Mengungkap Tren Baru di Pasar Kripto di Balik Perubahan Daftar Grayscale

Dalam dunia mata uang kripto yang terus berubah, pergerakan investor institusi sering kali menandakan arah masa depan pasar. Sebagai perusahaan manajemen aset terkemuka di industri, daftar 20 aset kripto teratas yang diperbarui setiap kuartal oleh Grayscale Investments, tanpa diragukan lagi, adalah "peta harta karun" penting untuk memahami pasar. Pada kuartal ketiga tahun 2025, daftar ini menunjukkan perubahan mencolok: pendatang baru Avalanche (AVAX) dan Morpho (MORPHO) berhasil masuk, sementara raksasa sebelumnya Lido DAO (LDO) dan bintang Layer 2 Optimism (OP) dengan suram keluar. Pergerakan masuk dan keluar yang tampak sederhana ini sebenarnya mencerminkan tren perubahan mendalam di pasar kripto.

Avalanche: Kekuatan Baru di Rantai Publik

Kebangkitan Avalanche (AVAX) menandai fase baru dalam kompetisi blockchain publik. "Konsensus Avalanche" yang unik dan arsitektur tiga rantai memberikan dasar yang kuat untuk aplikasi berskala besar. Pada tahun 2025, dengan peningkatan Etna yang mengurangi biaya transaksi lebih dari 90%, volume transaksi harian Avalanche melonjak hampir 5 kali lipat, menunjukkan momentum pertumbuhan yang kuat.

Avalanche tidak hanya terus melakukan terobosan secara teknis, tetapi juga aktif memperluas ekosistem. Ia telah mencapai kemajuan signifikan di bidang GameFi, menarik banyak proyek game terkenal untuk beroperasi. Yang lebih penting, Avalanche mendorong proses tokenisasi aset dunia nyata melalui kerjasama dengan raksasa Web2 seperti Amazon Web Services, membuka jalan bagi integrasi ekonomi Web3 dengan dunia tradisional.

Ketertarikan Grayscale Investment terhadap Avalanche mencerminkan optimisme investor institusi terhadap blockchain publik yang berkinerja tinggi dan multifungsi. Ini menandakan bahwa kompetisi Layer 1 sedang beralih ke skenario aplikasi yang lebih luas dan bidang integrasi Web2/Web3.

Morpho: Inovasi tingkat institusi DeFi

Kehadiran Morpho (MORPHO) dalam daftar mencerminkan tren perkembangan keuangan terdesentralisasi (DeFi) ke arah institusional. Sebagai protokol pinjaman di jaringan Ethereum dan Base, Morpho secara efektif mengoptimalkan hasil dan meningkatkan keamanan melalui inovasi "Morpho Vaults" dan desain pasar terpisah.

Rekam jejak Morpho sangat mengesankan: pendapatan biaya tahunan mencapai 100 juta USD, total nilai yang terkunci (TVL) meningkat dua kali lipat menjadi lebih dari 4 miliar USD, menjadikannya sebagai protokol kedua terbesar di bidang pinjaman DeFi. Lebih bermakna lagi, Coinbase mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi utamanya, memungkinkan pengguna untuk meminjam USDC dengan menggunakan Bitcoin sebagai jaminan, yang menandakan penggabungan penting antara DeFi dan keuangan tradisional.

Kebangkitan Morpho membuktikan potensi sebagai "mesin institusional DeFi". Morpho memahami dengan baik kebutuhan investor institusi terhadap manajemen risiko dan kepatuhan, melalui desain pasar yang cermat dan dukungan terhadap pasar berlisensi, mengatasi masalah yang dihadapi keuangan tradisional dalam memasuki DeFi. Pengakuan dari Grayscale Investments merupakan tanda bahwa mereka percaya pada kemampuannya untuk meningkatkan efisiensi DeFi, mengurangi risiko, dan dapat terhubung secara efektif dengan keuangan tradisional.

Lido DAO: Dilema Sentralisasi dalam Staking Likuid

Lido DAO pernah menjadi raja mutlak dalam bidang staking likuiditas Ethereum, mengelola sekitar sepertiga ETH yang dipertaruhkan. Namun, risiko sentralisasi yang tersembunyi di balik kesuksesannya semakin menimbulkan kekhawatiran. Kumpulan validator "izin", kontrol token LDO terhadap hak istimewa inti, serta peristiwa keamanan yang terjadi pada Mei 2025, semuanya menjadi peringatan.

Setelah pembaruan Ethereum Shanghai pada April 2023, pengguna dapat dengan bebas menarik ETH yang dipertaruhkan, yang mengurangi keunggulan Lido dalam hal likuiditas. Pengguna mulai beralih ke platform terpusat atau pesaing non-custodial yang baru muncul. Sementara itu, inovasi seperti staking ulang juga memperburuk persaingan.

Lido dikeluarkan dari daftar Grayscale, mencerminkan penilaian ulang investor institusi terhadap "risiko sentralisasi". Ini menunjukkan bahwa, di tengah meningkatnya persaingan dan ketatnya regulasi, standar penilaian investor institusi terhadap layanan staking likuid meningkat, dengan lebih memperhatikan tingkat desentralisasi, transparansi tata kelola, dan risiko regulasi yang potensial.

Optimisme: Dilema Penangkapan Nilai Layer 2

Optimism sebagai pemimpin solusi skalabilitas Layer 2 Ethereum, memikul tanggung jawab untuk meningkatkan kinerja transaksi dan menurunkan biaya Gas. Visi "superchain"-nya menarik banyak proyek bintang, termasuk Base chain milik Coinbase, melalui OP Stack. Namun, dalam hal TVL dan tingkat aktivitas, Optimism masih tertinggal di belakang pesaing utamanya, Arbitrum.

Tantangan utama yang dihadapi Optimism adalah model ekonomi token-nya. Saat ini, pendapatan dari penyortir dimiliki oleh Yayasan Optimism, digunakan untuk membiayai barang publik, bukan langsung dialokasikan kepada pemegang token OP. Meskipun model ini mungkin berubah di masa depan, ketidakpastian ini mempengaruhi penangkapan nilai langsung dari token, membuat investor institusi merasa ragu.

Selain itu, partisipasi dalam tata kelola Optimism relatif rendah, dan kontributor inti serta investor awal memiliki kontrol yang kuat atas proses pemungutan suara, yang bertentangan dengan komitmen "desentralisasi" mereka.

Optimism dihapus, mencerminkan keraguan Grayscale terhadap "mekanisme penangkapan nilai" dari token OP-nya. Ini menunjukkan bahwa investor institusi lebih memilih jalur penangkapan nilai token yang jelas dan langsung. Menghadapi persaingan yang ketat di jalur Layer 2, keunggulan teknologi saja tidak cukup untuk mendukung nilai jangka panjang, token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas, berkelanjutan, dan tata kelola yang benar-benar terdesentralisasi.

Arah Baru Investasi Kripto 2025

Perubahan pada daftar grayscale menggambarkan tren baru investasi institusi di pasar kripto pada tahun 2025:

1. Layer 1/Layer 2 yang didorong oleh aplikasi: Pasar menyukai blockchain publik dan solusi skalabilitas yang mampu menarik pengguna dalam jumlah besar dan aplikasi tingkat perusahaan melalui inovasi teknologi.

2. Infrastruktur DeFi tingkat institusi: Protokol DeFi yang dapat menyelesaikan titik sakit keuangan tradisional dan menghubungkan dunia on-chain dan off-chain lebih diminati.

3. Penangkapan nilai yang jelas dan tata kelola terdesentralisasi: Token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta tata kelola terdesentralisasi yang efektif.

4. Kepatuhan adalah yang utama: Proyek yang secara aktif mematuhi aturan dan mengurangi risiko hukum akan mendapatkan perhatian dari lembaga.

Bagi para pelaku di dunia enkripsi, daftar ini memberikan panduan strategis yang berharga. Investor harus melampaui spekulasi jangka pendek, dan melakukan penelitian mendalam terhadap dasar-dasar proyek, inovasi teknologi, ekosistem, ekonomi token, dan kepatuhan. Para pembangun proyek perlu bersamaan dengan terobosan teknologi, membangun model ekonomi yang sehat dan berkelanjutan, memperkuat tata kelola terdesentralisasi, dan secara aktif berintegrasi dengan dunia keuangan tradisional untuk memanfaatkan peluang yang dibawa oleh dana institusi.

Pada tahun 2025, pasar kripto sedang bergerak dari "pertumbuhan liar" menuju "pengolahan yang cermat". Memahami perubahan struktur pasar adalah kunci untuk benar-benar menangkap peluang di masa depan. Di bidang yang cepat berkembang ini, hanya dengan terus beradaptasi dan berinovasi, kita dapat menonjol dalam persaingan yang ketat.