Nouvelles tendances d'investissement en incubation Web3 et défis de conformité

Récemment, il y a eu un changement significatif dans le domaine de l'investissement Web3. Certains investisseurs renommés commencent à déplacer leur attention des investissements traditionnels sur le marché primaire vers l'incubation d'entreprises. Ce changement reflète non seulement un ajustement des stratégies individuelles, mais préfigure également une possible transformation du modèle d'investissement Web3 dans son ensemble.

Au cours des dernières années, le modèle de capital-risque dans les cryptomonnaies était relativement simple : investir dans des projets, attendre le lancement, puis réaliser des bénéfices. Cependant, dans le contexte actuel du marché, les canaux de sortie sont bloqués et les systèmes de valorisation s'effondrent, de nombreuses institutions réalisent qu'il peut être difficile de continuer en tant qu'investisseur financier seul. Par conséquent, un certain nombre de capitaux commencent à adopter de nouvelles stratégies - ne pariant plus uniquement sur la croissance des projets, mais participant directement, en intégrant leurs ressources, leurs capacités et leurs réseaux pour faire avancer les projets depuis le début.

C'est la logique fondamentale de "l'investissement incubateur". Cela diffère du capital-risque traditionnel et représente une toute nouvelle façon de participer. Les investisseurs ne sont pas seulement des actionnaires, mais aussi des partenaires ; ils n'apportent pas seulement des fonds, mais assument également des responsabilités opérationnelles ; même en ce qui concerne les responsabilités légales, les limites sont plus floues que jamais.

Pour les investisseurs fortunés, la question de savoir comment naviguer sur cette voie où les ressources sont profondément liées et les risques juridiques sont élevés, tout en évitant les lacunes et les débordements, devient un enjeu clé.

Caractéristiques et modalités d'investissement incubateur

Dans un environnement de marché où le récit est rare et le trafic dispersé, compter uniquement sur des fonds ne garantit plus le succès d'un projet. De plus en plus d'investisseurs réalisent que pour faire réellement décoller un projet, il ne suffit pas d'investir, il faut participer activement.

Ainsi, le "projet d'investissement" a progressivement évolué vers "faire un projet". C'est exactement l'essence de l'investissement d'incubation. Les investisseurs ne se contentent plus d'acheter un ticket précoce, mais échangent plutôt leurs ressources, compétences et réseaux contre une plus grande proportion de parts précoces, en aidant réellement le projet à passer de zéro à un.

Dans la pratique, les investissements de type incubation adoptent généralement les stratégies suivantes :

1. Écologie habilitante : intégrer les points d'entrée du trafic, l'intégration des portefeuilles et les ressources des utilisateurs de la communauté, afin d'assurer une base d'utilisateurs et une attention dès le début du lancement du projet.

2. Support technique : comprend des travaux professionnels tels que l'optimisation de l'architecture sous-jacente, l'audit de sécurité et les tests de produits.

3. Promotion du marché : mener des campagnes de marketing de contenu, gérer des communautés et organiser des événements en collaboration, afin d'augmenter l'exposition et le taux de conversion de manière globale.

4. Conformité et collaboration : de la due diligence avant investissement à la demande de licence et aux conseils juridiques, préparez-vous à l'avance à la conformité.

Certaines institutions bien connues ont déjà commencé à pratiquer ce modèle. Par exemple, les départements d'investissement de certaines grandes plateformes d'échange ne se contentent pas de fournir un soutien financier aux projets, mais les aident également à connecter des portefeuilles, à lancer des transactions, à obtenir un soutien de marque et un soutien juridique, réalisant ainsi une autonomisation complète du processus, de l'investissement à l'exploitation.

Même certaines institutions de capital-risque traditionnelles sont en train de changer discrètement. Elles offrent un soutien au recrutement pour les porteurs de projets, entretiennent des relations gouvernementales, conçoivent des cadres de Conformité, et ouvrent même des cours de formation spécialisés pour guider systématiquement les équipes sur la manière d'opérer à partir de zéro.

En résumé, l'investissement de type incubation est un mode de collaboration approfondie. Il ne considère plus les projets comme de simples cibles d'investissement financier, mais comme des partenaires à long terme. Ce mode exige des investisseurs qu'ils disposent de ressources abondantes, d'équipes professionnelles et de capacités de collaboration systématiques, mais il peut également générer des rendements bien supérieurs à la moyenne du marché.

Les défis juridiques des investissements de type incubation

Bien que l'investissement en incubation présente de nombreux avantages, il expose également les investisseurs à un environnement juridique plus complexe. Dans le contexte actuel de réglementation mondiale de plus en plus stricte, plus l'implication est grande, plus la responsabilité est importante, et les risques juridiques potentiels augmentent également.

Comparé au modèle "d'attente après investissement" des investissements en capital-risque traditionnels, l'investissement d'incubation ressemble davantage à "participer personnellement à la compétition". Cependant, cette "compétition" n'est pas toujours équitable et sécurisée.

On peut clairement voir les caractéristiques de l'investissement incubateur en termes de "haute participation, haut risque" sous trois aspects :

1. Haute participation, frontières d'identité floues

Le rôle du capital-risque traditionnel est relativement clair : investisseurs, observateurs, sans intervenir dans l'exploitation des projets. Cependant, dans le modèle d'incubation, les investisseurs peuvent participer activement aux réunions de produits, à la conception des modèles économiques des tokens, voire être directement responsables de la connexion des portefeuilles, des négociations pour le lancement et de l'exploitation des communautés.

Bien que cette participation approfondie semble être une "aide supplémentaire", la situation peut devenir complexe d'un point de vue juridique. Quelle est l'identité de l'investisseur : simple investisseur, consultant, ou "contrôleur effectif" ? Si cela n'est pas clairement défini dans le contrat et la structure, en cas de problème, les autorités de régulation ou le promoteur du projet pourraient tenir l'investisseur responsable, le considérant comme un "transaction liée", un "contrôle substantiel" ou un "administrateur de fait", et exiger qu'il assume les responsabilités légales correspondantes.

Surtout dans les cas où le projet implique une fraude, un financement non conforme ou une perte d'actifs des utilisateurs, les investisseurs peuvent ne plus être des spectateurs, mais devenir l'un des défendants.

2. Les méthodes de rendement sont variées, les exigences de conformité sont plus élevées.

L'un des grands avantages de l'investissement incubateur réside dans la diversité des modes de sortie. Les investisseurs peuvent participer à la répartition des revenus du projet, concevoir des mécanismes de rachat de jetons, lier les profits de l'écosystème, voire obtenir des droits de bénéfice sur les produits. Bien que ces méthodes améliorent l'efficacité du capital, elles entraînent également davantage de défis en matière de Conformité, par exemple :

• Constitue-t-il une émission de titres non enregistrée ?
• Le protocole de rendement enfreint-il les réglementations locales sur les dividendes ?
• Faut-il effectuer une déclaration ou un enregistrement fiscal ?
• Le rachat de jetons implique-t-il une manipulation des prix du marché ?

Si une architecture conforme est adoptée pour traiter ces problèmes, le risque est contrôlable. Mais si l'on participe directement en tant qu'individu, cela équivaut à "une exposition totale", tous les risques seront à la charge de l'individu.

3. Les tokens restent un domaine à haut risque

Quelle que soit l'incubation d'actifs physiques, d'infrastructures physiques décentralisées, de preuves à divulgation nulle de connaissance ou de projets d'intelligence artificielle, la question de l'émission de jetons pourrait finalement se poser.

Une fois qu'il s'agit de jetons, il est impossible d'éviter la question de la reconnaissance des attributs des jetons par les différents pays :

• L'attitude des régulateurs américains est presque uniforme, même les tokens utilitaires pourraient être classés comme des titres.
• Hong Kong exige que les jetons à forte volatilité ne soient destinés qu'aux investisseurs professionnels, ce qui entraîne des retards dans le processus de lancement de nombreux projets.
• Selon la réglementation de Singapour, si un jeton implique un revenu stable ou un retour prévisible, il doit être soumis à une déclaration préalable auprès des régulateurs, sinon il pourrait être considéré comme une émission illégale.

Plus complexe encore, de nombreux projets d'incubation adoptent un modèle "collaboration mondiale + déploiement multi-local". Par exemple, constituer une équipe à Singapour, émettre des jetons aux îles Caïmans, et enfin prévoir un lancement sur des plateformes d'échange en Corée ou au Japon. Cette opération, qui semble avoir une répartition claire des tâches et une logique raisonnable, pourrait déjà avoir enfreint plusieurs règlements aux yeux des régulateurs.

Stratégies de conformité pour les investissements de type incubation

Face à la situation complexe de "participation approfondie + opérations transfrontalières + revenus multi-rôles", pour effectuer des investissements d'incubation de manière prudente, la compétence clé ne réside pas dans la manière d'investir dans un projet, mais dans la manière de construire une structure de Conformité.

Plus précisément, nous pouvons aborder la question sous trois dimensions clés :

1. Réaliser "l'isolement d'identité"

Que ce soit en matière de financement ou de fourniture de ressources, il n'est pas recommandé aux investisseurs de s'engager directement avec le projet en tant que personne physique. La raison est simple : si le projet rencontre des problèmes, l'individu sera directement responsable, ce qui exposera l'investisseur à des risques juridiques très incertains.

Une approche plus mature consiste à établir une structure d'investissement spécialisée à l'étranger, les méthodes courantes incluent :

• Société de but spécial (SPV) des Îles Caïmans : utilisée pour détenir des parts de jetons et distribuer des revenus, flexible et pratique, avec des coûts maîtrisables, c'est la configuration standard actuelle des fonds crypto.
• Société holding des Îles Vierges britanniques (BVI) : adaptée pour les investissements en actions, combinée à une structure de fiducie ou de bureau familial pour une optimisation fiscale.
• Structure de fonds exonérée à Singapour : convient à la gestion de portefeuille de capital familial et facilite également les opérations de conformité telles que la déclaration fiscale et l'ouverture de comptes bancaires.

Ces structures ne sont pas seulement des outils fiscaux et de règlement, mais également la première ligne de défense pour isoler les risques d'identité et gérer les responsabilités en matière de conformité.

2. La conception des jetons doit anticiper la "désécurisation".

De nombreux pays ne s'opposent pas à l'émission de jetons, mais s'opposent à l'émission de jetons similaires à des "titres".

Si vous êtes dans une région où les politiques sont strictes, comme la Chine continentale, alors il vaut mieux ne pas agir pour le moment. Mais si vous choisissez une région où les politiques sont relativement flexibles, alors il faut dès le début éviter les lignes rouges de la réglementation.

Vous pouvez vous concentrer sur les points d'optimisation suivants :

• Utiliser le SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) pour d'abord lier les droits et différer l'émission, afin d'éviter d'être immédiatement considéré comme une "émission de titres".
• Ne promet pas de rendement fixe, même un faible pourcentage comme "3% annuels" peut être qualifié de contrat d'investissement par les autorités de régulation.
• Mettre l'accent sur la "fonction d'utilisation" des jetons plutôt que sur leur "valeur d'investissement", par exemple pour déduire des frais, participer à la gouvernance, échanger des services, et non pour "attendre une appréciation".
• Lier les jetons aux comportements de l'écosystème, par exemple en liant le verrouillage des fonds à des incitations liées aux tâches et en déverrouillant des cas d'utilisation, plutôt qu'en effectuant simplement une libération linéaire. Ce type de "modèle de liaison des comportements" est plus facilement accepté par les autorités de régulation comme un jeton fonctionnel.

En résumé, il est possible d'émettre des tokens, mais il ne faut pas donner l'impression de vendre des actions.

3. Choisir le "domaine juridique" en fonction du marché cible

Les différences dans les environnements réglementaires selon les régions sont énormes. Choisir le mauvais point de départ peut non seulement entraîner une réduction des revenus, mais aussi rendre le projet complètement impossible à lancer.

Ainsi, de nombreuses personnes, lors de l'émission de jetons, aiment d'abord considérer où il y a beaucoup de fonds, où les plateformes de négociation sont faciles à négocier, mais ce n'est en réalité pas correct. La première étape de la conception de l'architecture devrait être de considérer "où vous souhaitez que ce projet aboutisse finalement".

• Si le plan est destiné aux utilisateurs américains, ne considérez pas le Reg A, car le processus est long et coûteux. Il est conseillé de considérer directement le Reg D (destiné aux investisseurs qualifiés) ou le Reg S (émission à l'étranger) pour l'exemption.
• Si vous envisagez de commencer à Hong Kong ou à Singapour, il est préférable de vous familiariser rapidement avec le système des fournisseurs de services d'actifs virtuels (VASP) locaux, ou d'entrer d'abord dans un bac à sable réglementaire pour effectuer des tests à petite échelle.
• Si l'objectif du marché n'est pas clair au départ, il peut être judicieux d'envisager une structure combinée flexible telle que "Îles Caïmans + BVI", qui permettra d'ajuster facilement le chemin quelle que soit l'endroit où l'on choisit de demander une licence par la suite.

Ces structures ne sont pas nécessairement complexes, mais vous devez les mettre en place avant le lancement du projet et la détermination du modèle de jetons. Attendre que les retours du marché arrivent pour ajouter des mesures de conformité est généralement trop tard.

Les cibles d'investissement en mode incubation

En fin de compte, l'investissement en incubation n'est pas un simple "jeu de paris", mais une "collaboration à long terme".

Il nécessite non seulement un investissement financier, mais aussi un engagement complet en temps, ressources et capacités de collaboration stratégique. Les investisseurs doivent non seulement avoir un soutien financier suffisant, mais aussi être capables d'aider à la mise en œuvre du projet et d'intégrer des ressources interdomaines.

Si vous préférez une approche d'allocation d'actifs de "participation légère et haute liquidité", ou si vous souhaitez "investir et partir, en assumant les risques", alors l'investissement incubateur pourrait ne pas vous convenir.

Cependant, si vous êtes un participant qui croit au long terme, qui est prêt à approfondir l’écologie de l’industrie et qui est prêt à vraiment intégrer votre expérience, vos ressources et vos idées dans le processus de croissance du projet, alors l’investissement d’incubation apporte non seulement un rendement multiple potentiel élevé, mais aussi une opportunité de co-créer avec l’avenir.