Aujourd'hui, des rumeurs ont circulé : « JD Ant a été refusé par la banque centrale pour quitter la licence de stablecoin », puis de nombreux influenceurs ont rapidement supprimé leurs messages, c'est vraiment un manque d'intelligence. Bien que les règlements sur les stablecoins à Hong Kong et les nouvelles directives soient combinés, et qu'il y ait beaucoup de restrictions qui semblent vouloir être abolies, quelle est la logique sous-jacente ? Il s'agit surtout de restreindre les stablecoins en dollars américains, tout en laissant de la place pour les stablecoins en yuan offshore ; restreindre les investisseurs particuliers en stablecoin, et d'abord développer le marché des stablecoins pour les grandes institutions.
Et JD Ant a été refusé par la banque centrale, ce n'est pas qu'il a été retiré de la licence de stablecoin, mais cela provient très probablement du refus du stablecoin en yuan offshore. L'objectif de Joycoin est le stablecoin en dollar de Hong Kong, tandis que le stablecoin en yuan offshore viendra d'abord des institutions chinoises impliquées dans les affaires bancaires (à Hong Kong, les institutions chinoises se réfèrent aux institutions financières d'État centralisées basées à Hong Kong), et non de JD Ant.
À partir de ce sujet, parlons des stablecoins de Hong Kong, des stablecoins en renminbi offshore et de la possibilité du renminbi numérique. Ici, afin de ne pas ajouter de complications à la réglementation, je précise que l'intrigue est purement fictive, merci de ne pas y voir de correspondance.
Texte
Deux jours avant l'entrée en vigueur officielle des « Règlements sur les Stablecoins » de Hong Kong, le canal économique numérique de Phoenix a interviewé Huaxia Digital Capital pour interpréter ces règlements. Parmi les questions posées, une demandait : pourriez-vous décrire de manière imagée la relation entre le yuan numérique et les stablecoins ? J'ai utilisé l'image d'un grand arbre : le yuan numérique et les stablecoins en yuan offshore ressemblent à un nouvel arbre financier, enraciné dans la « terre noire » de la zone de libre-échange de Lingang à Shanghai. Le tronc est constitué de l'impulsion de données du yuan numérique soutenue par la Banque centrale, tandis que les branches et les feuilles s'étendent au gré du vent marin de Hong Kong, produisant des fruits offshore « CNHC ». La croissance de cette plante est planifiée, non pas par un fonctionnement mécanisé, mais par une symbiose organique. Le yuan numérique et les stablecoins en yuan offshore ne sont pas des substituts l'un de l'autre, mais, à travers un modèle de « double système », ils promeuvent ensemble la circulation du yuan à l'échelle mondiale.
Système racinaire, tige et feuilles : comment comprendre le mode « double voie »
Racines de Shanghai : ancrées dans l'économie réelle.
En tant que plus grand centre de renminbi onshore, la zone de libre-échange de Lingang à Shanghai est considérée comme le système racinaire de cette plante, soutenant l'écosystème central du renminbi. Les transactions de « gros paiements B2B » dans le commerce électronique transfrontalier, l'exportation de voitures, l'équipement d'énergie verte, etc., dans la clôture électronique, utilisent le renminbi numérique comme point d'entrée, puis sont converties via l'interface de la banque centrale en stablecoin CNHC dans le sandbox de Hong Kong, permettant aux entreprises d'effectuer des paiements sur la blockchain. Ce modèle garantit que les fonds restent dans le circuit fermé du commerce, sans être perturbés par les flux de capitaux externes. De cette manière, les entreprises peuvent effectuer des paiements en quelques minutes, bien au-delà du délai de règlement de 2 à 3 jours requis par le SWIFT traditionnel.
L'objectif des racines est d'injecter une liquidité suffisante dans le stablecoin en yuan à travers ces transactions en gros. On estime de manière optimiste qu'en 2030, la taille des paiements transfrontaliers pourrait atteindre 10000 milliards de yuans et le financement des actifs réels (RWA) sur la chaîne pourrait atteindre 5000 milliards de yuans, élargissant progressivement l'influence internationale du yuan.
Yuan numérique : le tronc robuste au cœur central
Le yuan numérique est comme un tuyau solide, transportant le réseau de paiements en yuan. Il connecte les racines à Shanghai et les branches à Hong Kong, jouant un rôle clé de connexion. À Shanghai, le yuan numérique gère principalement les prêts et les échanges de fonds en yuan à l'intérieur du pays ; une fois que les fonds traversent les frontières, ils sont convertis en masse en CNHC via l'interface de la banque centrale, avant d'entrer sur le marché international.
Cette conception centralisée garantit à la fois l'efficacité de la régulation et offre des canaux de flux de fonds flexibles. Grâce à cette « vanne d'échange froide et chaude », la banque centrale peut réguler efficacement les flux de capitaux à l'intérieur et à l'extérieur du pays tout en offrant suffisamment de liberté pour soutenir les paiements transfrontaliers.
Hong Kong CNHC : des feuilles vertes tournées vers le monde
En tant que plus grand centre offshore de renminbi, le Centre financier international de Hong Kong joue un rôle similaire à celui des branches et des feuilles vertes de cette plante, s'orientant vers le marché mondial. En plus de servir de « billet » pour les actifs libellés en renminbi, le CNHC a également été conçu comme un outil de paiement de petite taille adapté aux paiements transfrontaliers, capable de circuler rapidement à l'échelle mondiale. Les exigences de la Banque de Hong Kong sont très strictes, garantissant que chaque CNHC peut être ancré 1:1 en espèces en renminbi ou en billets de haute liquidité, et permettant une émission multichaîne.
Le CNHC de Hong Kong peut non seulement servir le commerce international et le mouvement de capitaux, mais il peut également jouer un rôle important dans des domaines tels que les actifs de puissance verte, les ressources minérales énergétiques et le règlement des actifs libellés en RMB par la tokenisation des actions à Hong Kong. Les études de marché indiquent que si le CNHC peut atteindre un effet de levier de 4 fois, cela suffira à soutenir un volume de règlement commercial annuel de 40 000 milliards de RMB. Cela permet au RMB de rivaliser progressivement avec les stablecoins en dollars américains dans le corridor de l'Est asiatique, de l'Asie centrale, du Moyen-Orient et du commerce mondial.
Comment faire en sorte que les racines fournissent des nutriments aux feuilles de CNHC
L'ensemble du processus de flux de fonds ressemble à un écosystème précis, garantissant la liquidité et l'opérabilité des stablecoins en RMB offshore sur le marché international. Voici le processus fictif de circulation des fonds en RMB (purement fictif, ne pas prendre au sérieux) :
(1) Compte FT et chaîne de clôture électronique : dans la zone de libre-échange de Shanghai, le renminbi est d'abord converti en renminbi numérique pouvant être utilisé à l'étranger via le compte FT, avec une régulation appropriée.
(2) Vanne transfrontalière des banques centrales : les banques centrales vérifient l'identité et l'authenticité des échanges commerciaux via la « vanne d'échange froide et chaude », garantissant ainsi la conformité.
(3) Pont à double domaine沪港 : Les fonds entrent en masse à Hong Kong par le biais du RMB numérique de Shanghai, et sont convertis en CNHC à Hong Kong.
(4) Synchronisation multi-chaînes des pièces : CNHC émis par un émetteur de stablecoin agréé basé à Hong Kong, est synchronisé sur plusieurs plateformes blockchain selon le solde de réserve, couvrant Ethereum, Solana, BNB Chain, etc.
(5) Rachat inversé : via une banque de règlement à Hong Kong (Bank of China Hong Kong) ou un teneur de marché, les utilisateurs peuvent échanger le CNHC contre le yuan numérique par le biais du valve STH et le renvoyer pour une utilisation en Chine.
Tout ce processus ressemble à un « tunnel de protection à trois niveaux » sur le marché financier, empêchant à la fois la sortie de capitaux et garantissant la conformité commerciale. Pour les entreprises et les particuliers éligibles, ce processus est presque un « passage rapide ».
Système technique de régulation à double voie
Pour garantir la sécurité et la conformité des flux de fonds transfrontaliers en RMB dans le cadre du "modèle à double voie", les autorités de régulation de Shanghai et de Hong Kong peuvent respectivement établir un système de régulation technique rigoureux et efficace :
Au terminal de Shanghai, en se basant sur la technologie des « comptes FT » et des « clôtures électroniques », un compte de libre-échange (compte FT) est établi pour réaliser un flux de fonds en boucle fermée au sein du compte et une surveillance précise, en collaboration avec la gestion des entrées et sorties de fonds entre la banque centrale et les banques commerciales, garantissant que chaque flux de fonds transfrontalier est basé sur un contexte commercial réel. De plus, en utilisant la technologie des clôtures électroniques, un contrôle précis de l'utilisation des fonds et un suivi de localisation sont mis en œuvre, garantissant que les fonds ne sont utilisés que pour des paiements de commerce transfrontalier conformes. La banque centrale a mis en place une interface de « vérification de l'identité et de l'authenticité » pour les fonds transfrontaliers au terminal de Shanghai, afin de vérifier la véracité et la conformité de chaque transaction avant la conversion en masse des yuans numériques en CNHC, utilisant la technologie de fusion des données en chaîne et hors chaîne, ainsi que l'analyse des données massives et de l'IA pour une surveillance dynamique des risques en temps réel, prévenant ainsi le blanchiment d'argent et le risque d'évasion de capitaux.
À Hong Kong, sur la base du « Règlement sur les stablecoins », la Hong Kong Monetary Authority exige que les émetteurs de stablecoins mettent en place un mécanisme strict de « garde des actifs de réserve et de transparence », en désignant des banques de garde locales (comme Bank of China Hong Kong) pour la garde séparée et l'audit régulier des actifs de réserve CNHC, en utilisant la technologie de « preuve de réserve » sur la blockchain pour réaliser la réconciliation et la mise à jour en temps réel des soldes de réserve on-chain et des fonds de garde off-chain. De plus, le processus d'émission multichaîne de CNHC s'appuie sur l'immutabilité du grand livre distribué et sur la technologie de suivi on-chain, permettant de réaliser l'enregistrement, le suivi et la pérennité des historiques de transactions de chaque actif cross-chain grâce à des contrats intelligents on-chain, garantissant ainsi que le processus de flux de fonds soit complètement transparent et réglementable.
Grâce à l'ensemble des moyens techniques de régulation mentionnés ci-dessus, Shanghai et Hong Kong peuvent établir un système de régulation des fonds transfrontaliers rigoureux. Chaque mouvement de fonds sur la chaîne peut être précisément surveillé et retracé jusqu'à sa source initiale, empêchant ainsi les sorties illégales de fonds tout en garantissant le fonctionnement efficace des paiements transfrontaliers et la sécurité des fonds. Cette innovation technologique de régulation en double domaine fournit une base réglementaire solide et un soutien technique pour la future internationalisation du yuan et la circulation mondiale des stablecoins en yuan offshore.
La signification, les risques et les défis du système à double voie
Le modèle à double voie de « yuan numérique + stablecoin en yuan » n'est pas simplement une division en deux, mais représente une conception équilibrée qui prend en compte l'efficacité et la sécurité, la régulation par la banque centrale et la vitalité du marché. En termes d'efficacité de paiement, s'appuyer uniquement sur le système de yuan numérique dirigé par la banque centrale, bien qu'il soit robuste et conforme, a des capacités inter-chaînes limitées car il fonctionne sur une chaîne autorisée, ce qui rend difficile la couverture des besoins de transactions transfrontalières en temps réel 7×24 à l'échelle mondiale. En revanche, si l'on dépend entièrement du stablecoin en yuan offshore CNHC, on risque de faire face à des risques systémiques tels que la volatilité des actifs de réserve et l'échec du contrôle des risques. En cas de désancrage, cela pourrait provoquer une crise de confiance.
Le système à double voie a été conçu pour résoudre ce "dilemme" : le yuan numérique agit comme une autoroute, responsable de la garantie de la souveraineté, de la conformité à l'identité et du flux de fonds ; le CNHC fonctionne comme une route secondaire et des lignes de branche, s'étendant rapidement, de manière flexible et à faible coût, à chaque coin du monde où il y a une demande en yuan.
Comme l'a souligné la Banque des règlements internationaux (BRI) : « Les banques centrales sont les racines principales, les institutions privées sont des branches », la clé du système à double voie réside dans le fait que les banques centrales détiennent le pouvoir de contrôle fondamental tout en libérant les forces du marché pour étendre les frontières.
Bien sûr, cette architecture n'est pas sans défis. Par exemple, si les taux d'intérêt à Hong Kong fluctuent considérablement et que les rendements des actifs de réserve ne suivent pas, le CNHC pourrait être vendu massivement, entraînant un risque de dépegging ; de plus, dans les régions où les politiques restent floues, l'extension de la chaîne pourrait être interrompue, affectant le cycle commercial ; en outre, si un dysfonctionnement technique se produit dans le système transfrontalier dominé par la banque centrale, le pont entre les deux systèmes pourrait également échouer. Ainsi, l'avenir du système à deux voies est à la fois plein d'espace d'imagination et nécessite une protection multiforme en matière d'institutions, de technologies et de coordination mondiale.
En résumé, le modèle à deux voies du « yuan numérique et des stablecoins en yuan offshore » illustre un équilibre subtil entre la technologie financière et la régulation politique. Shanghai, en tant que racine de l'écosystème onshore du yuan, et Hong Kong, en tant que hub financier offshore du yuan orienté vers le monde, forment une puissante synergie, propulsant progressivement le stablecoin en yuan offshore (CNHC) sur la scène mondiale. Bien que ce processus soit accompagné de risques technologiques, politiques et de marché, sous l'effet d'une régulation claire, d'un contrôle efficace des risques et d'une innovation technologique en synergie, le modèle à deux voies du yuan devrait devenir un paradigme innovant très compétitif dans le processus d'internationalisation du yuan. Envisageant l'avenir, avec davantage de coordination politique et d'améliorations technologiques dans le monde entier, un plus grand nombre d'actifs mondiaux seront évalués en stablecoins en yuan offshore, et le yuan devrait occuper une position plus proactive et clé dans la vague mondiale de l'économie numérique.
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Shanghai s'enracine, Hong Kong fleurit : la « double accélération » du yuan numérique et des stablecoins en yuan offshore.
Rédigé par : Ye Kai, Huaxia Digital Capital
Introduction
Aujourd'hui, des rumeurs ont circulé : « JD Ant a été refusé par la banque centrale pour quitter la licence de stablecoin », puis de nombreux influenceurs ont rapidement supprimé leurs messages, c'est vraiment un manque d'intelligence. Bien que les règlements sur les stablecoins à Hong Kong et les nouvelles directives soient combinés, et qu'il y ait beaucoup de restrictions qui semblent vouloir être abolies, quelle est la logique sous-jacente ? Il s'agit surtout de restreindre les stablecoins en dollars américains, tout en laissant de la place pour les stablecoins en yuan offshore ; restreindre les investisseurs particuliers en stablecoin, et d'abord développer le marché des stablecoins pour les grandes institutions.
Et JD Ant a été refusé par la banque centrale, ce n'est pas qu'il a été retiré de la licence de stablecoin, mais cela provient très probablement du refus du stablecoin en yuan offshore. L'objectif de Joycoin est le stablecoin en dollar de Hong Kong, tandis que le stablecoin en yuan offshore viendra d'abord des institutions chinoises impliquées dans les affaires bancaires (à Hong Kong, les institutions chinoises se réfèrent aux institutions financières d'État centralisées basées à Hong Kong), et non de JD Ant.
À partir de ce sujet, parlons des stablecoins de Hong Kong, des stablecoins en renminbi offshore et de la possibilité du renminbi numérique. Ici, afin de ne pas ajouter de complications à la réglementation, je précise que l'intrigue est purement fictive, merci de ne pas y voir de correspondance.
Texte
Deux jours avant l'entrée en vigueur officielle des « Règlements sur les Stablecoins » de Hong Kong, le canal économique numérique de Phoenix a interviewé Huaxia Digital Capital pour interpréter ces règlements. Parmi les questions posées, une demandait : pourriez-vous décrire de manière imagée la relation entre le yuan numérique et les stablecoins ? J'ai utilisé l'image d'un grand arbre : le yuan numérique et les stablecoins en yuan offshore ressemblent à un nouvel arbre financier, enraciné dans la « terre noire » de la zone de libre-échange de Lingang à Shanghai. Le tronc est constitué de l'impulsion de données du yuan numérique soutenue par la Banque centrale, tandis que les branches et les feuilles s'étendent au gré du vent marin de Hong Kong, produisant des fruits offshore « CNHC ». La croissance de cette plante est planifiée, non pas par un fonctionnement mécanisé, mais par une symbiose organique. Le yuan numérique et les stablecoins en yuan offshore ne sont pas des substituts l'un de l'autre, mais, à travers un modèle de « double système », ils promeuvent ensemble la circulation du yuan à l'échelle mondiale.
Système racinaire, tige et feuilles : comment comprendre le mode « double voie »
En tant que plus grand centre de renminbi onshore, la zone de libre-échange de Lingang à Shanghai est considérée comme le système racinaire de cette plante, soutenant l'écosystème central du renminbi. Les transactions de « gros paiements B2B » dans le commerce électronique transfrontalier, l'exportation de voitures, l'équipement d'énergie verte, etc., dans la clôture électronique, utilisent le renminbi numérique comme point d'entrée, puis sont converties via l'interface de la banque centrale en stablecoin CNHC dans le sandbox de Hong Kong, permettant aux entreprises d'effectuer des paiements sur la blockchain. Ce modèle garantit que les fonds restent dans le circuit fermé du commerce, sans être perturbés par les flux de capitaux externes. De cette manière, les entreprises peuvent effectuer des paiements en quelques minutes, bien au-delà du délai de règlement de 2 à 3 jours requis par le SWIFT traditionnel.
L'objectif des racines est d'injecter une liquidité suffisante dans le stablecoin en yuan à travers ces transactions en gros. On estime de manière optimiste qu'en 2030, la taille des paiements transfrontaliers pourrait atteindre 10000 milliards de yuans et le financement des actifs réels (RWA) sur la chaîne pourrait atteindre 5000 milliards de yuans, élargissant progressivement l'influence internationale du yuan.
Le yuan numérique est comme un tuyau solide, transportant le réseau de paiements en yuan. Il connecte les racines à Shanghai et les branches à Hong Kong, jouant un rôle clé de connexion. À Shanghai, le yuan numérique gère principalement les prêts et les échanges de fonds en yuan à l'intérieur du pays ; une fois que les fonds traversent les frontières, ils sont convertis en masse en CNHC via l'interface de la banque centrale, avant d'entrer sur le marché international.
Cette conception centralisée garantit à la fois l'efficacité de la régulation et offre des canaux de flux de fonds flexibles. Grâce à cette « vanne d'échange froide et chaude », la banque centrale peut réguler efficacement les flux de capitaux à l'intérieur et à l'extérieur du pays tout en offrant suffisamment de liberté pour soutenir les paiements transfrontaliers.
En tant que plus grand centre offshore de renminbi, le Centre financier international de Hong Kong joue un rôle similaire à celui des branches et des feuilles vertes de cette plante, s'orientant vers le marché mondial. En plus de servir de « billet » pour les actifs libellés en renminbi, le CNHC a également été conçu comme un outil de paiement de petite taille adapté aux paiements transfrontaliers, capable de circuler rapidement à l'échelle mondiale. Les exigences de la Banque de Hong Kong sont très strictes, garantissant que chaque CNHC peut être ancré 1:1 en espèces en renminbi ou en billets de haute liquidité, et permettant une émission multichaîne.
Le CNHC de Hong Kong peut non seulement servir le commerce international et le mouvement de capitaux, mais il peut également jouer un rôle important dans des domaines tels que les actifs de puissance verte, les ressources minérales énergétiques et le règlement des actifs libellés en RMB par la tokenisation des actions à Hong Kong. Les études de marché indiquent que si le CNHC peut atteindre un effet de levier de 4 fois, cela suffira à soutenir un volume de règlement commercial annuel de 40 000 milliards de RMB. Cela permet au RMB de rivaliser progressivement avec les stablecoins en dollars américains dans le corridor de l'Est asiatique, de l'Asie centrale, du Moyen-Orient et du commerce mondial.
Comment faire en sorte que les racines fournissent des nutriments aux feuilles de CNHC
L'ensemble du processus de flux de fonds ressemble à un écosystème précis, garantissant la liquidité et l'opérabilité des stablecoins en RMB offshore sur le marché international. Voici le processus fictif de circulation des fonds en RMB (purement fictif, ne pas prendre au sérieux) :
(1) Compte FT et chaîne de clôture électronique : dans la zone de libre-échange de Shanghai, le renminbi est d'abord converti en renminbi numérique pouvant être utilisé à l'étranger via le compte FT, avec une régulation appropriée.
(2) Vanne transfrontalière des banques centrales : les banques centrales vérifient l'identité et l'authenticité des échanges commerciaux via la « vanne d'échange froide et chaude », garantissant ainsi la conformité.
(3) Pont à double domaine沪港 : Les fonds entrent en masse à Hong Kong par le biais du RMB numérique de Shanghai, et sont convertis en CNHC à Hong Kong.
(4) Synchronisation multi-chaînes des pièces : CNHC émis par un émetteur de stablecoin agréé basé à Hong Kong, est synchronisé sur plusieurs plateformes blockchain selon le solde de réserve, couvrant Ethereum, Solana, BNB Chain, etc.
(5) Rachat inversé : via une banque de règlement à Hong Kong (Bank of China Hong Kong) ou un teneur de marché, les utilisateurs peuvent échanger le CNHC contre le yuan numérique par le biais du valve STH et le renvoyer pour une utilisation en Chine.
Tout ce processus ressemble à un « tunnel de protection à trois niveaux » sur le marché financier, empêchant à la fois la sortie de capitaux et garantissant la conformité commerciale. Pour les entreprises et les particuliers éligibles, ce processus est presque un « passage rapide ».
Système technique de régulation à double voie
Pour garantir la sécurité et la conformité des flux de fonds transfrontaliers en RMB dans le cadre du "modèle à double voie", les autorités de régulation de Shanghai et de Hong Kong peuvent respectivement établir un système de régulation technique rigoureux et efficace :
Au terminal de Shanghai, en se basant sur la technologie des « comptes FT » et des « clôtures électroniques », un compte de libre-échange (compte FT) est établi pour réaliser un flux de fonds en boucle fermée au sein du compte et une surveillance précise, en collaboration avec la gestion des entrées et sorties de fonds entre la banque centrale et les banques commerciales, garantissant que chaque flux de fonds transfrontalier est basé sur un contexte commercial réel. De plus, en utilisant la technologie des clôtures électroniques, un contrôle précis de l'utilisation des fonds et un suivi de localisation sont mis en œuvre, garantissant que les fonds ne sont utilisés que pour des paiements de commerce transfrontalier conformes. La banque centrale a mis en place une interface de « vérification de l'identité et de l'authenticité » pour les fonds transfrontaliers au terminal de Shanghai, afin de vérifier la véracité et la conformité de chaque transaction avant la conversion en masse des yuans numériques en CNHC, utilisant la technologie de fusion des données en chaîne et hors chaîne, ainsi que l'analyse des données massives et de l'IA pour une surveillance dynamique des risques en temps réel, prévenant ainsi le blanchiment d'argent et le risque d'évasion de capitaux.
À Hong Kong, sur la base du « Règlement sur les stablecoins », la Hong Kong Monetary Authority exige que les émetteurs de stablecoins mettent en place un mécanisme strict de « garde des actifs de réserve et de transparence », en désignant des banques de garde locales (comme Bank of China Hong Kong) pour la garde séparée et l'audit régulier des actifs de réserve CNHC, en utilisant la technologie de « preuve de réserve » sur la blockchain pour réaliser la réconciliation et la mise à jour en temps réel des soldes de réserve on-chain et des fonds de garde off-chain. De plus, le processus d'émission multichaîne de CNHC s'appuie sur l'immutabilité du grand livre distribué et sur la technologie de suivi on-chain, permettant de réaliser l'enregistrement, le suivi et la pérennité des historiques de transactions de chaque actif cross-chain grâce à des contrats intelligents on-chain, garantissant ainsi que le processus de flux de fonds soit complètement transparent et réglementable.
Grâce à l'ensemble des moyens techniques de régulation mentionnés ci-dessus, Shanghai et Hong Kong peuvent établir un système de régulation des fonds transfrontaliers rigoureux. Chaque mouvement de fonds sur la chaîne peut être précisément surveillé et retracé jusqu'à sa source initiale, empêchant ainsi les sorties illégales de fonds tout en garantissant le fonctionnement efficace des paiements transfrontaliers et la sécurité des fonds. Cette innovation technologique de régulation en double domaine fournit une base réglementaire solide et un soutien technique pour la future internationalisation du yuan et la circulation mondiale des stablecoins en yuan offshore.
La signification, les risques et les défis du système à double voie
Le modèle à double voie de « yuan numérique + stablecoin en yuan » n'est pas simplement une division en deux, mais représente une conception équilibrée qui prend en compte l'efficacité et la sécurité, la régulation par la banque centrale et la vitalité du marché. En termes d'efficacité de paiement, s'appuyer uniquement sur le système de yuan numérique dirigé par la banque centrale, bien qu'il soit robuste et conforme, a des capacités inter-chaînes limitées car il fonctionne sur une chaîne autorisée, ce qui rend difficile la couverture des besoins de transactions transfrontalières en temps réel 7×24 à l'échelle mondiale. En revanche, si l'on dépend entièrement du stablecoin en yuan offshore CNHC, on risque de faire face à des risques systémiques tels que la volatilité des actifs de réserve et l'échec du contrôle des risques. En cas de désancrage, cela pourrait provoquer une crise de confiance.
Le système à double voie a été conçu pour résoudre ce "dilemme" : le yuan numérique agit comme une autoroute, responsable de la garantie de la souveraineté, de la conformité à l'identité et du flux de fonds ; le CNHC fonctionne comme une route secondaire et des lignes de branche, s'étendant rapidement, de manière flexible et à faible coût, à chaque coin du monde où il y a une demande en yuan.
Comme l'a souligné la Banque des règlements internationaux (BRI) : « Les banques centrales sont les racines principales, les institutions privées sont des branches », la clé du système à double voie réside dans le fait que les banques centrales détiennent le pouvoir de contrôle fondamental tout en libérant les forces du marché pour étendre les frontières.
Bien sûr, cette architecture n'est pas sans défis. Par exemple, si les taux d'intérêt à Hong Kong fluctuent considérablement et que les rendements des actifs de réserve ne suivent pas, le CNHC pourrait être vendu massivement, entraînant un risque de dépegging ; de plus, dans les régions où les politiques restent floues, l'extension de la chaîne pourrait être interrompue, affectant le cycle commercial ; en outre, si un dysfonctionnement technique se produit dans le système transfrontalier dominé par la banque centrale, le pont entre les deux systèmes pourrait également échouer. Ainsi, l'avenir du système à deux voies est à la fois plein d'espace d'imagination et nécessite une protection multiforme en matière d'institutions, de technologies et de coordination mondiale.
En résumé, le modèle à deux voies du « yuan numérique et des stablecoins en yuan offshore » illustre un équilibre subtil entre la technologie financière et la régulation politique. Shanghai, en tant que racine de l'écosystème onshore du yuan, et Hong Kong, en tant que hub financier offshore du yuan orienté vers le monde, forment une puissante synergie, propulsant progressivement le stablecoin en yuan offshore (CNHC) sur la scène mondiale. Bien que ce processus soit accompagné de risques technologiques, politiques et de marché, sous l'effet d'une régulation claire, d'un contrôle efficace des risques et d'une innovation technologique en synergie, le modèle à deux voies du yuan devrait devenir un paradigme innovant très compétitif dans le processus d'internationalisation du yuan. Envisageant l'avenir, avec davantage de coordination politique et d'améliorations technologiques dans le monde entier, un plus grand nombre d'actifs mondiaux seront évalués en stablecoins en yuan offshore, et le yuan devrait occuper une position plus proactive et clé dans la vague mondiale de l'économie numérique.