Nouveau plan pour le marché des jetons d'obligations nationales RWA : Innovations et défis de TProtocol V2

Le marché des jetons d'obligations d'État RWA présente certaines douleurs. Bien que MakerDAO ait des taux d'intérêt élevés, sa stratégie d'investissement est relativement complexe, car elle n'achète pas seulement des obligations d'État, mais s'implique également dans des activités de prêt à petite échelle. Bien qu'Ondo se concentre sur l'investissement dans des obligations d'État, ses produits ont des seuils d'entrée élevés, nécessitant une certification KYC et manquant de liquidité.

Face à ces problèmes, le TProtocol V2 a vu le jour. Ce produit vise à offrir aux utilisateurs ordinaires une solution de jeton d'obligations d'État, pure et facilement accessible.

TProtocol est essentiellement un produit de prêt. Prenons l'exemple de la piscine Matrixdock qui supporte son lancement, cette piscine permet d'utiliser le jeton de dette nationale STBT émis par Matrixdock comme garantie pour emprunter des USDC. Les utilisateurs qui déposent des USDC reçoivent rUSDP, qui est un jeton générant des intérêts similaire à l'aUSDC d'une plateforme de prêt bien connue.

Une des grandes caractéristiques de TProtocol est son ratio de valeur de prêt pouvant atteindre 100,5 % (LTV). Théoriquement, dans des cas extrêmes, le taux d'utilisation des fonds peut atteindre 99,5 %, ce qui signifie que presque tous les revenus des obligations d'État peuvent être répartis entre les détenteurs de rUSDP. Face à un tel taux d'utilisation élevé, TProtocol a adopté un modèle de négociation de gré à gré avec les emprunteurs pour traiter les gros retraits, donnant aux emprunteurs un certain temps pour vendre des obligations d'État afin de rembourser le prêt. Les petits retraits peuvent être effectués par le biais de retraits réguliers ou en vendant des USDP sur une bourse décentralisée.

Comparé à d'autres produits nécessitant une KYC stricte et des cycles de création à long terme, l'innovation de TProtocol réside dans le fait qu'il maximise les rendements des jetons de la dette publique pour les utilisateurs de dépôts USDC grâce à un modèle de prêt et d'emprunt par des institutions, permettant ainsi aux utilisateurs ordinaires de bénéficier des rendements de la dette publique.

Il convient de noter que TProtocol se concentre sur des produits dédiés. Prenons l'exemple de STBT, dont les investissements sont clairement limités aux obligations d'État à court terme et aux opérations de rachat d'obligations d'État, et qui s'engage à publier régulièrement des rapports d'actifs, tout en collaborant avec une plateforme d'oracle de données pour fournir des preuves de réserve. Néanmoins, l'ensemble repose toujours sur la confiance envers les institutions de conservation des actifs sous-jacents en obligations d'État. À cet effet, TProtocol prévoit de lancer des pools de fonds indépendants pour différents actifs RWA afin d'isoler les risques.

En matière de gouvernance, TProtocol adopte un design de jeton TPS/esTPS similaire à celui d'une plateforme d'échange connue, où plus la durée de stockage est longue, plus les dividendes sont élevés. De plus, sa structure à double couche iUSDP/USDP est similaire à celle d'un jeton de staking connu, iUSDP étant la version à revenus accumulés automatiquement de rUSDP, tandis que USDP est utilisé pour fournir de la liquidité sur des plateformes telles que des échanges décentralisés.

Ce modèle permet au TProtocol d'améliorer l'efficacité du capital et d'accroître les rendements de l'iUSDP en incitant d'autres protocoles, avec l'espoir que ses rendements dépassent ceux des obligations d'État ordinaires.

Le domaine des RWA est actuellement très concurrentiel, et un protocole de stablecoin bien connu a déjà pris une position dominante. Cependant, en tant que stablecoin sur-collatéralisé, son ratio d'actifs utilisés pour acheter des obligations d'État est limité. Si trop d'utilisateurs déposent ce stablecoin pour obtenir des intérêts, leurs intérêts pourraient même être inférieurs au taux des obligations d'État.

Dans l'ensemble, TProtocol transmet les revenus des jetons d'obligations d'État purs aux utilisateurs ordinaires sans KYC grâce à un modèle de prêt d'actifs RWA par le biais de la mise en gage institutionnelle, et s'inspire de la philosophie de conception d'un jeton de mise en avant pour créer la possibilité de revenus dépassant ceux des obligations d'État de base. Ce modèle innovant apporte une nouvelle direction de développement au marché RWA, mais son efficacité réelle et le contrôle des risques doivent encore être vérifiés par le marché.