Le potentiel de hausse derrière le faible taux d'intérêt de Circle
Dans une phase où l'industrie accélère son assainissement, Circle choisit de s'introduire en bourse, cachant derrière cela une histoire apparemment contradictoire mais pleine d'imagination. D'une part, elle dispose d'une grande transparence, d'une forte conformité réglementaire et de revenus de réserve stables ; d'autre part, sa rentabilité semble curieusement "douce", avec une marge nette de seulement 9,3 % en 2024. Cette apparente "inefficacité" ne découle pas d'un échec du modèle commercial, mais révèle plutôt une logique de croissance plus profonde : dans un contexte où le Taux d'intérêt bénéfique s'estompe progressivement et où la structure des coûts de distribution est complexe, Circle construit une infrastructure de stablecoin hautement évolutive et conforme, tandis que ses bénéfices sont stratégiquement "réinvestis" dans l'augmentation de la part de marché et des atouts réglementaires.
1. Une course de sept ans vers la cotation : Histoire de l'évolution de la régulation des cryptomonnaies
1.1 Paradigme de migration des trois essais de capitalisation (2018-2025)
Le parcours de l'introduction en bourse de Circle reflète le jeu dynamique entre les entreprises de cryptographie et le cadre réglementaire. La tentative d'introduction en bourse en 2018 a été confrontée à des doutes réglementaires et à l'impact du marché baissier. La tentative de SPAC en 2021 a échoué en raison de défis réglementaires, mais a poussé l'entreprise à réaliser une transformation clé. Le choix de l'introduction en bourse en 2025 marque la maturité du chemin de capitalisation des entreprises de cryptographie, révélant pour la première fois en détail le mécanisme de gestion des réserves.
1.2 Collaboration avec Coinbase : de la co-construction de l'écosystème à des relations subtiles
Au début, une coopération a été établie par l'alliance Centre, puis Circle a acquis l'intégralité des parts. L'accord de partage actuel est un terme de jeu dynamique, Coinbase obtient environ 55 % des revenus de réserve avec une part d'approvisionnement de 20 %, ce qui constitue un risque pour Circle.
2. Gestion des réserves USDC et structure des actions et des participations
2.1 Gestion des réserves par niveaux
Les réserves USDC présentent des caractéristiques de "stratification de la liquidité" : 15 % en espèces détenues dans des banques, 85 % allouées via le Circle Reserve Fund géré par BlackRock.
2.2 Classification des actions et gouvernance par niveaux
Après son introduction en bourse, une structure de capital en trois niveaux sera adoptée : actions ordinaires de classe A, actions à droits de vote élevés de classe B, actions sans droit de vote de classe C.
2.3 Répartition des actions détenues par les cadres et les institutions
L'équipe de direction et plusieurs investisseurs institutionnels de renom détiennent une grande part des actions.
3. Modèle de profit et décomposition des revenus
3.1 Modèle de revenus et indicateurs opérationnels
Les revenus de réserve constituent la source de revenus principale, représentant 99 % des revenus totaux en 2024. L'accord de partage de revenus avec Coinbase influence la performance des bénéfices nets.
3.2 Paradoxe de la hausse des revenus et de la contraction des bénéfices (2022-2024)
Le chiffre d'affaires total a considérablement augmenté, mais la forte hausse des dépenses de distribution a compressé l'espace de marge brute. La rentabilité est passée de la perte au bénéfice, mais la marge se ralentit, et les coûts montrent une tendance à la rigidité.
3.3 faible Taux d'intérêt derrière la hausse du potentiel
Bien que la marge nette soit sous pression, l'augmentation continue de la circulation de l'USDC stimule une hausse stable des revenus de réserve. Il existe un grand potentiel d'optimisation de la structure des coûts de distribution, et l'évaluation conservatrice ne tient pas compte de la rareté du marché. La capitalisation boursière des stablecoins montre une résilience par rapport au Bitcoin.
4. Risques - Changement radical sur le marché des stablecoins
4.1 Le réseau de relations institutionnelles n'est plus une solide muraille de protection.
Le risque de déséquilibre du contrôle des canaux est exposé par l'accord de partage asymétrique avec Coinbase et l'accord de prépaiement avec Binance.
4.2 Impact bilatéral des avancées de la loi sur les stablecoins
Le projet de loi exige une augmentation possible de la pression sur la localisations des actifs de réserve, entraînant des coûts de conformité supplémentaires.
5. Réflexion et résumé - La fenêtre stratégique des briseurs de blocages
5.1 Avantages clés : Positionnement sur le marché à l'ère de la conformité
Construire une matrice réglementaire mondiale, promouvoir la vague de remplacement des paiements transfrontaliers, élargir les infrastructures financières B2B.
5.2 Roue de croissance : Taux d'intérêt et jeu d'échelle économique
Les chemins de croissance diversifiés tels que la substitution des devises des marchés émergents, le retour des dollars offshore et la tokenisation des actifs RWA. Circle doit saisir la fenêtre réglementaire pour approfondir son ensemble de services aux entreprises et évoluer de "l'émetteur de stablecoins" à "l'opérateur d'infrastructure du dollar numérique".
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quiet_lurker
· 07-07 05:23
Honnêtement, cette marge bénéficiaire n'est pas très bonne.
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SolidityNewbie
· 07-07 00:39
9.3 c'est comme ça, pas trop haut.
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GasFeeCrier
· 07-05 09:54
C'est tout ce qu'il faut faire, la stabilité est la voie royale.
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RugDocScientist
· 07-05 01:36
9,3 % c'est vraiment trop mal, non ?
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SpeakWithHatOn
· 07-05 01:35
Le marché des stablecoins doit encore regarder Musk.
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GateUser-e51e87c7
· 07-05 01:35
Le taux de profit de 9 points semble très bas.
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governance_ghost
· 07-05 01:34
9,3 dollars, c'est assez vrai.
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OldLeekMaster
· 07-05 01:30
Avoir de l'argent, c'est suffisant ? On dirait que ce n'est pas si simple.
Introduction de Circle : le potentiel de hausse des stablecoins et la stratégie de conformité derrière un faible taux d'intérêt.
Le potentiel de hausse derrière le faible taux d'intérêt de Circle
Dans une phase où l'industrie accélère son assainissement, Circle choisit de s'introduire en bourse, cachant derrière cela une histoire apparemment contradictoire mais pleine d'imagination. D'une part, elle dispose d'une grande transparence, d'une forte conformité réglementaire et de revenus de réserve stables ; d'autre part, sa rentabilité semble curieusement "douce", avec une marge nette de seulement 9,3 % en 2024. Cette apparente "inefficacité" ne découle pas d'un échec du modèle commercial, mais révèle plutôt une logique de croissance plus profonde : dans un contexte où le Taux d'intérêt bénéfique s'estompe progressivement et où la structure des coûts de distribution est complexe, Circle construit une infrastructure de stablecoin hautement évolutive et conforme, tandis que ses bénéfices sont stratégiquement "réinvestis" dans l'augmentation de la part de marché et des atouts réglementaires.
1. Une course de sept ans vers la cotation : Histoire de l'évolution de la régulation des cryptomonnaies
1.1 Paradigme de migration des trois essais de capitalisation (2018-2025)
Le parcours de l'introduction en bourse de Circle reflète le jeu dynamique entre les entreprises de cryptographie et le cadre réglementaire. La tentative d'introduction en bourse en 2018 a été confrontée à des doutes réglementaires et à l'impact du marché baissier. La tentative de SPAC en 2021 a échoué en raison de défis réglementaires, mais a poussé l'entreprise à réaliser une transformation clé. Le choix de l'introduction en bourse en 2025 marque la maturité du chemin de capitalisation des entreprises de cryptographie, révélant pour la première fois en détail le mécanisme de gestion des réserves.
1.2 Collaboration avec Coinbase : de la co-construction de l'écosystème à des relations subtiles
Au début, une coopération a été établie par l'alliance Centre, puis Circle a acquis l'intégralité des parts. L'accord de partage actuel est un terme de jeu dynamique, Coinbase obtient environ 55 % des revenus de réserve avec une part d'approvisionnement de 20 %, ce qui constitue un risque pour Circle.
2. Gestion des réserves USDC et structure des actions et des participations
2.1 Gestion des réserves par niveaux
Les réserves USDC présentent des caractéristiques de "stratification de la liquidité" : 15 % en espèces détenues dans des banques, 85 % allouées via le Circle Reserve Fund géré par BlackRock.
2.2 Classification des actions et gouvernance par niveaux
Après son introduction en bourse, une structure de capital en trois niveaux sera adoptée : actions ordinaires de classe A, actions à droits de vote élevés de classe B, actions sans droit de vote de classe C.
2.3 Répartition des actions détenues par les cadres et les institutions
L'équipe de direction et plusieurs investisseurs institutionnels de renom détiennent une grande part des actions.
3. Modèle de profit et décomposition des revenus
3.1 Modèle de revenus et indicateurs opérationnels
Les revenus de réserve constituent la source de revenus principale, représentant 99 % des revenus totaux en 2024. L'accord de partage de revenus avec Coinbase influence la performance des bénéfices nets.
3.2 Paradoxe de la hausse des revenus et de la contraction des bénéfices (2022-2024)
Le chiffre d'affaires total a considérablement augmenté, mais la forte hausse des dépenses de distribution a compressé l'espace de marge brute. La rentabilité est passée de la perte au bénéfice, mais la marge se ralentit, et les coûts montrent une tendance à la rigidité.
3.3 faible Taux d'intérêt derrière la hausse du potentiel
Bien que la marge nette soit sous pression, l'augmentation continue de la circulation de l'USDC stimule une hausse stable des revenus de réserve. Il existe un grand potentiel d'optimisation de la structure des coûts de distribution, et l'évaluation conservatrice ne tient pas compte de la rareté du marché. La capitalisation boursière des stablecoins montre une résilience par rapport au Bitcoin.
4. Risques - Changement radical sur le marché des stablecoins
4.1 Le réseau de relations institutionnelles n'est plus une solide muraille de protection.
Le risque de déséquilibre du contrôle des canaux est exposé par l'accord de partage asymétrique avec Coinbase et l'accord de prépaiement avec Binance.
4.2 Impact bilatéral des avancées de la loi sur les stablecoins
Le projet de loi exige une augmentation possible de la pression sur la localisations des actifs de réserve, entraînant des coûts de conformité supplémentaires.
5. Réflexion et résumé - La fenêtre stratégique des briseurs de blocages
5.1 Avantages clés : Positionnement sur le marché à l'ère de la conformité
Construire une matrice réglementaire mondiale, promouvoir la vague de remplacement des paiements transfrontaliers, élargir les infrastructures financières B2B.
5.2 Roue de croissance : Taux d'intérêt et jeu d'échelle économique
Les chemins de croissance diversifiés tels que la substitution des devises des marchés émergents, le retour des dollars offshore et la tokenisation des actifs RWA. Circle doit saisir la fenêtre réglementaire pour approfondir son ensemble de services aux entreprises et évoluer de "l'émetteur de stablecoins" à "l'opérateur d'infrastructure du dollar numérique".