Pump.fun : réflexion sur une valorisation de 4 milliards de dollars

Récemment, une plateforme de lancement de MEME a annoncé qu'elle prévoyait d'émettre des jetons avec une valorisation de 4 milliards de dollars et de lever 1 milliard de dollars, ce qui a suscité de larges discussions au sein de l'industrie. En tant que plateforme spécialisée dans l'émission de monnaies MEME, sa valorisation dépasse même celle de la plupart des protocoles DeFi blue chip, ce qui amène à s'interroger sur sa légitimité. Voici quelques réflexions sur ce phénomène :

1. Le problème de la bulle de valorisation du marché

Les données montrent que cette plateforme est en effet l'un des plus grands bénéficiaires de cette vague de MEME, avec des revenus mensuels atteignant un pic de plusieurs dizaines de millions de dollars. Cet effet de création de richesse est même phénoménal dans l'industrie traditionnelle d'Internet.

Cependant, nous devons admettre que le modèle commercial de la plateforme repose principalement sur l'économie d'attention générée par l'engouement irrationnel à court terme du marché pour les MEME coins. En d'autres termes, il s'agit d'une monétisation du trafic alimentée par le "jeu". Cela signifie que la rentabilité de la plateforme dépend en grande partie de l'effet de focalisation du marché à court terme, plutôt que d'un modèle de profit normalisé et durable.

Sur cette base, la valorisation de 4 milliards de dollars est-elle raisonnable ? Ce prix dépasse de loin celui de la plupart des protocoles DeFi de premier plan, il est difficile d'imaginer qu'une plateforme considérée comme "coupant l'herbe sous le pied" puisse avoir une valorisation supérieure à celles qui véritablement favorisent l'innovation. Une fois que la frénésie des MEME s'estompe, ou que le marché revient à la raison, le modèle de revenus de cette plateforme pourrait s'effondrer rapidement. À un moment où la tendance des MEME commence déjà à ralentir, il est légitime de se demander quelles sont les motivations derrière le lancement d'un jeton à ce moment-là.

2. La vulnérabilité des fossés commerciaux

Le succès de cette plateforme n'est pas un hasard, elle a su saisir les dividendes technologiques d'une blockchain publique à haute performance et à faible coût, ainsi que l'opportunité des temps où la culture MEME passe de la niche au grand public.

Cependant, il est douteux que cet "avantage du premier arrivé" puisse construire une solide barrière de protection. D'un point de vue technique, des plateformes d'émission de jetons similaires peuvent être rapidement copiées ; d'un point de vue opérationnel, la plateforme de lancement de MEME est essentiellement une entreprise de trafic, et une fois que l'attrait diminue ou que la réglementation se renforce, le coût de migration des utilisateurs est extrêmement faible.

Il est encore plus important de noter que cette plateforme dépend fortement de l'écosystème de certaines blockchains publiques. Si cet écosystème subit des changements majeurs, la fragilité de son modèle commercial sera mise en lumière. Ce modèle commercial, fondé sur les infrastructures d'autrui, est essentiellement une "entreprise sous le toit d'autrui", et étant donné les doutes sur sa durabilité, comment peut-il soutenir une évaluation indépendante de 4 milliards de dollars ?

3. Outils de Launchpad difficiles à créer un écosystème

Actuellement, cette plateforme pour "gagner de l'argent" n'est qu'un "outil de distribution de jetons". Pour soutenir une valorisation de marché de 4 milliards, il est nécessaire de construire un vaste écosystème économique de MEME. Dans ce contexte, quel est vraiment l'objectif d'une levée de fonds de 1 milliard de dollars ?

Il convient de noter que la transition d'un Launchpad pur vers un écosystème économique MEME complexe contient en elle-même une contradiction : le cœur de la culture MEME réside dans la simplicité, la directivité et la viralité ; un excès de fonctionnalités pourrait faire perdre à la plateforme son "sauvagerie" d'origine.

En fait, trouver un équilibre entre la caractéristique "rapide et efficace" de MEME et l'accumulation de valeur à long terme de la plateforme n'est pas une tâche facile. Les produits qui tentent d'évoluer d'outils en plateformes se perdent souvent dans leur quête d'une approche "grande et complète", finissant par devenir un hybride sans véritable identité. Avec 1 milliard de dollars en main, cette plateforme est probablement en train de se diriger vers un tel destin.

4. L'impact de la surévaluation sur les valeurs de l'industrie

La valorisation extrêmement élevée de cette plateforme envoie un signal dangereux à l'ensemble de l'industrie : dans l'écosystème crypto actuel, la valeur de "l'agrégation de trafic + la monétisation spéculative" pourrait dépasser celle de "l'innovation technologique + la construction d'infrastructures". Si la création de plateformes spéculatives est plus rentable que la promotion de l'innovation technologique, qui osera encore défier cette ossature difficile à mâcher ? Ce nouveau sens des valeurs pourrait déclencher des réactions en chaîne catastrophiques dans l'industrie.

D'une part, davantage de capitaux et de talents pourraient affluer vers la construction d'infrastructures liées aux MEME ; d'autre part, cela pourrait aggraver la tendance à "l'enthousiasme" dans l'industrie, marginalisant ainsi les vérituelles innovations technologiques.

Dans l'ensemble, l'événement de lancement de jetons sur cette plateforme marque à la fois la maturation de l'économie MEME et pourrait également être un signe de l'effondrement des valeurs de l'industrie.

La clé est de savoir si, après avoir obtenu des capitaux massifs, il peut réellement construire une digue commerciale durable. Sinon, cette évaluation déformée pourrait entraîner une énorme catastrophe d'innovation pour l'ensemble de l'industrie, annonçant un avenir des cryptomonnaies plus utilitaire, plus court-termiste et plus éloigné de l'origine technophile.