Dialog Pemimpin di Bidang Stablecoin: Prospek Industri dan Tren Inovasi
Dalam konteks perkembangan pesat cryptocurrency dan teknologi blockchain, dua tokoh penting di bidang stablecoin berbagi pandangan mereka tentang industri ini. Mereka membahas pertumbuhan cepat pasar stablecoin, perjalanan inovasi masing-masing proyek, serta pandangan mereka tentang perubahan regulasi yang akan datang, terutama setelah volatilitas pasar crypto pada tahun 2022, bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.
Mereka fokus pada undang-undang GENIUS, yang merupakan legislasi bersejarah yang mungkin mengangkat stablecoin menjadi mata uang legal, mengubah total lanskap global dolar. Artikel ini menggali wawasan mereka tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang tersebut, dan bagaimana stablecoin membentuk prospek ekosistem keuangan di masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Angin Legislasi
Pembawa Acara: Saat ini, industri stablecoin berkembang pesat, di tingkat legislasi sudah ada beberapa versi yang sedang diproses di Kongres. Meskipun pangsa pasarnya saat ini hanya 1,1% dari jumlah pasokan USD M1, tampaknya seluruh industri percaya bahwa "ini baru permulaan". Sebagai peserta inti dalam industri, bagaimana pandangan Anda tentang situasi saat ini?
Sam Kazemian:
Secara jujur, saya sangat bersemangat. Setiap hari membaca laporan investasi dan ringkasan ETF, tanpa kecuali selalu mencantumkan "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang terpopuler di dunia saat ini, sulit bagi industri lain untuk bersaing. Sebagai seorang pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia, rasanya sangat luar biasa.
Kami menghabiskan bertahun-tahun untuk meneliti dan membangun Frax, dari "model campuran" yang awalnya eksperimental, hingga sekarang jalur "dolar digital yang sah" yang didukung oleh pembuat kebijakan untuk legislasi, perubahan ini sangat besar.
Stani Kulechov:
Saya sepenuhnya memahami perasaan Sam. Stablecoin itu sendiri adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah yang mengalami gejolak keuangan global dan devaluasi mata uang fiat, stabilitas keuangan yang ditawarkan oleh stablecoin jauh lebih menarik dibandingkan dengan mata uang lokal mereka.
Tetapi bahkan di negara-negara Barat, nilai stablecoin tidak hanya terletak pada "stabilitas" itu sendiri, tetapi pada kemampuannya untuk mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini adalah evolusi alami dari teknologi finansial dari "uang kertas → koin digital → aset di blockchain". Ini benar-benar membuka paradigma baru untuk transfer nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar?
Pembawa acara: Anda menyebutkan nilai stablecoin dalam memperluas pasar yang sulit mendapatkan mata uang yang baik. Mengenai bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar AS dalam sistem mata uang global, ada yang berpendapat bahwa stablecoin akan mengancam dominasi dolar, sementara pandangan lain berpendapat bahwa stablecoin sebenarnya memperluas pengaruh global dolar. Bagaimana pandangan Anda tentang masalah ini?
Sam Kazemian:
Saya pikir ini sepenuhnya salah memahami peran stablecoin. Faktanya justru sebaliknya: stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar AS, merupakan perpanjangan pengaruh dolar AS di seluruh dunia.
Kita dapat melihat stabilcoin dari dua tahap sejarah:
Tahap pertama adalah ideal "stablecoin algoritma terdesentralisasi", seperti beberapa proyek terkenal yang murni bergantung pada mekanisme pasar untuk menjaga stabilitas, yang akhirnya berakhir dengan kebangkrutan;
Tahap kedua adalah tahap realisme yang sekarang kita masuki: jika yang Anda ikat adalah USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" sebenarnya adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah Amerika, sehingga mereka secara langsung mengakui token Anda sebagai "dolar".
Inilah revolusi dari RUU GENIUS. Untuk pertama kalinya, stablecoin memiliki "kelayakan hukum dolar", artinya, ketika Departemen Keuangan AS mengatakan "koin yang patuh ini setara dengan dolar", ia benar-benar dapat diterima oleh semua bank di seluruh dunia yang menerima dolar, ia tidak lagi hanya sebuah "aset digital" di blockchain, tetapi secara hukum merupakan "dolar".
Stani Kulechov:
Dolar AS sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran Internet justru memperluas perdagangan dolar global. Diperkirakan di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan Internet akan semakin luas. Untuk mewujudkan sistem yang lebih terdesentralisasi membutuhkan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi tercermin dalam memperluas nilai yang ada.
Dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, dan dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui jumlah stablecoin dan aset kripto asli. Pengalihan aset tradisional ke dalam bentuk RWA membawa manfaat, sebagian besar dihargai dalam dolar, yang memperkuat konsep transaksi penyelesaian dalam dolar, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan di masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan pergeseran media transaksi menuju media baru dengan keamanan dan interoperabilitas yang unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, serta membangun cara baru untuk nilai transaksi dan stablecoin di masa depan.
Apakah Token Berbasis Sekuritas Merupakan Bentuk Tertinggi dari Aset di Blockchain?
Pembawa Acara: Stani, Anda baru saja menyebutkan, dalam jangka panjang stablecoin hanyalah peralihan, token sekuritas akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, bahkan melampaui stablecoin dan aset kripto asli. Aset apa saja yang Anda maksud? Apa logika di balik penilaian ini?
Stani Kulechov:
Ini adalah konsep yang luas, apa yang kita sebut RWA sebenarnya juga mencakup token sekuritas. Cakupannya bisa dari saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini banyak cadangan stablecoin didukung oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek, aset ini sudah berfungsi di blockchain. Namun, seiring dengan matangnya alat suku bunga di blockchain, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil lebih tinggi dan lapisan risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke blockchain, dan inilah yang menjadi tulang punggung sistem keuangan.
Banyak aset berkualitas tinggi di masa lalu memiliki likuiditas yang rendah, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena hambatan masuk yang tinggi dan saluran distribusi yang terbatas. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, yang memungkinkan aset-aset ini dibebaskan dari struktur keuangan "tertutup", dan langsung dipatok serta diperdagangkan di blockchain. Ini akan membentuk kembali seluruh struktur pasar modal.
Dampak inti dari undang-undang GENIUS: Siapa yang bisa "mencetak dolar"?
Pembawa acara: Sam, Anda telah berbicara tentang dialog dengan pembuat undang-undang. Bisakah Anda membahas peluang baru apa yang akan dibuka setelah undang-undang GENIUS mulai berlaku?
Sam Kazemian:
Dollar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, dan Federal Reserve membedakan berbagai jenis aset dolar melalui klasifikasi M1, M2, M3, dan sebagainya. Di antara mereka, M1 mencakup mata uang yang dapat segera digunakan dalam ekonomi, termasuk simpanan bank, simpanan sesuai permintaan, serta reksadana pasar uang yang dapat dengan cepat diubah menjadi uang tunai. Sementara itu, bentuk M2 lebih berisiko, seperti utang bank yang dinyatakan dalam dolar tetapi tidak diasuransikan oleh FDIC, aset ini lebih mirip dengan investasi yang dinyatakan dalam dolar, daripada mata uang dalam arti tradisional.
Sejak abad ke-19, hak penerbitan mata uang M1 telah menjadi hak istimewa eksklusif dari bank-bank yang diberi lisensi federal di Amerika Serikat. Mereka dapat menciptakan mata uang yang "langsung tersedia", seperti simpanan giro, dana pasar uang, dan lainnya. Namun sekarang, undang-undang GENIUS memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, beberapa entitas yang bukan bank berlisensi dapat menerbitkan mata uang M1 secara fleksibel dan inovatif. Inilah mengapa beberapa bank tampaknya akan mendukung undang-undang ini sekarang setelah sebelumnya sangat menentangnya, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli atas penerbitan mata uang M1.
Undang-undang GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna bersejarah, karena ini pertama kalinya memungkinkan bank non-berlisensi untuk menerbitkan M1 dengan ketentuan yang ketat. Ketentuan ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset yang sangat aman, seperti sekuritas dana pasar uang, obligasi pemerintah, reverse repo Federal Reserve, dan sertifikat deposito yang diasuransikan oleh FDIC. Saat ini, kami berusaha untuk menjadi entitas berlisensi pertama untuk stablecoin pembayaran. Perkembangan ini saat ini belum sepenuhnya dinilai oleh pasar, dan mungkin akan diakui secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang seiring dengan lebih banyak berita tentang bank yang menerbitkan stablecoin yang sah.
Stani Kulechov:
Meskipun secara intuisi tampaknya masuk akal untuk mengatur dan menyetujui bidang seperti stablecoin, kuncinya adalah pada batasan yang mungkin ditimbulkan oleh peraturan ini, terutama dalam hal inovasi. Sebelum saya memasuki DeFi, saya juga bekerja di fintech, di mana platform P2P lending dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi yang muncul kemudian memaksa banyak tim startup kecil untuk keluar, karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Jadi, kuncinya adalah undang-undang GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif. Jangan sampai terlalu berhati-hati membuat para inovator mundur. Untungnya, saat ini industri kripto memiliki sekelompok perwakilan legislatif yang sangat profesional yang sedang berusaha mendorong proses ini.
Apakah banyak entitas dapat menerbitkan dolar, dan apakah mereka akan bersaing satu sama lain?
Pembawa acara: Beberapa bank tradisional merencanakan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Apakah di masa depan akan ada persaingan antara stablecoin, bahkan masalah "inflasi dolar"?
Stani Kulechov:
Sebenarnya kami tidak menganggap ini sebagai "kompetisi". Di mata kami, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur", di mana setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan skenario, seperti berbagai stablecoin. Dalam ekosistem kami, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, ini menunjukkan bahwa mereka bukan hanya media peredaran, tetapi juga alat penyimpanan nilai jangka panjang.
Dalam versi baru kami, kami juga merancang modul untuk menerima stablecoin ini sebagai jaminan dasar, seperti beberapa stablecoin terkenal yang saat ini telah terintegrasi. Di masa depan, stablecoin lain juga dapat dimasukkan melalui proses tata kelola, meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan mitigasi risiko dari seluruh protokol.
Sam Kazemian:
Saya sepenuhnya setuju. Dollar digital adalah permainan positif. Ukuran pasar M1 global adalah 200 triliun dolar, sementara total kapitalisasi pasar stablecoin di blockchain saat ini hanya mencakup 1%. Ini berarti tingkat penetrasi seluruh industri masih sangat rendah.
Stablecoin kami baru diluncurkan selama tiga bulan, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi dengan ekosistem tertentu. Saya percaya di masa depan akan ada semakin banyak stablecoin yang sesuai aturan yang bergabung dengan DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital menjadi lebih beragam dan kuat. Tujuan kami adalah menjadi "dolar digital dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Digital Dollar
Pembawa Acara: Sam, kalian baru-baru ini mengalihkan proyek dari L2 ke L1, bahkan merombak koin tata kelola yang ada. Apakah ini untuk mempersiapkan "kepatuhan stablecoin"?
Sam Kazemian:
Sangat benar. Arsitektur keseluruhan kami telah bertransformasi dari "protokol koin stabil algoritma" menjadi "jaringan penerbitan + penyelesaian dolar digital". Token tata kelola sebelumnya telah berganti nama menjadi Frax, menjadi gas, token tata kelola; sementara frxUSD adalah koin stabil baru yang sesuai dengan hukum dan berfungsi sebagai koin pembayaran.
Kami ingin menyebutnya "versi yang benar dari peta jalan proyek tertentu". Proyek itu awalnya mencoba membangun mata uang digital yang dapat digunakan secara global, tetapi gagal karena hambatan politik. Sekarang, dengan waktu yang matang dan dukungan kebijakan, kami memilih untuk menargetkan "penerbitan dolar yang sesuai" untuk mewujudkan penerbitan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan transfer nilai di rantai EVM berkinerja tinggi Fraxtal.
Pembawa acara: Stani, kalian tidak memilih untuk mengeluarkan L1 atau L2, melainkan membangun versi baru dari "kerangka likuiditas terpadu". Mengapa kalian memilih jalur ini?
Stani Kulechov:
Meskipun versi baru belum dirilis, proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan saat ini pengembangannya sudah hampir selesai. Kami percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan diperpanjang. Oleh karena itu, versi baru memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola likuiditasnya secara terpusat melalui "pusat".
Dengan demikian, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga terisolasi dengan efektif. Kami juga memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan berisiko tinggi akan membayar suku bunga yang lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Konsep Kerjasama Frax dan Aave: Membiarkan "Dollar Digital" Berpartisipasi Langsung dalam Keuntungan DeFi
Sam Kazemian:
Maka saya akan "mengajukan proposal" sekali. Kami berencana untuk meluncurkan program hadiah FraxNet dalam aplikasi Frax Fintech, pengguna yang memiliki frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara dengan obligasi AS di dompet non-kustodian.
Tapi saya ingin melangkah lebih jauh, memungkinkan pemegang frxUSD untuk menyetor aset langsung ke Aave, untuk mendapatkan imbal hasil melalui pasar pinjam-meminjam yang nyata. Ini akan mewujudkan kombinasi "dolar digital + imbal hasil on-chain", dan menjadikan Aave sebagai platform DeFi pertama yang terhubung dengan dolar yang sah.
Stani Kulechov:
Ide ini sangat bagus, dan juga menunjukkan modularitas dan komposabilitas versi baru Aave. Kami sangat menantikan aset Frax untuk bergabung dalam proses proposal tata kelola, dan kami juga bersedia memberikan dukungan terkait untuk membuat "pendapatan dolar on-chain".
Lihat Asli
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
14 Suka
Hadiah
14
8
Bagikan
Komentar
0/400
IfIWereOnChain
· 9jam yang lalu
Legislasi telah dibicarakan begitu lama, pada akhirnya tetap harus melihat wajah The Federal Reserve (FED)
Lihat AsliBalas0
ForkYouPayMe
· 17jam yang lalu
Semalam big pump semalam rugi, tidak ada yang bisa dikatakan.
Lihat AsliBalas0
GateUser-2fce706c
· 07-05 18:07
masukkan posisi atau akan selamanya ditinggalkan oleh zaman. Blockchain dalam pasar ini sangat sederhana.
Lihat AsliBalas0
ConsensusDissenter
· 07-05 16:12
又吹监管Informasi menguntungkan呢 懂的懂
Lihat AsliBalas0
MEVHunterZhang
· 07-05 16:10
Ada regulasi lagi, tidak ada habisnya.
Lihat AsliBalas0
NftRegretMachine
· 07-05 16:06
Hehe, siapa yang membeli gelembung siapa yang bodoh.
Lihat AsliBalas0
TokenSleuth
· 07-05 15:57
Sekali lagi berbicara tentang BTC, siapa yang bisa memastikan kestabilannya?
Dialog raksasa stablecoin: RUU GENIUS membuka pola baru dolar digital
Dialog Pemimpin di Bidang Stablecoin: Prospek Industri dan Tren Inovasi
Dalam konteks perkembangan pesat cryptocurrency dan teknologi blockchain, dua tokoh penting di bidang stablecoin berbagi pandangan mereka tentang industri ini. Mereka membahas pertumbuhan cepat pasar stablecoin, perjalanan inovasi masing-masing proyek, serta pandangan mereka tentang perubahan regulasi yang akan datang, terutama setelah volatilitas pasar crypto pada tahun 2022, bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.
Mereka fokus pada undang-undang GENIUS, yang merupakan legislasi bersejarah yang mungkin mengangkat stablecoin menjadi mata uang legal, mengubah total lanskap global dolar. Artikel ini menggali wawasan mereka tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang tersebut, dan bagaimana stablecoin membentuk prospek ekosistem keuangan di masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Angin Legislasi
Pembawa Acara: Saat ini, industri stablecoin berkembang pesat, di tingkat legislasi sudah ada beberapa versi yang sedang diproses di Kongres. Meskipun pangsa pasarnya saat ini hanya 1,1% dari jumlah pasokan USD M1, tampaknya seluruh industri percaya bahwa "ini baru permulaan". Sebagai peserta inti dalam industri, bagaimana pandangan Anda tentang situasi saat ini?
Sam Kazemian:
Secara jujur, saya sangat bersemangat. Setiap hari membaca laporan investasi dan ringkasan ETF, tanpa kecuali selalu mencantumkan "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang terpopuler di dunia saat ini, sulit bagi industri lain untuk bersaing. Sebagai seorang pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia, rasanya sangat luar biasa.
Kami menghabiskan bertahun-tahun untuk meneliti dan membangun Frax, dari "model campuran" yang awalnya eksperimental, hingga sekarang jalur "dolar digital yang sah" yang didukung oleh pembuat kebijakan untuk legislasi, perubahan ini sangat besar.
Stani Kulechov:
Saya sepenuhnya memahami perasaan Sam. Stablecoin itu sendiri adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah yang mengalami gejolak keuangan global dan devaluasi mata uang fiat, stabilitas keuangan yang ditawarkan oleh stablecoin jauh lebih menarik dibandingkan dengan mata uang lokal mereka.
Tetapi bahkan di negara-negara Barat, nilai stablecoin tidak hanya terletak pada "stabilitas" itu sendiri, tetapi pada kemampuannya untuk mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini adalah evolusi alami dari teknologi finansial dari "uang kertas → koin digital → aset di blockchain". Ini benar-benar membuka paradigma baru untuk transfer nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar?
Pembawa acara: Anda menyebutkan nilai stablecoin dalam memperluas pasar yang sulit mendapatkan mata uang yang baik. Mengenai bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar AS dalam sistem mata uang global, ada yang berpendapat bahwa stablecoin akan mengancam dominasi dolar, sementara pandangan lain berpendapat bahwa stablecoin sebenarnya memperluas pengaruh global dolar. Bagaimana pandangan Anda tentang masalah ini?
Sam Kazemian:
Saya pikir ini sepenuhnya salah memahami peran stablecoin. Faktanya justru sebaliknya: stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar AS, merupakan perpanjangan pengaruh dolar AS di seluruh dunia.
Kita dapat melihat stabilcoin dari dua tahap sejarah:
Tahap pertama adalah ideal "stablecoin algoritma terdesentralisasi", seperti beberapa proyek terkenal yang murni bergantung pada mekanisme pasar untuk menjaga stabilitas, yang akhirnya berakhir dengan kebangkrutan;
Tahap kedua adalah tahap realisme yang sekarang kita masuki: jika yang Anda ikat adalah USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" sebenarnya adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah Amerika, sehingga mereka secara langsung mengakui token Anda sebagai "dolar".
Inilah revolusi dari RUU GENIUS. Untuk pertama kalinya, stablecoin memiliki "kelayakan hukum dolar", artinya, ketika Departemen Keuangan AS mengatakan "koin yang patuh ini setara dengan dolar", ia benar-benar dapat diterima oleh semua bank di seluruh dunia yang menerima dolar, ia tidak lagi hanya sebuah "aset digital" di blockchain, tetapi secara hukum merupakan "dolar".
Stani Kulechov:
Dolar AS sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran Internet justru memperluas perdagangan dolar global. Diperkirakan di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan Internet akan semakin luas. Untuk mewujudkan sistem yang lebih terdesentralisasi membutuhkan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi tercermin dalam memperluas nilai yang ada.
Dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, dan dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui jumlah stablecoin dan aset kripto asli. Pengalihan aset tradisional ke dalam bentuk RWA membawa manfaat, sebagian besar dihargai dalam dolar, yang memperkuat konsep transaksi penyelesaian dalam dolar, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan di masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan pergeseran media transaksi menuju media baru dengan keamanan dan interoperabilitas yang unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, serta membangun cara baru untuk nilai transaksi dan stablecoin di masa depan.
Apakah Token Berbasis Sekuritas Merupakan Bentuk Tertinggi dari Aset di Blockchain?
Pembawa Acara: Stani, Anda baru saja menyebutkan, dalam jangka panjang stablecoin hanyalah peralihan, token sekuritas akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, bahkan melampaui stablecoin dan aset kripto asli. Aset apa saja yang Anda maksud? Apa logika di balik penilaian ini?
Stani Kulechov:
Ini adalah konsep yang luas, apa yang kita sebut RWA sebenarnya juga mencakup token sekuritas. Cakupannya bisa dari saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini banyak cadangan stablecoin didukung oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek, aset ini sudah berfungsi di blockchain. Namun, seiring dengan matangnya alat suku bunga di blockchain, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil lebih tinggi dan lapisan risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke blockchain, dan inilah yang menjadi tulang punggung sistem keuangan.
Banyak aset berkualitas tinggi di masa lalu memiliki likuiditas yang rendah, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena hambatan masuk yang tinggi dan saluran distribusi yang terbatas. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, yang memungkinkan aset-aset ini dibebaskan dari struktur keuangan "tertutup", dan langsung dipatok serta diperdagangkan di blockchain. Ini akan membentuk kembali seluruh struktur pasar modal.
Dampak inti dari undang-undang GENIUS: Siapa yang bisa "mencetak dolar"?
Pembawa acara: Sam, Anda telah berbicara tentang dialog dengan pembuat undang-undang. Bisakah Anda membahas peluang baru apa yang akan dibuka setelah undang-undang GENIUS mulai berlaku?
Sam Kazemian:
Dollar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, dan Federal Reserve membedakan berbagai jenis aset dolar melalui klasifikasi M1, M2, M3, dan sebagainya. Di antara mereka, M1 mencakup mata uang yang dapat segera digunakan dalam ekonomi, termasuk simpanan bank, simpanan sesuai permintaan, serta reksadana pasar uang yang dapat dengan cepat diubah menjadi uang tunai. Sementara itu, bentuk M2 lebih berisiko, seperti utang bank yang dinyatakan dalam dolar tetapi tidak diasuransikan oleh FDIC, aset ini lebih mirip dengan investasi yang dinyatakan dalam dolar, daripada mata uang dalam arti tradisional.
Sejak abad ke-19, hak penerbitan mata uang M1 telah menjadi hak istimewa eksklusif dari bank-bank yang diberi lisensi federal di Amerika Serikat. Mereka dapat menciptakan mata uang yang "langsung tersedia", seperti simpanan giro, dana pasar uang, dan lainnya. Namun sekarang, undang-undang GENIUS memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, beberapa entitas yang bukan bank berlisensi dapat menerbitkan mata uang M1 secara fleksibel dan inovatif. Inilah mengapa beberapa bank tampaknya akan mendukung undang-undang ini sekarang setelah sebelumnya sangat menentangnya, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli atas penerbitan mata uang M1.
Undang-undang GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna bersejarah, karena ini pertama kalinya memungkinkan bank non-berlisensi untuk menerbitkan M1 dengan ketentuan yang ketat. Ketentuan ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset yang sangat aman, seperti sekuritas dana pasar uang, obligasi pemerintah, reverse repo Federal Reserve, dan sertifikat deposito yang diasuransikan oleh FDIC. Saat ini, kami berusaha untuk menjadi entitas berlisensi pertama untuk stablecoin pembayaran. Perkembangan ini saat ini belum sepenuhnya dinilai oleh pasar, dan mungkin akan diakui secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang seiring dengan lebih banyak berita tentang bank yang menerbitkan stablecoin yang sah.
Stani Kulechov:
Meskipun secara intuisi tampaknya masuk akal untuk mengatur dan menyetujui bidang seperti stablecoin, kuncinya adalah pada batasan yang mungkin ditimbulkan oleh peraturan ini, terutama dalam hal inovasi. Sebelum saya memasuki DeFi, saya juga bekerja di fintech, di mana platform P2P lending dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi yang muncul kemudian memaksa banyak tim startup kecil untuk keluar, karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Jadi, kuncinya adalah undang-undang GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif. Jangan sampai terlalu berhati-hati membuat para inovator mundur. Untungnya, saat ini industri kripto memiliki sekelompok perwakilan legislatif yang sangat profesional yang sedang berusaha mendorong proses ini.
Apakah banyak entitas dapat menerbitkan dolar, dan apakah mereka akan bersaing satu sama lain?
Pembawa acara: Beberapa bank tradisional merencanakan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Apakah di masa depan akan ada persaingan antara stablecoin, bahkan masalah "inflasi dolar"?
Stani Kulechov:
Sebenarnya kami tidak menganggap ini sebagai "kompetisi". Di mata kami, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur", di mana setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan skenario, seperti berbagai stablecoin. Dalam ekosistem kami, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, ini menunjukkan bahwa mereka bukan hanya media peredaran, tetapi juga alat penyimpanan nilai jangka panjang.
Dalam versi baru kami, kami juga merancang modul untuk menerima stablecoin ini sebagai jaminan dasar, seperti beberapa stablecoin terkenal yang saat ini telah terintegrasi. Di masa depan, stablecoin lain juga dapat dimasukkan melalui proses tata kelola, meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan mitigasi risiko dari seluruh protokol.
Sam Kazemian:
Saya sepenuhnya setuju. Dollar digital adalah permainan positif. Ukuran pasar M1 global adalah 200 triliun dolar, sementara total kapitalisasi pasar stablecoin di blockchain saat ini hanya mencakup 1%. Ini berarti tingkat penetrasi seluruh industri masih sangat rendah.
Stablecoin kami baru diluncurkan selama tiga bulan, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi dengan ekosistem tertentu. Saya percaya di masa depan akan ada semakin banyak stablecoin yang sesuai aturan yang bergabung dengan DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital menjadi lebih beragam dan kuat. Tujuan kami adalah menjadi "dolar digital dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Digital Dollar
Pembawa Acara: Sam, kalian baru-baru ini mengalihkan proyek dari L2 ke L1, bahkan merombak koin tata kelola yang ada. Apakah ini untuk mempersiapkan "kepatuhan stablecoin"?
Sam Kazemian:
Sangat benar. Arsitektur keseluruhan kami telah bertransformasi dari "protokol koin stabil algoritma" menjadi "jaringan penerbitan + penyelesaian dolar digital". Token tata kelola sebelumnya telah berganti nama menjadi Frax, menjadi gas, token tata kelola; sementara frxUSD adalah koin stabil baru yang sesuai dengan hukum dan berfungsi sebagai koin pembayaran.
Kami ingin menyebutnya "versi yang benar dari peta jalan proyek tertentu". Proyek itu awalnya mencoba membangun mata uang digital yang dapat digunakan secara global, tetapi gagal karena hambatan politik. Sekarang, dengan waktu yang matang dan dukungan kebijakan, kami memilih untuk menargetkan "penerbitan dolar yang sesuai" untuk mewujudkan penerbitan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan transfer nilai di rantai EVM berkinerja tinggi Fraxtal.
Pembawa acara: Stani, kalian tidak memilih untuk mengeluarkan L1 atau L2, melainkan membangun versi baru dari "kerangka likuiditas terpadu". Mengapa kalian memilih jalur ini?
Stani Kulechov:
Meskipun versi baru belum dirilis, proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan saat ini pengembangannya sudah hampir selesai. Kami percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan diperpanjang. Oleh karena itu, versi baru memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola likuiditasnya secara terpusat melalui "pusat".
Dengan demikian, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga terisolasi dengan efektif. Kami juga memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan berisiko tinggi akan membayar suku bunga yang lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Konsep Kerjasama Frax dan Aave: Membiarkan "Dollar Digital" Berpartisipasi Langsung dalam Keuntungan DeFi
Sam Kazemian:
Maka saya akan "mengajukan proposal" sekali. Kami berencana untuk meluncurkan program hadiah FraxNet dalam aplikasi Frax Fintech, pengguna yang memiliki frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara dengan obligasi AS di dompet non-kustodian.
Tapi saya ingin melangkah lebih jauh, memungkinkan pemegang frxUSD untuk menyetor aset langsung ke Aave, untuk mendapatkan imbal hasil melalui pasar pinjam-meminjam yang nyata. Ini akan mewujudkan kombinasi "dolar digital + imbal hasil on-chain", dan menjadikan Aave sebagai platform DeFi pertama yang terhubung dengan dolar yang sah.
Stani Kulechov:
Ide ini sangat bagus, dan juga menunjukkan modularitas dan komposabilitas versi baru Aave. Kami sangat menantikan aset Frax untuk bergabung dalam proses proposal tata kelola, dan kami juga bersedia memberikan dukungan terkait untuk membuat "pendapatan dolar on-chain".