Perdagangan proaktif memimpin pasar: Masuknya dana besar mendorong Bitcoin untuk rebound yang kuat

Dalam laporan bulan Maret, kami mengingatkan "反者道之动" dan menunjukkan bahwa "penjualan paksa dan kepanikan telah mencapai tingkat pelepasan maksimum", "kuartal kedua akan menyambut pasar yang berbalik". Akhirnya, pada bulan April, Bitcoin mengalami rebound yang kuat, naik 14,11% dalam sebulan, memulihkan semua penurunan baru-baru ini.

Perdagangan yang memicu pergerakan pasar keuangan global secara resmi meningkat pada bulan April, memberikan dampak yang kuat pada pasar, dengan emosi panik yang melonjak dan harga aset yang mengalami penyesuaian besar. Namun, setelah emosi mereda, dengan adanya pelonggaran sikap kebijakan serta rilis data ekonomi dan ketenagakerjaan AS yang relatif tangguh, dana yang mencari peluang masuk ke pasar saham AS dan pasar kripto.

Bitcoin terlebih dahulu mengalami penyesuaian sebelum saham AS, setelah saham AS menyentuh titik terendah, didorong oleh banyaknya dana yang diburu, kenaikannya sangat mengesankan. Yang lebih penting setelah lebih dari 2 bulan penyesuaian, struktur kepemilikan telah sangat membaik, dan kondisi internal menjadi lebih stabil.

Indeks S&P 500 dan pasar kripto telah sepenuhnya memulihkan semua penurunan terbaru. Meskipun ketegangan perdagangan yang belum terselesaikan dan ketidakpastian mengenai apakah ekonomi AS akan mengalami resesi, pergerakan pasar sangat kuat, secara terus-menerus melakukan penetapan harga terhadap berbagai informasi terbaru. Namun, untuk mencapai pembalikan, pasar masih memerlukan ketegangan perdagangan untuk memasuki fase ketiga (mencapai kesepakatan) dan konfirmasi data ekonomi AS. Di antara itu, diperkirakan akan ada banyak liku-liku.

Makro Keuangan: Ekspektasi Perdagangan Sengketa Memicu Revisi Pasar yang Drastis

Dalam laporan Maret, kami menyebutkan, "kerangka penilaian perdagangan baru telah ditetapkan secara awal pada akhir Februari, dan sepanjang bulan Maret, hasil dari kerangka penilaian ini dibangun berdasarkan berbagai data ekonomi, pekerjaan, dan suku bunga yang terus dipublikasikan." Bulan April melanjutkan evolusi ini, di mana pelunakan sikap kebijakan memainkan peran utama. Ditambah dengan data ekonomi dan pekerjaan yang relatif kuat yang dirilis pada bulan April, para trader mengurangi kekhawatiran tentang "resesi ekonomi", dan akhirnya, setelah pergerakan penyesuaian bulanan berakhir, perdagangan prospektif yang bertaruh bahwa perselisihan perdagangan tidak akan menyebabkan resesi ekonomi mendominasi arah pasar. Indeks Nasdaq dan Bitcoin, yang mengalami penurunan sebelum kenaikan, masing-masing mencatat hasil positif bulanan.

Awal April, ketegangan perdagangan meningkat, bursa saham AS mengalami penurunan panik, ketiga indeks utama jatuh di bawah garis tahunan. Obligasi AS jangka panjang dan jangka pendek juga turun tajam, para trader melepas saham dan beralih ke pasar obligasi dan bursa saham Eropa. Terjadi protes besar-besaran di seluruh AS.

Gelombang penjualan pasar memasuki tahap kedua, obligasi AS dijual besar-besaran. Setelah sengketa perdagangan secara resmi meningkat, imbal hasil obligasi AS 2 tahun naik lebih dari 4%, dan imbal hasil obligasi AS 10 tahun mendekati 4,6%. Penjualan menyebar ke pasar valuta asing, indeks dolar turun ke 97,911, melebihi titik terendah saat keruntuhan Carry Trade tahun lalu. Indeks Nasdaq jatuh ke pasar beruang secara teknis.

Situasi ini memicu kepanikan yang lebih besar di pasar, kritik dan protes dari kalangan perusahaan dan keuangan berkobar-kobar, dan menggoyahkan kepercayaan dasar pasar, sehingga kebijakan harus melakukan konsesi.

Pertama, menghentikan tarif untuk semua negara kecuali China selama 90 hari, untuk meredakan ketegangan dengan sekutu dan mendapatkan lebih banyak waktu untuk negosiasi. Kemudian dilaporkan bahwa pemerintah mungkin memangkas tarif tinggi pada barang-barang dari China secara signifikan, bahkan lebih dari setengah, untuk meredakan ketegangan dengan China.

Emas menjadi satu-satunya pemenang, naik dari 2970 dolar AS/ons tertinggi hingga 3499,93 (22 April). Namun, masih mencatatkan kenaikan besar sebesar 5,08% dalam sebulan.

Saham AS sementara ini mengalami rebound yang kuat setelah mencapai titik terendah pada 4 April, dan setelah kebijakan "melunak" pada 23, rebound tersebut dapat berlanjut. Hingga waktu penyelesaian laporan ini (2 Mei), indeks Nasdaq dan S&P 500 telah sepenuhnya memulihkan penurunan yang disebabkan oleh sengketa perdagangan.

Selama sebulan, Nasdaq naik 0,85% di bulan April, S&P 500 turun 0,76%, Dow Jones turun 3,17%, Bitcoin melonjak 14,11%.

Dalam proses ini, meskipun pasar sempat bertaruh bahwa The Fed akan memulai pemotongan suku bunga sementara, dan memperkirakan probabilitas pemotongan suku bunga pada bulan Mei melebihi 80%, tetapi The Fed tetap mempertahankan sikap yang tegas, hanya menekankan kembali bahwa jika pasar tenaga kerja mengalami kejutan, mereka akan campur tangan di pasar, melepaskan sedikit informasi "dovish".

Data ekonomi yang dirilis pada bulan April menunjukkan bahwa inflasi mulai mereda, dan data ketenagakerjaan tetap kuat. Ini sementara mengurangi kekhawatiran pasar terhadap resesi ekonomi, ditambah dengan "pelunakan" kebijakan, meskipun perselisihan perdagangan masih dalam tahap kedua ("negosiasi") yang berjalan sulit, tetapi dana dari ritel dan dana aktif mulai melakukan perdagangan yang bersifat prospektif, secara besar-besaran membeli untuk mendorong rebound kuat di pasar saham AS.

Kami cenderung berpendapat bahwa penyesuaian dari Februari hingga April adalah penyesuaian yang tajam terhadap saham AS yang telah mengalami kenaikan selama 2 tahun dan dinilai terlalu tinggi, dipicu oleh sengketa perdagangan. Ini merupakan uji teknis terhadap pasar bearish, tetapi belum ada data yang cukup menunjukkan bahwa ekonomi AS akan mengalami resesi. Saat ini, valuasi saham AS telah mengalami penurunan tertentu, tetapi juga tidak murah, harga pasar sudah relatif penuh. Jika ingin terus naik, perlu ada lebih banyak dukungan syarat, seperti meredanya sengketa perdagangan lebih lanjut dan penurunan CPI. Namun, dalam hal pemotongan suku bunga, tidak optimis, pasar telah memperkirakan pemotongan suku bunga akan ditunda hingga Juli. Setelah rebound yang signifikan, kami cenderung pada penilaian netral dan perlu memantau perkembangan sengketa perdagangan serta data ekonomi. Jika ada tren memburuk dalam ekonomi, mungkin akan ada penyesuaian kembali.

Aset Kripto: Struktur Chip yang Stabil + Penambahan Jangka Panjang

Penurunan drastis di awal bulan, dan pada akhir bulan sudah mengalami rebound yang signifikan. Pergerakan Bitcoin pada bulan April adalah contoh "trading berlawanan", membeli di tengah emosi ketakutan dan menunggu harga aset rebound dengan cepat saat situasi mereda.

Pada bulan April, Bitcoin dibuka pada 82534.31 dolar AS, terendah jatuh hingga 74420.69 dolar AS, ditutup pada 94182.54 dolar AS, naik 14.11% atau 11648.22 dolar AS selama sebulan, dengan amplitudo bulanan mencapai 26.12%.

Pergerakan sepanjang bulan menunjukkan penurunan di awal diikuti dengan kenaikan, titik terendah terjadi pada 7 April yang dikenal sebagai "Senin Hitam", dan setelah konflik perdagangan resmi meningkat, harga mulai pulih dan meningkat secara bertahap. Berdasarkan perhitungan kenaikan dan penurunan harian, hari-hari kenaikan jauh lebih banyak daripada hari-hari penurunan dalam 30 hari perdagangan.

Secara teknis, Bitcoin telah tiga kali menguji garis tahunan dalam penurunan tajam yang terkait dengan pasar saham AS, menyelesaikan konfirmasi tren jangka panjang, dan pada 22 April melonjak sebesar 6,82% dengan kuat menembus garis 200 hari, kembali ke "Dasar Trump" (struktur kotak yang dibangun setelah kemenangan Trump) dan mendekati "garis tren kenaikan pertama" dari bullish kali ini.

Dibandingkan dengan saham AS, pergerakan Bitcoin sangat kuat, berkat penyesuaian harga yang sudah dimulai pada bulan Maret, peningkatan pemegang jangka panjang dan kelompok besar, serta dukungan positif dari kebijakan dan tingkat penggunaan.

Sejak Trump menandatangani perintah eksekutif pada bulan Maret untuk membentuk "Cadangan Bitcoin Strategis", beberapa negara bagian di AS terus mendorong "Undang-Undang Cadangan Bitcoin" masing-masing. Pada 30 April, dewan perwakilan salah satu negara bagian telah menyetujui dua undang-undang cadangan Bitcoin dan saat ini menunggu tanda tangan gubernur. Jika undang-undang tersebut berlaku, negara bagian tersebut akan menjadi negara bagian pertama di AS yang mengizinkan keuangan negara memiliki Bitcoin. Setelah undang-undang negara bagian tersebut resmi berlaku, diyakini bahwa kecepatan kemajuan di negara bagian lain juga akan meningkat.

Ekspansi penggunaan Bitcoin dan kenaikan harga sedang dalam proses umpan balik terus-menerus yang saling memperkuat. Pada bulan Maret-April, gejolak pasar keuangan global yang dipicu oleh sengketa perdagangan dan revisi sementara telah menghentikan proses ini. Namun, struktur kepemilikan koin di pasar kripto dan pergerakan pasar tetap utuh dan stabil. Begitu sentimen panik mereda, Bitcoin akan kembali naik. Di masa mendatang, seiring dengan sengketa perdagangan dan potensi gejolak makro keuangan, harga Bitcoin masih akan mengalami liku-liku, dan untuk menembus level tertinggi sebelumnya akan bergantung pada penyelesaian sengketa perdagangan dan kondisi ekonomi AS yang tidak terjerumus dalam resesi.

Struktur Chip: Tangan Panjang, Hiu Meningkatkan Kepemilikan, Pembeli Jangka Panjang Memborong

Pada 4 Oktober 2024, dengan masuknya dana yang kuat ke dalam pasar, kelompok tangan panjang memulai gelombang kedua penjualan di siklus ini. Aliran dana yang melimpah, setelah menyerap tekanan jual, terus mendorong harga mendekati 110.000 dolar.

Masuk bulan Maret, seiring dengan hilangnya likuiditas, harga Bitcoin turun drastis, setelah itu kelompok pemegang besar kembali berfungsi sebagai "stabilisator", beralih dari penjualan menjadi akumulasi.

Selain itu, salah satu kelompok pemegang besar yang memiliki antara 100-1000 koin Bitcoin, yaitu "ikan hiu", juga terus menambah kepemilikan selama proses penurunan, dan pada akhir April, mereka mempercepat pembelian, dengan total akumulasi lebih dari 80 ribu koin sepanjang bulan, menjadi kekuatan utama yang mampu membalikkan keadaan. Perlu dicatat bahwa kelompok ini juga merupakan pembeli utama yang mendorong harga Bitcoin dari 70 ribu dolar AS ke kisaran 100 ribu dolar AS pada bulan Oktober-Desember 2024. Berdasarkan karakteristik kelompok ini yang melakukan pembelian jauh lebih besar dibandingkan dengan penjualan dalam siklus ini, dapat disimpulkan bahwa perilaku kelompok ini sesuai dengan karakteristik investor jangka panjang, dan pengakuan mereka terhadap kisaran harga ini membantu stabilitas harga.

Setelah pembeli dari berbagai pihak memborong, stok Bitcoin di bursa berkurang sekitar 60.000 koin pada bulan April.

Harga mulai turun pada akhir Februari dan kembali ke harga akhir Februari pada akhir April. Seiring dengan fluktuasi pasar, pertukaran chip cukup terjadi. Jika dibandingkan dengan distribusi chip pada 31 Januari dan 30 April, dapat dilihat bahwa pusat chip di kisaran 74.000-100.000 dolar AS mengalami penurunan yang signifikan, dengan beberapa chip yang diberi harga di atas 100.000 dolar AS bergerak turun ke kisaran 74.000-94.000.

Dua bulan terakhir pasar bergejolak, dari sudut pandang distribusi chip, merupakan penjualan paksa dari chip yang baru masuk karena FOMO di tengah penurunan yang tajam, sementara kondisi kekurangan chip di kisaran 7.4-9.4 telah terisi kembali. Menurut data tertentu, saat ini posisi short telah keluar dari kerugian mengapung, sementara Bitcoin yang berada di seluruh rantai dalam keadaan kerugian mengapung juga telah turun menjadi 14%. Tekanan pasar yang disebabkan oleh kepanikan dan kerugian telah jauh membaik.

Dana: Mengubah Situasi, Lebih dari 10 Miliar Dana Mengambil Posisi

Dengan pertengahan bulan sebagai batas, di bawah tekanan sengketa perdagangan dan ketakutan makro keuangan, keseluruhan aliran dana di awal bulan menunjukkan keluar, tetapi dana stablecoin terus masuk sejak April, hingga pertengahan bulan seiring dengan "pelonggaran" kebijakan dan rebound stabil pasar saham AS, dana saluran Spot ETF Bitcoin juga mulai berebut, dengan cepat mendorong harga Bitcoin di atas 94000 dolar.

Dari perspektif bulanan, dana saluran ETF yang menguasai kekuatan penetapan harga jangka pendek pada bulan Februari dan Maret menunjukkan arus keluar yang mendorong harga Bitcoin turun, sedangkan pada bulan April, total aliran dana mencapai 8,4 miliar USD, menjadikannya bulan dengan arus masuk terbesar keenam sejak periode ini.

Statistik di atas tidak mencakup data penambahan posisi dari suatu perusahaan. Menurut pengumuman tersebut, perusahaan itu melakukan 3 kali penambahan posisi melalui penggalangan dana pada bulan April, dengan total pembelian 25.370 koin Bitcoin, dengan investasi lebih dari 2,2 miliar dolar AS. Dengan demikian, total aliran dana ke pasar pada bulan April melebihi 10 miliar dolar AS.

Pergerakan harga Bitcoin adalah cerminan arus masuk dan keluar dana di pasar. Saat ini, arus masuk dana yang dapat dihitung terbagi menjadi tiga kategori: yang pertama adalah dana dari saluran ETF Spot Bitcoin, yang biasanya mengikuti fluktuasi pasar saham AS; yang kedua adalah penggalangan dana dari perusahaan tertentu, yang memiliki kontinuitas arus masuk yang baik; yang ketiga adalah dana dari saluran stablecoin, yaitu dana di pasar, sejak masuk pada Oktober 2023, hanya ada satu bulan arus keluar bersih, sementara bulan-bulan lainnya menunjukkan arus masuk positif (dana stablecoin tidak sepenuhnya masuk ke pasar kripto).

Meskipun dari bulan 2 hingga 4, pasar crypto mengalami volatilitas yang tajam dan secara teknis sempat jatuh ke dalam pasar bear, namun berdasarkan analisis tren dana dan akumulasi oleh tangan panjang, kami percaya bahwa siklus pasar masih berada dalam fase naik yaitu bull market. Kami percaya, setelah penyesuaian, kepemilikan akan kembali ke tangan panjang dan kelompok pemain besar, penyesuaian kali ini akan membantu memperkuat struktur kepemilikan, dan ketika dampak sengketa perdagangan mulai mereda, semangat perdagangan di pasar akan kembali membara, harga Bitcoin kemungkinan besar akan kembali menembus ke atas.

Kesimpulan

Dalam laporan Maret, kami menunjukkan bahwa "Setelah mengalami badai di kuartal pertama, prospek kuartal kedua masih belum cukup jelas, tetapi mungkin saat-saat tersulit telah berlalu. Menunggu kebijakan dan Federal Reserve kembali ke kondisi permainan yang rasional, pasar seharusnya dapat"