Monopoli stablecoin Circle bisa menjadi Visa berikutnya

Circle dengan cepat menempatkan dirinya sebagai kekuatan dominan di pasar stablecoin yang diatur, memanfaatkan keselarasan regulasi awal dan kemitraan kuat dengan raksasa pembayaran seperti Shopify, Mastercard, dan Visa. Bagi banyak pengamat, ini menandakan kesuksesan arus utama—bukti bahwa kripto akhirnya mendapatkan legitimasi institusional.

Di balik kemenangan ini terdapat kenyataan yang mengkhawatirkan.

USD Coin dari Circle (USDC) diam-diam memposisikan dirinya untuk mengintermediasi Visa dan Mastercard, lengkap dengan semua biaya jaringan, pembatasan, dan jebakan monopoli yang dirancang untuk dihindari oleh crypto.

Jalur dominasi Circle

Stablecoin menawarkan alternatif penting untuk pembayaran tradisional, memungkinkan pengguna, terutama mereka yang berada di negara berkembang, untuk menghindari biaya transaksi dan nilai tukar yang memberatkan serta mempertahankan daya beli terhadap mata uang nasional yang volatil. Posisi Circle yang semakin dominan berisiko merusak keuntungan yang pernah dijanjikan oleh stablecoin, mengubah mimpi terdesentralisasi menjadi kenyataan terpusat.

Jalur yang dipilih Circle adalah strategis dan patut dicontoh dalam banyak hal. Keterlibatan regulasi awal di Amerika Serikat dan kepatuhan proaktif telah memungkinkan Circle untuk memposisikan USDC sebagai stablecoin 'terpercaya' di kalangan institusi keuangan, regulator, dan konsumen mainstream.

Ini adalah stablecoin yang dapat diterima oleh bank, dengan percaya diri dicantumkan oleh bursa, dan dengan antusias diintegrasikan oleh aplikasi fintech. Kemitraan terbaru dengan raksasa pembayaran global semakin memperdalam posisi ini, mengintegrasikan USDC ke dalam jaringan pembayaran internasional dan memelihara dominansinya. USDC telah menjadi sangat umum di berbagai platform DeFi dan dengan cepat memanfaatkan kemitraan untuk menjadi sama umum dalam keuangan arus utama.

Apakah kita butuh beberapa stablecoin?

Stablecoin harus menawarkan lima atribut penting: kecepatan, keterjangkauan, kemudahan penggunaan, keamanan konsumen, dan skalabilitas. Mereka menghadirkan teka-teki unik: pada tingkat dasar, stablecoin tampak sebagian besar dapat dipertukarkan—masing-masing memiliki nilai identik dan fungsionalitas dasar yang serupa ( meskipun mereka tidak dapat dipertukarkan antara penerbit yang berbeda ).

Dari perspektif pengguna biasa, memiliki beberapa stablecoin yang tersedia mungkin tampak berlebihan, karena konsolidasi pasar di sekitar satu stablecoin yang dapat dipertukarkan dapat membuka ekonomi skala dan mengurangi gesekan. Namun di balik permukaan, stablecoin berbeda secara signifikan dalam biaya transaksi, waktu penyelesaian, kemudahan penggunaan, pemrograman, dan aksesibilitas.

Perbedaan ini menekankan mengapa beberapa persaingan di antara penerbit stablecoin sangat penting. Tanpa kompetisi yang mendorong penyedia untuk menurunkan biaya dan mengoptimalkan kinerja, penerbit dominan seperti Circle dapat menentukan syarat pasar untuk keuntungannya, pada akhirnya meninggalkan konsumen dengan biaya yang lebih tinggi, transfer yang lebih lambat, dan pilihan yang berkurang.

Tanpa insentif yang kuat atau kekuatan pasar yang kompetitif, tidak ada jaminan bahwa lebih dari satu penerbit stablecoin dapat tetap berkelanjutan. Kurangnya persaingan yang sehat menciptakan kondisi yang sempurna untuk kekuasaan monopolistik, di mana satu entitas seperti Circle mendapatkan otoritas dan pengaruh yang mirip dengan jaringan kartu kredit, mampu memberlakukan biaya transaksi yang tidak terhindarkan di semua transaksi pembayaran stablecoin.

Sementara berbagai pilihan stablecoin yang tak ada habisnya dapat menciptakan gesekan yang tidak diinginkan bagi pengguna, alternatifnya, yaitu satu penerbit dominan yang dapat memberlakukan hampir semua biaya yang diinginkannya, akan memiliki konsekuensi yang jauh lebih buruk bagi pengguna. Sangat penting agar beberapa stablecoin berkualitas tinggi tetap layak untuk mencegah monopoli yang tidak adil.

Bahaya sentralisasi dan keberadaan yang merata

Dengan mengendalikan saluran pembayaran stablecoin secara terpusat, Circle sedang mempersiapkan era baru biaya transaksi yang tak terhindarkan—biaya yang sangat mirip dengan yang dikenakan oleh jaringan pembayaran tradisional seperti Visa dan Mastercard. Pedagang dan konsumen, yang dulunya berharap pada potensi crypto untuk mengganggu keuangan tradisional yang penuh biaya, mungkin segera menemukan diri mereka dikenakan biaya serupa untuk penggunaan stablecoin.

Dalam skenario yang berkembang ini, Circle—bukan pemerintah atau protokol blockchain terbuka—menentukan syarat, ketentuan, dan biaya. Risiko perilaku mencari sewa, yang mengekstraksi pendapatan tambahan di setiap titik pembayaran, menjadi semakin nyata.

Visa dan Mastercard saat ini mendominasi lanskap pembayaran global, bersama-sama mengumpulkan miliaran dalam biaya jaringan dan biaya tukar setiap tahun—biaya yang bertindak sebagai pajak tak terlihat pada perdagangan global. Monopoli stablecoin, terutama yang dipegang oleh penerbit swasta seperti Circle, menciptakan dinamika serupa di ruang blockchain. Pengguna dan pedagang yang mengadopsi USDC pada akhirnya mungkin tidak memiliki pilihan selain menerima syarat-syarat Circle atau dikeluarkan dari jaringan keuangan yang penting.

Sebuah restoran tidak bisa begitu saja berhenti menerima Visa tanpa merusak pengalaman pelanggan dan kehilangan penjualan. USDC dengan cepat mendekati tingkat keberadaan yang sama, dan jika stablecoin alternatif menghilang, biaya apa pun yang dikenakan Circle akan menjadi tak terhindarkan.

Seruan untuk keterbukaan dan persaingan

Para pendukung strategi Circle sering berpendapat bahwa kepatuhan terhadap regulasi dan integrasi arus utama diperlukan untuk adopsi massal stablecoin. Sebuah hal ini benar. Ekosistem kripto membutuhkan legitimasi, kepercayaan, dan kerangka hukum yang jelas untuk menarik partisipasi arus utama. Namun, kepatuhan dan legitimasi tidak boleh mengorbankan keterbukaan, desentralisasi, dan pilihan. Sangat mungkin—dan lebih baik—untuk memiliki keduanya.

Akhirnya, regulator, pengguna, dan penggiat crypto harus menuntut keterbukaan dan kompetisi. Regulator harus mempromosikan kebijakan yang memungkinkan berbagai model stablecoin berkembang, bukan hanya satu. Pedagang dan pengguna harus menerima alternatif untuk stablecoin dominan seperti USDC, memberi sinyal kepada Circle dan lainnya bahwa adopsi stablecoin tidak boleh datang dengan biaya harga monopoli atau syarat yang ketat. Dan komunitas crypto yang lebih luas harus mendukung protokol dan standar yang mempertahankan infrastruktur stablecoin yang terbuka, interoperable, dan terdesentralisasi.

Meskipun menggoda untuk menyemangati kebangkitan Circle sebagai terobosan arus utama yang ditunggu-tunggu dalam crypto, masa depan di mana stablecoin menjadi lagi sebuah pintu tol yang ada di setiap tempat dalam perdagangan digital tidaklah layak untuk dirayakan. Jika kita benar-benar ingin teknologi blockchain membawa masa depan keuangan yang lebih baik, kita harus memastikan stablecoin tetap menjadi alat keterbukaan, kebebasan, dan pilihan, bukan sekadar biaya yang tidak dapat dihindari saat pembayaran.

Ron Tarter

Ron Tarter adalah CEO MNEE, sebuah stablecoin tanpa gas dan biaya rendah yang dirancang untuk membuat dolar digital lebih mudah diakses dan digunakan di seluruh dunia.