجميع في النهاية مسألة ما إذا كان يجب إصدار الرموز.
بمجرد أن يتعلق الأمر بالرموز، لا يمكن تجنب مشكلة تحديد خصائص الرموز من قبل الدول.
الأكثر تعقيدًا هو أن العديد من مشاريع الحضانة تعتمد على نموذج "التعاون العالمي + النشر في مواقع متعددة". على سبيل المثال، تشكيل فريق في سنغافورة، وإصدار الرموز في جزر كايمان، وأخيرًا التخطيط للإطلاق على منصات التداول في كوريا أو اليابان. هذه العملية التي تبدو واضحة في تقسيم العمل ومنطقية، قد تكون قد انتهكت بالفعل عدة لوائح في عيون الجهات التنظيمية.
استراتيجيات الامتثال للاستثمار القائم على الحضانة
في مواجهة "المشاركة العميقة + العمليات عبر الحدود + عائدات متعددة الأدوار"، من الضروري إجراء استثمارات حاضنة بطريقة موثوقة، حيث تكمن القدرة الأساسية ليس في كيفية استثمار المشاريع، ولكن في كيفية بناء هيكل الامتثال.
بشكل أكثر تحديدًا، يمكننا أن نبدأ من ثلاثة أبعاد رئيسية:
سواء كان ذلك من خلال الاستثمار أو تقديم الموارد، لا يُنصح للمستثمرين بالارتباط مباشرة بالمشروع بصفة فردية. السبب بسيط: إذا ظهرت مشاكل في المشروع، سيتحمل الأفراد المسؤولية مباشرة، مما سيعرض المستثمرين لمخاطر قانونية غير مؤكدة بشكل كبير.
الطريقة الأكثر نضجًا هي إنشاء هيكل استثماري مخصص في الخارج، ومن الطرق الشائعة ما يلي:
هذه الهياكل ليست فقط أدوات ضريبية وتسوية، بل هي الخط الدفاعي الأول لعزل مخاطر الهوية وإدارة مسؤوليات الامتثال.
العديد من الدول لا تعارض إصدار الرموز، لكن تعارض إصدار الرموز التي تشبه "الأوراق المالية".
إذا كنت في منطقة ذات سياسات صارمة، مثل البر الرئيسي للصين، فلا تتخذ أي إجراء في الوقت الحالي. ولكن إذا اخترت منطقة ذات سياسات أكثر مرونة، فيجب عليك الابتعاد عن الخطوط الحمراء التنظيمية منذ بداية التصميم.
يمكن التركيز على النقاط التحسينية التالية:
باختصار، يمكن إصدار الرموز، ولكن لا تجعلها تبدو وكأنها بيع أسهم.
تختلف بيئات التنظيم في المناطق المختلفة بشكل كبير، وقد يؤدي اختيار موقع انطلاق خاطئ إلى تقليل العائدات فحسب، بل قد يؤدي أيضًا إلى عدم إمكانية إطلاق المشروع تمامًا.
لذلك، يفضل الكثير من الناس عند إصدار الرموز التفكير في المكان الذي يوجد فيه الكثير من الأموال، وأين تكون منصات التداول سهلة التفاوض، لكن هذا في الواقع غير صحيح. الخطوة الأولى في تصميم الهيكل يجب أن تأخذ في الاعتبار "أين تأمل أن ينتهي هذا المشروع في النهاية".
هذه الهياكل ليست بالضرورة معقدة، لكن يجب عليك إنشاؤها قبل إطلاق المشروع، وقبل تحديد نموذج الرمز. عادةً ما يكون الوقت متأخراً جداً لإضافة تدابير الامتثال بعد أن تأتي ردود فعل السوق.
الفئات المستهدفة للاستثمار من نوع الحضانة
في نهاية المطاف، الاستثمار في الحضانة ليس مجرد "لعبة رهان" بسيطة، بل هو "تعاون طويل الأمد".
إنها لا تحتاج فقط إلى استثمار مالي، بل تتطلب أيضًا استثمارًا شاملاً في الوقت والموارد والقدرة على التنسيق الاستراتيجي. يجب على المستثمرين أن يكونوا مزودين بتمويل كافٍ، فضلاً عن القدرة على دعم تنفيذ المشاريع ودمج الموارد عبر المجالات.
إذا كنت تفضل طريقة توزيع الأصول "المشاركة الخفيفة، السيولة العالية"، أو ترغب في "الاستثمار ثم المغادرة، تحمل المخاطر بنفسك"، فقد لا تكون الاستثمارات الحاضنة مناسبة لك.
ومع ذلك، إذا كنت مشاركًا يؤمن بالاستدامة على المدى الطويل، ومستعدًا للغوص في بيئة الصناعة، وراغبًا في دمج تجربتك، ومواردك، ورؤيتك حقًا في عملية نمو المشروع، فإن الاستثمار في الحضانة لا يوفر فقط عوائد محتملة عالية، بل هو أيضًا فرصة للمشاركة في خلق المستقبل.