Stablecoin: Gelombang Konsep Baru dan Masa Depan Infrastruktur Keuangan

Situasi regulasi global semakin jelas, pasar modal memicu gelombang baru konsep stablecoin. Data menunjukkan bahwa indeks terkait mengalami lonjakan besar selama beberapa hari berturut-turut di pertengahan Juni. Di balik pemandangan kemakmuran ini, sebuah perpecahan tentang bentuk infrastruktur keuangan generasi berikutnya sedang terbentuk. Sebuah raksasa teknologi internet dari China, dengan pengumuman publik dari pimpinan puncaknya, sedang memasuki permainan global ini dengan cara yang unik.

Ketua dewan direksi perusahaan telah secara jelas menyatakan bahwa tujuannya adalah untuk mengajukan lisensi stablecoin di semua negara mata uang utama di seluruh dunia, dengan tujuan mengurangi biaya pembayaran lintas batas antar perusahaan global sebesar 90%, dan meningkatkan efisiensi menjadi kurang dari 10 detik. Di balik pengumuman ini, terdapat peta jalan besar yang dimulai dari penyelesaian masalah internal hingga membangun jaringan keuangan global.

Dari Lokalisasi ke Globalisasi: Strategi Stablecoin Perusahaan China

Hingga baru-baru ini, ketua perusahaan tersebut pertama kalinya menempatkan strategi stablecoin di pusat peta perusahaan, sehingga publik bisa melihat sekilas rencana keuangan globalnya. Saat membahas strategi perusahaan, ketua menekankan pentingnya "lokalisasi", logika ini menjadi kunci untuk memahami penataan stablecoin-nya.

Untuk menyalin model "lokalisasi" di pasar mainstream global, diperlukan kemampuan penyelesaian lokal untuk setiap node. Misalnya, untuk beroperasi secara efisien di Jepang, diperlukan stablecoin yen Jepang, sedangkan untuk di Eropa, diperlukan stablecoin euro. Kebutuhan kepatuhan yang melekat dalam bisnis ini mendorong pencarian yang ketat untuk "lisensi stablecoin lokal". Tujuan tahap pertama jaringan stablecoin adalah untuk membangun sistem operasi keuangan yang seragam dan efisien untuk bisnis global yang terdistribusi.

Setelah jaringan penyelesaian B2B terhubung, tujuan tahap kedua adalah menuju pasar C, mewujudkan visi konsumen global menggunakan stablecoin perusahaan untuk pembayaran. Tantangan inti dalam mewujudkan pengalaman konsumsi lintas batas ini adalah gesekan valuta asing tradisional. Saat ini, pasar stablecoin sangat bergantung pada stablecoin dolar AS, pengguna di daerah non-dolar masih harus sering menukar koin saat melakukan pembayaran, sehingga biaya tinggi dan efisiensi rendah. Untuk mengatasi masalah ini, sistem stablecoin multi-koin yang dipatok pada mata uang lokal yang dibangun pada tahap pertama akan menjadi kunci untuk membuka hambatan ini.

Strategi stablecoin perusahaan ini berfokus pada pemotongan pasar penyelesaian perdagangan tradisional, dengan "kepatuhan" sebagai penghalang inti, dan berfokus pada layanan bagi perusahaan global yang memiliki kebutuhan mendesak akan solusi pembayaran yang transparan dan efisien. Pendekatan ini sangat sejalan dengan latar belakang kepala departemen terkait perusahaan, yang merupakan seorang veteran industri yang pernah terlibat dalam desain sistem pembayaran terkenal dan sepanjang karirnya selalu berusaha untuk mengintegrasikan teknologi pembayaran ke dalam skenario industri nyata.

Akhirnya, ketika jaringan keuangan yang dibangun memiliki cukup likuiditas dan dasar kepercayaan, strategi stablecoin-nya akan berevolusi dari sistem penyelesaian internal perusahaan menjadi sebuah "pusat penyelesaian stablecoin internasional" yang terbuka untuk umum.

Dua Paradigma: Batas Ambigu Undang-Undang Stablecoin Amerika Serikat

Namun, sementara raksasa teknologi Asia mempercepat pengembangan model "integrasi vertikal", Amerika Serikat sedang membangun seperangkat sistem aturan yang sama sekali berbeda. Undang-undang stabilcoin yang sangat diperhatikan, "GENIUS Act", baru-baru ini telah disetujui di Senat AS dengan hasil suara bipartisan yang luar biasa 68-30.

Rancangan undang-undang ini telah menerima lebih dari 100 usulan amandemen, dan sebuah "perang interpretasi" mengenai rincian aturan baru saja dimulai. Di antara itu, sebuah amandemen yang sangat diperhatikan sangat penting, yang mengusulkan: sebuah perusahaan publik dengan aktivitas bisnis utama non-keuangan tidak boleh menerbitkan koin stabil yang digunakan untuk pembayaran, kecuali mendapatkan persetujuan suara bulat dari "komite tinjauan sertifikasi koin stabil". Hak untuk memberikan penjelasan akhir mengenai amandemen ini dan rincian implementasinya akan ditentukan oleh lembaga pengawas seperti Federal Reserve, Kementerian Keuangan, dan lainnya dalam persaingan yang ketat.

Jika pembatasan diterapkan secara ketat, maka bagi beberapa raksasa teknologi, jalan ke depan adalah bekerja sama dengan penerbit berlisensi, bukan menerbitkan sendiri; sedangkan bagi penerbit yang sudah melakukan banyak investasi kepatuhan di tingkat negara bagian, ini setara dengan "benteng regulasi" yang diperkuat oleh undang-undang federal.

Dengan ini, di luar yuan digital, China dan Amerika Serikat menunjukkan dua model berbeda dalam eksplorasi jalur pengembangan masa depan pasar stablecoin global: yang pertama, adalah model Asia yang didorong oleh raksasa bisnis, yang mencari "integrasi vertikal"; yang kedua, adalah model Amerika yang didorong oleh regulasi, di mana tren utama adalah mencari "pemisahan penerbitan dan distribusi", tetapi ketidakjelasan aturan akhirnya meninggalkan ketidakpastian besar bagi pasar.

Di Atas Papan Catur: Geopolitik Keuangan di Luar Pembayaran

Semua ini terjadi dalam konteks besar reformasi sistem keuangan global dan refleksi atas ketergantungan pada sistem SWIFT. Niat strategis perusahaan-perusahaan Tiongkok telah melampaui pertimbangan efisiensi bisnis semata. Mereka secara jelas menyatakan mendukung dan mendorong penerbitan stablecoin renminbi offshore, tetapi apakah itu dapat terwujud masih tergantung pada regulasi di daratan Tiongkok. Setelah jaringan stablecoin multi-koin ini terbentuk, itu sendiri akan menjadi lapisan penyelesaian perdagangan global yang efisien dan tidak bergantung pada hegemoni dolar.

Oleh karena itu, pengaturan perusahaan China ini dapat diartikan sebagai eksplorasi internasionalisasi renminbi yang dipimpin oleh kekuatan pasar dan bersifat bottom-up. Dunia kini berfokus pada hal ini, mengamati sebuah permainan besar yang didorong oleh regulasi dan bisnis, yang mungkin akan menentukan bentuk infrastruktur keuangan generasi berikutnya.