Potensi pertumbuhan di balik Suku Bunga rendah Circle
Di tahap percepatan pembersihan industri, Circle memilih untuk go public, di baliknya tersembunyi sebuah cerita yang tampak kontradiktif namun penuh imajinasi. Di satu sisi, ia memiliki transparansi tinggi, kepatuhan regulasi yang kuat, dan pendapatan cadangan yang stabil; di sisi lain, profitabilitasnya tampak "sangat lembut", dengan margin laba bersih hanya 9,3% pada tahun 2024. "Ketidak efisien" yang tampak ini bukan berasal dari kegagalan model bisnis, melainkan mengungkapkan logika pertumbuhan yang lebih dalam: dalam konteks berkurangnya manfaat suku bunga tinggi dan struktur biaya distribusi yang kompleks, Circle sedang membangun infrastruktur stablecoin yang sangat dapat diperluas dan mengutamakan kepatuhan, sementara keuntungannya secara strategis "diinvestasikan kembali" untuk peningkatan pangsa pasar dan komoditas regulasi.
1. Tujuh Tahun Lari Jarak Jauh di Pasar: Sejarah Evolusi Regulasi Kripto
1.1 Paradigma Migrasi Tiga Upaya Kapitalisasi (2018-2025)
Perjalanan上市Circle mencerminkan dinamika antara perusahaan kripto dan kerangka regulasi. Percobaan IPO pertama pada tahun 2018 menghadapi keraguan regulasi dan dampak pasar bearish. Upaya SPAC pada tahun 2021 gagal karena tantangan regulasi, tetapi mendorong perusahaan untuk menyelesaikan transformasi kunci. Pilihan IPO pada tahun 2025 menandai kematangan jalur kapitalisasi perusahaan kripto, yang pertama kali mengungkapkan secara rinci mekanisme pengelolaan cadangan.
1.2 Kerja sama dengan Coinbase: dari pembangunan ekosistem hingga hubungan yang rumit
Awalnya melalui kerjasama aliansi Centre, kemudian Circle mengakuisisi seluruh saham. Perjanjian bagi hasil yang berlaku saat ini adalah ketentuan permainan dinamis, Coinbase memperoleh sekitar 55% pendapatan cadangan dengan 20% pangsa pasokan, yang menimbulkan risiko bagi Circle.
2. Manajemen Cadangan USDC serta Struktur Ekuitas dan Kepemilikan
2.1 Manajemen Berlapis Cadangan
Cadangan USDC menunjukkan karakteristik "lapisan likuiditas": 15% uang tunai disimpan di bank, 85% dialokasikan melalui Circle Reserve Fund yang dikelola oleh BlackRock.
2.2 Klasifikasi Saham dan Tata Kelola Berjenjang
Setelah上市, menggunakan struktur kepemilikan saham tiga tingkat: Saham Biasa Kelas A, Saham Hak Suara Tinggi Kelas B, Saham Tanpa Hak Suara Kelas C.
2.3 Distribusi Kepemilikan Eksekutif dan Institusi
Tim eksekutif dan beberapa investor institusi terkemuka memegang sejumlah besar saham.
3. Model Keuntungan dan Pembagian Pendapatan
3.1 Model Pendapatan dan Indikator Operasional
Pendapatan cadangan adalah sumber pendapatan inti, yang menyumbang 99% dari total pendapatan pada tahun 2024. Kesepakatan bagi hasil dengan Coinbase mempengaruhi kinerja laba bersih.
3.2 Paradoks pertumbuhan pendapatan dan penyusutan laba (2022-2024)
Total pendapatan meningkat pesat, tetapi pengeluaran distribusi yang melonjak mempersempit ruang keuntungan kotor. Keuntungan berhasil membalikkan kerugian menjadi keuntungan, tetapi margin melambat, dan biaya menunjukkan tren kekakuan.
3.3 Potensi kenaikan di balik suku bunga bersih yang rendah
Meskipun suku bunga bersih tertekan, tetapi volume sirkulasi USDC terus meningkat yang mendorong pendapatan cadangan stabil naik. Ada ruang besar untuk optimasi struktur biaya distribusi, dan penilaian konservatif belum mencerminkan kelangkaan pasar. Kapitalisasi pasar stablecoin menunjukkan ketahanan dibandingkan Bitcoin.
4. Risiko——Perubahan Besar di Pasar Stablecoin
4.1 Jaringan hubungan institusi tidak lagi menjadi benteng yang kokoh.
Risiko ketidakseimbangan kontrol saluran yang terungkap dari kesepakatan pembagian asimetris dengan Coinbase dan kesepakatan uang muka dengan Binance.
4.2 Dampak dua arah dari kemajuan RUU stablecoin
Undang-undang tersebut mungkin meningkatkan tekanan untuk lokalisasi aset cadangan, yang menghasilkan biaya kepatuhan tambahan.
5. Pemikiran dan Kesimpulan — Jendela Strategis Pelopor
5.1 Keunggulan inti: Posisi pasar di era kepatuhan
Membangun matriks regulasi global, mendorong gelombang alternatif pembayaran lintas batas, dan memperluas infrastruktur keuangan B2B.
5.2 roda pertumbuhan: Suku Bunga siklus dan permainan skala ekonomi
Diversifikasi jalur kenaikan seperti substitusi mata uang pasar berkembang, aliran kembali dolar offshore, dan tokenisasi aset RWA. Circle perlu memanfaatkan celah regulasi, memperdalam paket layanan perusahaan, dan berevolusi dari "penerbit stablecoin" menjadi "operator infrastruktur dolar digital".
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
8
Bagikan
Komentar
0/400
quiet_lurker
· 07-07 05:23
Sejujurnya, margin keuntungan ini tidak begitu bagus.
Lihat AsliBalas0
SolidityNewbie
· 07-07 00:39
9.3 begini saja, tidak terlalu tinggi
Lihat AsliBalas0
GasFeeCrier
· 07-05 09:54
Selesai saja. Stabilitas adalah kunci.
Lihat AsliBalas0
RugDocScientist
· 07-05 01:36
9,3% itu terlalu menyedihkan.
Lihat AsliBalas0
SpeakWithHatOn
· 07-05 01:35
Pasar stablecoin masih harus melihat Musk
Lihat AsliBalas0
GateUser-e51e87c7
· 07-05 01:35
Rasio keuntungan 9 persen terasa sangat rendah.
Lihat AsliBalas0
governance_ghost
· 07-05 01:34
9,3 cukup nyata ya
Lihat AsliBalas0
OldLeekMaster
· 07-05 01:30
Punya uang bisa segalanya? Sepertinya tidak seperti itu.
Circle melantai di bursa: Potensi pertumbuhan stablecoin dan strategi kepatuhan di balik suku bunga neto yang rendah
Potensi pertumbuhan di balik Suku Bunga rendah Circle
Di tahap percepatan pembersihan industri, Circle memilih untuk go public, di baliknya tersembunyi sebuah cerita yang tampak kontradiktif namun penuh imajinasi. Di satu sisi, ia memiliki transparansi tinggi, kepatuhan regulasi yang kuat, dan pendapatan cadangan yang stabil; di sisi lain, profitabilitasnya tampak "sangat lembut", dengan margin laba bersih hanya 9,3% pada tahun 2024. "Ketidak efisien" yang tampak ini bukan berasal dari kegagalan model bisnis, melainkan mengungkapkan logika pertumbuhan yang lebih dalam: dalam konteks berkurangnya manfaat suku bunga tinggi dan struktur biaya distribusi yang kompleks, Circle sedang membangun infrastruktur stablecoin yang sangat dapat diperluas dan mengutamakan kepatuhan, sementara keuntungannya secara strategis "diinvestasikan kembali" untuk peningkatan pangsa pasar dan komoditas regulasi.
1. Tujuh Tahun Lari Jarak Jauh di Pasar: Sejarah Evolusi Regulasi Kripto
1.1 Paradigma Migrasi Tiga Upaya Kapitalisasi (2018-2025)
Perjalanan上市Circle mencerminkan dinamika antara perusahaan kripto dan kerangka regulasi. Percobaan IPO pertama pada tahun 2018 menghadapi keraguan regulasi dan dampak pasar bearish. Upaya SPAC pada tahun 2021 gagal karena tantangan regulasi, tetapi mendorong perusahaan untuk menyelesaikan transformasi kunci. Pilihan IPO pada tahun 2025 menandai kematangan jalur kapitalisasi perusahaan kripto, yang pertama kali mengungkapkan secara rinci mekanisme pengelolaan cadangan.
1.2 Kerja sama dengan Coinbase: dari pembangunan ekosistem hingga hubungan yang rumit
Awalnya melalui kerjasama aliansi Centre, kemudian Circle mengakuisisi seluruh saham. Perjanjian bagi hasil yang berlaku saat ini adalah ketentuan permainan dinamis, Coinbase memperoleh sekitar 55% pendapatan cadangan dengan 20% pangsa pasokan, yang menimbulkan risiko bagi Circle.
2. Manajemen Cadangan USDC serta Struktur Ekuitas dan Kepemilikan
2.1 Manajemen Berlapis Cadangan
Cadangan USDC menunjukkan karakteristik "lapisan likuiditas": 15% uang tunai disimpan di bank, 85% dialokasikan melalui Circle Reserve Fund yang dikelola oleh BlackRock.
2.2 Klasifikasi Saham dan Tata Kelola Berjenjang
Setelah上市, menggunakan struktur kepemilikan saham tiga tingkat: Saham Biasa Kelas A, Saham Hak Suara Tinggi Kelas B, Saham Tanpa Hak Suara Kelas C.
2.3 Distribusi Kepemilikan Eksekutif dan Institusi
Tim eksekutif dan beberapa investor institusi terkemuka memegang sejumlah besar saham.
3. Model Keuntungan dan Pembagian Pendapatan
3.1 Model Pendapatan dan Indikator Operasional
Pendapatan cadangan adalah sumber pendapatan inti, yang menyumbang 99% dari total pendapatan pada tahun 2024. Kesepakatan bagi hasil dengan Coinbase mempengaruhi kinerja laba bersih.
3.2 Paradoks pertumbuhan pendapatan dan penyusutan laba (2022-2024)
Total pendapatan meningkat pesat, tetapi pengeluaran distribusi yang melonjak mempersempit ruang keuntungan kotor. Keuntungan berhasil membalikkan kerugian menjadi keuntungan, tetapi margin melambat, dan biaya menunjukkan tren kekakuan.
3.3 Potensi kenaikan di balik suku bunga bersih yang rendah
Meskipun suku bunga bersih tertekan, tetapi volume sirkulasi USDC terus meningkat yang mendorong pendapatan cadangan stabil naik. Ada ruang besar untuk optimasi struktur biaya distribusi, dan penilaian konservatif belum mencerminkan kelangkaan pasar. Kapitalisasi pasar stablecoin menunjukkan ketahanan dibandingkan Bitcoin.
4. Risiko——Perubahan Besar di Pasar Stablecoin
4.1 Jaringan hubungan institusi tidak lagi menjadi benteng yang kokoh.
Risiko ketidakseimbangan kontrol saluran yang terungkap dari kesepakatan pembagian asimetris dengan Coinbase dan kesepakatan uang muka dengan Binance.
4.2 Dampak dua arah dari kemajuan RUU stablecoin
Undang-undang tersebut mungkin meningkatkan tekanan untuk lokalisasi aset cadangan, yang menghasilkan biaya kepatuhan tambahan.
5. Pemikiran dan Kesimpulan — Jendela Strategis Pelopor
5.1 Keunggulan inti: Posisi pasar di era kepatuhan
Membangun matriks regulasi global, mendorong gelombang alternatif pembayaran lintas batas, dan memperluas infrastruktur keuangan B2B.
5.2 roda pertumbuhan: Suku Bunga siklus dan permainan skala ekonomi
Diversifikasi jalur kenaikan seperti substitusi mata uang pasar berkembang, aliran kembali dolar offshore, dan tokenisasi aset RWA. Circle perlu memanfaatkan celah regulasi, memperdalam paket layanan perusahaan, dan berevolusi dari "penerbit stablecoin" menjadi "operator infrastruktur dolar digital".