La nature du projet RWA et les défis de conformité

Récemment, les projets RWA suscitent beaucoup d'attention dans le domaine du Web3. Beaucoup pensent que les RWA vont remodeler l'écosystème financier de Hong Kong, mais il y a des divergences dans la compréhension de la "Conformité". En tant qu'équipe d'avocats professionnels, nous pensons qu'il est nécessaire de clarifier le concept de RWA et d'explorer ses limites de conformité.

I. Définition du concept de RWA

RWA est un projet de financement qui tokenise des actifs du monde réel grâce à la technologie blockchain. Un véritable projet RWA doit posséder les caractéristiques suivantes :

1. Avec des actifs réels comme sous-jacent
2. Actif Token sur la chaîne
3. Les actifs numériques ont une valeur de propriété.
4. L'émission et la circulation sont conformes à la réglementation légale et sont soumises à la surveillance administrative.

Les projets RWA peuvent être divisés en deux catégories :

1. RWA au sens strict : Actifs physiques sur la chaîne
2. STO : Actifs financiers sur la chaîne

Les STO sont soumis aux réglementations sur les valeurs mobilières, et chaque pays a des définitions et des normes de réglementation différentes. La SEC américaine utilise le test Howey pour déterminer si cela constitue une valeur mobilière.

II. La logique juridique en couches de conformité du projet RWA

La conformité RWA est un système hiérarchique :

1. SandBox Conformité : comme le projet Ensemble de la HKMA à Hong Kong
2. Conformité de la régulation administrative de Hong Kong : intégration dans le cadre de gestion du STO
3. Cadre réglementaire clair dans les zones amicales pour les cryptomonnaies
4. "Conformité": dans certaines zones offshore, il n'a pas encore été reconnu comme non conforme.

La plupart des projets ont du mal à atteindre les deux premières conformités et tentent plutôt le troisième chemin. La capacité de Hong Kong à clarifier le mécanisme du marché secondaire RWA est la clé.

Trois, conseils juridiques pour le projet RWA

1. Choisir une juridiction favorable aux politiques
2. Assurer que les actifs sous-jacents sont réellement échangeables
3. Obtenir la reconnaissance des investisseurs
4. Assurez-vous que les opérations des institutions dans la chaîne sont conformes
5. Prévenir les risques de conformité postérieurs
6. Mettre l'accent sur la gestion de la réputation de la marque

Quatre, conclusion

Le principal défi auquel le projet RWA est confronté est l'incertitude institutionnelle. Nous devons explorer les "normes pratiques", favoriser un consensus cognitif par la pratique et promouvoir l'évolution des institutions. Mais il est également important de rester vigilant face aux risques de conformité, et le respect du cadre légal existant est une condition préalable à l'innovation.