Solana stake ETF "SSK" a bien performé à son lancement, une structure innovante pourrait inciter davantage d'imitation.

Le 3 juillet, le premier ETF de staking Solana aux États-Unis a été officiellement coté à la Bourse des options de Chicago, et la réaction du marché a été positive. Le volume de transactions de cet ETF le premier jour a atteint 33 millions de dollars, avec des fonds entrants de 12 millions de dollars, dépassant les attentes de la plupart des observateurs du marché.

Cet ETF ne se contente pas de suivre le prix du marché de Solana (SOL), il offre également aux investisseurs des récompenses de staking natif de Solana. Il est géré conjointement par REX Shares et Osprey, et le volume des transactions du premier jour a déjà dépassé celui des ETF à terme sur Solana et XRP précédemment lancés.

Comparé aux ETF d'actifs cryptographiques traditionnels, cet ETF de staking Solana offre des fonctionnalités innovantes : des dividendes mensuels de récompense de staking variables, avec un taux de dividende actuel de 7,3 %. Un analyste d'ETF a déclaré : "C'est un bon départ pour le trading" et a souligné que le volume des transactions avait atteint 8 millions de dollars dans les 20 premières minutes suivant le lancement.

En examinant la performance récente d'autres ETF liés à Solana, l'ETF à terme Solana lancé en mars a enregistré un volume de transactions de seulement 12,1 millions de dollars le premier jour, en dessous des attentes du marché. Les deux ETF à terme Solana lancés le même mois ont également maintenu un volume de transactions quotidien moyen à une échelle relativement faible, montrant que la demande du marché n'a pas été efficacement stimulée.

En comparaison, le volume total des transactions du premier jour de négociation de plusieurs ETF Bitcoin au comptant, lancés en janvier de cette année, a atteint 4,6 milliards de dollars.

Cet ETF de staking Solana nouvellement lancé vise à répondre à divers besoins des investisseurs, y compris :

• Investisseurs de détail cherchant une exposition aux cryptomonnaies par le biais de comptes de courtage
• Espérons soutenir les investisseurs natifs en crypto qui favorisent l'innovation blockchain et l'adoption par le grand public
• Conseillers financiers et conseillers en investissement enregistrés à la recherche de canaux de revenus blockchain conformes.
• Les investisseurs institutionnels ont besoin de transparence sur les ETF

Il convient de noter que les récompenses de staking sont versées sous forme de biens et augmentent la valeur nette de l'actif, ce qui peut entraîner un revenu imposable pour les actionnaires. Les investisseurs doivent consulter un conseiller fiscal pour obtenir des conseils pertinents.

Ce ETF peut être lancé rapidement, en partie en raison de son choix de forme d'enregistrement "société de type C". Cette structure lui permet de contourner la procédure d'approbation traditionnelle des ETF et de se mettre en marché rapidement. Contrairement aux ETF traditionnels d'actifs cryptographiques, il a choisi de s'enregistrer selon la loi de 1940 sur les sociétés d'investissement, plutôt que selon la loi de 1933 sur les valeurs mobilières.

La loi sur les sociétés d'investissement de 1940 impose des exigences de diversification et de distribution régulière des bénéfices pour les ETF, ces restrictions les rendant plus adaptés aux actions et aux actifs à revenu fixe, mais plus complexes dans le traitement des actifs tels que les matières premières et les contrats à terme. En outre, les règles fiscales de cette loi sont relativement simples.

Contrairement aux ETF Bitcoin et Ethereum au comptant existants, cet ETF appartient à un cadre réglementaire différent. Cela signifie qu'un dépositaire qualifié doit détenir les actifs sous-jacents, et une banque ayant obtenu l'autorisation de réglementation fédérale a occupé ce rôle.

Cependant, cette structure est également confrontée à des défis, principalement des problèmes fiscaux. Étant donné que les récompenses de staking sont considérées comme des revenus ordinaires, le fonds doit payer des impôts sur les sociétés, et les investisseurs doivent également supporter l'impôt sur les dividendes et l'impôt sur les plus-values, ce qui entraîne une charge fiscale globale relativement élevée.

De plus, les régulateurs ont montré une attitude prudente envers cette structure innovante, ce qui signifie que d'autres fonds adoptant un modèle similaire pourraient faire face à un examen plus approfondi à l'avenir. Dans un marché de plus en plus concurrentiel, cet ETF offre une structure de référence pour d'autres ETF d'actifs cryptographiques à l'avenir, mais pourrait également faire face à davantage de défis réglementaires.

Certaines analyses estiment que cette structure est mieux adaptée aux actifs cryptographiques émergents comme Solana, tandis que les processus d'approbation traditionnels conviennent mieux aux grands actifs matures comme le Bitcoin.

Il y a aussi des opinions selon lesquelles le prix de cet ETF pourrait ne pas refléter avec précision les variations de prix de SOL. Selon les documents officiels, dans des conditions de marché normales, l'ETF investira au moins 80 % de ses actifs nets dans des actifs de référence et d'autres actifs fournissant une exposition connexe. Bien qu'il vise à rechercher un rendement correspondant aux actifs de référence, la performance du fonds ne reproduira pas complètement la performance des actifs de référence.

Le processus de demande de cet ETF n'a pas été simple. À la fin mai, les régulateurs ont demandé de retarder la date d'entrée en vigueur de la déclaration d'enregistrement, invoquant des doutes sur la conformité de la structure du fonds avec les définitions légales pertinentes. Cependant, le 29 juin, les régulateurs ont notifié qu'il "n'y avait pas d'autres commentaires", ce qui est généralement considéré comme une approbation implicite.

Les points de vue du marché estiment que les régulateurs n'ont pas essayé de bloquer complètement le stake, mais ont besoin d'un cadre capable de traiter les revenus, la fiscalité, la conservation et la conformité d'une manière compréhensible par les finances traditionnelles. Bien que les émetteurs ne soient pas aussi connus que certaines grandes sociétés de gestion d'actifs, ils ont un avantage précoce dans cette catégorie potentielle d'ETF de plusieurs milliards de dollars.

Actuellement, plusieurs entreprises se disputent l'opportunité de lancer un ETF au comptant Solana. Les analystes prévoient que ces fonds pourraient obtenir une approbation dans un délai de deux à quatre mois. En parallèle, au moins 60 autres propositions d'ETF de cryptomonnaies attendent une révision réglementaire et une approbation potentielle.