Actions liées à la Blockchain dans le monde : un nouveau haut lieu de liquidité sur le marché des cryptomonnaies

Avec l'éclaircissement progressif de l'environnement de régulation financière mondial, le marché des cryptomonnaies passe progressivement d'un cercle restreint à un système financier mainstream. L'élection du président Trump a eu un impact positif sur l'industrie des cryptomonnaies, il a promis d'adopter des politiques de régulation plus amicales, y compris la création d'une réserve nationale de Bitcoin et l'encouragement des États-Unis à élargir les activités de minage de Bitcoin, ces promesses ont renforcé la confiance du marché. Récemment, les marchés de capitaux ont commencé à se transmettre de manière généralisée, plusieurs actions liées à la Blockchain ont connu une hausse généralisée.

Actuellement, de plus en plus de sociétés cotées prennent conscience du potentiel énorme de la technologie Blockchain et l'intègrent activement dans leur stratégie d'entreprise. De nombreuses entreprises de concepts d'actions Blockchain connaissent une forte dynamique de développement, attirant une attention et des investissements significatifs sur le marché. Ces entreprises, en intégrant la technologie Blockchain, ont favorisé la transformation numérique de leurs activités et la création de valeur, devenant progressivement des acteurs importants dans leur secteur. Nous avons suivi de près de nombreuses actions dans ce domaine, constatant qu'elles se distinguent de plus en plus sur le marché des capitaux, et qu'elles devraient, grâce à Blockchain, connaître de plus grandes opportunités de développement à l'avenir.

Ces dernières années, en particulier avec les avantages réglementaires apportés par le lancement des ETF liés aux cryptomonnaies aux États-Unis, il est devenu clair que les cryptomonnaies ne se limitent plus à un marché fermé de monnaies numériques, mais s'intègrent profondément au marché des capitaux traditionnel. Le fonds Grayscale, en tant que pionnier, a établi son trust Bitcoin comme un pont pour les investisseurs traditionnels entrant sur le marché des cryptomonnaies. Les données montrent que la taille des actifs sous gestion de l'ETF Bitcoin au comptant de BlackRock a atteint 17,243 milliards de dollars, se maintenant presque constamment en état de flux net positif depuis le début de l'année. Parallèlement, la taille des actifs sous gestion de l'ETF Bitcoin au comptant de Grayscale s'élève à 13,659 milliards de dollars, démontrant l'intérêt et la confiance des investisseurs pour cette nouvelle classe d'actifs.

La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies est d'environ 3,2 trillions de dollars, que nous pouvons diviser en trois grandes catégories d'actifs :

1. Bitcoin ( BTC ) Bitcoin, en tant qu'actif central du marché des cryptomonnaies, a actuellement une capitalisation boursière d'environ 1,9 trillion de dollars, représentant plus de 50 % de la capitalisation totale des cryptomonnaies. Il est non seulement reconnu à la fois comme un outil de stockage de valeur par la finance traditionnelle et le monde des cryptomonnaies, mais en raison de ses caractéristiques anti-inflationnistes et de son offre limitée, il est devenu le choix privilégié des investisseurs institutionnels, souvent qualifié de "l'or numérique". Bitcoin joue un rôle clé en tant que pivot dans le marché des cryptomonnaies, stabilisant le marché tout en fournissant un pont interconnecté entre les actifs traditionnels et les actifs natifs sur la chaîne.

2. Actifs natifs sur la chaîne comprennent des jetons de chaînes publiques ( tels que Ethereum ETH ), des jetons liés à la finance décentralisée ( DeFi ), ainsi que des jetons fonctionnels dans les applications sur la chaîne, etc. Ce domaine est varié, avec une forte volatilité, et ses performances sur le marché sont influencées par les mises à jour technologiques et la demande des utilisateurs. La capitalisation boursière actuelle est d'environ 1,4 billion de dollars, bien en deçà des attentes de forte croissance du marché.

3. La combinaison des actifs traditionnels et de la technologie de chiffrement Ce domaine englobe la tokenisation des actifs du monde réel sur la chaîne (RWA), ainsi que des projets émergents tels que des actifs titrisés basés sur la blockchain. Actuellement, sa capitalisation boursière n'est que de quelques milliers de milliards de dollars, mais avec la popularisation de la technologie Blockchain et la profonde intégration des finances traditionnelles, ce domaine est en pleine expansion. La tokenisation des actifs traditionnels pour améliorer la liquidité est également l'un des principaux moteurs de croissance du marché des cryptomonnaies à l'avenir. Nous avons une grande confiance en cette partie, croyant qu'elle va inciter la finance traditionnelle à se transformer vers une direction numérique plus efficace et transparente, et libérer un énorme potentiel de marché.

Pourquoi sommes-nous si optimistes quant à l'espace de croissance des actifs traditionnels ?

Au cours des six derniers mois, les attributs d'actif du Bitcoin ont connu une nouvelle évolution, et les forces dominantes sur le marché des capitaux ont également achevé la transition entre les anciennes forces et les nouveaux flux de capitaux.

En 2024, la position des cryptomonnaies dans le secteur financier traditionnel sera davantage renforcée. Des géants financiers, y compris BlackRock et Grayscale, lancent des produits négociés en bourse basés sur le Bitcoin et l'Ethereum, offrant aux investisseurs institutionnels et particuliers des canaux d'investissement en actifs numériques plus pratiques, ce qui confirme également le lien avec les valeurs mobilières traditionnelles.

En même temps, la tendance à la tokenisation des actifs du monde réel se développe également rapidement, renforçant la liquidité et la portée des marchés financiers. Par exemple, la Banque de développement publique allemande KfW a émis deux obligations numériques en 2024 grâce à la technologie Blockchain, pour un total de 150 millions d'euros. Ces obligations sont réglées par la technologie des registres distribués. Le fabricant d'équipements informatiques français Metavisio a émis des obligations d'entreprise, utilisant la tokenisation pour fournir un soutien en capital à ses nouvelles installations de fabrication en Inde, ce qui montre également que les institutions financières traditionnelles utilisent la technologie Blockchain pour optimiser l'efficacité opérationnelle. De nombreuses institutions financières ont déjà intégré la technologie de chiffrement dans leurs modèles commerciaux.

Aujourd'hui, un modèle de circulation des fonds, centré sur Bitcoin comme actif principal, utilisant les ETF et le marché boursier comme principaux canaux d'entrée de fonds, et s'appuyant sur des entreprises cotées comme plateforme d'accueil, absorbe constamment la liquidité en dollars et se déploie pleinement.

La combinaison de la finance traditionnelle et de la Blockchain générera plus d'opportunités d'investissement que les actifs nativement sur chaîne. Cette tendance reflète l'importance accordée par le marché à la stabilité et aux scénarios d'application réels. Le marché financier traditionnel dispose d'infrastructures solides et de mécanismes de marché matures, et associé à la technologie Blockchain, il libérera un potentiel encore plus grand.

Ce rapport de recherche analysera brièvement le modèle de croissance des actions conceptuelles de Blockchain, en particulier la manière dont elles se combinent avec les actifs en chaîne, afin de découvrir davantage d'opportunités d'investissement innovantes. Par exemple, le modèle d'émission d'une certaine entreprise a montré un chemin typique pour échanger des actifs en chaîne contre des actifs en dollars via des obligations convertibles et des émissions d'actions. Récemment, le prix de l'action de cette entreprise a rapidement grimpé avec la hausse du prix du Bitcoin, et le rendement de ses obligations convertibles arrivant à échéance en 2027 a atteint un niveau record en trois ans, cette stratégie a permis à ses actions de surpasser de loin celles des actions technologiques traditionnelles.

À travers ces perspectives, on peut constater que le développement futur du marché des cryptomonnaies n'est pas seulement une augmentation des monnaies numériques elles-mêmes, mais aussi un énorme potentiel de fusion avec la finance traditionnelle. Des avantages réglementaires aux changements de structure du marché, les actions liées à la Blockchain se trouvent à un moment clé de cette grande tendance, devenant le centre d'intérêt des investisseurs du monde entier.

Nous divisons actuellement les actions conceptuelles de Blockchain en plusieurs catégories suivantes :

I. Concept de l'actif driver:

Concernant le concept de répartition des actifs dans le secteur des actions Blockchain, la stratégie de l'entreprise consiste à utiliser le Bitcoin comme principal actif de réserve. Cette stratégie a été mise en œuvre pour la première fois par une entreprise en 2020 et a rapidement attiré l'attention du marché. Cette année, d'autres entreprises telles que la société d'investissement japonaise MetaPlanet et la société cotée à Hong Kong, Boya Interactive, ont également rejoint le mouvement, avec une acquisition croissante de Bitcoin. MetaPlanet a annoncé l'introduction d'un indicateur clé de performance "Bitcoin Yield" (BTC Yield), dont le rendement BTC pour le troisième trimestre était de 41,7 % et pour le quatrième trimestre (, jusqu'au 25 octobre ), a atteint 116,4 %.

Concrètement, la stratégie de certaines entreprises consiste à introduire un indicateur de performance clé appelé "rendement Bitcoin" pour offrir aux investisseurs une nouvelle perspective sur l'évaluation de la valeur de l'entreprise et des décisions d'investissement. Cet indicateur est basé sur le nombre d'actions en circulation après dilution, calculant le nombre de Bitcoins détenus par action, sans tenir compte des fluctuations du prix du Bitcoin, visant à aider les investisseurs à mieux comprendre le comportement de l'entreprise qui consiste à acheter des Bitcoins en émettant des actions ordinaires supplémentaires ou des instruments convertibles, en mettant l'accent sur l'équilibre entre la croissance des avoirs en Bitcoins et la dilution des capitaux propres. À ce jour, le rendement des investissements en Bitcoin d'une entreprise a atteint 41,8 %, ce qui indique que l'entreprise augmente constamment sa position tout en évitant avec succès une dilution excessive des intérêts des actionnaires.

Cependant, bien qu'une certaine entreprise ait réalisé des performances significatives dans l'investissement en Bitcoin, la structure de la dette de l'entreprise suscite toujours l'attention du marché. Selon les rapports, le montant total des dettes non remboursées de l'entreprise s'élève actuellement à 4,25 milliards de dollars. Pendant ce temps, l'entreprise a financé plusieurs tours d'émission d'obligations convertibles, dont certaines sont également accompagnées de paiements d'intérêts. Les analystes du marché s'inquiètent du fait que si le prix du Bitcoin chute fortement, l'entreprise pourrait être contrainte de vendre une partie de ses Bitcoins pour rembourser sa dette. Mais certains estiment que, grâce à son activité stable de logiciels traditionnels et à un environnement de faible taux d'intérêt, les flux de trésorerie opérationnels de l'entreprise sont suffisants pour couvrir les intérêts de la dette, de sorte que même si le prix du Bitcoin s'effondre, il est peu probable que cela oblige l'entreprise à vendre ses actifs en Bitcoin. De plus, la capitalisation boursière de l'entreprise atteint actuellement 43 milliards de dollars, et la part de la dette dans sa structure de capital est relativement faible, ce qui réduit encore le risque de liquidation.

Bien que de nombreux investisseurs soient optimistes quant à la stratégie d'investissement en bitcoins solide de l'entreprise, estimant que cela pourrait apporter des rendements considérables aux actionnaires, certains investisseurs expriment également des préoccupations concernant son haut niveau d'endettement et les risques potentiels du marché. Étant donné la volatilité extrême du marché des cryptomonnaies, tout changement défavorable du marché pourrait avoir un impact significatif sur la valeur des actifs de ce type d'entreprise, et leur prix des actions présente une prime significative par rapport à leur valeur nette d'actif, ce qui soulève des questions sur la durabilité de cet état. Si le prix des actions devait se corriger, cela pourrait affecter la capacité de financement de l'entreprise, et par conséquent, influer sur ses futurs plans d'achat de bitcoins.

1、Microstrategy(MSTR)

La société a été fondée en 1989, se concentrant initialement sur le domaine de l'intelligence commerciale et des solutions d'entreprise. Cependant, à partir de 2020, l'entreprise s'est transformée en la première société cotée au monde à utiliser le Bitcoin comme actif de réserve, cette stratégie ayant profondément modifié son modèle commercial et sa position sur le marché. Le fondateur a joué un rôle clé dans cette transformation, passant d'un sceptique du Bitcoin à un fervent supporter du chiffrement.

Depuis 2020, l'entreprise a continué à acheter des bitcoins par le biais de ses propres fonds, d'émissions obligataires et d'autres moyens. À ce jour, l'entreprise détient environ 279 420 bitcoins, avec une capitalisation boursière actuelle proche de 23 milliards de dollars, représentant environ 1 % de l'offre totale de bitcoins. Le dernier achat a eu lieu entre le 31 octobre et le 10 novembre 2023, où 27 200 bitcoins ont été acquis à un prix moyen de 74 463 dollars. Le prix moyen de détention de ces bitcoins est de 39 266 dollars, tandis que le prix actuel du bitcoin a atteint environ 90 000 dollars, ce qui donne un bénéfice latent d'environ 2,5 fois.

Bien que l'investissement en Bitcoin de l'entreprise ait rencontré une perte comptable d'environ 1 milliard de dollars pendant le marché baissier de 2022, l'entreprise n'a jamais vendu de Bitcoin, mais a plutôt choisi d'augmenter ses positions. Depuis 2023, la forte hausse du Bitcoin a entraîné une augmentation significative du prix de l'action de l'entreprise, avec un rendement d'investissement de 26,4 % depuis le début de l'année, et un rendement d'investissement cumulatif dépassant 100 %. Le modèle commercial actuel de l'entreprise peut être considéré comme un "modèle de levier circulaire basé sur le BTC", qui consiste à lever des fonds en émettant des obligations pour acheter des Bitcoins. Bien que ce modèle offre des rendements élevés, il comporte également certains risques, en particulier lors des fluctuations de prix violentes du Bitcoin. Selon les analyses, le prix du Bitcoin doit tomber en dessous de 15 000 dollars pour que l'entreprise soit confrontée à un risque de liquidation, et dans le contexte actuel où le prix du Bitcoin est proche de 90 000 dollars, ce risque est très faible. De plus, l'entreprise a un faible niveau d'endettement et une forte demande sur le marché obligataire, ces facteurs renforçant davantage sa solidité financière.

Pour les investisseurs, cette entreprise peut être considérée comme un outil d'investissement à effet de levier sur le marché du Bitcoin. Dans l'attente d'une hausse continue du prix du Bitcoin, les actions de cette entreprise présentent un potentiel important. Cependant, il est nécessaire de rester vigilant face aux risques à moyen et long terme que pourrait engendrer l'expansion de la dette. Au cours des 1 à 2 prochaines années, la valeur d'investissement de cette entreprise mérite encore d'être surveillée, notamment pour les investisseurs optimistes quant aux perspectives du marché du Bitcoin, car il s'agit d'un actif à haut risque et à haut rendement.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific est une entreprise spécialisée dans la technologie médicale, dont l'une des stratégies innovantes consiste à utiliser le Bitcoin comme principal actif de réserve. En novembre 2024, la société a révélé avoir récemment acquis 47 Bitcoins, portant son total à 1 058 Bitcoins et un investissement total d'environ 71 millions de dollars. Une partie des fonds pour ces acquisitions provient des flux de trésorerie d'exploitation, ce qui indique que Semler cherche à renforcer sa structure d'actifs grâce à sa détention de Bitcoin, devenant ainsi un représentant de l'innovation en gestion d'actifs.

Cependant, l'activité principale de Semler reste concentrée sur son appareil QuantaFlo, qui est principalement utilisé pour diagnostiquer les maladies cardiovasculaires. Cependant, la stratégie de Bitcoin de Semler n'est pas seulement une forme de réserve financière. Au troisième trimestre de 2024, l'entreprise a réalisé un gain non réalisé de 1,1 million de dollars grâce à ses avoirs en Bitcoin. Bien que le chiffre d'affaires de ce trimestre ait diminué de 17 % par rapport à l'année précédente, cela a néanmoins fourni à Semler une couverture financière contre les fluctuations économiques.

Bien que la capitalisation boursière actuelle de Semler ne soit que de 345 millions de dollars, bien en dessous de certaines entreprises, sa stratégie d'adopter le Bitcoin comme actif de réserve a déjà attiré des investissements.