Ekspektasi resesi ekonomi AS muncul kembali, Bitcoin mengalami pukulan berat dalam siklus, menyambut peluang konfigurasi jangka menengah hingga panjang

Situasi keuangan makro global, terutama pasar Amerika, telah mengalami perubahan dramatis baru-baru ini.

Data inflasi AS meningkat, kepercayaan konsumen jatuh ke titik terendah dalam 15 bulan, mendorong trader mulai mempersiapkan harga untuk potensi resesi ekonomi, menyebabkan tiga indeks utama AS dengan cepat turun mendekati rata-rata 120 hari.

Sentimen penghindaran risiko meningkat, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor sepuluh tahun mengalami penurunan cepat, dan pasar emas juga menunjukkan tanda-tanda mencapai puncaknya.

Terpengaruh oleh pergerakan saham AS, Bitcoin yang sebelumnya bersiap untuk melambung, pada minggu terakhir bulan Februari menembus level support dan mengalami penurunan besar, menciptakan penarikan terbesar dan kerugian mingguan terbesar dalam periode ini.

Analisis menunjukkan bahwa pergerakan ini pada dasarnya mencerminkan penyesuaian pasar terhadap ekspektasi optimis sebelumnya. Berdasarkan kemungkinan penyesuaian diri kebijakan Amerika Serikat dan logika jangka panjang yang positif di pasar kripto, saat ini Bitcoin mungkin sedang menyambut kesempatan yang baik untuk penempatan jangka menengah hingga panjang. Investor dapat mempertimbangkan untuk secara bertahap membangun posisi beli dengan dasar yang hati-hati.

Makroekonomi: Kekhawatiran Resesi Mendorong Penurunan Pasar, Mungkin Akan Tertekan dalam Jangka Pendek

Data ekonomi dan pekerjaan yang dirilis oleh pemerintah AS pada bulan Februari, ditambah dengan ketidakpastian kebijakan perdagangan, menjadi dua faktor inti yang mempengaruhi pergerakan pasar makro keuangan dan kripto baru-baru ini.

Pada 7 Februari, data ketenagakerjaan inti yang dirilis oleh Biro Statistik Tenaga Kerja AS menunjukkan bahwa jumlah non-pertanian yang disesuaikan secara musiman hanya meningkat 143 ribu pada bulan Januari, jauh di bawah ekspektasi sebesar 170 ribu. Tingkat pengangguran adalah 4%, sedikit lebih rendah daripada ekspektasi 4,1%. Perlambatan pertumbuhan lapangan kerja yang signifikan semakin memperburuk kekhawatiran pasar bahwa ekonomi AS mungkin terjerumus ke dalam resesi.

Data CPI yang dirilis pada 12 Februari menunjukkan bahwa CPI bulanan Januari mencapai 0,5%, jauh di atas ekspektasi 0,3% dan 0,4% pada bulan Desember tahun lalu, mendorong tingkat tahunan melebihi ekspektasi 2,9% menjadi 3%. Ini menandakan bahwa data inflasi AS telah rebound selama tiga bulan berturut-turut, memperkuat harapan pasar bahwa Federal Reserve mungkin akan menunda penurunan suku bunga. Bahkan di tengah bayang-bayang resesi, Federal Reserve mungkin sulit untuk mengubah posisi ketatnya.

Pada 21 Februari, indeks kepercayaan konsumen AS untuk bulan Februari yang diumumkan oleh Universitas Michigan adalah 64,7, turun dari nilai awal 67,8, mencapai titik terendah dalam 15 bulan. Penurunan kepercayaan konsumen yang terus-menerus pasti akan berdampak negatif pada sektor bisnis.

Serangkaian data negatif ini pada akhirnya menghancurkan kepercayaan pasar. Pada hari itu, ketiga indeks saham utama AS mengalami penurunan tajam.

Setelah mengalami kenaikan besar selama dua tahun berturut-turut, pasar saham AS yang berada di level tertinggi sejarah terus mengalami penurunan besar dalam minggu setelah 21 (Jumat), tidak hanya menghapus seluruh kenaikan bulan ini, tetapi juga terus menurun lebih lanjut. Indeks Nasdaq turun 3,97% bulan ini, Indeks Dow Jones Industrial Average turun 1,58% bulan ini, Indeks S&P 500 turun 1,42% bulan ini, dan Indeks Russell 2000 yang mewakili perusahaan kecil dan menengah turun 5,45%. Indeks Nasdaq dan Indeks S&P 500 keduanya turun di bawah rata-rata pergerakan 120 hari.

Bagi para trader, menghadapi tanda-tanda inflasi yang terus meningkat dan kemungkinan memburuknya situasi ketenagakerjaan, bayangan "resesi ekonomi" kembali menyelimuti, mengurangi posisi long mungkin adalah pilihan terbaik saat ini.

Selain memburuknya data ekonomi dan ketenagakerjaan, ketidakpastian kebijakan perdagangan juga memperburuk kekacauan dan sentimen pesimis di pasar.

Pada bulan Januari, pemerintah Amerika Serikat menandatangani memo kebijakan perdagangan Amerika Utama, mengumumkan bahwa akan mengenakan tarif 25% pada barang-barang dari Meksiko dan Kanada, serta tarif 10% pada barang-barang dari China (yang telah diterapkan). Selanjutnya, mereka mengumumkan penundaan penerapan tambahan tarif pada Kanada dan Meksiko selama sebulan, tetapi di akhir bulan langsung mengumumkan bahwa penerapan akan dimulai pada 4 Maret, dan akan menambah 10% tarif untuk China. Pada saat yang sama, pemerintah juga menyatakan akan menerapkan kebijakan tarif timbal balik terhadap Eropa dan negara-negara lain.

Sebelumnya, pasar menganggap kebijakan tarif ini sebagai alat dalam negosiasi politik, tetapi sekarang mereka akan segera diterapkan dan mungkin menjadi faktor penting yang mendorong inflasi naik. Hal ini mungkin melebihi ekspektasi pasar, yang semakin memperburuk suasana pesimis di kalangan trader.

Satu-satunya yang mungkin memberikan dampak positif terhadap inflasi dan penurunan suku bunga adalah "negosiasi Rusia-Ukraina", yang berjalan dengan baik selama sebagian besar bulan Februari, tetapi pada hari terakhir Februari, pemimpin kedua negara muncul dalam konflik dramatis di konferensi pers Gedung Putih, yang mengakibatkan kesepakatan mineral yang hampir ditandatangani batal. Para pemimpin negara-negara Eropa menyatakan dukungan untuk Ukraina, dan jurang antara Amerika Serikat dan Eropa kemungkinan akan terus melebar. Konflik yang awalnya tampak akan berakhir kini menghadapi tantangan baru, dan sulit untuk meredakan dalam waktu dekat. Dengan demikian, harapan untuk mengakhiri perang dan meningkatkan produksi minyak guna menurunkan inflasi menjadi sangat berkurang.

Sejak November tahun lalu, pasar telah melakukan perdagangan optimis berdasarkan ekspektasi pertumbuhan ekonomi yang kuat. Kini, dengan data pekerjaan yang melemah, inflasi yang tetap tinggi, ditambah dengan kebijakan tarif yang memperburuk ekspektasi inflasi, ekspektasi pasar telah berbalik arah, mulai keluar dari perdagangan optimis sebelumnya dan beralih ke penetapan harga untuk skenario "resesi ekonomi". Berdasarkan logika ini, penurunan ketiga indeks saham mungkin baru saja dimulai.

Setelah pertengahan Januari, imbal hasil obligasi pemerintah AS selama sepuluh tahun terus menurun, telah jatuh dari yang tertinggi 4,809% menjadi 4,210%. Perubahan besar dari "jangkar penetapan harga" ini mencerminkan bahwa pasar modal semakin dalam memperkirakan prospek ekonomi yang pesimis.

Seiring dengan rebound inflasi, tanda-tanda resesi ekonomi, serta penurunan tajam di pasar saham dan imbal hasil obligasi negara 10 tahun, pasar kembali meningkatkan harapan untuk penurunan suku bunga oleh Federal Reserve tahun ini, dengan perkiraan jumlah penurunan suku bunga meningkat dari 1 kali menjadi 2 kali. Dari sisi teknis, indeks Nasdaq dan indeks S&P 500 telah jatuh di bawah garis 120 hari. Mengingat situasi yang serius saat ini, pasar telah meningkatkan harapan untuk penurunan suku bunga, dan jika tidak mendapatkan tanggapan positif, kemungkinan akan terus turun dalam waktu dekat.

Aset Kripto: Level Support Awal Ditembus, Jangka Menengah Hingga Panjang Menyambut Kesempatan Konfigurasi

Pada bulan Februari, Bitcoin dibuka pada 102414.05 dolar AS, ditutup pada 84293.73 dolar AS, dengan tertinggi 102781.65 dolar AS, terendah 78167.81 dolar AS, turun 17.69% sepanjang bulan, dengan penurunan sebesar 18113.53 dolar AS, dan amplitudo 24.03%. Dari puncak, penurunan maksimum mencapai 28.52%, mencetak angka penarikan maksimum dalam siklus ini (sejak Januari 2023).

Perlu dicatat bahwa penurunan sepanjang bulan terkonsentrasi pada minggu terakhir, penurunan drastis dalam waktu singkat membuat pasar terjebak dalam keadaan ketakutan yang ekstrem. Berkenaan dengan penurunan terbesar dalam siklus, indeks ketakutan dan keserakahan jatuh ke 10 poin pada 27 Februari, yang merupakan titik terendah dalam siklus ini, mendekati 6 poin saat kebangkrutan proyek terkenal pada fase pasar bearish siklus sebelumnya.

Dari sisi teknis, level support yang sebelumnya diperhatikan telah berhasil ditembus, yang juga mencerminkan pengembalian dari ekspektasi optimis sebelumnya di pasar saham AS. "Garis tren naik pertama" dan "garis tren naik kedua" dari siklus ini telah dengan cepat ditembus dalam waktu singkat. Pada akhir bulan, harga Bitcoin ditutup di dekat rata-rata pergerakan 200 hari.

Selain terhubung dengan pasar saham AS, penurunan besar siklikal yang terjadi di pasar kripto bulan ini juga terkait dengan peristiwa negatif di dalam pasar.

Pada 14 Februari, presiden suatu negara mempromosikan sebuah koin MEME di media sosial, memicu gelombang spekulasi yang mendorong nilai pasarnya melonjak hingga 4,5 miliar dolar. Kemudian, penciptanya menarik dana dari kolam perdagangan, menyebabkan harga koin anjlok dengan cepat, dan para investor mengalami kerugian besar.

Pada 21 Februari, diduga hacker dari suatu negara memanfaatkan celah teknis di suatu bursa untuk mencuri lebih dari 400.000 ETH dan stETH, dengan total nilai lebih dari 1,5 miliar dolar, menjadi serangan terbesar dalam sejarah cryptocurrency yang dihitung dalam dolar.

Pada 23 Februari, suatu kontrak diserang, dengan dana yang dicuri melebihi 49 juta dolar.

Selain itu, pada 1 Maret, karena likuidasi kebangkrutan suatu proyek, koin SOL yang akan dibebaskan akan mencapai 11,2 juta koin, dengan total nilai sekitar 2 miliar dolar. Skala pembebasan mencapai 2,29% dari total penerbitan SOL, mendorong harga SOL turun lebih dari 50% sepanjang bulan di tengah latar belakang pasar yang lemah.

Analisis menunjukkan bahwa penurunan terbesar dalam pasar kripto yang terjadi pada bulan Februari disebabkan langsung oleh penurunan pasar saham AS yang dipicu oleh ekspektasi resesi ekonomi, yang juga dapat dipahami sebagai pengembalian harga terhadap ekspektasi optimis sebelumnya. Berdasarkan besarnya penurunan pasar saham AS, Bitcoin secara teori mungkin jatuh hingga sekitar 73000 dolar, tetapi mengingat bahwa perubahan kebijakan memberikan peningkatan yang jauh lebih besar terhadap fundamental Bitcoin dibandingkan dengan pasar saham AS, maka kemungkinan tercapainya titik terendah penurunan teoritis ini cukup rendah. Siklus ini masih berlangsung, dan berdasarkan kemungkinan penyesuaian diri kebijakan serta logika positif jangka panjang pasar kripto, saat ini Bitcoin mungkin sedang menyambut kesempatan baik untuk penempatan jangka menengah hingga panjang. Investor dapat mempertimbangkan untuk secara hati-hati membangun posisi beli secara bertahap.

Arah Aliran Dana: Arus Bersih ETF Spot Bitcoin Melebihi 3,2 Miliar Dolar, Menjadi Penyebab Langsung Penurunan

Seiring dengan meredanya sentimen optimis sebelumnya, aliran dana ke pasar kripto pada bulan Februari mengalami pelambatan yang signifikan. Pelambatan aliran ini saling mempengaruhi dengan penurunan harga, yang akhirnya menyebabkan harga Bitcoin anjlok setelah berkonsolidasi lama di level 96000 dolar AS pada minggu terakhir bulan Februari. Skala aliran dana pada bulan Februari turun secara signifikan menjadi 2,111 juta dolar AS.

Dengan menganalisis aliran dana dari berbagai jenis, dapat ditemukan bahwa dana stablecoin menunjukkan sikap yang berbeda dibandingkan dengan dana Bitcoin spot ETF. Saluran stablecoin mengalami aliran masuk sebesar 5,3 miliar dolar AS sepanjang bulan, sementara saluran dana ETF mengalami aliran keluar yang mencapai 3,249 miliar dolar AS.

Sebelumnya telah beberapa kali disebutkan bahwa ETF spot Bitcoin telah menguasai kekuasaan penetapan harga jangka menengah hingga pendek Bitcoin, sehingga pergerakan harga Bitcoin sangat terkait dengan kinerja saham AS.

Bulan ini, arus keluar bersih ETF Bitcoin spot melebihi 3,2 miliar dolar AS, mencatat rekor penjualan bulanan terbesar sejak diluncurkan, menjadi penyebab eksternal yang paling langsung untuk penurunan harga. Pergerakan Bitcoin selanjutnya, terutama tergantung pada perbaikan ekspektasi ekonomi Amerika Serikat, serta situasi aliran kembali dana ETF Bitcoin spot.

Penjualan Kedua: Pemegang Jangka Pendek Menjadi Kelompok Penjual Utama

Sejak awal Oktober 2024, penjualan kedua telah dimulai, sekitar 1,12 juta Bitcoin telah beralih dari status kepemilikan jangka panjang menjadi kepemilikan jangka pendek. Penjualan kedua dianggap sebagai syarat yang diperlukan untuk mengakhiri siklus pasar bullish, logika di baliknya adalah ketika skala Bitcoin yang aktif meningkat ke tingkat tertentu, akan menghabiskan likuiditas, menyebabkan tren naik benar-benar terputus.

Merefleksikan konsolidasi dan penurunan tajam di bulan Februari, pemegang jangka panjang menunjukkan sikap yang sangat terkendali, hanya menjual 7271 koin. Faktanya, pemegang jangka panjang yang ada sudah tidak lagi memperhatikan penawaran di kisaran 78000-110000 dolar, memilih untuk tetap memegang koin dan menunggu harga naik.

Pada minggu terakhir bulan Februari, "chip berdarah" yang dipindahkan sebagian besar berasal dari pemegang jangka pendek. Analisis data on-chain menunjukkan bahwa hingga 24 Februari, pemegang jangka pendek masih bertahan, tetapi pada 25 Februari terjadi penjualan besar-besaran, di mana hanya pemegang jangka pendek on-chain yang mengalami kerugian sebesar 255 juta USD pada hari itu. Ini adalah hari kerugian terbesar kedua dalam siklus ini, hanya kalah dari 5 Agustus 2024 (kerugian on-chain 362 juta USD). Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa setelah pemegang jangka pendek mengalami kerugian besar dengan skala serupa, pasar sering kali akan memasuki fase dasar.

Analisis mendalam di blockchain menunjukkan bahwa sejak 24 Februari, jumlah Bitcoin yang tersebar di rentang 78000-89000 dolar AS meningkat sebesar 564920,06 koin, sementara jumlah Bitcoin yang tersebar di rentang 89000-110000 dolar AS berkurang sebesar 412875,03 koin.

Bitcoin dalam kisaran 89000-110000 dolar AS terutama terakumulasi antara November tahun lalu hingga Februari tahun ini, di mana pemegang koin dalam kisaran ini adalah kelompok pemegang jangka pendek yang khas. Penjualan "chip berdarah" oleh pemegang jangka pendek berusaha membangun dasar jangka menengah dan juga menguatkan kisaran 73000-89000 yang memiliki sedikit chip.

![EMC Labs Laporan Februari: Ekspektasi Resesi Ekonomi AS Muncul Kembali, BTC Menghadapi Siklus