Strategi Investasi Bitcoin: Operasi Modal dan Pengaruh Pasar MicroStrategy

I. Latar Belakang

MicroStrategy awalnya adalah perusahaan perangkat lunak yang berfokus pada solusi kecerdasan bisnis, tetapi sejak tahun 2020, fokusnya secara signifikan beralih ke investasi Bitcoin. Perusahaan mengumpulkan dana melalui penerbitan saham dan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin, menjadi sorotan pasar saham AS. Pada Februari 2025, MicroStrategy mengumumkan secara resmi berganti nama menjadi Strategy, pada saat itu mereka memiliki 471107 koin Bitcoin, sekitar 2% dari total pasokan Bitcoin global. Pada 21 Februari 2025, MicroStrategy telah mengumpulkan hampir 500 ribu koin Bitcoin, senilai lebih dari 40 miliar dolar.

MicroStrategy pada dasarnya adalah dengan merancang struktur modal, mengubah pasar saham menjadi mesin penarikan Bitcoin - dengan menerbitkan saham baru/obligasi konversi untuk mengumpulkan dana guna meningkatkan kepemilikan Bitcoin, dan kemudian menggunakan kepemilikan Bitcoin untuk mendukung valuasi harga saham, membentuk siklus modal yang terikat erat dengan aset kripto. Dengan mekanisme pembiayaan premium tinggi ini, MicroStrategy tidak hanya mendominasi saham konsep Bitcoin, tetapi juga dengan penerbitan saham dan manipulasi harga koin telah mengembangkan satu set "alchemistry" yang diakui oleh pasar saham AS.

Dua, Faktor Pendorong Spekulasi Harga Saham MSTR

Metode pendanaan MicroStrategy terutama dilakukan melalui kombinasi saham dan obligasi untuk mengumpulkan dana. Pada awalnya, perusahaan mengandalkan penerbitan obligasi dan cadangan kas sendiri, serta sebagian saham biasa dan obligasi konversi. Dalam siklus ini, MicroStrategy secara besar-besaran menggunakan mekanisme penerbitan saham ATM (At-the-market), yang secara langsung menjual saham di pasar sekunder.

MicroStrategy beroperasi di pasar modal melalui strategi kombinasi penerbitan saham dan obligasi. Saat leverage rendah, mereka dengan cepat mengumpulkan dana dengan menerbitkan saham untuk membeli Bitcoin, sehingga meningkatkan leverage mereka, dan saat Bitcoin naik, meningkatkan premi valuasi mereka. Selama pasar bullish, preminya pernah mencapai 300%.

Seiring berjalannya waktu, pasar secara bertahap menyadari bahwa MicroStrategy melakukan penjualan saham dalam jumlah besar, menyebabkan harga saham turun dan premium menyusut. Setelah rasio leverage menurun, perusahaan secara bertahap beralih ke cara pembiayaan yang berfokus pada penerbitan obligasi. Perubahan ini membuat MicroStrategy memperlambat tempo pembelian Bitcoin, dan permintaan Bitcoin di pasar juga mulai melemah.

Penyebab fluktuasi besar harga saham MicroStrategy meliputi:

1. Hubungan non-linear antara harga saham dan Bitcoin
2. Reaksi penyempitan premi dan dampak jangka panjang
3. Sebagai "investasi perwakilan" Bitcoin
4. Strategi pemasaran Michael J. Saylor dan "nubuatan yang menggenapi diri sendiri" dari MicroStrategy
5. Kemampuan pendanaan unik MicroStrategy dan posisi pasar

Tiga, Strategi Promosi Bitcoin Michael J. Saylor

Michael J. Saylor melalui penampilannya yang sering, wawancara, dan pidato, tidak hanya membawa Bitcoin ke perhatian umum, tetapi juga menarik banyak investor institusi untuk memasuki pasar. MicroStrategy dan ETF menjadi dua pembeli utama di pasar Bitcoin saat ini, di mana tindakan MicroStrategy lebih mencolok, karena mereka berpegang pada strategi hanya membeli dan tidak menjual.

Saylor pernah menyatakan bahwa ia telah membuat wasiat, berencana untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimiliki setelah kematiannya, sepenuhnya menghapus Bitcoin tersebut dari peredaran. Tindakan "tingkat guru" ini membawa efek kegembiraan di pasar. Sebenarnya, Bitcoin MicroStrategy dikelola oleh lembaga kustodian pihak ketiga yang terpercaya seperti Fidelity dan Coinbase Custody, sesuai dengan persyaratan audit dan regulasi perusahaan publik.

Saylor tidak hanya mendorong investasi Bitcoin, tetapi juga mengusulkan ide untuk memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis nasional Amerika Serikat, serta visi ekonomi on-chain global. Pandangan ini menunjukkan bahwa ekonomi global di masa depan mungkin bergerak menuju pola keuangan yang lebih terdesentralisasi, bahkan mungkin muncul sistem keuangan siber yang melampaui negara berdaulat.

Empat, Strategi Permainan Aset Microstrategy

Hingga data terbaru, harga Bitcoin telah turun ke sekitar 87.000 dolar AS dari posisi tertingginya, sementara biaya kepemilikan MicroStrategy sekitar 66.000 dolar AS. Meskipun harga Bitcoin berada di bawah biaya kepemilikan, MicroStrategy memiliki berbagai cara untuk menghadapinya:

1. Metode pendanaan yang fleksibel: dapat memilih untuk menerbitkan obligasi, menerbitkan saham tambahan, atau menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan untuk pinjaman.
2. Penyangga waktu yang cukup: Utang utama tidak akan jatuh tempo hingga tahun 2028, sehingga tidak akan menghadapi tekanan keuangan yang besar dalam waktu dekat.
3. Dukungan Tren Pasar: Semakin banyak dana kedaulatan dan lembaga di seluruh dunia mulai melihat Bitcoin sebagai aset cadangan.

Pertanyaan yang patut dipikirkan termasuk:

1. Apakah volatilitas pasar Bitcoin dapat dipertahankan pada tingkat saat ini?
2. Berapa lama metode pembiayaan MicroStrategy dapat bertahan?
3. Michael J. Saylor adalah seorang idealis pendukung Bitcoin atau seorang arbitrase Bitcoin?

Lima, Risiko dan Peluang Investasi Saham Micro Strategy

Saham MicroStrategy (MSTR) telah meningkat dari 68 dolar di awal tahun menjadi sekitar 400 dolar sekarang, dengan kenaikan yang melebihi banyak perusahaan teknologi terkenal. Di balik kinerja ini terdapat dukungan dari model operasi yang unik, serta risiko potensial:

1. Efek Leverage: MSTR memiliki sensitivitas yang tinggi terhadap perubahan harga Bitcoin, sehingga fluktuasi mungkin lebih besar.
2. Transformasi Bisnis: Bisnis inti perusahaan telah beralih dari perangkat lunak ke akumulasi aset Bitcoin.
3. Strategi pendanaan: Terus melakukan pendanaan melalui penerbitan surat utang konversi untuk membeli Bitcoin.
4. Transfer Risiko: Berhasil mengalihkan risiko perusahaan ke pasar saham, tetapi juga meningkatkan ketergantungan pada pergerakan harga Bitcoin.

Bagi para profesional di industri kripto, MSTR mungkin menawarkan peluang yang lebih tinggi dibandingkan dengan partisipasi langsung dalam Bitcoin, tetapi juga disertai dengan risiko yang lebih besar. Investor perlu sepenuhnya menyadari model operasi MicroStrategy dan lingkungan pasar yang dihadapinya, serta secara hati-hati mengevaluasi risiko investasi.