Bitcoin investissement stratégique : opérations de capital et impact sur le marché de MicroStrategy

I. Introduction au contexte

MicroStrategy était à l'origine une entreprise de logiciels axée sur les solutions d'intelligence commerciale, mais depuis 2020, son attention s'est considérablement tournée vers l'investissement en Bitcoin. L'entreprise a levé des fonds en émettant des actions et des obligations convertibles pour acheter des Bitcoins, devenant ainsi le centre d'attention du marché boursier américain. En février 2025, MicroStrategy a annoncé son changement de nom en Strategy, à ce moment-là, elle détenait 471107 Bitcoins, représentant environ 2 % de l'offre totale de Bitcoins dans le monde. Au 21 février 2025, MicroStrategy avait accumulé près de 500000 Bitcoins, d'une valeur de plus de 40 milliards de dollars.

MicroStrategy est essentiellement un moyen de transformer le marché boursier en un distributeur automatique de Bitcoin grâce à la conception de la structure du capital - en émettant de nouvelles actions/obligations convertibles pour lever des fonds et accroître sa position en Bitcoin, puis en utilisant la détention de Bitcoin pour soutenir la valorisation des actions, formant ainsi un cercle capitalistique étroitement lié aux actifs cryptographiques. Grâce à ce mécanisme de financement à forte prime, MicroStrategy non seulement domine le segment des actions liées au Bitcoin, mais a également développé une sorte d'"alchimie" certifiée par le marché boursier américain grâce à l'augmentation des capitaux propres et la manipulation des prix des jetons.

Deuxièmement, les facteurs qui motivent la spéculation sur le prix des actions MSTR

La méthode de financement de MicroStrategy est principalement réalisée par une combinaison d'actions et d'obligations pour lever des fonds. Au début, l'entreprise comptait sur l'émission d'obligations et ses propres réserves de liquidités, ainsi que sur une partie des actions ordinaires et des obligations convertibles. Au cours de ce cycle, MicroStrategy a massivement utilisé le mécanisme d'augmentation d'actions ATM (At-the-market), vendant directement des actions sur le marché secondaire.

MicroStrategy opère sur le marché des capitaux en combinant une stratégie d'émission d'actions et d'obligations. Lorsque le niveau de levier est faible, elle lève rapidement des fonds en émettant des actions pour acheter des Bitcoins, augmentant ainsi son levier, et accroît sa valorisation lorsque le Bitcoin augmente. Pendant le marché haussier, sa prime a atteint jusqu'à 300 %.

Au fil du temps, le marché a progressivement réalisé que MicroStrategy vendait massivement des actions, entraînant un recul des prix des actions et une réduction de la prime. Après la baisse du levier, l'entreprise a progressivement changé pour privilégier le financement par l'émission d'obligations. Ce changement a ralenti le rythme d'achat de Bitcoin par MicroStrategy, et la demande de Bitcoin sur le marché a également commencé à diminuer.

Les raisons derrière les fortes fluctuations du prix des actions de MicroStrategy incluent :

1. La relation non linéaire entre le prix des actions et le Bitcoin
2. Réaction à la réduction de la prime et impact à long terme
3. En tant qu'"investissement par procuration" pour Bitcoin
4. La stratégie marketing de Michael J. Saylor et la "prophétie autoréalisatrice" de MicroStrategy
5. La capacité de financement unique de MicroStrategy et son positionnement sur le marché

Trois, la stratégie de promotion de Bitcoin de Michael J. Saylor

Michael J. Saylor, par ses apparitions fréquentes, ses interviews et ses discours, a non seulement permis au Bitcoin de sortir du cercle restreint, mais a également attiré un grand nombre d'investisseurs institutionnels sur le marché. MicroStrategy et les ETF sont devenus les deux principaux acheteurs du marché du Bitcoin, parmi lesquels les opérations de MicroStrategy sont particulièrement remarquables, car elle s'en tient à une stratégie d'achat uniquement.

Saylor a déclaré avoir établi un testament, prévoyant de détruire les clés privées des Bitcoins qu'il possède après sa mort, afin d'effacer complètement ces Bitcoins de la circulation. Cette opération de "niveau messianique" a suscité un effet d'excitation sur le marché. En réalité, les Bitcoins de MicroStrategy sont gérés par des institutions de garde dignes de confiance telles que Fidelity et Coinbase Custody, conformément aux exigences d'audit et de réglementation des sociétés cotées.

Saylor ne se contente pas de promouvoir l'investissement dans Bitcoin, il a également proposé d'intégrer Bitcoin dans les réserves stratégiques nationales des États-Unis, ainsi qu'une vision d'économie mondiale sur la chaîne. Ce point de vue préfigure une évolution possible vers un paysage financier mondial plus décentralisé, et pourrait même conduire à l'émergence de systèmes financiers cybernétiques dépassant les États souverains.

Quatrième, la stratégie de jeu d'actifs de MicroStrategy

Selon les dernières données, le prix du Bitcoin a chuté à environ 87 000 dollars, contre des niveaux plus élevés, tandis que le coût de détention de MicroStrategy est d'environ 66 000 dollars. Même lorsque le prix du Bitcoin est inférieur au coût de détention, MicroStrategy dispose de plusieurs mesures d'adaptation :

1. Modes de financement flexibles : possibilité d'émettre des obligations, d'augmenter le capital-actions, ou d'utiliser des Bitcoin détenus comme garantie pour un prêt.
2. Un délai suffisant : la principale dette n'échéance qu'en 2028, il n'y aura donc pas de pression financière énorme à court terme.
3. Soutien aux tendances du marché : de plus en plus de fonds souverains et d'institutions dans le monde entier commencent à considérer Bitcoin comme un actif de réserve.

Les questions à considérer incluent :

1. La volatilité du marché du Bitcoin peut-elle maintenir son niveau actuel ?
2. Combien de temps la méthode de financement de MicroStrategy peut-elle vraiment durer ?
3. Michael J. Saylor est-il un idéaliste soutenant Bitcoin ou un arnaqueur de Bitcoin ?

Cinq, les risques et les opportunités d'investir dans des actions de micro-stratégie

Les actions de MicroStrategy (MSTR) sont passées de 68 dollars au début de l'année à environ 400 dollars actuellement, avec une augmentation dépassant celle de nombreuses entreprises technologiques renommées. Cette performance repose à la fois sur un modèle opérationnel unique et présente des risques potentiels :

1. Effet de levier : MSTR est très sensible aux fluctuations du prix du Bitcoin, les variations peuvent être plus importantes.
2. Transformation des affaires : Le cœur de métier de l'entreprise est passé de la logiciels à l'accumulation d'actifs Bitcoin.
3. Stratégie de financement : poursuivre le financement pour acheter des Bitcoin par l'émission de billets convertibles, entre autres.
4. Transfert de risque : transfert réussi des risques de l'entreprise vers le marché boursier, mais cela a également augmenté la dépendance à l'égard de l'évolution des prix du Bitcoin.

Pour les professionnels de la crypto, MSTR peut offrir des cotes plus élevées que la participation directe au Bitcoin, mais cela s'accompagne également de risques plus importants. Les investisseurs doivent pleinement comprendre le modèle opérationnel de MicroStrategy et l'environnement de marché auquel il est confronté, et évaluer prudemment les risques d'investissement.