L'impact potentiel de la "Loi nationale sur l'innovation des stablecoins aux États-Unis" sur le secteur des Cryptoactifs

Le Sénat américain a récemment adopté le "Projet de loi sur l'innovation nationale des stablecoins aux États-Unis", qui constitue le premier cadre complet de réglementation fédérale des stablecoins. Ce projet de loi a été soumis à la Chambre des représentants, et le Comité des services financiers de la Chambre se prépare à rédiger son propre texte pour des négociations. Si tout se passe bien, ce projet de loi pourrait devenir officiellement loi avant cet automne, ce qui aura des répercussions profondes sur le secteur des Cryptoactifs.

Le contenu central du projet de loi comprend des exigences strictes en matière de réserves et un système de licence national, ce qui redéfinira la direction du développement de la blockchain, l'importance des projets et les préférences d'utilisation des jetons, influençant ainsi les flux de capitaux futurs. Voici les trois principaux impacts que cette loi pourrait avoir sur l'industrie si elle devient légale :

1. Les jetons de remplacement de type paiement pourraient être éliminés

La nouvelle loi créera une licence pour les "émetteurs de stablecoins de paiement autorisés", exigeant que chaque jeton soit soutenu à hauteur de 1:1 par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des accords de rachat au jour le jour, et que les émetteurs à grande échelle subissent un audit annuel. Cela contraste fortement avec la situation actuelle, qui n'impose presque aucune exigence substantielle de garantie ou de réserve.

Considérant que les stablecoins sont devenus le principal moyen d'échange sur la blockchain, représentant environ 60 % de la valeur des transferts de Cryptoactifs en 2024, traitant 1,5 million de transactions par jour, dont la plupart ont un montant inférieur à 10 000 dollars. Pour les paiements quotidiens, il est clairement plus pratique de maintenir un Token de stablecoin d'une valeur constante de 1 dollar que d'utiliser des Tokens alternatifs de paiement traditionnels dont les prix fluctuent davantage.

Une fois que les stablecoins autorisés par les États-Unis pourront circuler légalement d'un État à l'autre, il sera difficile pour les commerçants continuant à accepter des jetons volatils de prouver la légitimité de la prise de risque supplémentaire. Par conséquent, dans les prochaines années, l'utilité et la valeur d'investissement de ces jetons alternatifs pourraient diminuer considérablement, à moins qu'ils ne parviennent à se transformer avec succès.

Même si le projet de loi du Sénat n'est pas adopté dans sa forme actuelle, cette tendance est déjà évidente. Les incitations à long terme seront clairement en faveur des canaux de paiement indexés sur le dollar, plutôt que des jetons alternatifs de paiement.

2. Les nouvelles règles de conformité pourraient remodeler le paysage de l'industrie

Les nouvelles règles fourniront non seulement une légitimité aux stablecoins, mais elles orienteront également efficacement ces stablecoins vers des blockchains capables de répondre aux exigences d'audit et de gestion des risques.

Actuellement, Ethereum gère environ 130,3 milliards de dollars de stablecoins, bien plus que tout concurrent. Son écosystème de finance décentralisée mature offre aux émetteurs des canaux d'accès pratiques, notamment des pools de prêt, des verrous de garantie et des outils d'analyse. De plus, ils peuvent également combiner des modules de conformité réglementaire et des meilleures pratiques pour répondre aux exigences réglementaires.

D'autre part, le grand livre XRP se positionne comme une plateforme de monnaie tokenisée axée sur la conformité. Au cours du dernier mois, plusieurs jetons de stablecoin entièrement pris en charge ont été lancés sur le grand livre XRP, chacun intégrant des outils de gel de compte, de liste noire et de filtrage d'identité. Ces fonctionnalités correspondent étroitement aux exigences du projet de loi du Sénat, en particulier en ce qui concerne la nécessité pour l'émetteur de maintenir des mesures solides de rachat et de contrôle de la lutte contre le blanchiment d'argent.

Bien qu'Ethereum offre de la flexibilité, sa mise en œuvre technique est relativement complexe, tandis que XRP propose une plateforme simplifiée et un contrôle de haut en bas. Actuellement, ces deux blockchains semblent avoir un avantage par rapport aux chaînes axées sur la confidentialité ou la vitesse, ces dernières pouvant nécessiter des transformations coûteuses pour répondre aux mêmes exigences.

3. Les règles de réserve peuvent guider les flux de fonds institutionnels vers la blockchain

La loi exige que chaque dollar de stablecoin soit soutenu par des réserves d'actifs de trésorerie équivalentes, ce qui lie indirectement la liquidité des cryptoactifs à la dette à court terme des États-Unis.

Le marché des stablecoins a actuellement une taille de plus de 251 milliards de dollars. Si cela continue sur la même trajectoire, il pourrait atteindre 500 milliards de dollars d'ici 2026. À cette échelle, les émetteurs de stablecoins deviendront l'un des principaux acheteurs de bons du Trésor à court terme des États-Unis, utilisant les revenus pour soutenir les rachats ou les récompenses aux clients.

Cette connexion a deux implications pour la blockchain : premièrement, la demande accrue de réserves signifie que davantage de bilans d'entreprise détiendront des obligations d'État, tout en détenant des jetons natifs pour payer les frais de réseau, ce qui stimule la demande organique pour les principaux jetons de blockchain. Deuxièmement, les revenus d'intérêts des stablecoins pourraient financer des incitations pour les utilisateurs agressifs, l'utilisation de stablecoins plutôt que de cartes de crédit pouvant devenir un choix rationnel pour certains investisseurs, accélérant ainsi le volume de paiements on-chain et le débit des frais.

Si la Chambre des représentants maintient la clause de réserve, les investisseurs devraient s'attendre à une sensibilité accrue du marché des Cryptoactifs aux politiques monétaires. Les ajustements des qualifications des garanties par les régulateurs ou les changements dans l'offre de titres du Trésor par la Réserve fédérale pourraient affecter la croissance des stablecoins et la liquidité des Cryptoactifs. Bien que cela soit un risque à prendre en compte, cela indique également que les actifs numériques s'intègrent progressivement dans les marchés de capitaux traditionnels, plutôt que d'en être indépendants.