Analyse de la logique d'investissement DePIN : opportunités et défis coexistent

Grayscale a publié au début de cette année un rapport de recherche sur DePIN, présentant les principaux projets DePIN et leur capitalisation boursière. Depuis 2022, DePIN et l'IA sont considérés comme deux nouvelles directions d'investissement en crypto. Cependant, il semble qu'aucun projet emblématique n'ait encore émergé dans le domaine de DePIN. (Helium peut être considéré comme un projet phare, mais il existait même avant le concept de DePIN ; tandis que Bittensor, Render et Akash sont davantage classés dans le secteur de l'IA ).

Il semble donc que le DePIN manque d'un projet phare suffisamment puissant pour ouvrir le plafond de cette piste. Cela signifie qu'il pourrait encore exister des opportunités Alpha dans le domaine DePIN au cours des 1 à 3 prochaines années.

Cet article va passer en revue la logique d'investissement de DePIN depuis le début, y compris pourquoi DePIN mérite notre attention et proposer un cadre d'analyse simple. Étant donné que DePIN est un concept global qui englobe plusieurs sous-domaines, cet article expliquera le concept d'un point de vue plutôt abstrait tout en donnant quelques exemples concrets.

Pourquoi s'intéresser à l'investissement DePIN

DePIN n'est pas qu'un mot à la mode

Tout d'abord, il est nécessaire de clarifier que décentraliser l'infrastructure du monde physique n'est pas une idée fantaisiste, et ce n'est pas seulement un simple "jeu narratif", mais quelque chose qui peut être mis en œuvre. Dans DePIN, il existe effectivement la possibilité que la décentralisation puisse "réaliser" ou "optimiser" certains scénarios.

Voici deux exemples simples :

Dans l'un des principaux domaines de DePIN - le secteur des télécommunications, prenons le marché américain comme exemple, les opérateurs de télécommunications traditionnels doivent généralement investir des milliards de dollars dans les enchères de licences de fréquences et le déploiement de stations de base, puis payer entre 200 000 et 500 000 dollars pour le coût de déploiement de chaque station de base macro avec un rayon de couverture de 1 à 3 kilomètres. Lors d'une enchère en 2022 par la Commission fédérale des communications des États-Unis pour le spectre 5G de la bande 3,45 GHz, un grand opérateur a investi 9 milliards de dollars, devenant ainsi l'opérateur ayant investi le plus. Ce modèle d'infrastructure dominé par la centralisation entraîne des prix de services de télécommunication élevés.

Un certain réseau mobile décentralisé répartit le coût initial entre chaque utilisateur par le biais du crowdsourcing communautaire. Un particulier n'a besoin d'acheter qu'un équipement de point d'accès à 249 dollars ou 499 dollars pour se connecter au réseau et devenir un "micro-opérateur", en incitant la communauté à créer un réseau par le biais de récompenses en tokens, ce qui réduit l'investissement global. Le coût de déploiement d'une station de base macro par un opérateur traditionnel est d'environ 200 000 dollars, tandis que ce réseau décentralisé peut atteindre une couverture similaire avec le déploiement d'environ 100 appareils de point d'accès ( pour un coût total d'environ 50 000 dollars ), soit une réduction des coûts d'environ 75 %.

De plus, dans le domaine des données IA, les entreprises d'IA traditionnelles doivent payer jusqu'à 300 millions de dollars par an en frais d'API à certaines plateformes de médias sociaux pour obtenir des données d'entraînement, et utilisent certains services de proxy pour extraire des données. De plus, elles font face à des restrictions de plus en plus nombreuses en matière de droits d'auteur et de technologie, rendant la conformité et la diversité des sources de données difficiles à garantir.

Un projet de collecte de données décentralisé a contourné ce dilemme grâce au Web Scraping distribué, permettant aux utilisateurs de partager leur bande passante inutilisée en téléchargeant une extension de navigateur, aidant à collecter des données de pages web publiques et à obtenir des récompenses en tokens. Ce modèle a considérablement réduit le coût d'acquisition des données pour les entreprises d'IA, tout en réalisant la diversité et la répartition géographique des données. Selon les statistiques de ce projet, il y a actuellement 109 755 404 adresses IP provenant de 190 pays participant au réseau, contribuant en moyenne 1 000 To de données Internet par jour.

En résumé, un point de départ fondamental pour investir dans la direction de DePIN est que les infrastructures physiques décentralisées ont la possibilité de faire mieux que les infrastructures physiques traditionnelles, voire de réaliser des choses que les méthodes traditionnelles ne peuvent pas faire.

en tant que point de convergence entre les infrastructures et les consommateurs

En tant que deux grandes lignes directrices de l'investissement Crypto, les infrastructures et le secteur des consommateurs font face à certains problèmes.

Les projets d'infrastructure ont généralement deux caractéristiques : d'une part, ils possèdent une forte composante technique, par exemple, des technologies telles que ZK, FHE, MPC ont des barrières à l'entrée élevées et il existe un certain décalage dans la perception du marché. D'autre part, à part les projets bien connus tels que Layer1/2, les ponts inter-chaînes et le staking qui peuvent atteindre directement les utilisateurs finaux, la plupart des infrastructures sont en réalité destinées aux entreprises. Par exemple, les outils pour développeurs, les couches de disponibilité des données, les oracles, les coprocesseurs, etc., sont relativement éloignés des utilisateurs.

Ces deux points rendent difficile la promotion de la part de l'esprit des utilisateurs pour les projets d'infrastructure, ce qui entraîne une faible capacité de diffusion. Bien qu'une infrastructure de qualité ait un certain degré d'adéquation produit-marché et de revenus, capable de s'auto-suffire à travers les cycles, le manque de part de l'esprit dans un marché où l'attention est rare rend la mise sur le marché des devises très difficile par la suite.

En revanche, le secteur des consommateurs a l'avantage de s'adresser directement aux utilisateurs finaux, bénéficiant ainsi d'un avantage naturel en termes de part de marché dans l'esprit des consommateurs. Cependant, les nouveaux concepts peuvent facilement être réfutés par le marché, et même après un changement de tendance, ils peuvent s'effondrer. Ce type de projet tend à entrer dans un cycle allant du récit à l'explosion à court terme, puis à la réfutation et à la récession, avec une durée de vie courte. Des exemples incluent certains projets de jetons sociaux, etc.

La croissance, la part d'esprit et l'inscription des devises sont des questions qui ont beaucoup été discutées durant ce cycle. Dans l'ensemble, DePIN peut résoudre assez bien les dilemmes combinant ces deux points et trouver un point d'équilibre.

1. DePIN est basé sur des besoins réels dans le monde physique, tels que l'énergie, les réseaux sans fil, etc. Les projets DePIN de qualité ont une solide adéquation produit-marché et des revenus, sont difficiles à falsifier et faciles à comprendre par le marché. Par exemple, un forfait de données illimité à 30 dollars par mois d'un réseau mobile décentralisé est clairement moins cher que les offres des opérateurs traditionnels.

2. DePIN a également des besoins d'utilisation du côté utilisateur, pouvant capturer la part de marché mentale. Par exemple, les utilisateurs peuvent télécharger une extension de navigateur d'un projet pour contribuer leur bande passante inutilisée, ce projet a déjà atteint 2,5 millions d'utilisateurs finaux, dont beaucoup ne sont pas des utilisateurs natifs de la cryptomonnaie. D'autres secteurs comme eSIM, WiFi, données embarquées, etc. sont également similaires, très proches des utilisateurs.

Cadre d'investissement DePIN

direction

Partant de l'intuition, le 5G et les réseaux sans fil sont de grands marchés, tandis que les données embarquées et les données météorologiques constituent de petits marchés. Du côté de la demande, il faut se demander s'il s'agit d'un besoin urgent ( 5G ) ou d'une demande forte. De plus, étant donné que la part de marché du 5G dans le marché traditionnel est très importante, même si DePIN peut capturer une petite partie de cela, la capacité du marché, compte tenu de l'ampleur de Crypto, reste considérable.

produit

Selon un rapport d'une certaine institution, le modèle DePIN est particulièrement adapté aux secteurs ayant des exigences de capital élevées, des barrières d'entrée élevées, une structure de monopole évidente et une utilisation des ressources insuffisante. La question de l'adéquation produit-marché se résume essentiellement à deux points.

Sur l'offre, DePIN a-t-il réussi à réaliser des choses qui n'étaient pas possibles auparavant, ou présente-t-il des avantages marqués par rapport aux solutions existantes en termes de coût, d'efficacité, etc.(. Par exemple, dans le domaine de la collecte de cartes d'un projet de collecte de cartes, la collecte de cartes traditionnelle présente au moins trois problèmes majeurs :

• Traditionnellement, cela dépendait de flottes de véhicules spécialisées et d'annotations manuelles, ce qui entraîne des coûts élevés et une faible évolutivité.
• Un service de carte bien connu a un long cycle de mise à jour et une couverture faible dans les zones éloignées.
• Les fournisseurs de services de cartographie centralisés monopolisent le droit de tarification des données

Ce projet décentralisé permet aux utilisateurs de collecter des données en vendant des caméras de tableau de bord, transformant la collecte de données en une activité quotidienne lors de la conduite. Il guide les utilisateurs grâce à des incitations par des jetons et priorise les ressources dans les zones à forte demande.

Du côté de la demande, les produits offerts par DePIN doivent avoir une véritable demande sur le marché, de préférence avec une forte volonté de paiement. Un exemple similaire est ce projet de carte qui peut vendre des données cartographiques à des entreprises d'automatisation, de logistique, d'assurance et aux municipalités, validant ainsi la demande clé.

Concernant le matériel, un article d'une célèbre institution d'investissement en 2023 commence par parler du matériel. L'auteur souhaite ici ajouter quelques points de vue.

La chronologie du matériel peut être résumée par "fabrication---vente---distribution---maintenance".

Fabrication

L'équipe du projet conçoit-elle et fabrique-t-elle son propre matériel, ou utilise-t-elle du matériel existant ? Par exemple, un certain réseau décentralisé propose à la fois deux types de points d'accès propriétaires et prend en charge l'intégration de réseaux WiFi existants. Ou encore, pour les projets DePIN de type calcul et stockage, il est possible d'utiliser directement des cartes graphiques et des disques durs existants, etc.

Vente

Les prix affichés des produits signifient que les utilisateurs calculeront le cycle de retour sur investissement en fonction des bénéfices potentiels. Un point d'accès mobile pour maison d'un réseau décentralisé est vendu à 249 dollars, tandis qu'un collecteur de données pour véhicule est vendu à 1 331 dollars.

Distribution

Comment distribuer ? La distribution implique de nombreux facteurs d'incertitude : le délai logistique, le coût du transport, ainsi que le cycle de livraison depuis le début de la prévente, etc. Pour les projets visant une portée mondiale, une conception et des moyens de distribution inappropriés peuvent considérablement ralentir le progrès du projet.

Maintenance

Que doivent faire les utilisateurs pour maintenir le matériel ? Certains équipements peuvent subir de la dépréciation ou de l'usure. Le cas de maintenance le plus simple est un projet de collecte de données où l'utilisateur n'a qu'à télécharger une extension de navigateur, sans autres opérations requises ; ou un point d'accès d'un réseau décentralisé qui nécessite simplement une installation simple pour fonctionner en continu. Si cela implique la production d'énergie solaire, cela peut être plus complexe.

En tenant compte des points ci-dessus, le modèle le plus simple est d'utiliser directement la bande passante réseau existante, sans fabrication ni distribution, permettant aux utilisateurs de commencer sans barrière, et sans nécessité de vente, ce qui aide à étendre rapidement le réseau au début du projet.

Il est vrai que les projets dans chaque direction ont des besoins matériels différents. Cependant, le matériel est lié aux frictions d'adoption initiale. Moins il y a de frictions au début du projet, mieux c'est. À mesure que le projet mûrit, certaines frictions peuvent apporter de la rétention et un certain degré de lien. Pour les équipes de start-up, il est nécessaire de contrôler les choix de parcours et les investissements en ressources en matière de matériel, de manière progressive plutôt que d'un coup.

Imaginez ceci : si la "fabrication --- vente --- distribution --- maintenance" n'est pas facile, alors à moins qu'il n'y ait une incitation très forte et hautement certaine, pourquoi les utilisateurs devraient-ils participer ?

![L'opportunité Alpha est toujours là, analyser la logique d'investissement de DePIN depuis le début])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-04c29fbc15f71420cba349ae59444eb4.webp(

) économie des tokens

La conception du mécanisme de token est l'un des aspects les plus difficiles des projets DePIN. Contrairement aux projets dans d'autres domaines, DePIN doit inciter les différentes parties prenantes du réseau dès le début, ce qui nécessite le lancement de tokens à un stade très précoce du projet. Ce sujet serait approprié pour un nouvel article afin de réaliser quelques études de cas, nous n'allons donc pas en parler davantage ici.

![L'opportunité Alpha est toujours là, en structurant la logique d'investissement de DePIN à partir de zéro]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ba61a02d95542ecca4d8a8b76886754.webp(

) équipe

Dans la répartition de l'équipe, le fondateur doit avoir au moins un membre avec chacun des antécédents suivants : d'une part, avoir travaillé dans une entreprise traditionnelle dans ce domaine avec une expérience riche, responsable des aspects pratiques tels que la technologie et le produit, d'autre part, être natif de la cryptographie, comprendre l'économie des tokens et la construction de la communauté, et distinguer les préférences et les modèles mentaux des utilisateurs cryptographiques et non cryptographiques.

autre

Les problèmes de réglementation, tels que la collecte d'images et de données routières dans certains pays, sont manifestement très sensibles.

Résumé

Crypto n'a pas vraiment d'applications qui "brisent le cercle" dans ce cycle, il semble que nous soyons encore loin de l'adoption par les utilisateurs extérieurs au cercle. Les incitations à court terme offertes par certaines applications Crypto sont la raison pour laquelle les utilisateurs les utilisent, mais elles ne peuvent pas être durables. En revanche, les avantages économiques dérivés du DePIN au niveau de la base pourraient remplacer les infrastructures traditionnelles du côté des utilisateurs, permettant ainsi la durabilité des applications et la réalisation d'une adoption à grande échelle.

Bien que les caractéristiques de DePIN liées à la réalité entraînent un cycle de développement plus long, nous avons déjà vu quelques lueurs d'espoir dans le développement d'un certain réseau mobile décentralisé : ce réseau collabore avec un grand opérateur, permettant aux appareils des utilisateurs de passer sans effort au réseau 5G national de cet opérateur. Par exemple, lorsque l'utilisateur quitte la zone d'un point d'accès communautaire, il se connecte automatiquement à la station de base de cet opérateur, évitant ainsi les interruptions de signal. Au début de cette année, ce réseau a annoncé...