世界のブロックチェーン関連株：暗号資産市場の新興の流動性の高地

世界の金融規制環境が明確になりつつある中、暗号資産市場は少数派のサークルから主流金融システムへと徐々に移行しています。トランプ大統領の選出後、暗号化業界に対してポジティブな影響を与え、彼はより友好的な規制政策を採用することを約束しました。これには国家ビットコイン準備の設立や、アメリカによるビットコインマイニング活動の拡大を奨励することが含まれ、これらの約束は市場の信頼を高めました。最近、資本市場は広範な伝播を始め、複数のブロックチェーン関連株が一般的に上昇しています。

現在、ますます多くの上場企業がブロックチェーン技術の巨大な潜在能力を認識し、積極的にその戦略的な配置に取り入れています。多くのブロックチェーン関連株の企業は発展の勢いが強く、市場で顕著な注目と投資を獲得しています。これらの企業はブロックチェーン技術を導入することで、ビジネスのデジタルトランスフォーメーションと価値創造を推進し、徐々に業界内の重要な参加者となっています。私たちはこの分野の多くの株に注目しており、それらが資本市場でますます目を引くパフォーマンスを見せているのを見ています。将来的には、ブロックチェーンの推進によってさらなる発展の機会が期待されます。

近年、特にアメリカが暗号化通貨関連のETFを導入したことによる規制の恩恵は、暗号化通貨がもはや閉じられたデジタル通貨市場に限定されず、伝統的な資本市場と深く統合されていることを示しています。グレースケールファンドはその先駆者として、ビットコイン信託は伝統的な投資家が暗号資産市場に入るための橋渡しとなっています。データによると、ブラックロックのビットコイン現物ETFの資産管理規模は172.43億ドルに達し、年初以来ほぼ常に純流入状態にあります。一方、グレースケールビットコイン現物ETFの管理資産規模は136.59億ドルであり、この新興資産クラスに対する投資家の関心と信頼を示しています。

現在の暗号資産市場の総時価総額は約3.2兆ドルで、資産クラスに応じて以下の3つの主要な部分に分類できます:

1. ビットコイン(BTC) ビットコインは暗号資産市場の核心資産として、現在の時価総額は約1.9兆ドルで、暗号通貨全体の時価総額の50％以上を占めています。それは伝統的な金融とネイティブ暗号圏の双方で認められた価値保存の手段であるだけでなく、インフレーションに対する抗性と限られた供給により、機関投資家の選好となり、「デジタルゴールド」と称されています。ビットコインは暗号市場において重要なハブの役割を果たし、市場を安定させると同時に、伝統的資産とネイティブチェーン上の資産の間に相互接続の橋を提供しています。

2. ネイティブチェーン上の資産 には、パブリックチェーンのトークン(であるイーサリアムETH)、分散型金融(DeFi)関連のトークン、そしてチェーン上のアプリケーションにおける機能型トークンなどが含まれます。この分野は種類が多く、ボラティリティが高く、その市場のパフォーマンスは技術の更新とユーザーの需要によって駆動されています。現在の時価総額は約1.4兆ドルですが、実際には市場の期待する高成長には遠く及びません。

3. 伝統的な資産と暗号技術の融合 この分野は、オンチェーンの実世界資産(RWA)のトークン化、ブロックチェーンに基づく証券化資産などの新興プロジェクトを含んでいます。現在、その時価総額は数千億ドルに過ぎませんが、ブロックチェーン技術の普及と伝統的金融との深い融合に伴い、この分野は急速に発展しています。伝統的な資産をトークン化することによって流動性を向上させることは、今後の暗号資産市場の成長の主要な原動力の一つです。私たちはこの部分に自信を持っており、伝統的な金融がより効率的で透明なデジタル化の方向に転換し、巨大な市場の潜在能力を解放することを推進すると考えています。

なぜ私たちは伝統的資産の成長の余地にこれほど期待を寄せているのか?

過去半年間、ビットコインの資産属性は全く新しい進化を遂げ、資本市場の主導力も旧勢力から新しい資金運用への移行を完了しました。

2024年、暗号通貨は伝統的金融分野での地位をさらに強化します。ベイラーやグレイスケールを含む金融の巨人たちは、ビットコインやイーサリアムの上場投資商品を次々と発表し、機関投資家や個人投資家にとってより便利なデジタル資産投資の手段を提供しています。これは、伝統的な証券との関係をさらに裏付けるものです。

同時に、現実世界の資産のトークン化のトレンドも加速しており、さらに金融市場の流動性とカバレッジを向上させています。例えば、ドイツ国有開発銀行KfWは2024年にブロックチェーン技術を通じて2回のデジタル債券を発行し、合計1.5億ユーロに達しました。これらの債券は分散型台帳技術によって決済され、フランスのコンピュータ機器製造業者Metavisioは企業債券を発行し、トークン化を利用してインドの新しい製造施設に資本支援を提供しました。これは、従来の金融機関がブロックチェーン技術を利用して運営効率を最適化していることを示しており、多くの金融機関が暗号化技術をビジネスモデルに取り入れています。

現在、ビットコインをコア資産とし、ETFや株式市場を資金流入の主要な経路とし、上場企業をプラットフォームとして活用する資金循環モデルが、ドルの流動性を不断に吸収し、全面的に展開しています。

伝統的な金融とブロックチェーンの結合は、オリジナルのチェーン上の資産よりも多くの投資機会を生み出すでしょう。このトレンドの背後には、市場が安定性と実際のアプリケーションシナリオを重視していることが反映されています。伝統的な金融市場は深いインフラと成熟した市場メカニズムを持っており、ブロックチェーン技術と組み合わせることで、より大きな潜在能力を引き出すでしょう。

本研究報告はブロックチェーン関連株の成長モデルを浅く分析し、特にそのオンチェーン資産との結合方法を通じて、より多くの革新的な投資機会を発掘することを目的としています。例えば、ある会社の増資モデルは、転換社債と株式発行を通じて、米ドル資産とオンチェーン資産を交換する典型的なパスを示しています。最近、その会社の株価はビットコイン価格の上昇に伴い急速に上昇し、2027年満期の転換社債の利回りは三年ぶりの高値を記録しました。この戦略により、その株式のパフォーマンスは伝統的なテクノロジー株を大きく上回りました。

これらの視点から見ると、暗号資産市場の未来の発展は単なるデジタル通貨自体の増加にとどまらず、従来の金融との融合における巨大な可能性を秘めています。規制の恩恵から市場構造の変化まで、ブロックチェーン関連株はこの大きなトレンドの重要な節目にあり、世界中の投資家の注目を集めています。

私たちは現在のブロックチェーン関連株を大まかに以下のいくつかのカテゴリに分けています:

I. アセットドリブンコンセプト:

資産配分の概念に関するブロックチェーン株において、企業戦略はビットコインを主要な準備資産として位置付けています。この戦略は2020年にある企業によって最初に実施され、市場の注目を迅速に集めました。今年、他の企業として日本の投資会社MetaPlanetや香港上場企業ボヤ・インタラクティブが次々に参加し、ビットコインの取得量は増加し続けています。MetaPlanetはある企業が策定した重要業績評価指標「ビットコイン収益率」(BTC Yield)を導入することを発表し、第三四半期のBTC Yieldは41.7%、第四四半期(は10月25日)時点で116.4%に達しました。

具体的に見ると、ある会社の戦略は「ビットコイン収益率」という重要なパフォーマンス指標を導入することによって、投資家に会社の価値と投資判断を評価する新たな視点を提供することです。この指標は、希薄化後の流通株数に基づいており、ビットコインの価格変動を考慮せずに、1株あたりのビットコイン数量を計算します。これは、投資家が会社が追加の普通株式や転換可能な金融商品を発行してビットコインを購入する行動をより良く理解するのを助けることを目的としており、ビットコイン保有量の増加と株式の希薄化とのバランスを重視しています。現時点で、ある会社のビットコイン投資収益率は41.8%に達しており、これは会社がポジションを増やし続ける一方で、株主の利益の過度な希薄化を成功裏に回避していることを示しています。

しかし、ある企業がビットコイン投資で顕著な成績を上げたにもかかわらず、同社の債務構造は市場の関心を引き続けています。報道によれば、同社の現在の未払い債務総額は425億ドルです。この間、同社は複数回にわたって転換社債を発行して資金調達を行っており、その一部の債券には利息の支払いが付随しています。市場のアナリストは、ビットコイン価格が大幅に下落した場合、同社が債務を返済するために一部のビットコインを売却する必要が生じる可能性を懸念しています。しかし、同社が安定した従来のソフトウェア事業と低金利環境に依存しているため、営業キャッシュフローは債務利息をカバーするのに十分であり、ビットコイン価格が急落しても同社がビットコイン資産を売却する可能性は低いとの見方もあります。さらに、同社の株式時価総額は現在430億ドルに達しており、債務はその資本構造において比較的小さい割合を占めているため、清算リスクはさらに低下しています。

多くの投資家がこの会社の堅実なビットコイン投資戦略を評価し、株主に対してかなりのリターンをもたらすと考えている一方で、一部の投資家はその高いレバレッジと潜在的な市場リスクについて懸念を示しています。暗号資産市場のボラティリティが非常に高いため、不利な市場の変化はこのような会社の資産価値に重大な影響を与える可能性があり、彼らの株価は純資産価値に対してかなりのプレミアムを持っています。この状態が持続可能かどうかは市場の注目の焦点となっています。もし株価が調整されれば、会社の資金調達能力に影響を与え、結果として将来のビットコイン購入計画にも影響を及ぼす可能性があります。

1、マイクロストラテジー(MSTR)

この会社は1989年に設立され、当初はビジネスインテリジェンスと企業ソリューションの分野に焦点を当てていました。しかし、2020年から、会社はビットコインを準備資産として使用する世界初の上場企業に転換し、この戦略はそのビジネスモデルと市場地位を根本的に変えました。創業者はこの転換を推進する上で重要な役割を果たし、初期のビットコイン懐疑論者から暗号通貨の確固たる支持者へと変わりました。

2020年以降、会社は自己資金や債券発行などの方法を通じて、継続的にビットコインを購入しています。現在までに、会社は約279,420枚のビットコインを保有しており、現在の時価総額は約230億ドルで、ビットコインの総供給量の約1%を占めています。その中で、最近の購入は2023年10月31日から11月10日の間に行われ、平均価格74,463ドルで27,200枚のビットコインを取得しました。これらのビットコインの平均保有価格は39,266ドルで、現在のビットコイン価格は約90,000ドルに達しており、会社の帳簿上の浮利益は約2.5倍に近づいています。

2022年のベアマーケット中に、会社のビットコイン投資は約10億ドルの帳簿上の損失に直面したが、会社はビットコインを一度も売却せず、むしろポジションを増やすことを選択した。2023年以降、ビットコインの強力な上昇が会社の株価を著しく押し上げ、年初以来の投資収益率は26.4%に達し、累積投資収益率は100%を超えている。同社の現在のビジネスモデルは「BTCを基準とした循環レバレッジモデル」と見ることができ、債券を発行して資金調達しビットコインを購入している。このモデルは高いリターンをもたらすが、特にビットコイン価格が激しく変動する際には一定のリスクも潜んでいる。分析によれば、ビットコイン価格が15,000ドルを下回らない限り、会社は清算リスクに直面する可能性は低く、現在ビットコイン価格が90,000ドル近くであることを考慮すると、このリスクは非常に小さい。また、会社のレバレッジ率は低く、債券市場の需要は旺盛であり、これらの要因は財務の健全性をさらに強化している。

投資家にとって、この会社はビットコイン市場の一種のレバレッジ投資ツールと見なすことができます。ビットコイン価格が安定して上昇するとの予想の下、この会社の株式には大きな潜在能力があります。ただし、債務拡張による中長期的なリスクには注意が必要です。今後1～2年の間、この会社の投資価値は引き続き注目に値し、特にビットコイン市場の展望を楽観視している投資家にとっては、高リスク・高リターンの対象となります。

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####2、セムラー Scientific(SMLR)

Semler Scientificは医療技術に特化した企業であり、その革新的な戦略の一つはビットコインを主要な準備資産としていることです。2024年11月、同社は最新に47ビットコインを購入したことを明らかにし、総保有量を1,058ビットコインに引き上げ、総投資額は約7,100万ドルに達しました。これらの取得資金の一部は営業キャッシュフローから来ており、Semlerはビットコインの保有を通じて資産構造を強化し、資産管理の革新の代表となろうとしていることを示しています。

しかし、Semlerのコアビジネスは依然としてそのQuantaFloデバイスに焦点を当てており、このデバイスは主に心血管疾患の診断に使用されます。しかし、Semlerのビットコイン戦略は単なる財務的な備蓄ではなく、2024年第3四半期には、ビットコインの保有によって110万ドルの未実現利益を達成しました。この四半期の売上は前年同期比で17%減少しましたが、それでもSemlerには経済の変動に対する財務的なヘッジを提供しました。

Semlerの現在の時価総額は34.5億ドルに過ぎず、一部の企業には遠く及ばないが、ビットコインを準備資産として採用する戦略により、投資を受けている。