- Topik
69k Popularitas
27k Popularitas
7k Popularitas
4k Popularitas
4k Popularitas
30k Popularitas
16k Popularitas
23k Popularitas
12k Popularitas
3k Popularitas
- Sematkan
69k Popularitas
27k Popularitas
7k Popularitas
4k Popularitas
4k Popularitas
30k Popularitas
16k Popularitas
23k Popularitas
12k Popularitas
3k Popularitas
Di bawah tren RWA, ETF obligasi AS mungkin menjadi pelopor aplikasi skala besar.
Diskusi Potensi RWA: Jalur Aplikasi Besar Selanjutnya Setelah Stablecoin Dolar?
TLDR
Karakteristik transparansi tinggi dan likuiditas yang kuat dari aset RWA menjadikannya memiliki potensi untuk menjadi jalur aplikasi skala di DeFi setelah stablecoin dolar.
RWA memiliki tiga arah pengembangan utama: pengalaman rantai publik tanpa izin yang mirip dengan DeFi, transaksi rantai publik dengan karakteristik daftar putih regulasi, dan transaksi hanya pada rantai pribadi atau rantai aliansi. Arah pertama memiliki kombinabilitas tertinggi dan juga merupakan arah pengembangan yang paling ideal.
Saat ini DeFi kekurangan cara yang efektif untuk mempertahankan aset yang ada atau menarik aset baru, sementara keuangan tradisional menghadapi masalah likuiditas, transparansi, dan biaya transaksi. Memperkenalkan RWA dapat dalam beberapa hal menyelesaikan masalah kedua belah pihak, mendorong integrasi DeFi dan keuangan tradisional.
Mengacu pada konsep RWA dapat diperluas menjadi CWA(Crypto-World Asset), seperti instrumen pasar keuangan tradisional yang berpartisipasi dalam cryptocurrency seperti ETF Bitcoin. Kedua kebutuhan mendalam berasal dari kebutuhan mendesak investor akan produk yang tersegmentasi dan cocok dengan risiko.
Mengingat biaya transaksi pengguna, biaya kepemilikan, persyaratan kepatuhan, dan faktor lainnya, aset ETF obligasi AS adalah pilihan utama untuk penerapan skala awal RWA. Ketidakpastian utama dalam perkembangan RWA saat ini berasal dari risiko kepatuhan, risiko pihak lawan, dan risiko default obligasi AS.
MakerDAO mencapai sekitar 6,83% pengembalian yang disesuaikan dengan memperkenalkan aset RWA, dan dapat memperbesar DSR menjadi 1,86 kali pengembalian RWA. Saat ini, MakerDAO menawarkan tingkat pengembalian 5% kepada penyimpan DAI, sedikit lebih tinggi dari pengembalian ETF obligasi AS, tidak hanya memperoleh pendapatan yang signifikan melalui pengembalian RWA, tetapi juga mendistribusikan pengembalian tersebut ke penyimpan DAI di blockchain.
Seiring dengan proyek stablecoin CDP yang secara bertahap menggunakan RWA sebagai aset dasar, RWA di pasar stablecoin CDP akan tumbuh secara eksponensial seiring dengan peningkatan pangsa pasar dan proporsi aset RWA, diperkirakan dalam kisaran 15,96 miliar hingga 21,5 miliar dolar AS.
Dengan perbaikan regulasi yang sesuai, RWA akan diperluas dari aset yang distandarisasi ke aset non-standarisasi, dan dikombinasikan dengan CWA untuk mewujudkan transformasi teknologi blockchain dari backend ke frontend, menjadi jalur kunci untuk integrasi DeFi dan keuangan tradisional serta mencapai aplikasi skala besar.
RWA Overview
Aset Dunia Nyata ( Real World Assets, disingkat RWA ) adalah aset tradisional yang ditokenisasi melalui teknologi blockchain, proses ini memberikan aset bentuk digital dan sifat yang dapat diprogram. Dalam kerangka ini, berbagai jenis aset mulai dari real estate dan infrastruktur hingga karya seni dan ekuitas swasta dapat diubah menjadi token digital. Token ini tidak hanya merupakan simbol digital dari nilai aset, tetapi juga mengandung informasi multidimensi yang sesuai dengan aset fisik, seperti sifat aset, status saat ini, catatan transaksi sejarah, dan struktur kepemilikan. Dalam arti luas, stablecoin dolar yang saat ini digunakan secara besar-besaran juga merupakan bentuk RWA, yaitu tokenisasi dolar. Artikel ini akan secara bertahap memperkenalkan bagaimana RWA dapat menjadi jalur berikutnya untuk aplikasi skala besar setelah stablecoin dolar.
Aset RWA memiliki potensi untuk diterapkan secara luas dalam ekosistem blockchain berkat keunggulan multidimensi yang unik. Korelasi aset yang tinggi dan transparansi transaksi dapat membangun kepercayaan investor, sementara peningkatan likuiditas dan efisiensi biaya secara kuat mendorong aktivitas dan keberagaman pasar. Pengenalan kontrak pintar lebih lanjut meningkatkan efisiensi operasional, sekaligus menyederhanakan proses kepatuhan dan audit. Karakteristik inti ini bersama-sama membuka jalan bagi RWA untuk menjadi jalur aplikasi berskala berikutnya setelah stablecoin dolar, menandakan prospek yang luas dalam blockchain dan seluruh bidang keuangan. Tentu saja, aset RWA beragam, aset mana yang akan lebih dulu diadopsi secara luas di blockchain? Dan apa risiko atau tantangan dari pengalihan berbagai aset ke dalam jaringan?
Secara keseluruhan, pasar tokenisasi aset pendapatan tetap dan aset logam langka adalah yang paling mudah dicapai dan telah mulai berkembang. Meskipun saat ini nilai pasar tokenisasi emas telah melebihi 1 miliar dolar (, yang terutama diwakili oleh proyek $PAXG, $XAUT ), namun jika dilihat dari sudut pandang tantangan dan kebutuhan DeFi saat ini, yang mencari aset berpenghasilan nyata yang dapat membawa hasil yang nyata ke blockchain, aset pendapatan tetap seperti obligasi AS/ETF obligasi AS adalah cara pengembangan RWA yang paling mudah dan lebih efisien saat ini.
Berdasarkan blockchain tempat dan tingkat ketatnya KYC, RWA memiliki tiga arah perkembangan utama:
Arah pertama menekankan bahwa aset harus semaksimal mungkin melakukan transaksi tanpa izin di blockchain publik, untuk memberikan pengalaman pengguna yang mendekati DeFi. Dalam model ini, aset dunia nyata ditokenisasi dan diperdagangkan secara bebas di blockchain publik, tanpa memerlukan persetujuan atau izin terpusat, dan transfer aset tidak dibatasi oleh apapun. Pendekatan ini memaksimalkan likuiditas aset dan partisipasi pasar, sekaligus mengurangi biaya transaksi. Namun, pengalaman yang mendekati DeFi ini juga membawa serangkaian tantangan regulasi dan kepatuhan, termasuk tetapi tidak terbatas pada pencucian uang (AML) dan masalah KYC. Oleh karena itu, meskipun arah ini memiliki keuntungan yang jelas, juga perlu untuk mengatasi risiko dan masalah kepatuhan yang terkait.
Arah kedua adalah solusi kompromi, yaitu aset dapat diperdagangkan di blockchain publik, tetapi mungkin akan terpengaruh oleh beberapa bentuk regulasi atau memiliki ambang batas tertentu, misalnya melalui mekanisme daftar putih alamat untuk membatasi peserta. Dalam kasus ini, hanya alamat yang telah diverifikasi dan ditambahkan ke daftar putih yang dapat berpartisipasi dalam perdagangan RWA. Pendekatan ini menyediakan tingkat likuiditas dan transparansi tertentu, sambil juga memungkinkan regulator untuk melakukan pengawasan dan pemeriksaan kepatuhan yang lebih efektif. Dengan demikian, ia menemukan keseimbangan antara model tanpa izin dan sepenuhnya teratur.
Arah ketiga adalah melakukan transaksi RWA di blockchain privat atau jaringan konsorsium, yang biasanya melibatkan proses KYC yang kompleks dan pengawasan yang lebih ketat, serta saat ini hampir tidak ada komposabilitas aset. Dalam model ini, node verifikasi biasanya adalah lembaga yang diverifikasi oleh pemerintah dan memiliki ambang tertentu, yang memastikan seluruh sistem beroperasi dalam lingkungan yang sangat sesuai dan terkontrol. Meskipun pendekatan ini mungkin membatasi likuiditas aset dan partisipasi pasar, ia menawarkan tingkat kepatuhan regulasi dan keamanan data tertinggi. Ini adalah model yang lebih disukai oleh banyak pemerintah dan lembaga keuangan tradisional.
Mengapa RWA diperlukan?
Perspektif DeFi:
Dari data TVL DeFi dapat dilihat bahwa sejak Mei 2022 setelah UST terlepas yang memicu kepanikan pasar dan penjualan besar-besaran, TVL sektor DeFi terus menunjukkan tren penurunan. Saat ini, proyek dan narasi sulit untuk menarik dana dari luar, sehingga perlu memperkenalkan struktur narasi dan peserta baru. Mengacu pada karakteristik RWA, mengalihkan aset dunia nyata ke dalam blockchain untuk menyediakan nilai aset yang nyata mungkin merupakan solusi terbaik saat ini.
Sementara itu, untuk mempertahankan dana di dalam platform atau menarik dana dari luar, tingkat pengembalian tinggi yang ditawarkan oleh DeFi adalah data kunci yang dicari oleh para investor. Namun, tingkat pengembalian seperti Ponzi dari $UST menyebabkan ketidakpercayaan dari pihak penyandang dana terhadap tingkat pengembalian tinggi. RWA dapat memberikan tingkat pengembalian nyata yang didukung oleh aset dunia nyata untuk menyelesaikan masalah ini dengan baik.
Perspektif keuangan tradisional:
Meskipun sistem keuangan tradisional telah mencapai kemajuan signifikan dalam pemisahan aset dan likuiditas, seperti melalui Real Estate Investment Trusts (REITs) dan Exchange-Traded Funds (ETFs), alat-alat ini masih tunduk pada regulasi ketat dan batasan struktural. Misalnya, REITs dan ETFs biasanya harus memenuhi serangkaian persyaratan kepatuhan yang kompleks, yang tidak hanya meningkatkan biaya operasional, tetapi juga membatasi inovasi produk dan partisipasi pasar. Oleh karena itu, meskipun alat-alat ini telah meningkatkan likuiditas aset sampai batas tertentu, masih ada banyak ruang untuk peningkatan.
Di pasar pribadi, terutama di bidang kredit pribadi, terdapat berbagai batasan dan permintaan yang tidak terpenuhi. Pasar ini biasanya beroperasi secara manual, lambat, tidak transparan, dan memiliki biaya operasional yang tinggi. Proses pencocokan modal melibatkan beberapa langkah, mulai dari mencari dan melakukan kualifikasi terhadap investor dan peluang investasi, hingga alokasi modal awal, hingga perdagangan sekunder dan pengelolaan aset. Faktor-faktor ini menyebabkan alokasi modal yang tidak efisien dan pengalaman pelanggan yang suboptimal.
Dalam pembuatan produk keuangan yang kompleks, sistem keuangan tradisional sering kali menghadapi masalah "kotak hitam", yaitu kurangnya transparansi dan keterlacakan, sehingga sulit untuk menembus aset dasar. Ketidakjelasan ini tidak hanya meningkatkan risiko, tetapi juga membatasi kepercayaan dan tingkat partisipasi para pelaku pasar. Dengan memetakan aset dasar ke dalam blockchain, dan mengemas aset menjadi produk di blockchain melalui kemampuan komposabilitas kontrak pintar, otoritas pengawas hanya perlu mengawasi kustodian aset dasar, sehingga proses pembuatan produk keuangan kompleks dari produk keuangan sederhana dapat tetap terbuka dan transparan, sehingga menyelesaikan masalah ini. Kemudahan dalam regulasi mungkin dapat meningkatkan keberagaman dan likuiditas produk keuangan di blockchain dibandingkan dengan metode keuangan tradisional.
Secara keseluruhan, permintaan dan tantangan yang dihadapi oleh keuangan tradisional terutama terfokus pada peningkatan likuiditas, peningkatan transparansi, dan pengurangan biaya. RWA menyediakan solusi efektif untuk masalah ini melalui tokenisasi dan teknologi blockchain. Khususnya di pasar swasta dan produk keuangan yang kompleks, RWA diharapkan dapat membawa transparansi dan efisiensi yang belum pernah terjadi sebelumnya, sehingga dapat mengatasi hambatan inti dari sistem keuangan tradisional. Dengan memperkenalkan RWA, sistem keuangan tradisional diharapkan dapat mencapai efisiensi modal yang lebih tinggi, partisipasi pasar yang lebih luas, dan biaya transaksi yang lebih rendah, sehingga mendorong kesehatan dan keberlanjutan keseluruhan ekosistem keuangan.
Sementara itu, tidak sulit untuk mengamati bahwa baik lembaga tradisional dalam keuangan tradisional maupun lembaga resmi, serta proyek DeFi, telah menggeluti bidang RWA selama bertahun-tahun, mencari peluang kolaborasi dan integrasi di antara keduanya. Dan di sini, kita tidak dapat mengabaikan konsep yang baru-baru ini banyak dibicarakan - Bitcoin ETF, dan dari sini, dengan merujuk pada konsep RWA, kita dapat memperluas sebuah konsep baru - CWA (Crypto-World Assets).
RWA dan CWA
Seiring dengan Bitcoin yang perlahan-lahan menjadi kategori investasi arus utama, berbagai lembaga keuangan sedang aktif mengajukan persetujuan untuk ETF Bitcoin. Tren ini tidak hanya menandakan bahwa aset kripto secara bertahap terintegrasi ke dalam sistem keuangan tradisional, tetapi juga memberikan kita perspektif baru untuk mempertimbangkan aset-aset ini: yaitu konsep CWA(Crypto-World Assets). CWA memiliki banyak kesamaan dengan RWA, terutama dalam hal standardisasi aset dan peningkatan likuiditas. Namun, berbeda dengan RWA yang lebih fokus pada tokenisasi aset dunia nyata, CWA merupakan standardisasi aset kripto dan produk keuangan terkait di dunia nyata. Kita dapat melihat bentuk awal dari keduanya, yaitu penerbitan on-chain untuk obligasi AS/ETF obligasi AS dan persetujuan serta penerbitan perdagangan ETF Bitcoin di dunia nyata.
Seperti RWA, CWA juga menghadapi serangkaian masalah regulasi dan kepatuhan. Namun, karena desentralisasi dan sifat lintas batas dari aset kripto, masalah ini menjadi lebih kompleks dalam konteks CWA. Misalnya, persetujuan ETF Bitcoin memerlukan penyelesaian beberapa tantangan regulasi, termasuk tetapi tidak terbatas pada kustodian aset, manipulasi harga, dan pengawasan pasar. Namun, pengenalan CWA diharapkan dapat lebih meningkatkan likuiditas dan partisipasi pasar aset kripto. Dengan menggabungkan aset kripto dengan produk keuangan tradisional, CWA tidak hanya dapat menarik lebih banyak investor tradisional untuk memasuki pasar kripto, tetapi juga memberikan lebih banyak alat investasi dan manajemen risiko kepada investor kripto yang sudah ada.
Baik RWA maupun CWA, kebutuhan mendalam dan alasan kemunculannya dapat ditelusuri kembali ke peluncuran produk tersegmentasi yang cocok dengan risiko untuk meningkatkan efisiensi keuangan. Pasar keuangan yang efisien mendorong peningkatan perilaku spekulatif, yang selanjutnya mendorong permintaan akan lebih banyak aset dan peluang investasi. Dalam konteks ini, lembaga keuangan tradisional dan platform DeFi membutuhkan RWA dan CWA untuk membuka jalur aliran dana, sehingga menarik lebih banyak pengguna dan modal. RWA dan CWA sebagai bentuk inovasi keuangan baru, tidak hanya dapat memenuhi kebutuhan pasar akan aset yang beragam dan pendapatan yang stabil, tetapi juga dapat mendorong aliran dana ke bidang yang lebih efisien. Dengan memecahkan batasan antara keuangan tradisional dan DeFi, RWA dan CWA diharapkan dapat mendorong seluruh ekosistem keuangan menuju arah yang lebih efisien, lebih transparan, dan lebih berkelanjutan. Ini tidak hanya dapat meningkatkan efisiensi keseluruhan pasar keuangan, tetapi juga memberikan lebih banyak pilihan investasi dan alat manajemen risiko yang lebih baik bagi para investor. Ini juga merupakan RWA.