Le trading prospectif domine le marché : l'afflux massif de capitaux pousse Bitcoin à un fort rebond

Dans le rapport de mars, nous avons signalé "le rebond est le mouvement du Dao" et avons souligné que "la vente à découvert et la panique ont été libérées au maximum", "le deuxième trimestre connaîtra un retournement de tendance". Finalement, en avril, le Bitcoin a connu un fort rebond, augmentant de 14,11 % en un mois, récupérant toutes les pertes récentes.

Les tensions commerciales qui ont dominé l'évolution des marchés financiers mondiaux se sont intensifiées en avril, provoquant un choc violent sur le marché, avec une montée en flèche des sentiments de panique et une forte révision à la baisse des prix des actifs. Cependant, après la libération des émotions, soutenue par un assouplissement de l'attitude politique et la publication de données économiques et d'emploi relativement résilientes aux États-Unis, des fonds opportunistes ont afflué vers le marché boursier américain et le marché des cryptomonnaies.

Bitcoin s'ajuste avant les actions américaines, et après que celles-ci aient atteint leur point bas, il connaît une forte hausse sous l'impulsion d'un afflux massif de capitaux. Plus important encore, après plus de deux mois d'ajustement, la structure des jetons s'est considérablement améliorée, et l'état interne est devenu plus stable.

Le S&P 500 et le marché des cryptomonnaies ont déjà récupéré toutes les pertes récentes. Face à des différends commerciaux non résolus et à l'incertitude quant à un éventuel ralentissement de l'économie américaine, le marché est très dynamique, continuant à évaluer les dernières informations. Cependant, pour que le marché réussisse à inverser sa tendance, il est encore nécessaire que les différends commerciaux entrent dans une troisième phase (accord) et que les données économiques américaines soient confirmées. En attendant, il y aura probablement de nombreux rebondissements.

Macro-finance : Les attentes de négociation sur les disputes commerciales entraînent de fortes révisions du marché

Dans le rapport de mars, nous avons mentionné que "le nouveau cadre de jugement de trading a été préliminairement établi à la fin février, et tout au long de mars, la production résultant de ce cadre de jugement a été alimentée par diverses données économiques, d'emploi et de taux d'intérêt publiées en continu". En avril, cela a continué d'évoluer sur cette base, où l'assouplissement de l'attitude politique a joué un rôle majeur. De plus, les données économiques et d'emploi publiées en avril ont montré des performances relativement solides, ce qui a conduit les traders à atténuer leurs préoccupations concernant une "récession économique". Finalement, après que la révision mensuelle ait pris fin, des transactions prospectives pariant que les conflits commerciaux ne mèneraient pas à une récession économique ont dominé la tendance du marché. Le Nasdaq et le Bitcoin, qui ont d'abord baissé puis augmenté, ont tous deux enregistré des gains mensuels.

Début avril, les tensions commerciales ont augmenté, provoquant une chute panique des actions américaines, les trois principaux indices ayant tous chuté en dessous de la ligne annuelle. Les obligations américaines à long et à court terme ont également fortement baissé, les traders vendant des actions pour se réfugier sur le marché obligataire et les actions européennes. Des manifestations de grande ampleur ont eu lieu à travers les États-Unis.

La vague de vente sur le marché entre dans sa deuxième phase, avec une forte vente des obligations américaines. Après l'escalade officielle du conflit commercial, le rendement des obligations américaines à 2 ans a augmenté de plus de 4 %, tandis que le rendement des obligations à 10 ans est proche de 4,6 %. La vente s'est étendue au marché des changes, l'indice du dollar chutant à 97,911, dépassant le point bas atteint lors de l'effondrement du Carry Trade l'année dernière. Le Nasdaq est tombé dans un marché baissier technique.

Cette situation a suscité une plus grande panique sur le marché, les critiques et les protestations venant des entreprises et du secteur financier étant à leur paroxysme, ébranlant ainsi la confiance fondamentale du marché, ce qui a contraint la politique à faire des concessions.

Tout d'abord, suspendre les droits de douane pour tous les pays sauf la Chine pendant 90 jours pour apaiser les tensions avec les alliés et obtenir plus de temps de négociation. Par la suite, des rapports ont indiqué que le gouvernement pourrait considérablement réduire les droits de douane élevés sur les produits chinois, voire de plus de la moitié, afin d'apaiser les tensions avec la Chine.

L'or est devenu le seul gagnant, passant d'un maximum de 2970 dollars l'once à 3499,93 (22 avril). Cependant, il a tout de même enregistré une forte augmentation de 5,08 % sur le mois.

Les actions américaines ont temporairement rebondi fortement après avoir atteint un creux le 4 avril. Après un "assouplissement" de la politique le 23, le rebond a pu se poursuivre, et au moment de la rédaction de ce rapport (2 mai), le NASDAQ et le S&P 500 avaient complètement récupéré les pertes causées par le conflit commercial.

Sur l'ensemble du mois, le Nasdaq a augmenté de 0,85 % en avril, le S&P 500 a baissé de 0,76 %, le Dow Jones a perdu 3,17 %, et Bitcoin a fortement augmenté de 14,11 %.

Dans ce processus, bien que le marché ait un moment misé sur une baisse temporaire des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et prédit une probabilité de baisse en mai de plus de 80 %, la Réserve fédérale a toujours maintenu une attitude ferme, ne réaffirmant que lors de la "triple tuerie" des actions, des obligations et des devises qu'elle interviendrait en cas de surprise sur le marché de l'emploi, tout en diffusant quelques informations "dovish".

Les données économiques publiées en avril montrent un refroidissement de l'inflation, et les données sur l'emploi restent solides. Cela a temporairement réduit les inquiétudes du marché concernant une récession économique. De plus, avec l'"assouplissement" des politiques, bien que les différends commerciaux en soient encore à la deuxième phase ("négociations"), les fonds provenant des investisseurs particuliers et des fonds actifs ont lancé des transactions prospectives, achetant massivement et propulsant le marché boursier américain vers un fort rebond.

Nous avons tendance à penser que l'ajustement de février à avril représente une forte correction des actions américaines, dont la valorisation avait augmenté pendant deux ans, sous l'impact des tensions commerciales. Cela constitue une tentative technique face à un marché baissier, mais il n'y a pas encore suffisamment de données pour indiquer que l'économie américaine va connaître une récession. Actuellement, la valorisation des actions américaines a subi une certaine baisse, mais elle n'est pas bon marché non plus. La tarification du marché est relativement complète, et pour continuer à monter, davantage de conditions de soutien sont nécessaires, comme un apaisement des tensions commerciales et une baisse supplémentaire de l'IPC. La situation concernant les baisses de taux n'est pas optimiste, les attentes du marché pour une baisse de taux ont déjà été repoussées à juillet. Après une forte reprise, nous penchons pour un jugement neutre et devons suivre de près l'évolution des tensions commerciales et des données économiques. Si une tendance à la détérioration économique se manifeste, cela pourrait entraîner une nouvelle révision à la baisse.

Actifs numériques : Structure de jetons solide + Augmentation à long terme

Début du mois avec une chute catastrophique, à la fin du mois, une forte reprise. Le mouvement du Bitcoin en avril est un exemple classique de "trading inversé", où l'on achète dans un climat de peur et attend une stabilisation pour voir le prix des actifs rebondir rapidement.

En avril, le Bitcoin a ouvert à 82534,31 dollars, a chuté à un minimum de 74420,69 dollars, et a clôturé à 94182,54 dollars, avec une augmentation de 14,11 % soit 11648,22 dollars sur le mois, et une amplitude mensuelle atteignant 26,12 %.

La tendance du mois entier a montré une baisse suivie d'une hausse, le point le plus bas étant atteint le 7 avril, lors du "lundi noir". Après l'escalade officielle du conflit commercial, le marché a progressivement rebondi et a commencé à augmenter. En calculant les hausses et les baisses au cours de la journée, les jours de hausse pendant 30 jours de trading étaient bien plus nombreux que les jours de baisse.

Techniquement, le Bitcoin a confirmé sa tendance à long terme en touchant trois fois la ligne annuelle lors de la chute des actions américaines. Le 22 avril, il a fortement rebondi de 6,82 % en dépassant la ligne des 200 jours, revenant ainsi à la "base Trump" (la structure de boîte formée après la victoire de Trump) et se rapprochant de la "première ligne de tendance haussière" de ce cycle haussier.

Comparé aux actions américaines, le Bitcoin a une dynamique très forte, grâce à un ajustement des prix qui a commencé en mars, à l'augmentation des détentions par les investisseurs à long terme et les grands acteurs, ainsi qu'à un soutien positif au niveau des politiques et des cas d'utilisation.

Depuis que Trump a signé un décret en mars pour établir une "réserve stratégique de Bitcoin", plusieurs États américains continuent de faire avancer leurs propres "lois sur les réserves de Bitcoin". Le 30 avril, la chambre des représentants d'un État a adopté deux lois sur les réserves de Bitcoin, et elles attendent actuellement la signature du gouverneur. Si la loi entre en vigueur, cet État deviendra le premier aux États-Unis à permettre à la trésorerie de l'État de détenir des Bitcoins. Une fois que cette loi entrera officiellement en vigueur, il est probable que la vitesse d'avancement des autres États s'accélérera.

L'expansion des cas d'utilisation du Bitcoin et la hausse des prix sont en cours d'un processus de rétroaction continue qui se renforce mutuellement. De mars à avril, les turbulences sur les marchés financiers mondiaux causées par les conflits commerciaux et les révisions ont temporairement interrompu ce processus. Cependant, la structure de détention et les mouvements du marché au sein du marché des cryptomonnaies restent intacts et stables. Une fois que la peur s'estompe, le Bitcoin reprendra son élan. À l'avenir, avec les conflits commerciaux et les turbulences financières macroéconomiques potentielles, le prix du Bitcoin connaîtra encore des fluctuations, et le franchissement des précédents sommets dépendra de la résolution des conflits commerciaux ainsi que de l'absence de récession pour l'économie américaine.

Structure des jetons : Longs, augmentation des requins, acheteurs à long terme qui achètent en masse

Le 4 octobre 2024, avec des fonds affluent massivement sur le marché, le groupe des gros investisseurs a lancé la deuxième vague de vente de ce cycle. L'afflux de fonds vigoureux, après avoir absorbé la pression de vente, continue de pousser le prix à près de 110 000 dollars.

Après le début du mois de mars, avec la perte de liquidité, le prix du Bitcoin a considérablement chuté. Par la suite, le groupe des gros investisseurs a de nouveau joué le rôle de "stabilisateur", passant des ventes à des accumulations.

De plus, l'un des groupes d'acheteurs importants détenant entre 100 et 1000 pièces de Bitcoin, appelés "sharks", a également continué à accumuler pendant le processus de baisse, et a accéléré ses achats à la fin avril, ajoutant plus de 80 000 pièces au cours du mois, devenant ainsi une force centrale pour inverser la tendance. Il convient de noter que ce groupe est également le principal acheteur qui a contribué à faire passer le prix du Bitcoin de 70 000 dollars à 100 000 dollars entre octobre et décembre 2024. Sur la base de la caractéristique de ce groupe, dont les achats pendant cette période ont largement dépassé les ventes, on peut juger que le comportement de ce groupe correspond aux caractéristiques des investisseurs à long terme, et leur reconnaissance de cette fourchette de prix contribue à la stabilité des prix.

Après que les acheteurs de tous bords aient fait leurs emplettes, le stock de Bitcoin sur l'échange a diminué d'environ 60 000 jetons en avril.

À la fin février, le prix a commencé à chuter, et à la fin avril, le prix est revenu à celui de la fin février. Avec la volatilité du marché, les jetons ont été entièrement échangés. En comparant la distribution des jetons entre le 31 janvier et le 30 avril, on peut voir que le centre de gravité des jetons dans la plage de 74 000 à 100 000 dollars a significativement baissé, certains jetons initialement évalués à plus de 100 000 dollars étant descendus dans la plage de 74 000 à 94 000 dollars.

Les fluctuations du marché au cours des deux derniers mois, du point de vue de la distribution des jetons, montrent que les jetons nouvellement entrants en raison du FOMO ont été contraints de se vendre à la suite d'une forte baisse, tandis que la situation de manque de jetons dans la fourchette de 7,4 à 9,4 a été réapprovisionnée. Selon certaines données, actuellement, les positions courtes se sont déjà extirpées des pertes latentes, tandis que le Bitcoin, qui est en perte latente sur l'ensemble de la chaîne, est tombé à 14 %. La pression de vente sur le marché due à la panique et aux pertes s'est considérablement améliorée.

Fonds : Rebond, plus de 10 milliards de fonds en acquisition.

À la mi-mois, sous la pression des tensions commerciales et des craintes macro-financières, les capitaux ont globalement tendance à sortir au cours de la première moitié du mois. Cependant, les fonds de stablecoins continuent d'affluer depuis avril, et à la mi-mois, avec l'assouplissement des politiques et le rebond des actions américaines, les fonds du canal ETF Spot Bitcoin commencent également à être achetés massivement, ce qui a rapidement propulsé le prix du Bitcoin au-dessus de 94000 dollars.

Vu sous l'angle mensuel, les fonds des canaux ETF maîtrisant le pouvoir de tarification à court terme ont montré une tendance à la sortie en février et mars, entraînant une baisse du prix du Bitcoin, tandis qu'en avril, le flux de fonds global a atteint 8,4 milliards de dollars, devenant le sixième mois d'afflux le plus important de ce cycle.

Les statistiques ci-dessus n'incluent pas les données d'augmentation de position d'une certaine entreprise. Selon son annonce, cette entreprise a réalisé 3 augmentations de position en avril grâce à des levées de fonds, pour un total d'achat de 25 370 Bitcoins, avec un investissement de plus de 2,2 milliards de dollars. Ainsi, en avril, le montant total des fonds entrants sur le marché a dépassé 10 milliards de dollars.

Le mouvement des prix du Bitcoin reflète les flux de capitaux entrant et sortant du marché. Actuellement, les fonds entrants peuvent être classés en trois catégories : la première est celle des fonds provenant des ETF Spot Bitcoin, qui suivent souvent les fluctuations des actions américaines ; la deuxième concerne la levée de fonds d'une certaine entreprise, dont la continuité des entrées est relativement bonne ; la troisième est celle des fonds provenant des canaux de stablecoins, c'est-à-dire des fonds internes, qui, depuis leur entrée en octobre 2023, n'ont connu qu'un mois de sortie nette, les autres mois affichant des entrées nettes positives (les fonds en stablecoins ne représentent pas tous les flux entrants vers le marché crypto).

Bien que de février à avril, le marché des cryptomonnaies ait connu des fluctuations intenses, tombant techniquement dans un marché baissier, l'analyse des tendances de financement et des regroupements de capitaux à long terme suggère que le cycle du marché reste en phase ascendante, c'est-à-dire un marché haussier. Nous pensons qu'après cette correction, les jetons reviendront aux mains des investisseurs à long terme et des gros joueurs. Cette correction contribue à renforcer la structure des jetons. Une fois que les impacts des disputes commerciales commenceront à s'estomper et que l'enthousiasme du marché pour le trading renaîtra, le prix du Bitcoin aura de fortes chances de franchir à nouveau à la hausse.

Conclusion

Dans le rapport de mars, nous avons souligné que "après avoir traversé une tempête au cours du premier trimestre, les perspectives du deuxième trimestre restent encore peu claires, mais il est possible que le moment le plus douloureux soit déjà passé. Une fois que les politiques et la Réserve fédérale retrouveront un état de jeu rationnel, le marché devrait pouvoir"