ترميز الأصول في الأسهم الأمريكية: سرد جديد أم زجاجة قديمة تحتوي على نبيذ جديد؟

في الآونة الأخيرة، أصبح ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية موضوعًا شائعًا في دائرة العملات المشفرة. أطلقت العديد من منصات التداول الشهيرة منتجات ذات صلة، مما أثار مناقشات واسعة في الصناعة. هل هذه الظاهرة رواية جديدة، أم هي تجديد لمفاهيم قديمة؟ دعونا ندعو عددًا من المتخصصين في الصناعة لمناقشة ذلك من زوايا مختلفة، تغطي الجوانب التقنية والتنظيمية وفرص الاستثمار والمخاطر.

أصل وجوهر ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية

تعتبر عملة الأسهم في السوق الأمريكية في جوهرها تطبيق الأصول الحقيقية (RWA) على blockchain، ويمكن اعتبارها استمرارية لإصدار عملة الأوراق المالية (STO). في وقت مبكر من 2017-2018، كانت هناك محاولات لإصدار عملة الأوراق المالية، لكن ذلك كان في الغالب في مرحلة تجريبية. مع تزايد مرونة البيئة التنظيمية، تأمل الشركات التقليدية في المشاركة في زيادة قيمة رأس المال في سوق العملات المشفرة من خلال blockchain، مما دفع هذه الظاهرة للظهور.

بالمقارنة مع الأسهم الأمريكية التقليدية، تتمتع الأسهم المرمزة بالميزات التالية:

• دعم التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع
• عتبة الدخول منخفضة
• سيولة أقوى

ومع ذلك، لا تزال هناك بعض المشكلات المتعلقة بترميز الأصول الأسهم.

• نقص آلية التحكيم المتكاملة قد يؤدي إلى انقطاع السعر على السلسلة عن السعر الفعلي للسهم
• عدم كفاية السيولة قد يؤدي إلى مخاطر انزلاق كبيرة

ترميز الأصول للأسهم مقابل الأسهم التقليدية

ترميز الأصول الأسهم و الأسهم التقليدية يوجد بها الاختلافات الرئيسية التالية:

1. الوضع القانوني مختلف: الأسهم المرمزة هي في جوهرها شهادات سعرية لعقود ذكية على السلسلة، وليست أسهم حقيقية. لا يمكن لحامليها الاستفادة من حقوق المساهمين التقليدية، مثل حقوق التصويت وحقوق إدارة الشركة.

2. خصائص تعيين الأسعار: مشابهة للمشتقات، تتبع فقط تغيرات أسعار الأسهم.

3. السيولة والحدود التجارية: تدعم التداول على مدار الساعة، والحدود منخفضة، ولكن قد تكون هناك مشكلة في نقص السيولة.

4. آلية الاسترداد: لم تقم معظم المنصات بعد بإنشاء قنوات استرداد متكاملة، مما قد يؤثر على حقوق المستثمرين.

5. الامتثال: يجب على المُصدر الحصول على التراخيص المالية ذات الصلة، لكن لا يزال هناك عدم يقين بشأن التنظيم في المناطق الخارجية للولايات المتحدة.

مخاطر وفرص ترميز الأصول للأسهم غير المدرجة

بعض المنصات تحاول ترميز الأصول لأسهم الشركات غير المدرجة مثل SpaceX و OpenAI(، مما أثار مزيدًا من النقاش. تشمل المخاطر الرئيسية:

• تعارض الامتثال القانوني مع حوكمة الشركات
• المعلومات غير متوازنة بشدة
• آلية التسعير غير شفافة
• يصعب التحقق من صحة الأصول

ومع ذلك، إذا حصلت على تعاون الشركة، يمكن أن يوفر ترميز الأصول قنوات تسعير وتمويل قبل الاكتتاب العام الأولي للشركات الناشئة، مما يقلل من مخاطر نقص التمويل في البحث والتطوير.

اعتبارات اختيار سلسلة الإصدار

اختارت منصات مختلفة سلاسل الكتل مختلفة للإصدار، تشمل العوامل الرئيسية في الاعتبار:

• قاعدة المستخدمين
• سرعة التداول
• نضج نظام DeFi البيئي
• تخصيص العقد
• علاقة تجارية

على سبيل المثال، تم اختيار سولانا من قبل العديد من المنصات بسبب قاعدة مستخدميها الكبيرة ونظام DeFi الناضج، بينما قد يكون آربيتريوم مرتبطًا بالتعاون التقني طويل الأمد مع بعض الشركات.

القيمة الطويلة الأجل لترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية

ترميز الأصول للأسهم الأمريكية كفرع من الأصول الحقيقية، لديه إمكانات طويلة الأمد للتطور:

• تقليل حد الدخول وتكاليف التداول
• يدعم التداول على مدار الساعة وتسعير سريع
• زيادة الشفافية
• تحسين السيطرة على المخاطر

ومع ذلك، لا يزال في مرحلة مبكرة، ويواجه تحديات مثل نقص السيولة، وانحراف الأسعار. يتطلب التطور المستقبلي نضوجاً مشتركاً للتكنولوجيا، والتنظيم، والسوق.

بجانب الأسهم، فإن ترميز الأصول في مجالات مثل حقوق النشر والعقارات يستحق الاهتمام، ولكنه يحتاج أيضًا إلى معالجة قضايا مثل التنظيم والسيولة.

بشكل عام، يُعتبر ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية محاولة مهمة لربط التمويل التقليدي بعالم العملات المشفرة، ومن المتوقع أن يكون لتطوره على المدى الطويل قيمة، لكن يجب على المستثمرين أيضًا أن يكونوا حذرين من المخاطر المرتبطة.