Ekosistem Solana kembali mengguncang: Rencana penerbitan koin platform MEME Pump.fun memicu gejolak pasar

Belakangan ini, rumor tentang Pump.fun yang akan segera menerbitkan token kembali menarik perhatian pasar. Menurut laporan, platform tersebut berencana untuk mengumpulkan dana sebesar 1 miliar dolar melalui penjualan token, dengan valuasi mencapai 4 miliar dolar. Meskipun pihak resmi belum mengonfirmasi waktu penerbitan yang spesifik, akun media sosial platform tersebut mengisyaratkan bahwa mungkin akan diluncurkan dalam dua minggu.

Sebenarnya, ini bukan pertama kalinya Pump.fun mengeluarkan rencana penerbitan koin. Pada bulan Februari tahun ini, ada berita yang menyatakan bahwa platform tersebut berencana untuk menerbitkan token di bursa terpusat melalui metode lelang Belanda. Namun, saat itu rencana tersebut akhirnya tidak dapat dilaksanakan karena likuiditas pasar diserap secara besar-besaran oleh koin-koin populer lainnya. Kini, seiring dengan sedikitnya perbaikan kondisi pasar, rencana penerbitan koin Pump.fun tampaknya kembali diangkat.

Namun, platform yang sebelumnya dikenal sebagai "mesin pencetak uang" di blockchain ini menghadapi penurunan suhu pasar yang jelas. Data menunjukkan bahwa hingga 4 Juni, total pendapatan platform telah melebihi 730 juta dolar AS, dengan puncak pendapatan harian hampir mencapai 15 juta dolar AS. Namun, sejak Februari 2025, pertumbuhan pendapatan platform telah melambat secara signifikan, dan saat ini sebagian besar pendapatan harian stabil di kisaran beberapa juta dolar.

Dalam hal volume perdagangan, Pump.fun mencetak rekor sejarah mingguan sebesar 3,3 miliar dolar AS pada akhir 2024. Meskipun ada beberapa kali pemulihan ke level 1 miliar dolar AS, sulit untuk mengulangi puncaknya. Tren melemahnya likuiditas telah sedikit mengurangi popularitas platform dan keinginan partisipasi pengguna.

Dari segi jumlah pembuatan Token, Pump.fun telah menciptakan lebih dari 11,02 juta Token hingga saat ini, dengan puncak pembuatan Token dalam sehari pernah mencapai 70 ribu (Januari 2025). Namun saat ini data tersebut telah turun menjadi sekitar 30 ribu per hari, menunjukkan bahwa semangat partisipasi pengguna telah menurun.

Perlu dicatat bahwa di balik banyaknya koin MEME, hanya ada sedikit proyek yang memiliki nilai pasar yang signifikan. Data menunjukkan bahwa saat ini hanya ada 14 Token yang memiliki nilai pasar di atas 50 juta dolar, dan hanya ada 259 Token yang memiliki nilai pasar antara 1 juta dolar hingga 50 juta dolar, sementara sekitar 14 ribu Token lainnya berada dalam tahap nilai pasar yang kecil. Ini juga menunjukkan bahwa sebagian besar Token masih berada pada tahap perdagangan internal, kurangnya dukungan dana eksternal.

Di tingkat pengguna, Pump.fun juga menghadapi tantangan dalam pertumbuhan pengguna baru, yang sebagian besar bergantung pada pengguna lama untuk mempertahankan situasi ini. Data menunjukkan bahwa platform mengalami puncak pada akhir Januari 2025, di mana jumlah dompet aktif harian sempat melampaui 400.000. Namun, seiring dengan pendinginan suasana pasar, jumlah dompet aktif turut menurun, dan tingkat aktivitas platform sebagian besar bergantung pada penggunaan kembali oleh pengguna lama, sementara kontribusi pengguna baru mengalami penurunan yang signifikan.

Lebih menarik untuk dicatat adalah bahwa di balik narasi kekayaan mendadak di Pump.fun, sebenarnya terdapat ketidaksetaraan pendapatan yang serius. Data menunjukkan bahwa bulan ini, hanya 3,6% pengguna dari dompet yang berpartisipasi dalam perdagangan yang mencapai keuntungan substansial lebih dari 500 dolar. Yang lebih mengejutkan, hanya 27 dompet yang mendapatkan keuntungan lebih dari 100 ribu dolar, hanya mencakup 0,0045% dari total trader; sementara dompet yang mencapai keuntungan lebih dari 10 ribu dolar berjumlah 577, dengan proporsi hanya 0,1%. Sebaliknya, proporsi kerugian mencapai 52,5%, di mana terdapat banyak kasus ekstrem dengan kerugian hingga tingkat satu juta dolar. Data-data ini dengan jelas menunjukkan bahwa segelintir besar mendapatkan sebagian besar keuntungan, sementara mayoritas ritel hanya berfungsi sebagai penyedia likuiditas.

Berita tentang penerbitan koin Pump.fun yang dinilai tinggi telah menimbulkan kekhawatiran di pasar, beberapa investor khawatir ini dapat mengulang kembali pesta terakhir saat penerbitan salah satu koin terkenal di masa lalu. Dari aliran dana di jaringan Solana, suasana menghindari risiko semakin meningkat, dan koin MEME mengalami penurunan secara kolektif. Data menunjukkan, dalam 24 jam terakhir, koin MEME populer di ekosistem Solana secara umum mengalami penyesuaian dalam berbagai tingkat. Sementara itu, Solana menjadi jaringan blockchain dengan aliran keluar bersih dana tertinggi ketiga dalam 24 jam terakhir.

Beberapa orang dalam industri percaya bahwa tingkat valuasi saat ini dari Pump.fun memiliki risiko gelembung. Mereka menunjukkan bahwa model bisnis platform ini terlalu bergantung pada emosi pasar jangka pendek, dan kurang memiliki logika profitabilitas yang berkelanjutan. Selain itu, perisai bisnisnya relatif lemah dan mudah dilampaui oleh pesaing. Ada juga pendapat bahwa valuasi tinggi Pump.fun dapat berdampak negatif pada sistem inovasi seluruh industri, yang mungkin menyebabkan pasar menjadi lebih pragmatis dan pendek pandang.

Namun, ada juga pendukung yang berpendapat bahwa kemunculan Pump.fun telah menyelesaikan serangkaian masalah dalam ekosistem Solana dari nol likuiditas ke pembuat pasar otomatis hingga bursa terpusat, dan memberikan kontribusi untuk standarisasi keamanan di blockchain. Dari sudut pandang investasi nilai, Pump.fun adalah salah satu aplikasi konsumen terbesar di seluruh jaringan, dengan rasio harga terhadap laba yang relatif rendah, dan mungkin masih memiliki nilai investasi.

Mengenai spekulasi pasar tentang kemungkinan Pump.fun melakukan airdrop, beberapa orang dalam industri menunjukkan bahwa platform tersebut telah mencapai pertumbuhan pengguna melalui produk, dan mungkin tidak memiliki motivasi untuk melakukan airdrop. Mereka berpendapat bahwa airdrop semakin menjadi alat penangkap perhatian jangka pendek, sementara Pump.fun telah memiliki basis pengguna yang stabil dan besar, sehingga tidak perlu lagi untuk meningkatkan perhatian atau menciptakan topik melalui airdrop.

Secara keseluruhan, berita penerbitan koin Pump.fun sekali lagi memicu perdebatan di pasar, tetapi di balik itu tersimpan kelemahan likuiditas struktural pasar, penurunan emosi partisipasi pengguna, serta risiko gelembung potensial pada narasi MEME. Para peserta pasar harus dengan hati-hati mengevaluasi dan menimbang risiko serta peluang.