Analyse du marché des jetons d'obligations d'État RWA : Opportunités et défis de TProtocol V2

Le marché actuel manque d'un jeton d'obligations d'État qui soit à la fois pur d'actifs et facilement accessible aux utilisateurs ordinaires. Le TProtocol V2 est né pour combler ce vide du marché. Cet article explorera l'état actuel du domaine des jetons d'obligations d'État RWA et les problèmes que le TProtocol résout.

TProtocol est en apparence un produit de prêt. Prenons l'exemple de la pool Matrixdock prise en charge, qui permet aux Matrixdock classés dans le top trois de la catégorie RWA d'utiliser leur jeton d'obligation d'État émis, le STBT, comme garantie pour emprunter des USDC. Les utilisateurs qui déposent des USDC reçoivent du rUSDP, un jeton générant des intérêts similaire à l'aUSDC d'AAVE.

Il convient de noter que le ratio de valeur de prêt pour le prêt STBT atteint 100,5 % par rapport à (LTV). En théorie, dans des conditions extrêmes, le taux d'utilisation peut atteindre 99,5 %, ce qui signifie que 99,5 % des revenus des obligations d'État peuvent revenir aux détenteurs de rUSDP. Face à un tel taux d'utilisation élevé, les gros retraits sont traités par des transactions de gré à gré avec les emprunteurs (OTC), donnant à Matrixdock un certain temps pour vendre les obligations d'État et rembourser la dette. Les petits retraits peuvent être réalisés via des retraits réguliers ou en vendant des USDP sur des échanges décentralisés.

Pour des raisons de conformité, certains jetons d'obligations d'État comme OUSG et STBT ne sont ouverts qu'aux investisseurs qualifiés. Bien que le USDY récemment lancé par une plateforme ait des conditions légèrement assouplies, il est toujours nécessaire de compléter le KYC et la période de minting peut durer jusqu'à deux mois. La valeur du TProtocol réside dans le fait de maximiser les rendements des jetons d'obligations d'État et de les transmettre aux utilisateurs de dépôts USDC grâce à un modèle de prêt garanti par des institutions, permettant ainsi aux utilisateurs ordinaires de bénéficier des rendements des obligations d'État.

Contrairement aux prêts de crédit institutionnels qui ont rencontré des problèmes fréquents auparavant, TProtocol se concentre sur des produits destinés à des fins spécifiques. Par exemple, les termes de STBT stipulent clairement que les objets d'investissement sont des obligations d'État à court terme et des opérations de reverse repos sur les obligations d'État, et un rapport d'actifs est publié régulièrement, tout en collaborant avec une plateforme de données pour fournir des preuves de réserve.

Malgré le mécanisme de preuve, l'ensemble reste encore assez dépendant de la confiance envers les institutions de garde des actifs sous-jacents en obligations d'État. Par conséquent, TProtocol lance des pools de fonds indépendants pour différents actifs RWA afin d'isoler les risques. Par exemple, si une collaboration avec une certaine plateforme est établie à l'avenir, un nouveau pool de fonds sera créé, avec un dépôt en USDC pour obtenir un jeton spécifique, afin d'isoler les risques.

La conception de TProtocol est également assez audacieuse dans d'autres aspects. Son jeton de gouvernance TPS/esTPS est conçu de manière similaire à celle d'une certaine plateforme, plus la durée de stockage est longue, plus les dividendes sont élevés. De plus, une structure à double couche iUSDP/USDP a été conçue, similaire à l'architecture d'une certaine plateforme, iUSDP est la version de rUSDP avec accumulation automatique des revenus, tandis que USDP ne génère pas de revenus et est utilisé pour fournir de la liquidité sur des échanges décentralisés, etc.

Ce modèle permet à TProtocol d'améliorer l'efficacité du capital et d'augmenter les rendements iUSDP en incitant d'autres protocoles, ayant le potentiel de surpasser les rendements des obligations d'État ordinaires, semblable au modèle d'augmentation des rendements d'une certaine plateforme.

Le secteur des RWA est actuellement très concurrentiel, et une certaine organisation décentralisée a déjà pris un avantage absolu. Cependant, en tant que jeton stable sur-collatéralisé, la proportion d'actifs sous-jacents pouvant être utilisés pour acheter des obligations d'État est limitée. Cette organisation utilise toujours le module PSM pour retirer des USDC afin d'acheter des obligations d'État, mais cet espace devient de moins en moins suffisant. Si trop d'utilisateurs déposent son jeton stable pour percevoir des intérêts, les taux d'intérêt pourraient tomber en dessous de ceux des obligations d'État.

Dans l'ensemble, TProtocol transmet les rendements des jetons d'obligations d'État purs aux utilisateurs ordinaires sans KYC grâce à un modèle de prêt d'actifs RWA garantis par des institutions. En même temps, en s'inspirant du modèle de conception d'une certaine plateforme, il crée la possibilité de générer des rendements dépassant ceux des obligations d'État de base.