Tantangan Regulasi Aset Digital Blockchain

Pengaruh aset digital Blockchain di pasar keuangan utama semakin meningkat, dan karakteristik desentralisasinya membawa tantangan baru bagi sistem regulasi keuangan di berbagai negara. Bagaimana membuat kerangka regulasi tradisional beradaptasi dengan karakteristik aset baru ini, serta bagaimana mengendalikan risiko secara efektif, menjadi fokus perhatian semua pihak.

Menurut data dari suatu lembaga internasional pengawasan anti pencucian uang, di antara 130 yurisdiksi global, 88 di antaranya memperbolehkan penyediaan layanan aset digital, sementara 20 secara tegas melarang layanan semacam itu.

Sikap Regulasi Amerika Serikat

Amerika Serikat, sebagai salah satu yurisdiksi yang mengizinkan layanan aset virtual, secara tegas menyatakan bahwa aset virtual tidak termasuk dalam mata uang fiat, dan mengadopsi model pengawasan multi-departemen. Di Amerika Serikat, industri aset digital blockchain mencakup berbagai bisnis, termasuk layanan dompet, bursa, ICO, penambangan, kontrak pintar, layanan staking, dan NFT.

Namun, ada kontroversi mengenai pengawasan aset digital blockchain yang diwakili oleh ETH, dengan masalah inti adalah apakah mereka harus dianggap sebagai komoditas atau sekuritas. Otoritas pengatur terkait di AS telah secara aktif menilai penerapan regulasi yang ada, seperti menggunakan tes Howey untuk menentukan apakah aset digital termasuk dalam "kontrak investasi".

Uji Huwei

Uji Howey berasal dari kasus hukum tahun 1946 yang memberikan kerangka untuk menentukan apakah kontrak investasi harus diatur oleh sekuritas. Menggunakan ETH sebagai contoh, poin kunci dalam uji Howey mencakup:

1. Apakah terkait dengan investasi dana
2. Apakah pengguna memiliki harapan keuntungan
3. Apakah ada entitas investasi bersama
4. Apakah keuntungan sebagian besar bergantung pada upaya pendiri atau pihak ketiga?

Aset digital dipandang sebagai dampak sekuritas

Jika aset digital dinyatakan sebagai sekuritas, maka akan dikenakan pengawasan yang ketat. Otoritas pengatur mungkin akan mengambil tindakan berikut:

1. Mengajukan gugatan perdata terhadap perusahaan terkait, pendiri, dan eksekutif.
2. Melakukan sanksi administratif terhadap pelanggaran hukum sekuritas

Tindakan ini dapat menyebabkan peningkatan biaya kepatuhan yang signifikan, mempengaruhi peluang investasi individu, dan mungkin menekan sentimen pasar.

aset digital sebagai barang

Di Amerika Serikat, beberapa lembaga regulasi menganggap aset digital seperti BTC dan ETH termasuk dalam kategori komoditas, memiliki karakteristik seperti dapat dipertukarkan, dapat diperdagangkan di pasar, dan kelangkaan. Klasifikasi ini mungkin tidak secara signifikan meningkatkan biaya kepatuhan dan menguntungkan perkembangan pasar derivatif, tetapi mungkin tidak sepenuhnya mencerminkan sifat unik dari aset digital terdesentralisasi.

Dampak Undang-Undang Baru

Undang-undang yang baru saja disetujui menyediakan kerangka baru untuk regulasi aset digital, membagi aset digital menjadi dua kategori:

1. aset digital terbatas: diatur oleh lembaga pengawas sekuritas
2. Aset digital: Diawasi oleh lembaga pengawas perdagangan berjangka.

Penentuan jenis aset tergantung pada tingkat desentralisasi blockchain yang mendasarinya, cara perolehannya, serta hubungan antara pemilik dan penerbit.

Kesimpulan

Kualifikasi regulasi aset digital akan memiliki dampak yang mendalam terhadap pasar. Jika dianggap sebagai sekuritas, hal ini dapat membawa persyaratan kepatuhan yang ketat; jika dianggap sebagai komoditas, hal itu dapat mendorong perkembangan pasar tetapi mengabaikan keunikannya. Pertarungan antara regulator juga dapat menyebabkan arbitrase regulasi, yang membuat lingkungan pasar menjadi lebih kompleks. Di masa depan, bagaimana menemukan keseimbangan antara mendorong inovasi dan melindungi investor akan menjadi tantangan terus-menerus yang dihadapi oleh regulator.