Laporan Analisis Koin Stabil Digital Jingdong

Stablecoin digital telah menjadi topik hangat di bidang teknologi keuangan. Beberapa peristiwa penting yang terjadi baru-baru ini menyoroti pentingnya hal ini:

1. Komite Senat AS telah menyetujui GENIUS Act, yang merupakan kerangka regulasi komprehensif pertama untuk stablecoin.
2. Dewan Legislatif Hong Kong secara resmi menyetujui undang-undang regulasi stabilcoin digital.
3. Mantan Wakil Presiden Bank Cina Wang Yongli menyerukan agar daratan Cina memberikan perhatian lebih tinggi terhadap perkembangan stablecoin.
4. Perusahaan stablecoin Circle terdaftar di NYSE, harga sahamnya melonjak 168% pada hari pertama.

Ada juga pandangan di industri bahwa stablecoin yang terikat pada dolar AS memperpanjang dominasi dolar, sementara stablecoin yang terikat pada dolar Hong Kong mungkin menjadi cara untuk internasionalisasi renminbi.

JD mengeluarkan stablecoin di Hong Kong adalah sebuah eksplorasi positif Tiongkok di bidang mata uang digital. Artikel ini akan menganalisis latar belakang, kemajuan, dan implementasi teknis proyek stablecoin JD, mengevaluasi dampaknya, serta membahas model profit stablecoin, lingkungan kebijakan, dan tren global.

1. Ringkasan Kemajuan Saat Ini

Jingdong Coin Chain Technology sedang aktif memajukan uji coba penerbitan stablecoin dolar Hong Kong, bertujuan untuk meningkatkan kemampuan pembayaran lintas batas dan melayani ekonomi riil. Pada bulan Juli 2024, Jingdong terpilih sebagai salah satu dari peserta "kotak pasir penerbit stablecoin" pertama oleh Otoritas Moneter Hong Kong. Saat ini, proyek ini berada di tahap akhir pengujian kotak pasir, dengan fokus pada pembayaran lintas batas, transaksi investasi, dan konsumsi ritel sehari-hari.

JD berkomunikasi erat dengan otoritas pengatur Hong Kong untuk mendorong ekspansi kepatuhan global untuk bisnis stablecoin. Garis waktu proyek menunjukkan: kerangka regulasi Hong Kong disusun pada akhir 2023 → Juli 2024 memasuki uji coba sandbox → Mei 2025 Rapat Dewan Legislatif menyetujui undang-undang → pertengahan 2025 menyelesaikan beberapa putaran pengujian, penerbitan semakin dekat.

2. Makna Strategis

Untuk JD.com, stablecoin dapat berfungsi sebagai infrastruktur pembayaran untuk bisnis global, mengatasi masalah penyelesaian lintas batas. Ini tidak hanya melayani ekosistem e-commerce JD.com sendiri, tetapi juga menawarkan solusi pembayaran yang efisien untuk perusahaan dan individu di seluruh dunia. Ini membantu memperkuat posisi JD.com sebagai perusahaan layanan berbasis teknologi.

Bagi Hong Kong, pilot stabilcoin menyoroti posisinya dalam inovasi keuangan digital. Hong Kong menjadi yurisdiksi pertama di dunia yang membangun kerangka regulasi stabilcoin secara komprehensif, diharapkan dapat menguasai suara dalam pembuatan aturan internasional.

Bagi daratan Cina, praktik Hong Kong menyediakan contoh untuk mengamati manfaat nyata stablecoin dalam penyelesaian pembayaran. Ini dapat mendorong daratan untuk memikirkan bagaimana mengintegrasikan keuntungan stablecoin dengan aman, mempengaruhi arah regulasi dan inovasi keuangan digital di masa depan.

3. Implementasi Teknologi

3.1 Arsitektur Teknologi dan Pemilihan Rantai Dasar

Stablecoin JD menggunakan arsitektur teknologi blockchain, diterbitkan berdasarkan public chain. Setiap 1 stablecoin didukung oleh aset cadangan senilai 1 dolar Hong Kong, menjaga pengikatan 1:1. Memilih public chain membantu meningkatkan kompatibilitas dan kemudahan akses. Rantai bawah yang spesifik belum diumumkan, mungkin berdasarkan public chain yang sudah matang atau hasil pengembangan sendiri dari regulated consortium chain.

3.2 Mekanisme Penambatan dan Penjagaan Cadangan

Mengadopsi mekanisme cadangan 100% penuh, aset cadangan terdiri dari aset likuid tinggi, disimpan dalam akun independen di lembaga keuangan berlisensi. Merancang mekanisme penebusan yang matang, pengguna dapat mengajukan permohonan penebusan, penerbit berjanji untuk melakukan pembayaran tepat waktu. Sistem mencatat proses penerbitan dan penarikan melalui kontrak pintar atau backend, memastikan jumlah token di blockchain sesuai dengan aset cadangan secara real-time.

3.3 Pembayaran lintas batas dan mekanisme kontrak cerdas

Dengan memanfaatkan karakteristik pengiriman peer-to-peer dari blockchain, dana lintas batas dapat diterima hampir secara real-time, mengurangi biaya transaksi dan biaya konversi. Skenario pengujian mencakup pembayaran perdagangan lintas batas dan pembayaran ritel. Stablecoin dapat diintegrasikan ke dalam kontrak pintar untuk memungkinkan pembayaran otomatis dan inovasi keuangan, seperti penyelesaian otomatis dalam pembiayaan rantai pasokan. Diharapkan juga akan mendukung fungsi daftar hitam dan pembekuan untuk memenuhi persyaratan kepatuhan.

4. Model Keuntungan Stablecoin Digital

4.1 Pajak koin dan pendapatan selisih

Sumber utama keuntungan berasal dari pendapatan investasi cadangan. Sebagai contoh, untuk stablecoin global, pendapatan bunga USDC Circle diperkirakan mencapai 2,1 miliar dolar AS pada tahun 2023. Jika skala penerbitan stablecoin JD mencapai miliaran, bahkan investasi berisiko rendah pun dapat memperoleh keuntungan yang signifikan.

4.2 Layanan Nilai Tambah dan Efek Ekosistem

Dapat memperoleh keuntungan melalui biaya transaksi, layanan nilai tambah penyelesaian lintas batas, dan keuangan rantai pasokan. Stablecoin juga dapat meningkatkan keterikatan pengguna, mendorong akumulasi data, dan secara tidak langsung menciptakan nilai. Dalam jangka panjang, stablecoin memiliki arti strategis yang lebih penting bagi peta pembayaran dan ekosistem keuangan, serta dapat memperkuat posisi infrastruktur JD di bidang e-commerce lintas batas dan keuangan digital.

5. Lingkungan Kebijakan di Hong Kong

5.1 Peraturan Stablecoin dan Sistem Penerbitan

Pada Mei 2025, Hong Kong mengesahkan "Peraturan Stabilcoin", yang menetapkan sistem perizinan. Ketentuan utama termasuk:

• Manajemen Aset Cadangan: Memerlukan cadangan yang mencukupi dan likuiditas tinggi, serta penyimpanan yang terpisah dari dana pelanggan.
• Kewajiban penebusan: Penerbit berlisensi harus memastikan penebusan tepat waktu pada nilai nominal.
• Risiko dan kepatuhan: harus memenuhi persyaratan anti pencucian uang, secara berkala mengungkapkan status cadangan dan menerima audit.

Setelah peraturan diterapkan, Hong Kong hanya mengizinkan lembaga berlisensi untuk menjual stablecoin, dan hanya stablecoin yang diterbitkan oleh lembaga berlisensi yang dapat ditawarkan kepada investor ritel.

5.2 Kebijakan sandbox dan perkembangan terbaru

Hong Kong memandu pengembangan stablecoin melalui kotak pasir regulasi. Pada Juli 2024, daftar percontohan pertama diumumkan, termasuk tiga kelompok entitas, salah satunya adalah JD.com. Kotak pasir memungkinkan lembaga yang terpilih untuk menguji rencana dan berkomunikasi dua arah dengan pengawas. Setelah peraturan mulai berlaku pada Mei 2025, Otoritas Moneter Hong Kong akan merilis dokumen konsultasi lebih lanjut untuk merumuskan pedoman regulasi yang rinci.

5.3 Rincian kolaborasi dan sistem lisensi lembaga pengatur

Stablecoin utama diatur oleh Otoritas Moneter, bekerja sama dengan Komisi Sekuritas untuk membagi tugas. Di bawah peraturan baru, hanya bank berlisensi, lembaga alat pembayaran, atau perusahaan yang disetujui khusus yang dapat menawarkan layanan stablecoin. Permohonan lisensi harus memenuhi persyaratan modal, rencana bisnis, dan lainnya. Baru-baru ini, Hong Kong juga sedang membahas kerja sama stablecoin lintas batas, seperti integrasi dengan zona Teluk Besar dan yuan digital daratan.

6. Analisis Perbandingan Internasional

6.1 Perlombaan dan Tren Regulasi Global

Ekonomi utama dunia sedang mempercepat pembangunan kerangka regulasi stablecoin. Konsensus semakin terbentuk: memandang stablecoin sebagai alat pembayaran daripada aset spekulatif murni, dengan menetapkan logika regulasi berdasarkan pemikiran infrastruktur keuangan.

6.2 Amerika: eksplorasi regulasi dan praktik pasar sejalan

Dewan Perwakilan Rakyat AS baru-baru ini mengesahkan undang-undang GENIUS, yang menetapkan kerangka regulasi stablecoin yang seragam di seluruh AS. Sebelumnya, regulasi terutama bergantung pada aturan keuangan yang ada. Di pasar, USDT dan USDC menguasai sekitar sembilan puluh persen dari nilai pasar stablecoin global. Raksasa pembayaran seperti PayPal juga mulai memasuki pasar. AS sedang beralih dari fase yang didorong oleh pasar menuju fase penerapan kerangka regulasi.

6.3 Eropa: Regulasi MiCA Memimpin Pengawasan Menyeluruh

Undang-undang MiCA Uni Eropa akan mulai berlaku secara bertahap dari akhir 2024 hingga 2025, menetapkan persyaratan yang rinci dan ketat untuk stablecoin, termasuk izin penerbitan, persyaratan cadangan, hak penebusan, dan batasan operasional. MiCA dianggap sebagai tolok ukur regulasi stablecoin global, memberikan dampak yang mendalam bagi penerbit yang ingin memasuki pasar Uni Eropa.

6.4 Singapura: Menetapkan Standar Stabilitas Koin Tunggal

Singapura mengeluarkan kerangka peraturan baru pada tahun 2023, yang berlaku untuk stablecoin mata uang tunggal yang dipatok pada dolar Singapura atau mata uang G10. Persyaratan utama termasuk cadangan 100%, persyaratan modal, penebusan tepat waktu, kustodian aset, dan audit. Singapura menyambut inovasi stablecoin yang diatur, sambil memantau perkembangan internasional dengan cermat dan menyesuaikan aturan peraturan secara dinamis.

7. Dinamika Raksasa Industri

PayPal meluncurkan PYUSD, menjadi stablecoin dolar pertama yang diterbitkan oleh perusahaan pembayaran besar. Tujuan strategisnya adalah untuk mengintegrasikan teknologi blockchain ke dalam jaringan pembayaran arus utama, mencapai transfer lintas batas dengan biaya rendah.

Stripe mengintegrasikan pembayaran stablecoin seperti USDC, mencakup lebih dari 100 negara di seluruh dunia. Pedagang dapat membuka akun stablecoin, dengan mudah menerima dan menyimpan saldo USDC. Stripe juga mengakuisisi perusahaan teknologi stablecoin Bridge, sebagai persiapan untuk kemungkinan penerbitan koin sendiri.

Adyen dari mengamati hingga mempersiapkan, sedang melakukan persiapan teknis untuk mendukung penyelesaian stablecoin. Ini mencerminkan bahwa lembaga akuisisi tradisional sedang didorong oleh pasar untuk menerima stablecoin sebagai hal baru.

8. Kata Penutup

Perkembangan stablecoin digital tidak lagi menjadi pertanyaan "apakah itu mungkin", tetapi "kapan itu akan berkembang sepenuhnya". Dengan semakin jelasnya regulasi di berbagai negara, era baru stablecoin tidak dapat dihindari.

Mari kita tunggu dan lihat: apakah JD akan memanfaatkan stablecoin Hong Kong untuk mencapai puncak perkembangan baru? Atau akan muncul pendatang baru yang terbang dari Hong Kong, menulis legenda baru tentang stablecoin digital?